אם אתה פנסיונר, או אפילו קרוב לפנסיה, אתה כנראה פגיע יותר לאינפלציה מרובם.
יוקר המחיה שלך כנראה עולה מהר יותר מההכנסה שלך. יש לך מזל אם פנסיה או קצבאות כלשהן יעלו את התשלומים שלהם כדי להתאים למחירים העולים. ביטוח לאומי כן, אבל רק שנה בפיגור. אם אתה בשנותיך הבוגרות, המהומה בשוק המניות שנגרמה בעקבות משבר האינפלציה של השנה מהווה סיכון משמעותי. כמה שנים אבודות בשווקים מסוכנת יותר לאדם בן 70 מאשר לאדם בן 30.
ואז יש את הסיכון לאג"ח וקרנות נאמנות באג"ח, מרכיב עיקרי בתיק הפרישה הטיפוסי. איגרות החוב סובלות הכי הרבה מעליית מחירים, כי תשלומי הריבית העתידיים קבועים. אז ככל שהאינפלציה עולה, כך התשלומים האלה שווים פחות בכסף של היום. בינתיים, כאשר ממשלות נלחמות באינפלציה עם ריבית גבוהה יותר, איגרות החוב הנמכרות בריבית הישנה הופכות לפחות ופחות אטרקטיביות. הם נופלים בערכם כדי לפצות.
בסך הכל תפיסה עגומה, ואפילו גרועה מזו שעומדת כיום בפני הצעירים ואלה בגיל העמידה המוקדמת.
החדשות של השבוע שעבר כי נתון האינפלציה הרשמי של אוקטובר הגיע מתחת לחששות, גרמו למניות ולאגרות חוב לפרוח. וגורם לחלק לקוות שמשבר האינפלציה עשוי להסתיים בקרוב. אולי האינפלציה הגיעה לשיא והיא תתחיל לרדת בחזרה. האם שוב כאן ימים מאושרים?
לא כל כך מהר, מזהיר הגורו הפיננסי האגדי רוב ארנוט, יו"ר חברת ניהול הכסף Research Affiliates.
הוא רשם את המספרים על כל עליות האינפלציה הגדולות בכלכלות מפותחות עד 1970. (היו יותר מ-50, למרבה הפלא.) המסקנה שלו? אכן יהיה לנו מזל גדול אם משבר האינפלציה הזה יסתיים במהירות.
מזל, כמו שהוא נותן לזה לא יותר מ-20% סיכוי.
התרחיש הסביר יותר הוא שגם אם הוא יתחיל לרדת בחזרה, האינפלציה עלולה להימשך גבוהה יותר למשך זמן רב יותר ממה שחושבים השווקים, מנהלי הכסף או הפדרל ריזרב.
הסיבה לכך היא שלמעשה, האינפלציה הגיעה השנה לסוג של מסה קריטית או מומנטום שמקשה הרבה יותר על השליטה בה.
"קפיצת אינפלציה ל-4% היא לרוב זמנית, אך כאשר האינפלציה חוצה 8%, היא ממשיכה לרמות גבוהות יותר ב-70% מהמקרים", כותבים ארנוט ושותפו למחבר, האנליסט אומיד שאקרניה.
זה אומר עלינו. שיעור האינפלציה הרשמי בארה"ב נשבר מעל 8% במרץ ונשאר שם עד ספטמבר, והגיע לשיא של 9.1% ביוני. (וזה הקצב השנתי, כלומר השינוי במחירים מ-12 חודשים קודם לכן. השינוי במחירים מחודש לחודש, למרות שהוא הרבה יותר תנודתי מהנתון השנתי, הראה למעשה אינפלציה מהירה עוד יותר בנקודות השנה - ולמעשה רק עלה, במקום ירד, באוקטובר).
"החזרה לאינפלציה של 3%, שאנו רואים כגבול עליון לאינפלציה מתמשכת שפירה, היא קלה מ-4%, קשה מ-6%, וקשה מאוד מ-8% או יותר", מזהירים ארנוט ושקרניה.
ברגע שהאינפלציה נשברת מעל 8%, הם מוצאים, "החזרה ל-3% לוקחת בדרך כלל 6 עד 20 שנים, עם חציון של למעלה מ-10 שנים".
עשר שנים?
יש כמה אזהרות חשובות. הראשון הוא שהעבר אינו ערובה לעתיד. רק בגלל שהדברים האלה קרו במקרים קודמים של אינפלציה של 8% במהלך 50 השנים האחרונות, לא אומר שהם יקרו כך הפעם. (אם "הזמן הזה שונה" הן ארבע המילים המסוכנות ביותר בתחום הפיננסים, כפי שאמר פעם סר ג'ון טמפלטון, "הזמן הזה הוא אותו הדבר" הן בין החמש המסוכנות ביותר).
אחרי הכל, זה יכול להסתדר. המחברים כותבים שהם פשוט פוגעים בתוצאות האפשריות, לא עושים תחזית. "מי שצופה שהאינפלציה תיפול במהירות בשנה הקרובה עשוי בהחלט להיות צודק". אבל, הם מזהירים, "ההיסטוריה מרמזת שזו התוצאה "החמישון הטובה ביותר". מעטים מכירים באפשרות "החמישון הגרוע ביותר", שבה האינפלציה נשארת גבוהה במשך עשור. העבודה שלנו מציעה ששני הזנבות סבירים באותה מידה, בסיכויים של כ-20% לכל אחד".
למעשה, הם מוסיפים, אם האינפלציה בארה"ב באמת הגיעה לשיא והיא בדרך למטה, אנחנו צריכים לראות את עצמנו ברי מזל. רק ב-30% מהמקרים ב-52 השנים האחרונות האינפלציה הגיעה לשיא בין 8% ל-10% ואז ירדה חזרה. ב-70% הנותרים מהזמן, ברגע שהוא הגיע ל-8% הוא עלה מעל 10%.
אבל מה שמדהים בזה הוא שהשווקים - והפד - עושים כעת את התוצאה המזל הזו לתחזית המרכזית שלהם. זה דבר אחד לקוות לשמש כשיש סיכוי של 80% לגשם. זה משהו אחר לצאת לטיול ארוך מאוד בלי מעיל גשם או מטרייה.
אבל הפדרל ריזרב כן כַּיוֹם (לפחות בפומבי) אומר שהיא צופה שהאינפלציה תצנח מהר מאוד, בממוצע של 3.5% או פחות בשנה הבאה ו-2.6% או פחות ב-2024.
שוקי האג"ח אופטימיים באותה מידה, ו כרגע הימור כי האינפלציה תהיה בממוצע 2.4% בחמש השנים הקרובות.
אם הם צודקים, הכל יסתדר. אבל אם הם לא? היזהרו מהאג"ח וקרנות האג"ח האלה. גם היום, לאחר הזינוק בתשואות השנה, האוצר ל-10 שנים מניב פחות מ-4% בסביבה שבה המחירים עולים מהר יותר. אג"ח קונצרניות בדירוג BBB, כלומר האג"ח ה"מסוכנות" ביותר שעדיין נחשבות כדירוג השקעה, ישלמו לך 6%. טוב יותר, אבל עדיין לא נהדר אם האינפלציה לא תרד.
אגב, מספר שכדאי לצפות בו הוא נתון האינפלציה החודשי. כמה עלו המחירים בין החודש שעבר לחודש הקודם? למה זה מסתדר כנתון שנתי?
לפי משרד העבודה האמריקאי, זה עלה, לא יורד. זה היה 0% ביולי ואוגוסט. (אתם אולי זוכרים שהממשל מתגאה בכ-0% אינפלציה. לזה הם התכוונו.) אבל נתון זה זינק ל-2.5% בספטמבר וכמעט הוכפל ל-4.9% בחודש שעבר.
אולי מדובר בבליפ, או אולי מדובר בטרנד חדש. מי יודע? אף אחד, באמת.
לא פלא ש"מלך האג"ח" בדימוס ביל גרוס אוהב אג"ח אוצר מוגנות אינפלציה לטווח קצר. אינפלציה וסיכון ריבית נמוך. תעודת הסל iShares 0-5 Year TIPS Bond היא הטיפ שלו.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
ההיסטוריה אומרת שהאינפלציה יכולה להימשך עוד עשור
אם אתה פנסיונר, או אפילו קרוב לפנסיה, אתה כנראה פגיע יותר לאינפלציה מרובם.
יוקר המחיה שלך כנראה עולה מהר יותר מההכנסה שלך. יש לך מזל אם פנסיה או קצבאות כלשהן יעלו את התשלומים שלהם כדי להתאים למחירים העולים. ביטוח לאומי כן, אבל רק שנה בפיגור. אם אתה בשנותיך הבוגרות, המהומה בשוק המניות שנגרמה בעקבות משבר האינפלציה של השנה מהווה סיכון משמעותי. כמה שנים אבודות בשווקים מסוכנת יותר לאדם בן 70 מאשר לאדם בן 30.
ואז יש את הסיכון לאג"ח וקרנות נאמנות באג"ח, מרכיב עיקרי בתיק הפרישה הטיפוסי. איגרות החוב סובלות הכי הרבה מעליית מחירים, כי תשלומי הריבית העתידיים קבועים. אז ככל שהאינפלציה עולה, כך התשלומים האלה שווים פחות בכסף של היום. בינתיים, כאשר ממשלות נלחמות באינפלציה עם ריבית גבוהה יותר, איגרות החוב הנמכרות בריבית הישנה הופכות לפחות ופחות אטרקטיביות. הם נופלים בערכם כדי לפצות.
בסך הכל תפיסה עגומה, ואפילו גרועה מזו שעומדת כיום בפני הצעירים ואלה בגיל העמידה המוקדמת.
החדשות של השבוע שעבר כי נתון האינפלציה הרשמי של אוקטובר הגיע מתחת לחששות, גרמו למניות ולאגרות חוב לפרוח. וגורם לחלק לקוות שמשבר האינפלציה עשוי להסתיים בקרוב. אולי האינפלציה הגיעה לשיא והיא תתחיל לרדת בחזרה. האם שוב כאן ימים מאושרים?
לא כל כך מהר, מזהיר הגורו הפיננסי האגדי רוב ארנוט, יו"ר חברת ניהול הכסף Research Affiliates.
הוא רשם את המספרים על כל עליות האינפלציה הגדולות בכלכלות מפותחות עד 1970. (היו יותר מ-50, למרבה הפלא.) המסקנה שלו? אכן יהיה לנו מזל גדול אם משבר האינפלציה הזה יסתיים במהירות.
מזל, כמו שהוא נותן לזה לא יותר מ-20% סיכוי.
התרחיש הסביר יותר הוא שגם אם הוא יתחיל לרדת בחזרה, האינפלציה עלולה להימשך גבוהה יותר למשך זמן רב יותר ממה שחושבים השווקים, מנהלי הכסף או הפדרל ריזרב.
הסיבה לכך היא שלמעשה, האינפלציה הגיעה השנה לסוג של מסה קריטית או מומנטום שמקשה הרבה יותר על השליטה בה.
"קפיצת אינפלציה ל-4% היא לרוב זמנית, אך כאשר האינפלציה חוצה 8%, היא ממשיכה לרמות גבוהות יותר ב-70% מהמקרים", כותבים ארנוט ושותפו למחבר, האנליסט אומיד שאקרניה.
זה אומר עלינו. שיעור האינפלציה הרשמי בארה"ב נשבר מעל 8% במרץ ונשאר שם עד ספטמבר, והגיע לשיא של 9.1% ביוני. (וזה הקצב השנתי, כלומר השינוי במחירים מ-12 חודשים קודם לכן. השינוי במחירים מחודש לחודש, למרות שהוא הרבה יותר תנודתי מהנתון השנתי, הראה למעשה אינפלציה מהירה עוד יותר בנקודות השנה - ולמעשה רק עלה, במקום ירד, באוקטובר).
"החזרה לאינפלציה של 3%, שאנו רואים כגבול עליון לאינפלציה מתמשכת שפירה, היא קלה מ-4%, קשה מ-6%, וקשה מאוד מ-8% או יותר", מזהירים ארנוט ושקרניה.
ברגע שהאינפלציה נשברת מעל 8%, הם מוצאים, "החזרה ל-3% לוקחת בדרך כלל 6 עד 20 שנים, עם חציון של למעלה מ-10 שנים".
עשר שנים?
יש כמה אזהרות חשובות. הראשון הוא שהעבר אינו ערובה לעתיד. רק בגלל שהדברים האלה קרו במקרים קודמים של אינפלציה של 8% במהלך 50 השנים האחרונות, לא אומר שהם יקרו כך הפעם. (אם "הזמן הזה שונה" הן ארבע המילים המסוכנות ביותר בתחום הפיננסים, כפי שאמר פעם סר ג'ון טמפלטון, "הזמן הזה הוא אותו הדבר" הן בין החמש המסוכנות ביותר).
אחרי הכל, זה יכול להסתדר. המחברים כותבים שהם פשוט פוגעים בתוצאות האפשריות, לא עושים תחזית. "מי שצופה שהאינפלציה תיפול במהירות בשנה הקרובה עשוי בהחלט להיות צודק". אבל, הם מזהירים, "ההיסטוריה מרמזת שזו התוצאה "החמישון הטובה ביותר". מעטים מכירים באפשרות "החמישון הגרוע ביותר", שבה האינפלציה נשארת גבוהה במשך עשור. העבודה שלנו מציעה ששני הזנבות סבירים באותה מידה, בסיכויים של כ-20% לכל אחד".
למעשה, הם מוסיפים, אם האינפלציה בארה"ב באמת הגיעה לשיא והיא בדרך למטה, אנחנו צריכים לראות את עצמנו ברי מזל. רק ב-30% מהמקרים ב-52 השנים האחרונות האינפלציה הגיעה לשיא בין 8% ל-10% ואז ירדה חזרה. ב-70% הנותרים מהזמן, ברגע שהוא הגיע ל-8% הוא עלה מעל 10%.
אבל מה שמדהים בזה הוא שהשווקים - והפד - עושים כעת את התוצאה המזל הזו לתחזית המרכזית שלהם. זה דבר אחד לקוות לשמש כשיש סיכוי של 80% לגשם. זה משהו אחר לצאת לטיול ארוך מאוד בלי מעיל גשם או מטרייה.
אבל הפדרל ריזרב כן כַּיוֹם (לפחות בפומבי) אומר שהיא צופה שהאינפלציה תצנח מהר מאוד, בממוצע של 3.5% או פחות בשנה הבאה ו-2.6% או פחות ב-2024.
שוקי האג"ח אופטימיים באותה מידה, ו כרגע הימור כי האינפלציה תהיה בממוצע 2.4% בחמש השנים הקרובות.
אם הם צודקים, הכל יסתדר. אבל אם הם לא? היזהרו מהאג"ח וקרנות האג"ח האלה. גם היום, לאחר הזינוק בתשואות השנה, האוצר ל-10 שנים מניב פחות מ-4% בסביבה שבה המחירים עולים מהר יותר. אג"ח קונצרניות בדירוג BBB, כלומר האג"ח ה"מסוכנות" ביותר שעדיין נחשבות כדירוג השקעה, ישלמו לך 6%. טוב יותר, אבל עדיין לא נהדר אם האינפלציה לא תרד.
אגב, מספר שכדאי לצפות בו הוא נתון האינפלציה החודשי. כמה עלו המחירים בין החודש שעבר לחודש הקודם? למה זה מסתדר כנתון שנתי?
לפי משרד העבודה האמריקאי, זה עלה, לא יורד. זה היה 0% ביולי ואוגוסט. (אתם אולי זוכרים שהממשל מתגאה בכ-0% אינפלציה. לזה הם התכוונו.) אבל נתון זה זינק ל-2.5% בספטמבר וכמעט הוכפל ל-4.9% בחודש שעבר.
אולי מדובר בבליפ, או אולי מדובר בטרנד חדש. מי יודע? אף אחד, באמת.
לא פלא ש"מלך האג"ח" בדימוס ביל גרוס אוהב אג"ח אוצר מוגנות אינפלציה לטווח קצר. אינפלציה וסיכון ריבית נמוך. תעודת הסל iShares 0-5 Year TIPS Bond היא הטיפ שלו.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo