כיצד שירותי הרפובליקה הנתמכים על ידי ביל גייטס הופכים אשפה למזומנים גדולים

זבל היה עסק הסחורות האולטימטיבי עד שיועץ צעיר של מקינזי ראה כיצד Republic Services יכולה להפוך את עצמה למכונת רווח על ידי תמחור של כל מיני אשפה בפרמיה. כעת הוא מנכ"ל ענקית הזבל עם ביצועים טובים יותר.

Inבהרי הכבשים ממש צפונית ללאס וגאס, מזבלה איפקס מקבלת 8,000 טונות של אשפה ביום, הנמסרת על ידי 280 משאיות שמתגלגלות מהכביש הבין-מדינתי לפני שהן עומלות על דרך עפר מפותלת אל מה שנקרא "הפנים הפועלות" - אזור פעיל של שלושה דונם שבו דחפורים מגודלים עם גלגלי מתכת מחודדים, מרסקים ומצמצמים את האשפה. הערימה כבר בעומק של 500 רגל בנקודות, אבל נשאר מספיק מקום כדי להמשיך לקבור את האשפה של עיר החטאים במשך מאות שנים. לבעליו, ענקית האשפה Republic Services, יש חוזה מונופול ל-15 שנים לאיסוף אשפה וחומרי מיחזור מכל אזור לאס וגאס.

"אנחנו מעדיפים לקרוא לזה זיכיון", אומר המנכ"ל ג'ון ונדר ארק, בן 47, שמחזיר 5% מהכנסות החוזים (שמגיעות לכ-250 מיליון דולר בשנה) למחוז לאס וגאס בתמורה לבלעדיות.

ריפבליק מובילה משאיות של כ-28 טון ביום של מזנון ושאריות מזון אחרות מבתי מלון ובתי קזינו לחווה הסמוכה למזבלה איפקס, שם היא מבושלת לתבשיל חום צהוב שנטפח על ידי 3,500 חזירים. חומר אורגני אחר נרקב עם הזמן ונותן מתאן - הנקרא בלשון המעטה גז מזבלה - אשר רפובליקה לוכדת ומוכרת במחיר גבוה למשתמשים תעשייתיים. בינתיים, חברת כרייה משלמת לרפובליקה תמלוגים על 150 המשאיות ביום של אבן הרים מרוסקת שהיא גוררת מהאתר כדי לפנות מקום לעוד המון זבל שנכנס פנימה. הסלע שהוסר מתערבב בבטון עבור מדרכות וגאס. הבא: "מרכז פולימרים" אזורי חדש שירוויח מנכונות יצרני המזון והמשקאות לשלם יותר עבור פלסטיק ממוחזר איכותי מאשר עבור חומר בתולי.

Republic, שבסיסה בפיניקס, מפעילה 198 מזבלות, 71 מרכזי מיחזור ודרכי איסוף ב-41 מדינות. לאחר שנת ירידה של מגיפה בשנת 2020, הנפחים התאוששו בשנת 2021, ועזרו לה לעלות 17% ברווח הנקי, ל-1.3 מיליארד דולר, במכירות של 11.3 מיליארד דולר. מנייתה, שנסחרת בסביבות 131 דולר, יורדת רק ב-10% מהשיא שלה ב-2021, בהשוואה לירידה של 18% במדד S&P 500.

הסוד של ונדר ארק? מאמצת לחלוטין את התפיסה שבעסק שלו, זבל הוא נכס וצריך לתמחר אותו בפרמיה. "האשפה שווה כל כך הרבה יותר ממה שחשבנו אי פעם", הוא מתמוגג. ובכן, יותר ממה שרוב האנשים חשבו, בכל מקרה. עוד ב-2009, כשהחל לייעץ

רפובליק כיועץ צעיר של מקינזי עם תואר במשפטים בהרווארד, ונדר ארק ראה את כוח התמחור של אשפה. "המגיפה הדגישה שהדבר היחיד שאנחנו שולטים בו הוא המחיר. אנחנו לא שולטים בנפח, ולא יוצרים ביקוש”.

"אני ציניקן לגבי העסקת יועצים ממקינזי", אומר מייקל הופמן, מנכ"ל בבולטימור'ס Stifel Investments, שעוקב אחרי עסקי האשפה מאז 2008. "אבל ג'ון הביא משהו שהם לא היו מבינים. פסולת תעשייתית מעולם לא תימחרה נכסים כה מועטים. אף פעם לא ממקסם מסלולים."

מוקדם יותר, היועץ הצעיר שכנע את המנכ"ל דאז, דון סלאגר, שריפבליק לא גובה גורמי אשפה עצמאיים גבוהים מספיק "עמלות טיפ" כדי לזרוק את המטענים שלהם במזבלות בבעלות הרפובליקה. העלות השולית של הוספת עוד כמה טונות של אשפה למזבלה נראתה נמוכה בצורה מטעה מכיוון שהיא לא כללה את ההוצאות הגבוהות של פתיחת מטמנות חדשות. למעשה, ריפבליק מכרה את הרווחים העתידיים שלה בזול מדי.

ונדר ארק טען שרפובליקה צריכה להגדיל באופן דרמטי את העמלות שלה. מפעילים שלא יכלו להרשות זאת לעצמם ילכו למקום אחר. אלה שיכלו לשלם זיהו את עצמם כרווחיים מספיק כדי להפוך ליעדי רכישה של הרפובליקה. רק ב-2019, אומר הופמן, היריבה הארכיוני של Waste Management מיוסטון (מכירות ב-2021: 18 מיליארד דולר) הדביקה את התמחור האגרסיבי של ריפבליק.

איך לשחק בו

מאת ג'ון דובוס

הימור על החברה כדי להמשיך לזרוק זבל נראה הימור בטוח - ואם לא נחזור לזרוק את האשפה שלנו לרחובות, למשאיות אשפה יש עתיד בטוח. Heil Environmental Industries היא אחת מהיצרניות הגדולות בעולם של רכבי תברואה מיוחדים מאז 1901. עובדים במפעל שלה בפורט פיין, אלבמה, מרתכים כמה טונות של פלדה ומכונות על גבי שלדות המשאית ומגלגלים את החלקים המותאמים אישית של דחיסה כבדה.

וציוד עגלות למובילי אשפה ברחבי העולם. אם אתה רוצה חתיכת הייל, תצטרך לקנות מניות של דובר קורפ, המיני קונגלומרט מאילינוי שנכנס לעסקי משאיות האשפה ב-1993. הוא גם שחקן גדול במשאבות, כננות, מנופים, מקררים מסחריים וציוד לתיקון רכב. ההכנסות השנה צפויות לגדול ב-8.3% ל-8.6 מיליארד דולר, עם עלייה של 11%. במחיר של פי 15 מהרווח, דובר נסחרת בהנחה של 22% מה-P/E הממוצע לחמש שנים, ותשואת הדיבידנד שלה היא 1.6%.

_{ג'ון דובוס הוא עורך של משקיע דיבידנד של פורבס ו דוח הכנסות פרימיום של פורבס עלוני השקעות.}