כיצד מנהל קרן גידור אחת משתמש בטירוף ההשקעות הקמעוניות כדי להרוויח

משקיעים קמעונאיים הפכו לכוח שיש להתחשב בו במהלך השנים האחרונות, אבל מה המשמעות של הגידול הדרמטי בפעילות הקמעונאית עבור קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים אחרים? Moez Kassam מ-Anson Funds עוקב אחר פעילויות השקעות קמעוניות והשפעותיהן על השוק הרחב.

בראיון שנערך לאחרונה ובמכתביו הרבעוניים בשנתיים האחרונות, הוא הסביר כיצד הכניס את מה שהוא מכנה "צבא הרובינהוד" לעבוד עבור אנסון. השיטות שלו עפות מול המטרה של משקיעים קמעונאיים רבים, שהייתה לגרום לקרנות גידור לשלם עבור שורט מניות.

פרסומת

היזהרו ממניות ממים

למרות שקאסאם עוקב אחר תופעת הקמעונאות בשוק המניות לפחות מתחילת 2020, היא נכנסה במלואה לאור הזרקורים כאשר סוחרים קמעונאיים דחפו את הערכת השווי של GameStop לרמות מנקר עיניים תוך מספר ימים.

"בינואר 2021, הסיפור של דיוויד נגד גוליית התגלגל בשווקים בצורה דרמטית, כשהקהל הקמעונאי התאגד לקרנות גידור גדולות כמו מלווין קפיטל", כתב במכתבו ברבעון הראשון לשנת 2021. כתוצאה מכך, הסחיטה הקצרה הובילה ל"בלוקבאסטר למשחקי וידאו" לזנק בשווי פי 26 תוך פחות משבוע!"

במכתבו לרבעון השני של 2 כתב קאסאם שמניות הממים הלכו "'לירח', מונעות על ידי תיאום מקוון בפורומים של Reddit כמו Wall Street Bets". הוא גם הפנה את תשומת הלב ל-AMC Entertainment, שנהנתה מעלייה מטאורית של כ-2021% באמצע הרבעון השני של 600.

פרסומת

"נזכיר ש-AMC היא חברה לחוצה מאוד שמאפשרת לצרכנים לצפות בסרטים בבתי קולנוע, התנהגות צרכנית פוחתת כמו רכישת עיתונים פיזיים", כתב. "AMC גם נפגעה יותר מרובם על ידי מגיפת COVID-19. עם זאת, למרות מצבה הנפוץ ביותר, המניה עלתה משפל של 12 דולר למניה בסוף מאי [2021] לשיא תוך יומי של 73 דולר למניה בתחילת יוני, כאשר צבא רובינהוד אימץ את המניה בטירוף של פעילות מתואמת".

איך משקיעים קמעונאיים לקחו את שוק המניות בכוח

בראיון, קאסאם הסביר כיצד סוחרים קמעונאיים הפכו לכוח כה משמעותי בשוק.

"משקיעים קמעונאיים הפכו לכוח אמיתי שצריך להתחשב בו", אמר. "אנחנו חיים בסביבה שבה הריבית היא אפסית או קרובה לאפס, ומשקיעים קמעונאיים רבים ויתרו לחלוטין על ההכנסה הקבועה. כל התיקים שלהם מורכבים ממניות, וכעת כמה נכסים נוספים בסיכון גבוה כמו קריפטו. והיה לנו שוק שורי, פחות או יותר, מאז מרץ 2009, וכך ראיתם האצה בהתנהגות הסיכון. הקמעונאות אימצה את הפינות הספקולטיביות ביותר של שוקי המניות והם הוסיפו מינוף לתמהיל. זה די דינמי."

פרסומת

הוא הוסיף שאנשים נהגו להשתמש בברוקרים אינטראקטיביים או ב-TD Ameritrade. עם זאת, רבים משתמשים כעת בפלטפורמות כמו Robinhood, שהפכה את המסחר לקל ומהיר יותר מאי פעם עם אפליקציית הסמארטפון שלה.

"בניגוד לפלטפורמות מסחר מקוונות קיימות, ל-Robinhood יש אפליקציית סמארטפון קלה לשימוש ואתר המיועד לדור הצעיר (מילניאלס ו-Gen Z)", כתב קאסאם במכתבו ברבעון השני של 2020. "הפלטפורמה קלה באותה מידה. להשתמש כמשחק וידאו ומאפשר למשתמשים להשקיע במניות עם אפס עמלות מסחר, לרכוש חלקים של מניות ולהתחיל לסחור עם 100 דולר בלבד".

הוא ציין במכתב אחר שבסיס המשתמשים של Robinhood גדל במיליוני משתמשים ברבעון. במכתבו לרבעון הראשון של 1, קאסאם אמר כי "צבא רובינהוד" "מודלק מהכנסה פנויה מוגזמת לצד שעמום עקב השבתות הקורונה", והביא את "מחירי המניות והיקפי המניות הקטנות לגבהים מסחררים". 

פרסומת

"נראה שסוחרי רוביניום מפגינים גם פחד מהחמצה (FOMO) וגם חשיבה מנטלית של עדר", הוסיף במכתבו ברבעון השני של 2. "המצב הזה מוביל להמוני סוחרי רובינהוד, לעתים קרובות בקשר זה עם זה באמצעות פלטפורמות מדיה חברתית, כולם נערמים לאותן מניות בצורה כזו שמשפיעה מהותית על המחיר והנפח."

כיצד סנטימנט קמעונאי מניע את מחירי המניות

אלה שפקדו את פורום Wall Street Bets ב-Reddit הפכו למרכז תשומת הלב בשנת 2021 בשל התיאום שלהם בקניית מניות בשורט בכבדות. הם הביעו זה את זה, דחקו זה בזה לקנות מניות מסוימות שהיו בשורט כבד על ידי קרנות גידור.

משקיעים קמעונאיים השתמשו גם במדיה החברתית כדי לארגן את מאמציהם וחיפשו מניות עם כמויות נכבדות של סנטימנט חיובי. היא מהווה הזדמנות משמעותית למנהלי קרנות גידור כמו קסאם, שיודעים להשתמש בפלח הקמעונאי לטובתם. עם זאת, קרנות גידור אחרות שאינן לוקחות בחשבון את ההשפעה של משקיעים קמעונאיים עלולות למצוא את עצמן בפני הפסדים ניכרים.

פרסומת

קאסאם מודד את הסנטימנט הקמעונאי שהוא רואה במדיה החברתית ומנתח אותו כדי לקבוע את הצעד הבא שלו, ולעתים קרובות נוקט בגישה של חכה ולראות. הוא גם משתמש במילות מפתח בניתוח שלו כשהוא מחפש סימנים לכך שהסנטימנט על מניה מסוימת עומד לעבור.

הוא מחפש הבדלים בפלטפורמות כמו טוויטר וסימנים לכך שההערות המשקיעים עוברות מחיובי לשלילי או להיפך.

"אז זה זמן טוב להיכנס על הצד הקצר או ההפך, אם מסתכלים על ארוך", אמר קאסאם בראיון. "אימצנו את האסטרטגיה שלנו לא רק להסתכל על יסודות אלא גם סנטימנט ב-Stocktwits, Twitter ופלטפורמות אחרות. החבר'ה האלה אומרים לך מה הם חושבים, הם מתאמים אחד עם השני, ויש להם קנה מידה. צריך לשים לב."

כיצד פועלות האסטרטגיות של קאסאם

לדוגמה, קרנות אנסון הצליחו היטב במהלך הרבעון השני של 2 בשל השורט שלה בחברות שהערכות השווי שלהן הונעו על ידי משקיעים קמעונאיים.

פרסומת

"התורמים החיוביים הגדולים ביותר באסטרטגיה זו הגיעו מחברות שורט שמחירי המניות שלהן הועלו על ידי סוחרים קמעונאיים לרמות חסרות היגיון לאחר שחברות אלה כבר הכריזו על פשיטת רגל (או היו קרובים להכריז)", כתב קאסאם במכתבו הרבעוני. "אלה כללו את Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) ו-Latam Airlines (LTM)."

במכתבו לרבעון הרביעי לשנת 2020, אמר קאסאם כי אנסון הניב "תשואה חיובית משמעותית" לשנה, "הודות לרמה של ספקולציות קמעונאיות שלא נראתה מזה עשרות שנים".

"אמנם ההייפ סיפק סט הזדמנויות רחב, אבל הוא גם הציב אתגרים לאסטרטגיה עם זנבות ארוכים יותר של אופוריית משקיעים ואינפלציית נכסים", הוסיף. "... הנזילות נותרה בשפע והספקולציות הקמעונאיות נמשכות ללא הפסקה. אנו שואפים להיות אפילו יותר זריזים ותגובתיים עד שישתנו תנאי השוק. המטרה של אסטרטגיה זו היא לא 'להתקשר לפסגה', אלא לסחור בשפל והשפל בסנטימנט הקמעונאי".

אסטרטגיה נוספת שבה משתמש אנסון כדי לנצל את הסנטימנט הקמעונאי, כוללת את ה-SPAC והצוים שלהם.

"בדרך כלל אנו קונים SPAC במחיר הנפקה של $10 למניה או בסמוך להם, ואז מנצלים את ההתלהבות הקמעונאית כאשר שמועות או מכריזות על עסקאות בתעשיות בהייפ (במיוחד שמות ESG)", הסביר קאסאם. "כל אותו זמן שמחיר הפדיון של 10$ למניה מובטח באוצר בארה"ב, שהגביל בעצם את הסיכון השלילי שלנו (מאפיין של כל SPAC)."

פרסומת

נקודת מידע נוספת

האסטרטגיה של קאסאם מסתמכת גם על הסתכלות על מספר הפוסטים בכל מניה וניתוח נתוני הסחר.

"רוב האנשים מסתכלים על נפח [המסחר] כמדד, אבל אנחנו בוחנים איזה אחוז מהנפח הוא קמעונאי", הסביר קאסאם. "ברוקרים פריים בוחנים את כרטיס המסחר הממוצע ואת גודל המסחר, אבל אנחנו מקבלים מושג הרבה יותר טוב על מי קונה ומוכר מניה על ידי הסתכלות על הכרטיס הממוצע בדולר."

הוא מנסה לקבוע כמה פוסטים ברשתות החברתיות הם רק רעש ומודה שלפעמים יכולות להיות חיוביות שגויות סביב מסחר בבריכה אפלה. עם זאת, קאסאם מצאה דרך לזהות מדוע משקיעים קמעונאיים רבים נמצאים במניות, במיוחד כעת כאשר אנשים מתחילים לנהל באופן פעיל יותר כסף בעצמם, כמו דרך חשבונות תיווך משלהם או 401k.

פרסומת

"הקהילה הזו צעירה ומחווטת יותר", ציין קאסאם. "הם נכנסים לאינטרנט כדי להגיד לך מה הם חושבים ומה הם הולכים לעשות. צריך מתודולוגיות מתוחכמות כדי לתרגם את המידע הזה להשערה לגבי הכיוון של מחיר מניה, וזה מה שאנחנו עושים”.

אזהרה אחרונה למשקיעים קמעונאיים

קאסאם מניבה תשואות נכבדות על ידי שורט חברות. הוא אמר בראיון שלא מספיק לעשות שורט בחברות שמוערכות יתר על המידה. במקום זאת, הוא מכוון לחברות שלדעתו עוסקות בפעילות ובהתנהגות מפוקפקת ביותר של גורמים פנימיים.

נראה שהאסטרטגיה של המשקיעים הקמעונאיים מתמקדת בקנייה והצעת מחיר למניות בשורט בכבדות מבלי להתחשב בשום גורם מלבד העובדה שקרנות גידור רבות שורטות אותן. כתוצאה מכך, טירוף המסחר הקמעונאי העניק דחיפה לכמה חברות שעלולות להיות הונאה.

פרסומת

"הנזילות המונעת הקמעונאית המדהימה הזו אפשרה להרבה הונאה, חברות מקודמות יתר ועסקים עניים עם סיפור ידידותי לשוק לגייס סכומי מימון הון גדולים", כתב קאסאם במכתבו ברבעון השני של 2. "במקרים רבים, משקיעים קמעונאיים ספגו במהירות את המניות החדשות שהונפקו והמשיכו להציע את מחירי המניות הללו כלפי מעלה."

אף על פי שאנסון קרנות עשתה לעצמה שם כמוכר בחסר, המשקיעים הקמעונאיים לא הרחיקו אותה ממסחר הן בצד הארוך והן בצד השורט. האסטרטגיות של קאסאם לשימוש בכלים של משקיעים קמעונאיים נגדם אפשרו לאנסון להרוויח מעצם הפעילויות שהיו אמורות לנגוס בקרן הגידור.