איך אינפלציית הרווח הפכה את המצרכים שלך ליקרים כל כך

הפדרל ריזרב כבר העלאת ריבית בקצב חסר תקדים. הניסיון הזה ל להפחית את האינפלציה מכוון לצמצום הביקוש ולהגדלת האבטלה, כאשר הכלכלה העולמית מנווטת ביקוש גבוה בתוך אתגרי שרשרת האספקה. ובעוד ה מינהל ביידן נקטה כמה צעדים כדי להתמודד עם לחצים בשרשרת האספקה ​​ולהרחיב את מימון התשתיות, לפד אין כלים להכיל את מחירי המזון המרקיעים שחקים.

כאשר משוררת ניו יורק זוכה פרס ווילי פרדומו כתב "Where A Nickel Cost A Dime", ייתכן שהוא עסק במשהו. אוכל בבית המחירים עלו ב-13.1% מאז יולי 2021, הקפיצה הגדולה ביותר מאז במרץ 1979. מידע מ מוֹנֶה הראה עלייה של 15.4% בשנה שעברה במחירי המכולת ובנתונים מ IRI חשף זינוק של 14.4%, עם עלויות היצרן ממריא דו ספרתי פנימה ביצים, קמח, חמאה, קרקרים, לחם, חלב ועוף.

סיבת שורש: עלויות עבודה או רווחים?

רוברט קפיטו, נשיא מנהל הנכסים בלקרוקBLK
, שבבעלותה חלקים עצומים של מניות קונגלומרט מזון, היה לקחת חם על האינפלציה ומשבר שרשרת האספקה, "לראשונה, הדור הזה הולך להיכנס לחנות ולא יוכל להשיג את מה שהוא רוצה. ויש לנו דור מאוד זכאי שמעולם לא היה צריך להקריב". מה שהפעיל את Kapito חייב להיות מיליון אנשי 47 שעזבו את מקום עבודתם ב-2021, ואילצו את המעסיקים להתחרות על עובדים על ידי העלאת שכר ושיפור ההטבות. לדינמיקה הזו יש העלה את זעם של יו"ר הפד ג'רום פאוול, מממן גידור לשעבר, שקבע לאחרונה כי "מה שיש לך זה 1.7 משרות פנויות לכל מובטל. זה שוק עבודה מאוד מאוד הדוק... אם רק היית מטה את מספר המשרות הפתוחות כך שהם היו יותר כמו 1 ל-1, היה לך פחות לחץ כלפי מעלה על השכר. יהיה לך הרבה פחות מחסור בכוח אדם".

ובכל זאת יש ראיות מועטות של דינמיקת העבודה הגורמת לאינפלציה. גידול בשכר הריאלי עבור רוב העובדים יש בירידה, למרות כמה עליות שכר צנועות במגזרים קדמיים כגון קמעונאות ואירוח שחוו שיעורים גבוהים של מחלות, מוות ותחלופה עקב קוביד-19. 75% מהמשפחות בעלות הכנסה בינונית ראו את צמיחת השכר שלהם יורדת מאחורי האינפלציה ו-71% מצמצמים בהוצאות. כספי הגירוי נעלמו מזמן ממשקי הבית וכמעט 60% ממנו הושקע על יסודות כמו אוכל ושכר דירה. על 60% מהאמריקאים חיים תלוש משכורת ו 1 מכל 10 משקי בית יש לו נאבקים להאכיל את משפחותיהם, בעוד מיליונים נוספים כן קונים פחות בשר, לייצר ואלכוהול, באמצעות יותר קופונים, או מסחר למותגי חנויות וחנויות דולרים.

בינתיים, יחס השכר הממוצע של מנכ"ל לעובד היה 324 ל-1, עלייה של 23% מ-2019, או כמעט פי שניים משיעור האינפלציה. רווחי המנכ"ל צמחו ב-18%, פי 4 מקצב הגידול בשכר. רווחי S&P 500 עלו ב-17.6% ב-2021. שולי רווח הגיע ל-15.5% בשנת 2022, השנה הרווחית ביותר מאז 1950, בעוד תאגידים הנפיקו יותר מ $ 300 מיליארד דולר ברכישות חוזרות של מניות לבעלי מניות מוסדיים כמו BlackRock של Kapito. העיתוי עם אינפלציית המחירים הוא מוזר.

לחברות יש 3 אפשרויות כאשר הן מקבלות עלויות עלויות. הם יכולים לספוג ולספוג מכה בשוליים שלהם. הם יכולים לעבור ולשתף את הלקוחות בכאב. לחלופין, הם יכולים לשים תוספת נוספת מעל ומעבר לקצב עליית העלויות, ולרפד את השוליים שלהם על חשבון הלקוחות. למעלה ולמטה בשרשרת הערך, זה מודל מונחה רווח אחראי על מעל 50% מאינפלציית המחירים לצרכן. וללא אינפלציית רווחים, עליות המחירים היו עוקבות יותר מקרוב אחר גידול השכר.

נפט וגז:

למרות האספקה ​​הדוקה, מחירי הדלק סוף סוף יורדים מעל 5$ לגלון. חברות הנפט הגדולות רשמה 46 מיליארד דולר ברווח ברבעון השני. רווחי 2021 חרגו מעל 75 מיליארד דולר ב-Shell, שברוןCLC
BP ו-Exxon, המאפשרות רכישה חוזרת של מניות של 6.6 מיליארד דולר, כאשר חברות התרברבו בכך שהלקוחות "מצפים ומקבלים" מחירי דלק גבוהים.

הוֹבָלָה:

קונגלומרטים למשלוח הם צפוי לעלות על הרווחים של השנה שעברה ביותר מ-73%, או 256 מיליארד דולר. 80% מהסחורה העולמית משתמשת בבריתות השילוח הגדולות 3 ששיעורי המשלוח בזמן שלהן נעים על 40% תהומיים. ו 5 קווי המשא הגדולים ביותר של הרכבת הגדילו את שולי התפעול בלמעלה משליש ב-6 השנים האחרונות, כאשר הם קיצצו את כוח האדם שלהם ב-29%, כחלק ממעבר למודלים רזים, בדיוק בזמן, עם פחות וארוכות יותר רכבות שגרמו לשיעורי אספקה ​​בזמן. סכסוך חוזה עם 115,000 עובדי רכבת עלול להוביל לשביתה מסיבית.

סחורות:

רק 4 חברות שולטות ב-70% מהסחר העולמי בדגנים ו-4 חברות שולטות בעד 85% מעיבוד הבשר והעופות. קרגיל שייך לשתי הקבוצות. 2021 הייתה הרווחית ביותר של קרגיל שנה אי פעם, עם כמעט 5 מיליארד דולר ברווח נקי ועד עלייה של 70 נקודות בסיס במרווחים; בינתיים התרחשו למעלה מ-4700 זיהומים ב-Covid-19 ו-25 מקרי מוות של עובדים במתקני עיבוד הבשר של Cargill בשנה הקודמת. ה סוחרי תבואה מובילים אחרים, כולל Archers-Daniels-Midland, BungeBG
ודרייפוס ראו גם גידול שיא במכירות ורווחים בשל ספקולציות משתוללות בתחילת 2022. הרווח הנקי של טייסון זינק ב-47% ליותר מ-3 מיליארד דולר תוך הוצאה של 700 מיליון דולר ברכישות חוזרות של בעלי מניות, בעוד ש-30,000 זיהומים ב-Covid-19 ו-151 מקרי מוות התרחשו במתקנים שלהם. JBS עברה מחירים גבוהים ב-17%. על הצרכנים, ולמרות שההיקפים ירדו, רשמה עלייה של 345% ברווח הנקי.

CPG:

לאחר גלים של עליות מחירים, קונגלומרטים של CPG, כמו קוקה קולהKO
, Hershey's, PepsiCoזריזות
ומונדלז, עלה על הערכות הרווחים עם הכנסות של בין 7% ל-16%. קוקה קולה ייחסה שינויים במחירים לגידול בהכנסות התפעוליות נטו. מונדלז הגדילה את הרווחים ב-800 מיליון דולר, הנפיק 4 מיליארד דולר בתשלומי בעלי מניות ב-2021, והעלה שוב את המחירים ב-2022. פרוקטור אנד גמבל העלו מחירים על כל הסגמנטים העיקריים שלה, כולל Tide ו-Bounce, גרפה רווח נקי של 14.7 מיליארד דולר ושילמת למעלה מ-19 מיליארד דולר לבעלי המניות. ג'נרל מילס העלתה את המחירים פי 5 בשנה האחרונה; הרווחים ברבעון הרביעי גדלו ב-4% ל-97 מיליון דולר, עם זינוק של 823% ברווחים של שנת 16 ולמעלה מ-2022 מיליארד דולר בתעודות לבעלי המניות.

קמעונאות:

10 הקמעונאים המובילים הגדילו את הרווחים המשולבים שלהם בלמעלה מ-10 מיליארד דולר במהלך השנתיים האחרונות והנפיקה למעלה מ-2 מיליארד דולר ברכישות חוזרות של בעלי מניות. מכירות ורווחים של קומפ ברשתות האחראיות לכמעט 15% ממכירות המכולת, כולל WalmartWMT
, קרוגרKR
, Costco, TargetTGT
, Albertson's ו-Ahold, נשארו חזקות למרות ירידות הרווחים האחרונות, כאשר קמעונאים התמודדו עם הלחץ של העברת עלויות לצרכנים תוך ניהול דפוסי צריכה לא יציבים. ובכל זאת, הרווחים של קמעונאי המזון צפויים לגדול ב-8% בשנת 2022. צרכנים חסרי מזומן מניעים גם את המכירות והרווחים ברשתות חנויות בדולרים בכל מקום, כגון דולר גנרל ועץ דולרLTRD
.

ספירלת המחיר-רווח:

An ניתוח כלכלי מאת מכון רוזוולט הגיע למסקנה שבעלי המניות מעדיפים קונגלומרטים עם נתח שוק גדול מכיוון שהם מסוגלים גם וגם להעלות מחירים ולשמר לקוחות: "חברות הגדילו את הגיוס שלהן באופן משמעותי בשנת 2021, הן לרמה הגבוהה ביותר והן עם העלייה הגדולה ביותר בשנה אחת מאז 1955. רווחיות החברות, הן לפני ואחרי מסים, עלתה גם היא לרמות הגבוהות ביותר שלה... תופעה שניתן לתאר כ ספירלת מחיר-רווח. מקבלי ההחלטות בחברות הנסחרות בבורסה רגישים ללחץ של בעלי המניות לעמוד בעקביות בציפיות הרווח לטווח הקצר ולחלק חלקים גדולים מהרווחים הללו ברכישות חוזרות של מניות ובדיבידנדים. בסביבה אינפלציונית, חברות שנהנות משיקול הדעת והכוח להתאים סימון אטרקטיביות יותר עבור אנליסטים פיננסיים ומנהלי נכסים".

רובין אובריאן, מייסד שותף של RePlant Capital ומחבר של "האמת הלא בריאה", הזכיר לי לאחרונה ש"המנהלים בתוך החברות הללו מחויבים מבחינה חוקית לעמוד בתשואה של בעלי המניות מעל כל דבר אחר." ספירלת המחירים והרווח היא ממש רובין הוד הפוכה, ומחלקה מחדש את הרווחים מהעלאות מחירים מול צרכנים כלפי מעלה לבעלי המניות.

אדם סמית, מחבר הספר "עושר האומה". זיהה את הדינמיקה הזו בשלב מוקדם בהתפתחות הקפיטליזם. "רווחים גבוהים נוטים להעלות את מחיר העבודה הרבה יותר מאשר שכר גבוה. הסוחרים והיצרנים הראשיים שלנו מתלוננים הרבה על ההשפעות הרעות של השכר הגבוה בהעלאת המחיר. ... הם לא אומרים דבר בנוגע להשפעות הרעות של רווחים גבוהים. הם שותקים לגבי ההשפעות המזיקות של הרווחים שלהם. הם מתלוננים רק על אלה של אנשים אחרים".

עם זאת, סנאטורים מרכזיים של הרפובליקנים, כולל מקונל, בלאנט וטומי, ביטלו את ספירלת המחיר-רווח הזו. במקרה, הם בעלי מניות ומקבלי תרומות מחברות שהרוויחו מאינפלציית המחירים.

פתרונות מדיניות:

יש צעדי מדיניות שעשוי להקל על הכאב. ה חוק ייצוב מחירים לשעת חירום, שהוצג על ידי חבר הקונגרס ג'מאל באומן (DN.Y.), יתמודד עם העלאות מחירים בצד ההיצע וימליץ על שימוש בפיקוח על מחירים כדי להגביל את עליות המחירים של מוצרים ושירותים מרכזיים. בקרת המחירים במהלך מלחמת העולם השנייה שמרו על הרווחים תוך חיזוק כוח ההוצאות של הצרכנים. מיסי רווח לרוחב ו הרחבת ההתאגדות יכול לחלק מחדש את הרווחים בצורה שוויונית יותר. ה-USDA יצא לדרך תוכניות משכנעות לפתח רשתות אספקת מזון בחלוקה אזורית. ה-FTC התגבר בדיקת מונופולים, לצד דיונים בקונגרס החוקרים איחוד מכולת. ו - ייצוג עובדים בדירקטוריונים של חברות יכול להביא איזון מסוים לממשל התאגידי מעל ומעבר לבישנים אמצעי ESG.

למרות שהמדיניות המוניטרית לא משפיעה על מחירי המזון, העלאות הריבית של הפדרל ריזרב עשויות לצלול את הכלכלה לתוך מיתון צמיחה, הענשת אנשים עובדים שנשאו את האומה דרך המגיפה. מה שאנחנו צריכים במקום זה הוא לרסן את הקפיטליזם התאגידי בכריית מערכת מזון במשבר.