כיצד תירס ופולי סויה משפיעים על 3 משחקי מניות הביודיזל הללו

זה מעלה שאלות. מה הלאה לגבי מחירי היבול? האם המניות הללו הגיעו לרמות אטרקטיביות? והאם Bunge מבטאים כמו בנג'י, החוט הנמתח, או שהוא מתחרז עם צלילה?

גם לא: זה "g" קשה וארוך "e", כמו נעלי בית, מינוס "ar". וג'יי פי מורגן רק שדרג את המניות לעודף משקל מנייטרלי, חזה 22% עלייה בשנה. זה אפילו יותר מתוק לדארלינג, קורא לרווח של 39%.

לפני שאפרט את המקרה הזה, הרשה לי את ההקדמה הקצרה ביותר לסחיטת שעועית. בוש של פולי סויה שוקל 60 פאונד וניתן להפוך אותו לכ-48 פאונד של ארוחה עתירת חלבון ו-11 פאונד שמן, בתוספת מעט פסולת. ההבדל במחיר בין השעועית למוצרים אלו נקרא ממרח הריסוק. שעועית ותירס כמו שותלים בסיבוב אחד עם השני.

לקונים במכולת סולחים על ההנחה שפולי הסויה ממלאים תפקיד חקלאי מינורי; יש רק כל כך הרבה ביקוש בארה"ב לטופו (סויה) ולאדאם (פולי סויה לא בשלים המוגשים בתרמיל). אבל אוכלי בשר עוברים ערימות של פולי סויה בעקיפין, מכיוון שכמעט כל ארוחות הסויה עוברות להאכלת בקר, חזירים ועופות. רוב הנפט, לעומת זאת, משמש להאכלת אנשים. חשבו על מרגרינה, רוטב לסלט ושמן "צמחי", כפי שמשווקים אוהבים לקרוא לזה.

באנג' וארצ'ר דניאלס מעבדים פולי סויה, ובטווח הקצר, המניות שלהם יכולות להיסחר עם השעועית, אבל לטווח הארוך, ממרח הריסוק הוא שחשוב יותר. זה הצטמצם, אבל זה עשוי להשתנות אם כוח שוק כלשהו יביא לפתע את הביקוש לקמח סויה או לשמן גבוה יותר. מרגרינה, למרבה המזל, אינה מגדלת קטגוריה. אבל האם ראית את המחיר של סולר?

מסתבר שאם משלבים שמן צמחי או שומן מן החי עם מתנול או אתנול, אפשר להכין סולר. אמרו לי שצריך להיות קצת נתרן הידרוקסיד, ושהתהליך נקרא טרנסיפיקציה. אני לא יכול לשתף יותר בעניין בלי שכולנו מרכיבים משקפי מגן.

"אנחנו חושבים שהצניחה הפתאומית בשמן סויה יכולה להיות חולפת", כתב אנליסט JPM תומס פאלמר בשבוע האחרון. קחו בחשבון: לתעשיית הביודיזל בארה"ב יש כיום כ-1.5 מיליארד גלונים של תפוקה שנתית. פרויקטים שכבר הוכרזו יוסיפו עוד 1.5 מיליארד במהלך המחצית השנייה של השנה, בתוספת מיליארד בשנה הבאה ו-0.8 מיליארד בשנת 2024. כל מיליארד גלונים חדש של דלק יזלול עוד שמונה מיליארד פאונד של חומרי הזנה, שהם שווה ל-20% ייצור חומרי הזנה הנוכחי, כולל שמן סויה ושומן מן החי.

במילים אחרות, מסחטות שעועית יהיו עסוקים מאוד. התעשייה יכולה להוסיף 20% ליכולת הריסוק עד 2025, מה שיכול לעזור לשחרר את מחירי ארוחות הסויה, אבל מחירי הנפט יכולים יותר מאשר לפצות על ההבדל.

באנג' מתוארך לקונצרן מסחר שהוקם באמסטרדם על ידי יוהן באנגה לפני מאתיים שנה. כיום, הוא ממוקם בסנט לואיס ויש לו פעילות גדולה בארה"ב ובברזיל. הרווחים העלו את אינפלציית התבואה בצורה חדה. בשנת 2019, החברה הרוויחה 4.58 דולר למניה. השנה, כמו בשנה שעברה, זה יכול להגיע ל-12 דולר. סביר להניח שזה לא יחזיק מעמד, אבל המניות מתומחרות באופן פסימי, קרוב ל-1.3 פעמים הערך בספרים, שהיתה היסטורית לשפל. פאלמר מ-JPM מעריך שהחברה תניב רווחים "אמצע המחזור" של 8.50 דולר למניה בשנת 2024. המניה עומדת על קצת יותר מפי 10 מזה.

ל-Archer-Daniels, שבסיסה בשיקגו, אחוז חשיפה נמוך יותר לפולי סויה מאשר לבאנג', תחזית רווחים יציבה יותר ויחס מחיר/רווח גבוה בהרבה. JPM מדרג אותו ב-Neutral. אני מספר מעט מביך על תירס כאן, אני מתחיל להבין. האם אוכל לפצות על זה עם כמה דברים שמנים?

Darling Ingredients, שבסיסה ב-Irving, טקסס, נקראת על שם המייסד שלה, לא על שם החמוד של עיסוקיה. אחד מהם הוא איסוף שומן מן החי מבתי מטבחיים והפיכתו לשומן שניתן למכירה, תהליך שנקרא טיוח. אחר הוא שימוש מחדש בשומן צהוב, או שמן בישול משומש. שני המוצרים הללו מתחרים בשמן סויה לשימוש בביודיזל.

אז דרלינג נמצאת ממש בתנופת הרווחים. לפני שנתיים היא סולקה 1.78 דולר למניה. השנה היא צפויה על ידי וול סטריט להרוויח 5.31 דולר למניה, ובשנה הבאה 6.74 דולר. המניה נמכרה לאחרונה ב-59 דולר ושינוי.

עכשיו, אני יודע מה אתה חושב: לאהוב יש את כל היתרונות משומן בלי הרוח הפוטנציאלית מהארוחה. לא בדיוק. זה גם הופך את הפגרים לחלבונים. (לו רק היה לי את שטח העמודים למאכל על קמח עצמות.) למעשה, דרלינג בדיוק השלימה רכישה של חברה בשם Valley Proteins תמורת 1.1 מיליארד דולר. אבל כן, יש לו פחות חשיפה לשולי הארוחות מאשר לסוחטות השעועית, וזו אחת הסיבות שאולי יש לו יותר מלאי.

שתי נקודות אחרונות. ראשית, כל התביעה של JPM על המניות האלה או כל אחת מהן עשויה להיות שגויה, או, כפי שפאלמר מגדיר זאת, "אנחנו יכולים להודות להיות מוקדם בשיחה הזו." אם זה לא מסתדר, זו אשמתו, ואם כן, ידעתי את זה כל הזמן.

שנית, קיים סיכון רציני למחסור בתבואה מחוץ לארה"ב, עקב מלחמתה של רוסיה באוקראינה. אנו מקווים שענקי אגף ממלאים בטן לפני מיכלי דלק.

כתוב לי ג'ק הוף ב [מוגן בדוא"ל]. עקבו אחריו בטוויטר ולהירשם שלו הפודקאסט Streetwise של בארון.