אגרות חוב עם תשואה גבוהה נראות כמו מציאות אחרי מחצית ראשונה איומה

המבינים שמכרו גבוה היו תאגידים גדולים שהנפיקו אג"ח בתשואות נמוכות בשנתיים האחרונות. מחירי האג"ח נעים הפוך לתשואותיהם. לכן, עם התשואות של האוצר האוצר ל-10 שנים בערך מוכפל מתחילת השנה, ליותר מ-3%, ומרווחי תשואת האשראי הארגונית גדלים על ניירות ערך ממשלתיים חסרי סיכון, מחירי האג"ח הקונצרניות ירדו בחדות.

מתבררות כמה תוצאות. ראשית, איגרות חוב עם תשואה גבוהה עומדות כיום בשמם, ומספקות הכנסה גבוהה בהרבה, מצפון ל-8% בממוצע. שנית, הירידה החדה במחירי האג"ח בדירוג גבוה עשויה למשוך קבוצה חדשה של קונים: מנפיקי החוב עצמם.

בציון האחרון,

בנק אוף אמריקה

אסטרטגי האשראי אולג מלנטייב ואריק יו רואים עלייה אפשרית ברכישות חוזרות בין מה שהם מעריכים במעל 300 מיליארד דולר של אג"ח קונצרניות נזילות בדרגת השקעה הנסחרות ב-75% או מתחת לערך הנקוב.

"אלה השמות האיכותיים ביותר", הם כותבים בהערת מחקר, ומצטטים חברות כמו

תפוח עץ

(טיקר: AAPL),

אלפבית

(GOOGL),

Amazon.com

(AMZN),

מיקרוסופט

(MSFT),

רקשייר האת'ווי

(BRKA),

מורגן צ'ייס

(JPM),

מרק

(MRK), ו

תקשורת ורייזון

(VZ). "אלה הן החברות עם מאות מיליארדי דולרים של מזומנים, שבוהות באג"ח שלהן הנסחרות ברמות מצוקה בעצם". זה מעניק לחברות הבלו-צ'יפ את ההזדמנות להרוויח הזדמנות נדירה וחד פעמית מרכישת החוב שלהן בהנחה, הם מוסיפים.

צוותי הכספים בחברות ביג טק עשו עבודה מצוינת עבור בעלי המניות בשנה שעברה על ידי השגת הון זול כאשר התשואות ירדו בטווחים של 1%, 2% ו-3%, אומר קליף נורין, ראש אסטרטגיית השקעות גלובלית ב- MassMutual. רכישה חוזרת של האג"ח האלה עכשיו בהנחות מייצרת תשואה גבוהה על ההון, הוא מוסיף במייל.

באשר לניירות חוב בדרגה ספקולטיבית, זו הייתה מחצית ראשונה נוראית, עם הפופולרי

iShares iBoxx $ אג"ח תאגידית גבוהה
קרן נסחרת בבורסה (HYG) סובלת מתשואה כוללת שלילית של 13.3% מתחילת 2022 ועד 22 ביוני, לפי Morningstar.

הצד השני הוא שהתשואות גבוהות בצורה חדה, מה שאומר שני דברים, לפי מספר מקצוענים בשוק. בנוסף להכנסה נוכחית גדולה משמעותית, בהתבסס על ההיסטוריה, המשקיעים עשויים לצפות לתשואות כוללות גבוהות כדי לקזז ברירות מחדל פוטנציאליות בהמשך הדרך, כמו גם מרווח בטיחות.

המכירה באג"ח בדירוג ספקולטיבי השנה הניבה הכפלה בתשואות, ל-8.4%, כותבת רחנא רמצ'נדרן, חוקרת במוצרים מובנים ואסטרטגיות לתשואות גבוהות ב-GMO. ב-30 השנים האחרונות, רק במהלך המשבר הפיננסי של 2008-09 ומערבולת השוק של קוביד-2020 במרץ 19, אג"ח עם תשואה גבוהה הניבו הכפלה בתשואות כל כך מהר, היא מציינת.

כאשר אגרות חוב בדירוג ספקולטיבי מתחילות עם תשואות שבין 8% ל-9%, התשואות הכוללות ב-12 החודשים הקרובים מבחינה היסטורית היו חזקות; 13% היא התוצאה השכיחה ביותר בשלושת העשורים האחרונים, כאשר התשואות נעות לרוב בין 7% ל-17%, לפי הערת המחקר של Ramachandran.

יתרה מכך, תשואה התחלתית גבוהה יותר יכולה לספוג הרבה התפתחויות רעות. היא מחשבת שתשואה של 8.4% יכולה לקזז שיעור ברירת מחדל של 12% (עם שיעור התאוששות של 30% על מחדלים), שתהיה תוצאה גרועה בהרבה משיעור המחדלים בפועל של 1% בשנה האחרונה. מעבר לברירות המחדל, השוק יצטרך למכור עוד יותר, ולהעלות את התשואות בעוד 1.95 נקודות אחוז, לפני שמשקיע יהיה מתחת למים, היא מוסיפה.

אנדרס פרסון, מנהל השקעות ראשי לרווח קבוע גלובלי ב-Nubeen, מסכים שהזינוק בתשואות באשראי בדרגה ספקולטיבית מצביע על תשואות עתידיות חזקות, תוך מתן מרווח ביטחון מפני מחדלים עתידיים.

בתוך מגזר האג"ח עם תשואה גבוהה, הוא מעדיף את הקצה הגבוה של קשת האיכות. התשואות על אג"ח בדירוג BB עלו למעשה יותר, ב-4.3 נקודות אחוז, ל-7%, מאשר השוק הכולל בדירוג ספקולטיבי, הוא כותב באימייל. לאחר פרקים קודמים של עליות תשואות מסיביות ב-1990, 2008 ו-2020, תאגידי BB החזירו בממוצע 30%.

בניגוד לשוק האג"ח עם התשואה הגבוהה, שוק ההלוואות הממונפות נלחץ השנה בגלל שאיכות האשראי שלו ירדה מאחוז גבוה יותר של לווים בדירוג נמוך יותר, הוא אומר. אבל פרסון מציין שהוא יוסיף לחשיפה להלוואות, בעלות ריבית משתנה שאמורה להגביר את התשואות במהלך הפדרל ריזרב. מחזור עליית שיעורים.

תשואות האג"ח הנמוכות בשנה שעברה הביאו מחירים גרועים למשקיעים ברי הכנסה קבועה. המחירים הנמוכים של היום והתשואות הגבוהות יותר מסתכמים במשהו טוב יותר.

כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]