איך מנהל נכסים אירופי אחד עם 40 מיליארד דולר מתמודד עם אי הוודאות באזור

(נְקִישָׁה כאן כדי להירשם לניוזלטר Delivering Alpha.)

Mathieu Chabran מנהל את Tikehau Capital, מנהל נכסים אירופי, המפקח על 40 מיליארד דולר בחוב פרטי, נכסים ריאליים, הון פרטי ושוקי הון. עם מושב בשורה הראשונה לאי הוודאות והמתח הגיאופוליטי באירופה, צ'ברן ישב עם הניוזלטר Delivering Alpha כדי לדון בתפקידן של האלטרנטיבות באזור יחד עם נקודת המבט המשתנה שלו על טכנולוגיה. 

 (הקטע שלמטה נערך לצורך אורך ובהירות. ראה למעלה לסרטון המלא.)

לסלי פיקר: כשאתה מסתכל על התיק שלך, האם אתה רואה את ההשפעות של מלחמת האינפלציה על הנכסים שאתה מנהל?

מתייה צ'ברן: בעצם, לא בשלב הזה. ברור, אנו עוקבים בקפידה רבה, כי התמקדנו לראשונה לפני מספר חודשים בריביות [העולות], גם אם אירופה מפגרת מעט ביחס לארה"ב ואז ברור, ולמרבה הצער, המלחמה התחילה, ו כעת אנו רואים כמה בעיות בשרשרת האספקה, עלייה מסוימת בחומרי הגלם. לכן, ככל שאנו קרובים מאוד לחברה בה אנו עובדים, אנו מנסים לצפות כמה שנוכל. אבל אנחנו רואים גם כמה שינויים מעניינים מתרחשים, בדרך כלל באנרגיה - אני יודע שהתלבטנו על זה הרבה. אז, כרגע, אני חושב שזה רגע קריטי, צומת דרכים, לעבוד על חברות הפורטפוליו שלך - לצפות מראש, לספק לחברות הפורטפוליו שלך את המשאבים לטווח ארוך שהם צריכים. וזה מה שאנחנו עושים בטיקהאו. 

קוֹטֵף: אז אתה לא רואה שום השפעה של האינפלציה על המרווחים, או מחירים גבוהים יותר, או משהו כזה?

צ'ברן: אנחנו למעשה רואים את זה פחות באירופה [ממה שאנחנו רואים בארה"ב כרגע. באירופה, אנחנו באמת מנסים להיות כמה שיותר מקומיים ולהיות פחות תלויים בכמה מקורות אספקה. אנרגיה היא דבר אחד גדול. הדבר השני הוא כמובן על עלות המימון ושיעורי הריבית. זה דבר אחד שאנחנו עוקבים אחריו, מאוד, על בסיס יומיומי, אם יורשה לי לומר. וב) על החוב הפרטי, על ההון הפרטי, על הנדל"ן, אנו רואים גישות שונות שבהן אתה יכול לנסות לצפות זאת, לעבוד עם חברת הפורטפוליו שלך. אבל כרגע, בשוק הביניים, כי זה באמת מה שאנחנו מתמקדים בו, זה עדיין נשאר בשליטה אבל זה תלוי בחברות, זה תלוי בצוות ההנהלה לצפות את זה ביעילות כדי שנוכל להתמודד עם המצב הזה לוודא שנוכל לשנות את שרשרת האספקה ​​שלנו.

קוֹטֵף: בגלל זה, האם אתה רואה יותר הזדמנויות באירופה מאשר בארצות הברית כרגע?

צ'ברן: אם אתה יכול להישאר מקומי במיקור שלך, ואירופה, כפי שאתה מכיר לסלי, היא מגרש משחקים גדול, נכון? מהצפון הנורדיים ועד לדרום אירופה, אלה שווקים מאוד ספציפיים. ואם יש לך את טביעת הרגל בשטח, בזמן שאנחנו מנסים להתפתח, וכפי שפיתחנו בטיקהאו, זה למעשה מספק לך את היכולת להיות זריז יותר, אם יורשה לי לומר, לעבוד עם חברות הפורטפוליו שלך, עם ההנהלה, עם השותפים המקומיים שלך, עם הבנקים המקומיים שלך, באופן שבו תוכל לנסות ביעילות להתמודד עם הבעיות הללו מבעוד מועד, ובמקום להתגונן, להיות פרואקטיביים לגבי זה. אז זה באמת מה שאנחנו מנסים לפתח, מה שצוותי ההשקעות שלנו עשו בעבר, אפילו הייתי אומר, מאז המגיפה. מה שראינו עם הריבית [עלייה], ולאחר מכן עם המצב ברור באוקראינה-רוסיה רק ​​מוסיף למצב שכבר היה במעקב קפדני מצדנו.

קוֹטֵף: האם אתה מודאג בכלל מאירופה שתתהפך למיתון בשלב זה?

צ'ברן: סביר מאוד. אתה מתחיל [לראות] כמה מדינות מסמנות את הסיכונים האלה, את הפוטנציאל הזה. זה משהו שנמצא כעת למרבה הצער בפוטנציאל בקנה מידה עולמי. אנחנו רואים מה קורה בסין, אנחנו רואים, ברור, מה קורה במרכז אירופה כתוצאה מהמצב. אירופה יכולה מאוד להיות בגלל השפעות הגלישה האלה, הייתי אומר, של הרוחות השונות האלה. אז, שוב, התפקיד שלנו כמנהל נכסים, ואפילו רובנו, כמנהלי נכסים פרטיים, מנסים לא לתזמן את השוק, אלא באמת להשקיע את מחזור הצלב. יש הרבה הון זמין, ההון הזה צריך למצוא בית. לכל עסקה טובה יש בית. ושם המנהלים הפרטיים אולי יכולים לטפל במצב הזה טוב יותר מהשווקים הציבוריים.

קוֹטֵף: אתה מעורב בנכסים ריאליים - גם בנדל"ן וגם בתשתיות - אז אני סקרן מנקודת התצפית שלך, באיזו מידה אתה חושב שאירופה נמצאת להשתחרר מהתלות שלה באנרגיה רוסית?

צ'ברן: אני חושב שאנחנו צריכים להישאר צנועים למדי בכל הנוגע למצב הזה, ולא להשאיר בצד את הטרגדיה האנושית, אבל, מה שאנחנו רואים שפיתחנו במהלך השנים או העשורים האחרונים, התלות הזו באנרגיה שאנשים לא מבינים. ] כמה גרועים הם יכולים להיות. כעת השער הכסוף לכך...הוא שאתה יכול להאיץ את המעבר לאנרגיית מעבר. להיות פחות תלוי בנפט או גז רוסי, ולמעשה להיות בעל מקור מקומי יותר של אנרגיה חלופית זה, שוב, מה שהייתי קורא למעטה הכסף של המצב הזה. עשינו הרבה בחזית הזו, לא רק באירופה, ועכשיו גם בארה"ב. מה שעבור חלקם היה רק ​​שטיפת ירוק לפני שנתיים, מתגבר כעת בבירור כמגמה מרכזית, שבה מנהלי נכסים למנהלי נכסים פרטיים יש אחריות אמיתית. וכך בעצם אנחנו מגדילים את המאמץ, המשקל והקצאת ההון שלנו שנפרס שם – גם בצד ההון, אבל גם בצד האשראי.

קוֹטֵף: היסטורית, נמנעת מטכנולוגיה כמגזר - משהו שלדעתי בראיון קודם תיארת לי כבוננזה. האם אתה חושב שהמכירה האחרונה עדיין הופכת את זה לבוננזה או שאתה רואה שם הזדמנויות פוטנציאליות עכשיו?

צ'ברן: אתה מצביע על תנועת שוק אחרונה שחששנו ממנה וציפינו. לכן לא היינו נוכחים שם ביעילות. אז תמחור השוק הזה קרה בינתיים הרבה מאוד בשוק הציבורי. זה מתחיל לעבור לשוק הפרטי ממה שאנחנו שומעים... אני חושב שאנחנו מגיעים לאיזון מחדש של כמה עודפים שראינו במרחב הספציפי הזה של השוק. שוב, זה התחיל בריבית [עלייה], ואנשים התחילו להבין שלכסף יש ערך מסוים, ואם המחיר של נכס הוא למעשה הערך הנוכחי של העתיד שלו, אם זה מהוון תזרים מזומנים, יש השפעה על זה. . ואז גם אפקט של היצע-ביקוש והבנצ'מרקינג שהציבור [השווקים] מספק. אז, ללא שום כדורי בדולח, כמובן, אנחנו מעדיפים שוק שמתומחר ב-75 אחוז, עבור חלק מהם, מאשר מה שהיה רק ​​לפני שישה חודשים. ושוב, עם מאגר הון מותאם אישית, אנחנו בהחלט מספקים הזדמנות מצוינת בשוק שמנסה למצוא את שיווי המשקל שלו.

קוֹטֵף: אז אתה שוקל טכנולוגיה? אתה לא רואה בזה את הבוננזה שזה היה קודם, אם אפשר לסכם את זה.

צ'ברן: טכנולוגיה היא רעיון גדול - זה רעיון גדול. כידוע, גייסנו הון רב המוקדש לשירותים פיננסיים. חלק ה-FinTech של השירותים הפיננסיים הוא מגמה הולכת וגדלה של השוק שמשקיעים מסורתיים רבים יצטרכו להתמקד בה. דברים שבדקנו לפני שישה חודשים, שוב, התמחרו ב-75 אחוז לפעמים, אז היום, אנחנו אוהבים את זה הרבה יותר ממה שהיינו רגילים... היום, כל החברות שלנו צריכות להיות מאופשרות טכנולוגיות בצורה כזו או אחרת. אז, אם אנשים ומשקיעים יתחילו לגשת [לדברים] בצורה פחות – איך אגיד את זה – בצורה פחות מנותקת, שבה למעשה צמיחה מצדיקה איזשהו סוג דו ספרתי של מכפלה במחזור, וזה למעשה [חוזר] למה שהוא האמיתי רווחיות או דרך לרווחיות לחברה, אז זה הופך להיות מעניין.