כיצד המכללות העשירות ביותר באמריקה מתעשרות מהר יותר מבתי ספר עם תרומות קטנות

שוק המניות המשגשג של סוף 2020 ותחילת 2021 הוליד שנה יוצאת דופן עבור תרומות מכללות מכל הגדלים, אבל בדומה לשאר אמריקה, הפער בין העשירים לעניים בהשכלה הגבוהה הולך וגדל.

ההקדש הממוצע למכללות החזיר 30.6% לשנת הכספים שהסתיימה ב-30 ביוני 2021, על פי סקר שנתי שנערך על ידי האגודה הלאומית של מנהלי עסקים במכללות ובאוניברסיטה (Nacubo). עבור מוסדות עם הקדשות של לפחות מיליארד דולר, התשואה הממוצעת הייתה 1%, לעומת ממוצע של 37.3% בבתי ספר בקטגוריה הקטנה ביותר של פחות מ-23.9 מיליון דולר. מדד S&P 25 זינק ב-500% במהלך הזמן הזה.

ל-720 המוסדות שנסקרו יש הקצבה ממוצעת של 1.1 מיליארד דולר, עלייה של 35% מהדו"ח של 2020, אם כי מספר זה מוטה על ידי רווחים של בתי הספר המובחרים ביותר עם הקדשות בשווי של 53 מיליארד דולר של הרווארד. בעוד ש-19% מבתי הספר התהדרו בהקדשות של לפחות מיליארד דולר, תת-קבוצה זו מחזיקה ב-1% משווי ההקדש המצטבר של 84 מיליארד דולר. ההקדש החציוני בסקר עמד על 821 מיליון דולר.

"יש יותר עושר מרוכז בפסגה כעת - זו עובדה הן עבור אוניברסיטאות והן עבור עמותות רבות אחרות והן עבור יחידים", אומר קן רד, מנהל מחקר וניתוח מדיניות ב- Nacubo. "התוצאות שלנו באמת משקפות את מה שקורה בחברה בכתב גדול."

התשואות שדווחו בסתיו שעבר עבור כמה מהאוניברסיטאות הידועות ביותר באמריקה היו מדהימות: 65% עבור אוניברסיטת וושינגטון בסנט לואיס, 57% עבור ונדרבילט, 56% עבור דיוק ו-MIT. .

אותם בתי ספר עשירים הצליחו לעלות על שוק המניות בעיקר בזכות תיקי השוק הפרטיים שלהם. בתי הספר בהיקף של 136 מיליארד דולר השקיעו בממוצע 30% מההקדשות שלהם בקרנות הון פרטיות וקרנות הון סיכון, כמעט כפול מההקצאה לשתי קבוצות הנכסים הללו בקטגוריית ההקדשים הבאה בגודלה בין 501 מיליון דולר למיליארד דולר. 

קרנות גדולות דיווחו על תשואות ממוצעות של כ-50% בשנת הכספים 2021 עבור השקעות הון הפרטיות והון סיכון שלהן, מה שהזינו את הביצועים הגבוהים של הקבוצה. בתי ספר עם הקדשות בשווי של פחות מ-250 מיליון דולר, המהווים את רוב המדגם, הקצו פחות מ-9% מתיק ההשקעות שלהם לקטגוריות אלו. קבוצה זו של ההקדשים הקטנים השקיעה בממוצע לפחות מחצית מתיקיהם במניות בסיסיות בארה"ב ובקרנות עם הכנסה קבועה, בעוד שקטגוריות אלו היוו פחות מ-20% מההקדשות הגדולות.

"לבתי ספר קטנים אין כסף להעסיק מספיק צוות כדי לבצע צלילות עמוקות באמת בהזדמנויות בשוק הפרטי", אומר צ'ארלס סקורינה, יועץ המתמחה בסיוע לקרנות לשכור מנהלי השקעות. "אם אתה מענק של 500 מיליון דולר או 750 מיליון דולר, גודל הצוות שלך הוא כנראה רק כמה אנשים, CIO ואנליסט אחד או שניים."

עבור בתי ספר קטנים יותר, מציאת הזדמנויות משתלמות בשוק הפרטי אינו רק עניין של כוח אדם. נזילות וגישה הם גם דאגות כאשר הם צריכים להיות מסוגלים לגשת לכספי ההקדש שלהם כדי לתמוך בתקציבי התפעול שלהם. שותפים מוגבלים בקרנות בחברות סיכון מובילות כמו סקויה קפיטל נאלצים לרוב לכתוב צ'קים בני תשע ספרות מבלי לראות תגמול במשך שנים, דבר בלתי אפשרי עבור רוב המוסדות. 

מגבלות הנזילות הללו גם מקשות על בתי ספר מובחרים להוציא חלק ממכסת הנייר שלהם, שאותם ניתן לשנות כלפי מטה לפני שהם יתממשו. תחילת שנת הכספים 2022 הייתה הרבה יותר מאופקת עבור השווקים הציבוריים והפרטיים כאחד, עם עלייה של 1% בלבד מאז יולי האחרון.

"הדרך שלי היא שההחזרים האלה מטעים כי הם כל כך יוצאי דופן והם לא חוזרים על עצמם", אומר סקורינה. "אלה תשואות של פעם בחיים, אבל אתה יכול לצפות למפולת בבורסה כנראה כל 10 שנים. אז אל תבזבז את הכסף." 

שיעור ההוצאה הממוצע נותר כמעט קבוע על 4.5% עבור המדגם כולו, עם מתאם קטן לגודל ההקדש. כמעט מחצית מההוצאות הלכו לסיוע כספי לסטודנטים. ההקדשות הגדולות ביותר הוציאו 4.7% מהכספים שלהן בשנה שעברה, אם כי שיעור קבוע ממאגר גדל של מזומנים עדיין מתורגם למיליארדי דולרים נוספים לטובת סטודנטים במוסדות יוקרתיים אלה.