איך רוסיה הגנה על הרובל מפני סנקציות מלחמה באוקראינה - קוורץ

הרובל הרוסי הופיע בתור המטבע עם הביצועים הטובים ביותר בשנת 2022, למרות סנקציות רחבות היקף שהוטלו עליה פלישה לאוקראינה. הוא גבוה בכמעט 30% מול הדולר האמריקאי, נכון ל-23 במאי, לשנה.

כיצד עשה המטבע הרוסי התאוששות דרמטית משפל השיא שלו של 143 רובל לדולר ב-7 במרץ?

העצרת, אומרים מומחים, היא מלאכותית ברובה, תוצאה של פיקוח ההון שהטילה מוסקבה בעקבות הסנקציות המערביות. בעוד שהרובל נראה מבטיח על הנייר, במציאות, חלפני כספים רבים הפסיקו לסחור במטבע בגלל התנודתיות הקיצונית בשער החליפין שלו עקב היקפי מסחר נמוכים.

בכל מקרה, כמו וויליאם ג'קסון, כלכלן השווקים המתעוררים הראשי ב-Capital Economics, אמר לקוורץ קודם לכן, ערכו של הרובל אינו הברומטר הטוב ביותר לאופן הפעולה של הסנקציות המערביות:

"ללא קשר למהלכים ברובל, הסנקציות פוגעות קשה בכלכלת רוסיה", אמר ג'קסון. "האינפלציה כבר עולה, הבנקים נמצאים במתח והתנאים הפיננסיים התהדקו באופן דרמטי".

נשען על רוכשי הגז הטבעי הרוסי

בסוף מרץ, רוסיה התעקשה כי האיחוד האירופי מדינות זאת לרכוש גז טבעי מרוסיה לבצע תשלום ברובל, ולא בדולרים או באירו. זה היה כשהרובל ירד ב-40% מהרמות שלפני המלחמה, והציע עסקה טובה לקונים.

מדינות אירופה מסתמכות במידה רבה על גז רוסי, ולמרות התוכניות לכך להיגמל, אין ספקים חלופיים שהם יכולים לפנות אליהם בקלות. בנוסף להגברת הביקוש לרובל, צעד זה היה גם דרך עבור מוסקבה לעקוף סנקציות שנועדו להגביל את רוסיה מלרכוש דולרים או יורו כדי להחזיר את החוב החיצוני שלה.

העלייה במחירי הנפט והגז הטבעי גורמת גם לכך שמדינה המייבאת נפט גולמי מרוסיה תצטרך לשלם כעת יותר דולרים על כל חבית, ומכאן שתזדקק ליותר רובלים.

מגביר את הביקוש לרובל

ב-28 בפברואר, הבנק המרכזי של רוסיה העלתה את הריבית ל-20% במהלך חירום. המשמעות היא שלכל מי שמחפש למכור רובל בדולרים יש כעת תמריץ להחזיק את המטבע הרוסי, מה שירכך את ירידת הרובל.

יתרה מכך, ממשלת רוסיה אילצה עסקים ממוקדי יצוא לעשות זאת להמיר 80% מהמטבע הזר שלהם לרובל. לדוגמה, אם חברה רוסית מרוויחה $100 ממכירת סחורה לחברה שבסיסה מחוץ לארה"ב, עליה להחליף $80 לרובל, ללא קשר לשער החליפין. בהתחשב בעובדה שלרוסיה יש קשרי סחר עמידים עם כמה חברות זרות, המהלך גורם לביקוש משמעותי למטבע הרוסי, ובכך גם מסייע בחיזוקו.

גם ממשלת רוסיה ב-9 במרץ מוגבל זמנית סכום ההעברות על ידי יחידים למדינה אחרת ב-$5,000, אם כי המגבלה הופלה באפריל $ 10,000.

רק תיקון לטווח קצר

נראה שמשרד האוצר האמריקאי מוכן להשעות את הפטור מהסנקציות על תשלומי אג"ח הדולר של רוסיה נכון ל-25 במאי, לפי בלומברג, בעוד שתשלומי האג"ח הבאים שלה אמורים להיות ב-27 במאי. זה אומר שרוסיה בוהה מול מחדל של חוב ריבוני.

"הרבה מזה הוא רק חוזק מטבעות מעשה ידי אדם", אמר ברנדן מק'קנה, אסטרטג מטבעות בוולס פארגו סקיוריטיז בלומברג. "אם כל אמצעי המדיניות הללו לא היו קיימים, זה כנראה היה ברמה של 180 בהתבסס על התפתחות הסכסוך".