איך AMC רכבה על עליית מניות הממים כדי להחיות את העסקים שלה

אחרי שנה של עליות מסיביות במניות, מניות AMC Entertainment מתחילות להתקרר.

רשת בתי הקולנוע, שנמנעה בקושי מפשיטת רגל בינואר האחרון, נהנתה משפע של משקיעים קמעונאיים חדשים שעזרו לחברה להשיג הון נחוץ. המעריצים הנלהבים הללו הובילו קמפיין שחיזק את מניות AMC לשיא כל הזמנים של 72.62 דולר ביוני האחרון.

למרות שהמניות נסגרו ביום שלישי ב-16.02 דולר, AMC נמצאת בעמדה טובה יותר ב-2022 בגלל התמיכה בגל המשקיעים החדש הזה והפעולות האופורטוניסטיות של המנכ"ל אדם ארון.

"מכל מניות הממים, נראה כי AMC היא החברה החכמה ביותר לנצל ולזהות את ההזדמנות שם", אמר אריק וולד, אנליסט בכיר ב-B. Riley Securities.

כאשר משקיעים קמעונאיים העלו את מניות החברה לשיאים חדשים, ארון ביצע מכירות אסטרטגיות של מניות וצבר "תיבת מלחמה" של 2 מיליארד דולר, שניתן להשתמש בה כדי להשקיע בשדרוגי תיאטרון ובחכירות חדשות לקולנוע.

"אדם ארון קיבל מתנה ענקית עם המשקיעים הקמעונאיים האלה", אמר אריק הנדלר, אנליסט מדיה ובידור ב-MKM Partners. "אז הוא יכול למכור מספיק מניות כדי לתת ל-AMC מספיק מזומנים כדי לשרוד."

עם בסיס בטוח יותר, AMC יכולה להתמקד בחיזוק המאזן שלה, צמצום עומס החובות והוצאות הריבית שלה והרחבת היצע התוכן והזיכיונות שלה. AMC מתמודדת עם הרבה אתגרים. תעשיית בתי הקולנוע עדיין לא התאוששה לחלוטין מהמגיפה העולמית המתמשכת. בינתיים, בסיס המשקיעים החדש שלה עשוי להישבר, כאשר לחלק מבעלי המניות יש ציפיות לא ריאליות לצמיחה של AMC, בעוד שאחרים משאירים אותה מאחור.

בתחילת 2021, AMC הייתה זקוקה נואשות לעירוי מזומן. ללא כספים, אנליסטים אמרו כי ככל הנראה תצטרך להגיש בקשה להגנת פשיטת רגל של פרק 11 כדי לבנות מחדש חובות של יותר מ-5 מיליארד דולר שצברה לפני המגיפה. בתקופה זו הגיעה מניית החברה לשפל של 1.91 דולר בכל הזמנים.

עם זאת, ב-25 בינואר 2021, AMC הצליחה לגייס כ-500 מיליון דולר על ידי הנפקת מניות רגילות חדשות ו-411 מיליון דולר של חוב מצטבר מהגדלה ומימון מחדש של מסגרת האשראי המתגלגל שלה באירופה. מניות החברה זינקו לכ-5 דולר למניה בחדשות אלו.

זאת, יחד עם זריקת יד של 100 מיליון דולר בסוף 2020 ממודריק קפיטל מנג'מנט הביאו לכך ש"כל דיבור על פשיטת רגל קרובה של AMC ירד לחלוטין מהשולחן", אמר אז ארון.

יומיים לאחר מכן, מניית AMC החלה בנסיעתה הפרועה ברצינות. המניות זינקו ב-300% ל-20 דולר כאשר משקיעים בקהילת Reddit עוררו סחיטה קצרה.

עלייה באפליקציות להשקעה כמו רוביןוד אפשרה למשקיעים קמעונאיים לסחור במניות ביתר קלות וללא עמלות עמלות. מחוזקים על ידי חברי קהילת Reddit, המשקיעים החדשים הללו החלו לכוון למניות שהיו בשורט כבד, בתקווה לגרום להפסדים לקרנות הגידור שהימרו נגד המניות המוכות. GameStop ו-Bed Bath and Beyond היו בין המניות האחרות שחוזקו על ידי המגמה באותה תקופה.

קרנות גידור הימרו נגד מניית AMC כי הצרות שלה היו ידועות. בתי הקולנוע היו סגורים במשך חודשים, וכשהם נפתחו מחדש, גלים חדשים של מקרי קוביד-19 החזיקו את הקהל בבית. חיסונים עדיין לא היו זמינים באופן נרחב ומעט סרטים שוברי קופות הגיעו למסך הגדול. אלה שעשו זאת, שוחררו לעתים קרובות בפלטפורמות סטרימינג באותו היום.

בנוסף, בעוד שרוב בתי הקולנוע של AMC נפתחו מחדש לציבור, הממשלות המקומיות יישמו מכסי ישיבה של בין 15% ל-60%, מה שהגביל מאוד את מספר הכרטיסים שהתיאטרון יכול למכור.

המשקיעים החדשים הפכו במהרה לבעלי העניין העיקריים של AMC, והמשיכו לתמוך במניה, מה שאפשר לארון לבצע כמה מכירות מניות אסטרטגיות בחודשים מאי ויוני כדי למלא את הקופה של AMC.

ב-13 במאי מכרה AMC 43 מיליון מניות בקצת פחות מ-10 דולר ליחידה, וגייסה 428 מיליון דולר. בעקבות הזרמת המזומנים הזו, מניות החברה זינקו לסביבות 25 דולר - תגובה יוצאת דופן לחדשות כאלה.

ואז ב-1 ביוני, AMC כרתה עסקה נוספת עם Mudrick Capital Management להחלפת 8.5 מיליון מניות של החברה תמורת 230.5 מיליון דולר במזומן. ההון הונפק לפי מחיר של כ-27.12 דולר למניה. 

למחרת, המשקיעים הקמעונאיים שוב זרמו למניית AMC. מחירו זינק ליותר מ-70 דולר. ב-3 ביוני מכרה AMC עוד 11 מיליון מניות, הפעם ב-50.85 דולר כל אחת, והניבה כמעט 600 מיליון דולר בהון חדש.

החברה גם הצליחה לרכוש מחדש כ-35 מיליון דולר של חוב שעבוד ראשון בספטמבר, שעלה 41.3 מיליון דולר, כולל קרן וריבית שנצברו ולא שולמו. הפחתת החוב הזו הפחיתה את עלויות הריבית השנתיות של AMC ב-5.25 מיליון דולר.

ווולד אמר שארון היה חכם להעביר את המיקוד שלו מאנליסטים בתעשייה למספר ההולך וגדל של משקיעים קמעונאיים, שהחלו לכנות את עצמם "צבא הקופים".

AMC שינתה את אסטרטגיית התקשורת שלה לדבר ישירות עם בעלי המניות באמצעות מדיה חברתית, כולל ביוטיוב. היא השיקה פורטל באתר האינטרנט שלה למשקיעים בודדים בתחילת יוני. האתר דרש מבעלי המניות להזדהות ולהירשם לתוכנית הנאמנות של הרשת. בתמורה קיבלו בעלי המניות הצעות מיוחדות ועדכוני חברה.

ארון חידש את העניין שלו בטוויטר, בעקבות מאות חשבונות הקשורים לצבא הקופים. ואסיפת בעלי המניות של AMC נדחתה ביותר מחודש כדי לתת לקופים הזדמנות להשתתף.

אפילו עם התומכים הנלהבים האלה, חלק מהאוויר יצא מהמניות של AMC. במחצית השנייה של השנה שעברה עמדו המניות על 40 דולר בממוצע.

הקופה המקומית החלה להתאושש. כותרים גדולים כמו "שאנג-צ'י ואגדת עשר הטבעות" של דיסני בספטמבר 2021, והאחים וורנר.' "Venom: Let There Be Carnage", שיצא לאקרנים ב-1 באוקטובר 2021, כל אחד הניב יותר מ-200 מיליון דולר במכירות כרטיסים במהלך ההצגות התיאטרליות שלו. אבל גרסאות חדשות של נגיף הקורונה - תחילה דלתא, ואחר כך אומיקרון - הרגיעו את העלייה של התעשייה.

קהל מבוגר נשאר חושש מלחזור לבתי הקולנוע. וכמה הורים נשארים גם בבית. ילדים בגילאי 5 עד 11 לא אושרו לחיסון קוביד עד סוף אוקטובר, ואלה מתחת לגיל 5 עדיין אינם זכאים. רק ביציאת דצמבר של הסרט "ספיידרמן: אין דרך הביתה" של סוני, עסקי בתי הקולנוע ראו מראית עין של נורמליות וההישג הזה לא יחזור על עצמו בקלות עד לפחות הרבעון השני של 2022, אומרים אנליסטים בתעשייה. .

בנוסף, למרות האזהרות כי לארון ולמנהלים אחרים יש תוכניות לצמצם את אחזקותיהם ב-AMC, חלק מהמשקיעים התפכחו. ארון מכר מניות בשווי של יותר מ-40 מיליון דולר מאז נובמבר כחלק מאסטרטגיית תכנון עיזבון שנקבעה מראש.

עד סוף 2021, מניית AMC ירדה מתחת ל-30 דולר למניה.

"נראה שהירידה במחיר המניה קשורה בעיקר לבעלי מניות שערקו לאחר שההנהלה הורידה מניות במהלך החודשיים האחרונים", אמרה אלישיה ריס, אנליסטית בוודבוש. "ישנם, כמובן, המאמינים שממשיכים לעודד זה את זה ולשמור על עמדותיהם, ובמקרים מסוימים הם ממשיכים לקנות מניות".

בשבועות האחרונים, מניות AMC ירדו עוד יותר במחיר, והגיעה לשפל של כ-16 דולר למניה. הנדלר ייחס את הירידה למשקיעים ש"התייחסו" לתיקים שלהם. יכול להיות גם הבנה שהערכת השווי של AMC אינה תואמת את המאזן שלה, אמר.

רבים מהמשקיעים הקמעונאיים של החברה אמרו שהם מאמינים שתהיה "אמא של כל הסחיטה השורטת" שתעלה את מחיר המניה של AMC ל-1,000 דולר למניה. עם זאת, מחיר המניה הזה יעמיד את שווי השוק של AMC על 513 מיליארד דולר, נתון שהוא פי שמונה ממה שכל תעשיית התיאטרון הרוויחה בהכנסות גלובליות לפני המגיפה, הסביר הנדלר.

"זה ניתוק עצום", אמר.

במחיר של כ-16 דולר למניה, AMC נסחרת בפי 27 מה-EBITDA החזוי שלה לשנת 2022 ופי 21 מה-EBITDA הצפוי לשנת 2023. היסטורית, חברות בתי קולנוע נסחרו לפי פי XNUMX עד תשעה מה-EBITDA, אמר הנדלר, כאשר פי תשע הם היסטוריים שִׂיא.

"המניה הזו עדיין נסחרת במספר סטיות תקן מעל המקום שבו היא כנראה אמורה להיסחר", אמר.

ההתמקדות הבאה של AMC היא בהחזר חוב. ביום שני, הוול סטריט ג'ורנל, דיווח כי AMC נמצאת במגעים מתקדמים של מימון מחדש עם מספר גורמים בעלי עניין כדי להוריד את נטל הריבית שלה ולהאריך את תקופת הפירעון שלה במספר שנים.

כשהגיעה ל-CNBC, AMC סירבה להגיב על הדיווח של העיתון. החברה גם סירבה להגיב לכתבה זו.

מוקדם יותר החודש זיהה ארון את ארגון מחדש של החוב כיעד מרכזי לשנת 2022. אף אחד מהחובות שלו לא מגיע לפירעון עד השנה הבאה.

"כדי להחזיר בצורה משמעותית את יתרת החוב של AMC, אני חושב שאדם ארון יצטרך לבקש יותר מניות למכירה, ממשקיעים שלא ששים מאוד לאפשר דילול נוסף של מניית AMC", אמר ריס. "אני חושב, במקום זאת, הוא יתמקד בהארכת מועדים ושיפור שיעורי הריבית על ידי משא ומתן עם חייבים".

"עם זאת, הירידה במחיר המניה האחרונה תקשה על זה הרבה יותר", הוסיפה.