בוני בתים הם המניות הזולות ביותר בסביבה. האם הגיע הזמן לקנות?

גודל טקסט

שוק הדיור עדיין איתן, אבל מניות בניית בתים זעזעו השנה מכיוון שהמשקיעים מודאגים מכך עליית ריבית המשכנתאות תבלום את הפעילות מאוחר יותר ב-2022 וב-2023.

התוצאה היא שלענף יש כעת את יחס המחיר/רווח הנמוך ביותר בשוק המניות, בערך פי ארבעה מהרווחים החזויים לשנת 2022.

עם הסקטור כל כך זול, משוואת הסיכון-תגמול נראית חיובית, בהתחשב בעובדה שמניות רבות נסחרות בשווי הספרי, או קרוב לו.

שיעורי המשכנתאות ל-4.7 שנה עלו לכמעט 3%, מ-2021% בסוף XNUMX. אם הם יתחילו לרדת אחורה, המניות עלולות לעלות. והמניות עשויות לעלות, גם אם השערים יישארו ברמות הנוכחיות - אם המגמות החיוביות בתעשייה יימשכו.

מניות בניית בתים הן הקבוצה השנייה עם הביצועים הגרועים ביותר בעולם

מדד S&P 500
השנה - רק מניות ריהוט הבית הצליחו גרוע יותר. ה

iShares US Construction Home
הקרן הנסחרת בבורסה (טיקר: ITB) ירדה ב-28.5%, לסביבות 59 דולר. מוביל בתעשייה

ד"ר הורטון (DHI) ירד ב-31.3% ל-74.51 דולר.

של בארון כתב לטובה על הקבוצה בסוף 2021 במה שנראה היום כמאמר בתזמון גרוע. המניות יורדות בחדות מאז.

שור הדיור סטיבן קים, אנליסט ב-Evercore ISI, אומר שהמניות זולות ושערכי הקרקע של החברות אמורים לעזור לשים תחתיהן. גם הדמוגרפיה נראית חיובית, בתור דור המילניום לצאת מדירות בעיר בחיפוש אחר מקום נוסף בפרברים.

הערך בספרים עמד לעתים קרובות בבסיס המניות בעבר, וכעת ניתן להמעיט בערך הספרי בכל רחבי התעשייה בגלל קרקע ישנה יותר במחיר נמוך יותר הנישאת במאזני החברה. קים כתב כי המניות "נסחרות הרבה מתחת לערך החיסול המרומז שלהן".

בונה בתים / טיקר	מחיר אחרון	שינוי YTD	2022E P / E	מחיר מחיר להזמנה
KB דף הבית / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
טיילור מוריסון בית / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Tri Pointe Homes / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
טול אחים / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
ד"ר הורטון / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
לנאר / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = אומדן

מקורות: בלומברג; עובדות

אחים (TOL),

KB Home (KBH),

בתים פוינטיים (TPH), ו

טיילור מוריסון הום (TMHC) נסחר ליד הערך בספרים, בעוד

לנאר (LEN), אחת משתי המובילות בתעשייה, נסחרת כעת תמורת 1.2 פעמים ספר. ד"ר הורטון, בונה הבית מספר 1 בארץ, מביא 1.7 פעמים ספר ו

קבוצת Pulte (PHM) הוא בערך פי 1.4, לפי בלומברג.

הענף נמצא כנראה במצב הטוב ביותר אי פעם, עם מאזנים חזקים ותשואות הון גדלות לבעלי המניות, בעיקר באמצעות רכישות חוזרות של מניות. לנאר רכשה בחזרה יותר מ-2% ממניותיה ברבעון האחרון. תשואות הדיבידנד בדרך כלל הן מתחת ל-2%.

אז מה הבעיה?

אז מה הבעיה? "מובן שהמשקיעים עצבניים, בהתחשב בעובדה שהשילוב של תעריפים גבוהים ומחירים גבוהים הופך את הבתים לזולים פחות", כתב אנליסט ג'יי.פי מורגן מייקל רהוט במכתב לאחרונה. "בעוד שהרקע הבסיסי הנוכחי נותר בריא, במקביל, אנו מאמינים שחששות המשקיעים לגבי עליית הריבית וקיימות הרווחים צפויים להימשך בטווח הקרוב והבינוני".

האנליסט של JP Morgan "פחות בונה" ויותר סלקטיבי במניות, ומעדיף את הורטון, לנאר ופולטה. בוני בתים מתמודדים עם מחסור בחומרים כמו דלתות מוסך.

מניית לנאר עשויה להפיק תועלת מהתוכניות של החברה להפריד בין עסקים שאינם הליבה לרבות פעולות השכרה רב-משפחתיות בהמשך השנה. קים כתבה כי ערך הספין-אוף יכול להיות מעל 20 דולר למניה.

ללנר יש שני סוגים של מלאי. המניות הפחות נזילות, בעלות ההצבעה B, נסחרות בהנחה של כ-15% למניות A הנזילות יותר. מניית סוג B הסתיימה ביום חמישי ב-68.35 דולר, מול 81.17 דולר למניה A.  

מניות B, המוחזקות ברובן על ידי יו"ר לנאר סטיוארט מילר, עשויה להתמזג בסופו של דבר לתוך מניות A, ולהועיל לבעלי מניות B. של בארון כתב את זה מניות B הן חלופה טובה למניה A למשקיעים בודדים. מניות B נסחרות מתחת לערך הספרי ובעבור פי ארבעה בלבד מהרווחים החזויים בשנת הכספים של לנאר שהסתיימה בנובמבר.

מניות טול, שהסתיימו ביום חמישי בסביבות 47 דולר, נסחרות במחיר של פי 1.1 מהשווי הספרי של החברה של כמעט 45 דולר ברבעון שלה שהסתיים בינואר. טול נבדל מעמיתיו הודות למיקוד היוקרתי שלו. הרוכשים האמידים של הבתים היוקרתיים שלה - שמחירם הממוצע הוא קרוב למיליון דולר - נוטים למכור בתים שגדלו ולכן הם פחות רגישים לשינויים בריביות המשכנתא.

אם מנכ"ל טול דאג יארלי יתאר במדויק את שוק הדיור כפי שעשה בהודעה לעיתונות של הרווחים של החברה בפברואר, הענף עשוי להיות בטווח רב-שנתי.

"השוק הזה מונע על ידי דמוגרפיה חזקה, חוסר האיזון המהותי בין ההיצע ההדוק של בתים והמשך ביקוש עצור, הגדלת ההון העצמי בבתים קיימים, מגמות הגירה והערכה רבה יותר לבית", אמר אז. "אנו מאמינים שהרוחות ארוכות הטווח הללו ימשיכו לתמוך בביקוש לבתים חדשים גם בעתיד. עם החזקות הקרקע המשמעותיות והממוקמות שלנו והנישה הייחודית שלנו בשוק היוקרה, אנו ממוקמים היטב להמשך צמיחה".

כתוב לאנדרו בארי בטלפון [מוגן בדוא"ל]