מלך הדובים?
ריי דליו הוא המלך הלא מוכתר של עולם קרנות הגידור, והוא עומד בתואר בשוק הדובים של 2022.
יליד ניו יורק בן ה-72 הקים את Bridgewater Associates ב-1975 כשירות ייעוץ השקעות מוסדי, המחלק ייעוץ כלכלי ללקוחות עסקיים כמו מקדונלד'ס ונביסקו. המשרד שלו פנה לניהול כספים בסוף שנות ה-1980, ומאז הוא לא הסתכל לאחור.
ברידג'ווטר מנהלת כעת כ-150 מיליארד דולר בנכסים, מה שהופך אותה לקרן הגידור הגדולה בעולם. וקרן הדגל של המשרד, Pure Alpha II, הצליחה להחזיר 32% למשקיעים במחצית הראשונה של 2022, לפי מקורות פנימיים ללא שם.
העלייה המטאורית באה על רקע שוק דובי מתמשך שהותיר את רוב קרנות הגידור במקום רע. בממוצע, קרנות גידור ממוקדות מניות ירדו כמעט 5% מהשנה עד היום, על פי נתונים ממחקר קרן גידור.
דליו אינו מכהן עוד כמנכ"ל ברידג'ווטר, אך הוא נשאר מנהל השקעות ראשי משותף ויו"ר הדירקטוריון. המנכ"לים המשותפים ניר בר דעה ומארק ברטוליני מנהלים כיום את קרן הגידור.
אז איך דאליו ובריג'ווטר הצליחו להתעלות על התחרות שלהם בצורה כה דרמטית עד כה בשנת 2022? הכל מסתכם במשהו שקרנות גידור התפרסמו בו בתרבות הרחבה יותר: שורט גדול.
קצר גדול, והחלמה גדולה
הביצועים המרשימים של ברידג'ווטר במחצית הראשונה של השנה נבעו בעיקר מהימור קצר פומבי מאוד מול חברות אירופיות.
ביוני, דליו והחברה חשפו שהם הגדילו את ההימורים שלהם מול מניות אירופיות לסכום נכבד של 10.5 מיליארד דולר, כך דיווחה בלומברג. לחברה יש כעת פוזיציות שורט ב-28 חברות אירופיות, כולל חברות כמו אדידס וחברות הכימיה והתוכנה הגרמניות BASF ו SAP לִרְאוֹת.
עד כה, האסטרטגיה הייתה משתלמת ביותר. כל החברות בשורט חברות במדד Euro Stoxx 50, שירד בכ-21% עד היום, וכמה מהשמות בשורט הכי גבוה ראו את מניותיהן צונחות השנה, מה שהוביל לרווחים גדולים עבור Pure Alpha של Dalio. קרן ב'.
זכור, כאשר משקיע שורט מניה, הוא מרוויח כאשר היא נופלת.
מניית אדידס ירדה ב-41% עד היום, בעוד BASF צנחה ב-42%, ו-SAP SE ירדה ב-36%, רק כדי לציין כמה.
דאליו החלה לראשונה לבצע שורט במניות אירופיות בעקבות דיווחים על כך צמיחה כלכלית בגוש האירו היה האטה עקב האינפלציה העולה. נוסף על כך, ההסתמכות של אירופה על גז רוסי הובילה ל- משבר אנרגיה ביבשת כמו המלחמה באוקראינה נמשכת, כאשר ממשלת גרמניה מזהירה כי ייתכן שיהיה צורך לקצוב את אספקת הגז הטבעי שלה אם רוסיה תנתק את אספקתה לחלוטין.
זה פוטנציאל רגע של ליהמן, אמר רוברט האבק, שר הכלכלה והאקלים של גרמניה, לכתבים ביוני, בהתייחסו לכשלון 2008 של בנק ההשקעות ליהמן ברדרס שהפך כמה קרנות גידור למפורסמות. בשביל הקצר הגדול שלהם כנגד ניירות ערך מגובי משכנתא.
"גם אם אנחנו עדיין לא מרגישים את זה, אנחנו בעיצומו של משבר גז. מעתה ואילך, הגז הוא נכס נדיר", אמר האבק, והוסיף כי אם האספקה הרוסית תקצץ "כל השוק נמצא בסכנת קריסה".
דאליו ניצלה את המהומה באירופה, עשתה רווח ניכר תוך מספר חודשים, והאנליסטים לא בהלם.
"בהתחשב בהידרדרות ביסודות והאינפלציה הגבוהה [באירופה] אני לא מופתע שהם מרגישים שזה עשוי להיות ההתחלה ולא הסוף של התיקון", פטריק גאלי, מייסד שותף של חברת הייעוץ לקרנות גידור בלונדון Sussex Partners , אמר ל- MarketWatch השבוע.
עם זאת, אפילו לפני ההופעה החזקה במחצית הראשונה של השנה, של דאליו אלפא II טהור הקרן הייתה אחת מקרנות הגידור עם הביצועים הטובים ביותר בוול סטריט.
קרן הדגל של ברידג'ווטר הצליחה לרשום תשואה שנתית ממוצעת של 11.4% מאז הקמתה ב-1991, אבל ההפלגה החלקה השנה מגיעה לאחר כמה מים סוערים בשנים האחרונות.
ב-2020 לבדה צניחה קרן Pure Alpha II ב-12.6%, ובשנה שעברה היא הצליחה להשיג תשואה של 8% בלבד בעוד שמדד S&P 500 עלה בכמעט 27%.
השנה, לעומת זאת, הפוזיציות השורטות של דאליו עזרו לו להתגבר על הפסדים גדולים מכמה מחמש האחזקות הנמוכות ביותר של Pure Alpha II, הכוללות את תעודת הסל המתעוררים של Vanguard, Proctor and Gamble, Core MSCI Emerging Markets ETF של iShares, MSCI של iShares. ETF של שווקים מתעוררים, ו-S&P 500 ETF Trust של SPDR.
[מאמר זה עודכן כדי להבהיר את הסדר C-suite הנוכחי של ברידג'ווטר, כאשר ריי דליו משמש כיו"ר ומנהל השקעות משותף, עם המנכ"לים המשותפים ניר בר דיה ומארק ברטוליני מנהלים את החברה.]
סיפור זה הופיע במקור Fortune.com
מקור: https://finance.yahoo.com/news/bridgewater-flagship-hedge-fund-beat-205353558.html