לאן זה הולך מכאן פחות ברור. מתוך 12 השווקים הדובים מאז מלחמת העולם השנייה, תשעה איבדו לפחות 25%.
שלוש מהמכירות היו עקובות מדם במיוחד. ב-1973, 2000 ו-2007 החלו שווקי הדובים בירידה תלולה ומתמשכת של יותר מ-40%. חמש פעמים אחרות, מדד S&P 500 צנח קרוב מאוד לטריטוריית שוק הדובים, בדיוק כמו היום, אך מעולם לא הגיע להפסד של 20%.
עבור תשעת השווקים שרשמו ירידה של יותר מ-25%, הירידה הממוצעת משיא לשפל הייתה 38%. בנטרול הירידות של יותר מ-40% בשנים 1973, 2000 ו-2007, הירידה הממוצעת הייתה רק 31%. "זה יכול להסביר מדוע כל כך הרבה משקיעים מכוונים לירידה של 30%", כתב מרטין רוברג', אנליסט ב-Canaccord Genuity, בפתק ביום רביעי.
דובר רבות על "עצרות הסיוע" קצרות המועד הנוטות להתרחש לאחר שהשוק יורד ב-20%. לעתים קרובות הם נמשכים כחודשיים לפני שהדברים הופכים למכוערים שוב. אם הפעם תתרחש עצרת הקלה, היא עשויה להימשך עד תחילת עונת הרווחים של הרבעון השני, כתב רוברג'. זה ייתן למשקיעים הזדמנות לפרוק חלק מאחזקות המניות שלהם כהכנה לתקופות גרועות יותר.
יש חריגים למפת הדרכים הזו. במהלך קריסות הבזק של 1987 ו-2020, ל-S&P 500 לא היו עצרות סיוע. אם המכירה הנוכחית תהיה משהו כזה, כתב רוברג', המניות יאבדו עוד 10% עד 15% עד שיגיעו לשפל ביוני.
הרבה יותר מפחידים היו שוקי הדובים העמוקים ב-1973, 2000 ו-2007, שבהם מדד S&P 500 צלל בממוצע של 51.4% לפני שנגע בתחתית. המכירה הזו הייתה כואבת וארוכה. מהנקודה שבה המדד נכנס לשוק הדובי, עברו עוד 258 ימים, בממוצע, עד שהגיע לשפל.
אם המכירה הנוכחית תלך בדרך זו, תחתית שוק אמיתית תגיע רק ברבעון השני של 2023, לפי רוברג'. "למען האמת, אנחנו בספק אם שוק דובי של 50%+ נמצא בכרטיס, מכיוון שהריבית לטווח הקצר והארוך נמוכים בהרבה כיום", כתב. "בכל זאת, זה לא אירוע בהסתברות של 0%."
מלבד הרישומים ההיסטוריים, ישנם כמה גורמים אחרים שנראים מדאיגים.
המניות היו יקרות היסטורית לפני המכירה הנוכחית. גם לאחר הירידה של 18%, ה-S&P 500 עדיין נסחר סביב פי 18 מהרווחים. בשווקי הדובים בעבר, המדד לא הגיע לתחתית עד שהגיע פי 12 מהרווחים, בממוצע. זה אומר שגם אם רווחי החברה יישארו יציבים בחודשים הקרובים, המניות עדיין עלולות לצנוח עוד 30% מכאן לפני שימצאו שיווי משקל בהערכות השווי.
גם יוצא דופן: הפדרל ריזרב ממשיך להבטיח העלאות ריבית אגרסיביות למרות שהשוק יורד כמעט 20%. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, אמר שהבנק המרכזי נחוש להשיג שליטה על האינפלציה המשתוללת ללא קשר לתגובות השוק לעליית הריבית.
בעבר השווקים הדובים, הפד העלה את הריבית רק פעם אחת - במרץ 1974. זה לא נגמר בטוב. מדד S&P 500 ירד ב-22% מהשיא בזמן העלאת הריבית; הוא ירד רק שישה חודשים לאחר מכן, כאשר הוא איבד 48% מערכו.
כתוב לאווי ליו בטלפון [מוגן בדוא"ל]
