איך אינפלציה יכולה לפגוע ולעזור לצרכנים, לפי כלכלנים

האינפלציה פגעה בא שיא חדש של 40 שנה בחודש יוני וקובעי המדיניות פועלים בקדחתנות כדי לאלף אותו - אולי אפילו מסתכן במיתון כדי לעשות זאת.  

ג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, אמר ביוני כי יציבות המחירים היא "היסוד של הכלכלה". הבנק המרכזי מעלה את עלויות ההלוואות באגרסיביות כדי לצמצם את הביקוש של הצרכנים ולשים מכסה על עליית המחירים.

"הטעות הכי גרועה שאנחנו יכולים לעשות תהיה להיכשל, וזה לא אופציה", פאוול אמר.

עוד מ האוצר אישי:
מדוע אינפלציה נוטה פחות לפגוע בחלק מהגמלאים
התאמת יוקר המחיה של הביטוח הלאומי עשויה להיות 10.5% בשנת 2023
העובדים עשויים לראות את העליות הגדולות ביותר מאז המיתון הגדול בשנה הבאה

סנטור ג'ו מנצ'ין, דמוקרט מרכזי ממערב וירג'יניה, אמר ביום רביעי כי האינפלציה "מהווה סכנה ברורה ונוכחת לכלכלה שלנו".

אבל בעוד שספקית האינפלציה הגבוהה המתמשכת עשויה להיות מפחידה עבור קובעי מדיניות וצרכנים, מומחים מציינים שבנסיבות מסוימות, חלק מהצרכנים עשויים ליהנות מהאינפלציה. באופן רחב יותר, אינפלציה מסוימת היא למעשה דבר טוב לכלכלה. הבה נבחן כיצד הנושא מתפרק, תוך התמקדות בהשפעה הצרכנית.

בין החששות העיקריים לגבי האינפלציה הגבוהה המתמשכת היא ירידה ברמת החיים של האמריקאים.

האינפלציה מודדת באיזו מהירות עולים המחירים של סחורות ושירותים כמו בנזין, מזון, ביגוד, שכר דירה, נסיעות ושירותי בריאות. מדד המחירים לצרכן, המודד שינויים במחיר עבור סל רחב של פריטים, זינק ב-9.1% ביוני לעומת שנה קודם לכן, העלייה השנתית הגבוהה ביותר מאז נובמבר 1981.

המחירים האלה לא קיימים בחלל ריק. גם ההכנסה של משק הבית עשויה לעלות, באדיבות העלאות שכר לעובדים ו התאמות יוקר המחיה לגמלאים, למשל.

בתיאוריה, אם ההכנסה של מישהו צומחת מהר יותר מהמחירים, רמת החיים שלו משתפרת. בתרחיש זה, מה שמכונה "השכר הריאלי" שלהם (שכר לאחר התחשבות באינפלציה) עולה.

הנה הבעיה: האינפלציה עולה על חזקה היסטורית גידול בשכר.  

עובדי המגזר הפרטי ראו את שכרם השעתי לאחר ירידה של 3.6% באינפלציה מיוני 2021 עד יוני 2022, על פי נתוני לשכת העבודה האמריקאית. זו הירידה הגדולה ביותר מאז לפחות 2007, כאשר הסוכנות החלה לעקוב אחר נתונים.

קשישים ואחרים החיים מהכנסה קבועה או סטטית עלולים להיפגע קשה במיוחד מאינפלציה דוהרת, על פי כלכלנים.

"החיסרון הברור של מה שקורה עכשיו - שמונע במידה רבה אך לא רק על ידי מחירי סחורות [כמו נפט] - הוא שאנשים נעשים עניים יותר", לדברי אלכס ארנון, המנהל המשנה לניתוח מדיניות של מודל התקציב של פן וורטון , זרוע מחקר של אוניברסיטת פנסילבניה. "והם יחיו חיים פחות נעימים, קרוב לוודאי."

לדינמיקה זו יכולות להיות השפעות מתקדמות. מנקודת מבט התנהגותית, צרכנים עשויים לשנות את מה שהם קונים כדי לסייע בכיסוי העלויות. נסיגה מוחלטת יכולה להזין מיתון, בהתחשב בהוצאות הצרכנים הן נשמת אפה של כלכלת ארה"ב. הצריכה האישית מהווה כ-70% מהתוצר המקומי הגולמי.

בעוד שהשכר הממוצע של משק הבית הצטמצם בשנה האחרונה בגלל האינפלציה, ייתכן שחלק מהאמריקאים עדיין יוצאים קדימה כאשר בוחנים את העושר הכולל שלהם, לדברי וונדי אדלברג, עמית בכירה בלימודי כלכלה במכון ברוקינגס.

אדלברג, כלכלן ראשי לשעבר במשרד התקציבים של הקונגרס, ציין "עליות חריגות במחירי הנדל"ן" כדוגמה.

בערך שני שליש של האמריקאים יש בית. הערך של בית טיפוסי שנמכר במאי על ידי בעלים קיימים עלה על 400,000 דולר בפעם הראשונה, ועלה בכמעט 15% לעומת שנה שעברה, פי לאיגוד המתווכים הלאומי. (יש סימנים לשוק הדיור עשוי להתקרראף על פי כן.)

וקבוצות מסוימות יוצאות קדימה בסביבה אינפלציונית.

לדוגמה, חלקם ראו עלייה דרמטית בשכר העולה על האינפלציה. עובדים מהשורה הראשונה בתחום הפנאי והאירוח, הכוללים מסעדות, ברים ובתי מלון, ראו את הרווחים השעתיים גדלים ב-10.2% בשנה עד יוני, לפי נתוני משרד העבודה האמריקאי - כ-1 נקודת אחוז מעל שיעור האינפלציה. (כמובן, רק בגלל שגידול השכר שלהם עולה על האינפלציה לא אומר שהעובדים האלה בהכרח להתפרנס. המנהל הממוצע הרוויח 17.79 דולר לשעה ביוני.)

לצרכנים עם משכנתאות בריבית קבועה והלוואות אחרות שאינן משתנות בהתאם לשיעורי הריבית הרווחים, ייתכן שיהיה קל יותר לשלם את החובות הקיימים, במיוחד אם שכרם עולה על עליית המחירים באופן נרחב, לדברי ג'יימס דיווין, פרופסור לכלכלה בלויולה מרימאונט אוּנִיבֶרְסִיטָה.

"מצד אחד, אנשים מרוויחים מאינפלציה (כחייבים) אבל מצד שני הם מפסידים אם שכרם בכספם יורד מאחורי האינפלציה (כמקבלי שכר)", אמר דיווין באימייל.

בדרך כלל, זה לוקח שנה או יותר עבור אנשים רגילים להעלות את שכרם כדי להדביק את המחירים, אמר Devine.

ואז יש היפר-אינפלציה: תרחיש נדיר ו"הרסני" שבו האינפלציה עולה ב-1,000% או יותר בשנה, לפי קרן המטבע הבינלאומית. בשנת 2008, זימבבואה הייתה אחת האפיזודות הקשות ביותר אי פעם של היפר-אינפלציה, שהוערך בשלב מסוים ב-500 מיליארד אחוז, למשל, פי לקרן המטבע הבינלאומית.

במצבים קיצוניים אלה, מחירי הלחם, למשל, יכולים להתחיל ולסיים את היום ברמות שונות - דינמיקה שעלולה להוביל לאגירת סחורות מתכלות ולמחסור שמוביל להעלאת המחירים. ערכו של המטבע של מדינה עשוי לרדת באופן משמעותי, מה שהופך את היבוא ממדינות אחרות ליוקר מופקע.

החיסכון נאכל ככל שערך הכסף נשחק, מה שמוביל בסופו של דבר לפחות השקעות, הפחתת פרודוקטיביות ועצירת צמיחה כלכלית - מתכון למיתון כרוני אם לא ייבדק, אמר בריאן בת'ון, כלכלן ופרופסור בבוסטון קולג', על ההשלכות האפשריות.

שיהיה ברור: ארה"ב לא קרובה לזה כל כך.

"אנחנו לא שם", לפי אדלברג. "לא כולנו יוצאים ורוכשים אורז כי אנחנו חושבים שאורז הוא חנות טובה יותר של ערך מאשר דולרים."

עם זאת, יש החוששים שהפדרל ריזרב יטיל את ארה"ב בטעות לתוך מיתון כפי שהיא מעלה את הריבית שלה כדי להפחית את האינפלציה. זה לא מובן מאליו; שפל, אם יתרחש, ילווה באובדן עבודה ו מצוקה כלכלית נלווית.

בקצה הנגדי של הספקטרום, יש דפלציה - סביבה של ירידת מחירים, שגם היא לא רצויה.

לדוגמה, צרכנים עשויים לעכב רכישות אם הם מצפים לשלם מחיר נמוך יותר בעתיד, ובכך להפחית את הפעילות הכלכלית והצמיחה, לפי קרן המטבע הבינלאומית.

סביר להניח שעסקים יצטרכו לתת קיצוץ בשכר לעובדים - מה שהעובדים שונאים, גם אם הרווחים הנמוכים שלהם יכולים לקנות את אותה כמות של דברים (שגם הוא יורד בערכו), אמרו כלכלנים.

וזה כל מה לומר: קובעי המדיניות רואים בדרך כלל קצת אינפלציה כדבר טוב לכלכלה.

המפתח הוא שהוא נמוך ויציב מספיק כדי שאנשים לא ישימו לב - ומכאן שער היעד של הפדרל ריזרב של כ-2% בטווח הארוך. (של הבנק המרכזי מדד אינפלציה מועדף, מדד המחירים לצריכה אישית, שונה מעט ממדד המחירים לצרכן.)

אינפלציה נמוכה ויציבה עוזרת לשמור על ציפיות הצרכנים בשליטה. אם הצרכנים צופים אינפלציה גבוהה מתמשכת - גם אם הציפיות הללו אינן תלויות במציאות - הגחמות הללו יכולות להפוך לנבואה המגשימה את עצמה.

לדוגמה, יש את הרעיון של "ספירלת שכר-מחיר", שבה עובדים דורשים העלאות גבוהות יותר כדי לעמוד בקצב של מה שהם מצפים להיות אינפלציה מושרשת. עסקים מעלים את המחירים שלהם לצרכנים כדי לפצות על עלויות העבודה הגבוהות יותר, שעלולות להפוך למעגל קסמים, לדברי כלכלנים.

בסביבה מסוג זה, הבנקים עשויים גם להעלות את עלויות האשראי עבור הלוואה, בהנחה שהאינפלציה (והריביות) יישארו גבוהות. עם זאת, אם האינפלציה והריביות הרווחות יצנחו והלווים לא יוכלו לממן מחדש הלוואה קבועה, הם יקבלו "מכות" כשיצטרכו להחזיר את הכסף הזה, אמר אדלברג.

בעוד שהצרכנים צופים מחירים גבוהים יותר בטווח הקצר (במהלך השנה הבאה), ציפיות האינפלציה שלהם בטווח הבינוני והארוך יותר (שלוש וחמש שנים) ירדו במאי, לפי בנק הפדרלי של ניו יורק סקר הונפק ביום שני.

חוקרי הפד של ניו יורק רואים בכך סימן טוב. הנתונים מצביעים על כך שציפיות האינפלציה עדיין לא התבססו, כלומר, נראה שהדינמיקה של ספירלת שכר-מחיר ונבואה שמגשימה את עצמה אינה נוכחת, אמרו החוקרים.

יו"ר הפד פאוול הדהד את הסנטימנט הזה לאחרונה.

"אנחנו חושבים שהציבור בדרך כלל רואה בנו סבירות גבוהה להצליח להוריד את האינפלציה ל-2%, וזה קריטי", אמר ביוני. "זה בהחלט המפתח לכל העניין שנשמור על הביטחון הזה".