Home Depot & Lowe's: רווחי עשה זאת בעצמך

יש מעט תעשיות שבהן רק שתי חברות מחזיקות בנתח שוק דומיננטי כל כך, אבל יש מעט צרכנים שלא עשו קניות הום ​​דיפו (HD) or של לואי (נָמוּך) לצרכי השיפוץ, השיפוץ או הגינון שלהם. כאן, ארבעה מומחי מניות מובילים ותורמים ל MoneyShow.com סקור את המקרה השורי של שתי המניות.

כריסטופר גראיה, CFA, מחקר ארגוס

Lowe's (LOW) היא קמעונאית שיפוץ הבית השנייה בגודלה בעולם, עם מכירות של 96 מיליארד דולר ב-FY22. החברה, שבסיסה במוורסוויל, צפון קרוליינה, הפעילה 1,971 חנויות שיפוץ בית וחומרי בניין בארה"ב ובקנדה בסוף שנת 22.

Lowe's אישרה לאחרונה את ההנחיות שלה ל-FY23 והודיעה כי סמנכ"ל הכספים דיוויד דנטון עוזב את החברה. אנו מאמינים שהעזיבה של מר דנטון היא הפסד משמעותי עבור לואו בזמן קריטי. אחד ההישגים הגדולים ביותר של מר דנטון הוא שהוא, יחד עם המנכ"ל אליסון, עזר לואו'ס לבסס אמינות כחברה שיכולה להפוך שנים רבות של רווחים חלשים.

סמנכ"ל הכספים החדש של לואו, ברנדון סינק, חייב להשאיר את לואו בנתיב של משמעת פיננסית ושיפור מרווחים, ולבסס אמינות, כפי שעשה מר דנטון, על מתן הנחיות פיננסיות מהימנות והעלתה עליהן. מר סינק חייב גם לשמור על ההתמקדות של מר דנטון בתקשורת סדרי העדיפויות של החברה להקצאת הון ויעילות הון. 


אנו מאמינים שהמנכ"ל מרווין אליסון מפגין את הניסיון והיכולת לשפר את התפעול ולהעלות את הרווחיות אצל Lowe's. החברה שדרגה את הניתוח העסקי שלה, שדרגה את אתר האינטרנט שלה וייעלה את פעילותה בקנדה, מה שאמור להוביל לעלייה בנתח שוק ולשיפור ביצועי השוליים.

מר אליסון השקיע יותר מעשור בשיפור שירות הלקוחות והיעילות בהום דיפו. לאחרונה כיהן כמנכ"ל JC Penney. אנו מאמינים שהניסיון שלו בעסקי חנויות הכלבו הקשים מאוד נותן לו תחושה של דחיפות לשפר כל הזמן את התפעול אצל Lowe's ולא לקחת דבר כמובן מאליו.

Lowe's סיפקה מכירות דומות חזקות והראתה משמעת תפעולית ופיננסית במחצית הראשונה הלא ודאית של FY21 (לוח השנה 2020), שהקיפה את השלב הראשון של מגיפת COVID-19. משבר הבריאות העולמי גרם למשקיעים להבדיל בין מודלים עסקיים הממוקמים היטב לעתיד לבין אלו העומדים בפני אתגרים משמעותיים.

הביצועים החזקים של LOW נמשכו במחצית השנייה של שנת 21 ו-22, ותומכים בהשקפתנו כי החברה ממוקמת היטב לספק צמיחה עתידית ברווחים. אנו מאמינים כי המניות בולטות למשקיעים מגוונים המחפשים חשיפה לקמעונאות שיקול דעת בחברות חזקות כלכלית.

אנו שומרים על אומדן הרווח למניה ל-23 של $13.10. בזמן פרסום הרווחים של 4Q22 בפברואר, Lowe's סיפקה הנחיית EPS ל-FY23 של $13.10-$13.60, לעומת תחזית דצמבר של $12.25-$13.00. אנו חוזרים על ההערכה שלנו ל-FY24 בסך $14.50.

לואו'ס עבר את השלב הראשון של משבר ה-COVID-19 טוב יותר מרוב הקמעונאים, שכן תיקוני בתים ופעילות בנייה טופלו כחיוניים ברוב ארה"ב. החברה הגדילה באופן דרמטי את ההוצאות כדי להגן ולתגמל עובדים שעובדים בחנויות ובמחסנים .

LOW גם הגבילה את שעות הפעילות בחנויות, צמצמה מבצעים, השעתה רכישות חוזרות של מניות, הגדילה את הקיבולת של מסגרות אשראי לטווח קצר ולווה 4 מיליארד דולר בשוק האג"ח. אנו מאמינים שהמנכ"ל מרווין אליסון ימשיך להצליח ביוזמות המפנה שלו. הביצועים החזקים ב-1H21 היו אולי נקודת מפנה, והביצועים של FY22 היו אישור חזק, אבל עדיין יש לו הרבה עבודה לעשות.

התזה הרב-שנתית שלנו תלויה יותר בשיפור עסקי מאשר בסביבת המאקרו. החברה הביעה מחויבות להעלות את המרווח התפעולי על פני מגוון תרחישי מכירה ולהשיג נתח שוק על ידי שיפור המרצ'נדייז והרחבת היצע המוצרים שלה.

אנו מאמינים שהמניעים העיקריים של צמיחת המכירות שלאחר המגפה נותרו זהים. הייתה תת השקעה משמעותית בדיור. כ-70% מהבתים בארה"ב הם בני יותר מ-25 שנים וסביר שזקוקים לשדרוגים ותיקונים. בני דור המילניום מקימים משפחות. מר אליסון אמר בשיחת הוועידה של 1Q22 כי ממצאי המחקר של החברה מראים שחשיבות הבית תוגבר עוד שנים רבות.

בהתבסס על הניתוח שלנו, המניות יהיו שוות כ-320 דולר באמצעות מודל הנחה דיבידנד עם הערכות הרווח החדשות שלנו. הערכת השווי שלנו עבור Lowe's משקפת את שיעור הצמיחה שלנו בחמש שנים של 14%, ויורד ל-3% עם התבגרות העסק והתפנית. עלות ההון העצמי שלנו היא 7.75%. אנו מניחים שהחברה יכולה לשלם כ-80% מהרווחים כשהיא צומחת ב-3%.

למניות תשואת דיבידנד מצוינת של כ-1.6%. החברה העלתה את הדיבידנד שלה בשיעור שנתי של 17%. אנו שומרים על מחיר היעד שלנו של 290$. יש לנו אמון בתוכנית התפנית של המנכ"ל אליסון ומצפים לביקוש חזק למוצרים לשיפור הבית. אנו חוזרים על דירוג הקנייה שלנו על Lowe's ועל מחיר היעד שלנו של 290$. עם יותר מ-40% מהעליות ביעד שלנו, אנו נוקטים בגישה הדרגתית להעלאות נוספות.

בוב קיורה, 10 הדיבידנד עלית המובילים

Lowe's היא מלך דיבידנדים שכן היא העלתה את הדיבידנד שלה במשך 59 שנים ברציפות, אפילו בזמן מיתון ובמשבר הפיננסי האחרון. יתר על כן, יחס חלוקת הדיבידנד שלה הוא רק 24%. הדיבידנד של לואו בטוח וכנראה צפויות לו שנים רבות של צמיחה חזקה.

העסקים של לואו הם מחזוריים במקצת, אך החברה עשתה ביצועים טובים יחסית במהלך המיתון הגדול. למרות ההאטה החמורה של שוק הדיור במיתון של 2008 עד 2009, הרווח למניה ירד בפחות מ-20%. החברה רשמה רווחים למניה של 1.49 דולר, 1.21 דולר ו-1.44 דולר בתקופת 2008 עד 2010, בעוד שהדיבידנד המשיך לעלות.

Lowe's לא פותחת הרבה חנויות חדשות כרגע, אבל החברה עדיין הצליחה להגדיל את הרווחים שלה למניה בקצב אטרקטיבי להפליא בעבר. זה נובע מכמה גורמים, כולל ביצועי מכירות חזקים בחנויות השוואה, אשר מעלים את ההכנסות כמו גם את השוליים. אנו צופים צמיחה שנתית של 6% בטווח הביניים.

Lowe's נסחרת כיום בפי 15 מהרווחים המשוערים. אנו מצמידים את השווי ההוגן לפי 20.5 מהרווח, מה שמרמז על פוטנציאל לשיפור שנתי של 6.5% מהערכת השווי. בשילוב עם תשואה התחלתית של 1.6% וקצב צמיחה של 6%, הדבר מרמז על פוטנציאל של 14.1% בתשואות שנתיות

גורדון פאפ, בונה עושר באינטרנט

הרציונל ל Home Depot (HD) העלייה במהלך המגיפה הייתה פשוטה. עם כל ההגבלות על נסיעות, אירועים חברתיים, ארוחות וכו', לאנשים לא היה הרבה על מה להוציא את כספם. תיקון הבית היה בין האפשרויות הבודדות הקיימות, וקמעונאי עשה זאת בעצמך שגשגו.

כעת, לאחר שהוסרו רוב ההגבלות (למרות שהמגיפה היא בשום אופן לא היסטוריה), יש יותר אפשרויות הוצאות. יתרה מכך, עם עליית הריבית, העלות של מימון שיפוץ ביתי גדול, אולי באמצעות מסגרת אשראי לבית, הולכת ונעשית יקרה. זה מפחית את סיכויי הצמיחה של הום דיפו וחברות דומות.

הום ​​דיפו היא כעת מניה מווכה. תוצאות החברה לרבעון הרביעי ול-2021 הפיסקלית מצביעות על כך שהירידה החלה לתפוס עד סוף השנה. יתרה מכך, ההנחיה לשנת 2022 הייתה מייאשת והמניה נמכרה. התחזית לגידול במכירות ב-2022 היא שהיא תהיה "מעט חיובית". זו ירידה גדולה מ-14.4% ב-2021.

עם זאת, החברה עדיין רווחית מאוד. הרווח הנקי ברבעון הרביעי עמד על 3.4 מיליארד דולר (3.21 דולר למניה בדילול), לעומת 2.9 מיליארד דולר (2.65 דולר למניה) בשנה הקודמת. על בסיס למניה, זה עלה ב-21.1% משנה לשנה.

עבור השנה כולה, הרווח הנקי היה 16.4 מיליארד דולר (15.53 דולר למניה), לעומת 12.9 מיליארד דולר (11.94 דולר למניה) בשנת הכספים 2020. זה היה עלייה של 30.1% על בסיס למניה. החברה צופה שצמיחה ברווח למניה ב-2022 תהיה בשיעור חד ספרתי נמוך.

התחזית הקודרת לא מנעה מהדירקטוריון לאשר העלאה של 15% בדיבידנד הרבעוני, ל-1.90 דולר (7.60 דולר לשנה). יחס ה-p/e סביר, אבל לא זול, ב-19.33.

לחברה היסטוריה ארוכה של הגדלת ערך בעלי המניות בהדרגה. לפני חמש שנים, יכולת לקנות מניות בכמחצית מהמחיר הנוכחי. מלבד 2021, היא הגדילה את הדיבידנד מדי שנה בעשור האחרון.

אני ממליץ על הום דיפו למשקיעים סבלניים. המניה מציעה פוטנציאל רווחי הון לטווח ארוך ובין הביניים, תקבלו דיבידנד מכובד שככל הנראה ימשיך לעלות. בהתחשב בחוסר היציבות של השווקים, אני מציע לקנות עכשיו חצי עמדה. אם מחיר המניה יורד מתחת ל-275 דולר, הוסף לזה. החברה הזו אולי נמצאת בתקופה קשה אבל זה יעבור, והמניה תפרח שוב.

בן ריינולדס, ניוזלטר הכנסה פסיבית

הום ​​דיפו צופה שצמיחה במכירות ומכירות דומות יהיו מעט חיוביות לאחר שנתיים שובר קופות של עליות בהכנסות ושולי תפעול שטוחים. אנו צופים קצת יותר מ-$16 ברווח למניה לשנת הכספים 2022.

יחס התשלום של הום דיפו הוא מתחת למחצית מהרווחים, מה שאומר שאנו רואים בדיבידנד בטוח ביותר, במיוחד בהתחשב במסלול הצמיחה היוצא מן הכלל של החברה. הבטיחות המרומזת בהסדר כזה פירושה גם שאנו מצפים להום דיפו שיהיה מספיק מקום להמשיך ולהעלות את התשלום בשנים הבאות.

חוסנה של החברה במיתון תלוי בסוג המיתון שחווה. לדוגמה, במיתון הגדול המונע על ידי הנדל"ן של 2008-2009, הום דיפו אמור להתמודד עם מיתונים עתידיים, וכמעט בטוח שחולשה במיתונים עתידיים תהיה זמנית.

היסטוריית הצמיחה שלה יוצאת מן הכלל, ועומדת על ממוצע של כמעט 18% בשנה בעשור האחרון. חלק מזה קשור לירידה שנתית ממוצעת של 3.4% בספירת המניות, וזה משהו שאנו מצפים שימשיך. אבל החברה גם הצליחה להגביר את הרווחים שלה ברחבי החברה באופן יציב מאוד, ובשיעורים גבוהים.

אנו צופים צמיחה שנתית של 7% ברווח למניה בשנים הבאות, שאנו רואים אותה מונעת בעיקר מהכנסות גבוהות יותר. מכיוון שהום דיפו לא פותחת חנויות חדשות בכמויות משמעותיות, אנו מאמינים שמכירות גבוהות יותר בהשוואה - המיוחסות בעיקר לגדלים ממוצעים גבוהים יותר של כרטיסים - אמורות להמשיך להניע את ההכנסות והרווחים של הום דיפו בשנים הבאות.