מניית פורד מוטור (F) צנחה ביום שני לאחר ש-UBS הורידה את דירוג ההחזקה של המועדון - קריאה שנראית לנו מאוחרת וקצרת רואי לאור הגלישה הניכרת של המניה מאז ינואר. עם תשואת דיבידנד מצפון ל-5%, המועדון יושב חזק. בהערת מחקר ללקוחות, הבנק הזהיר כי יצרניות רכב כמו פורד והמתחרה ג'נרל מוטורס (GM) נמצאות בסיכון לראות את השוליים והרווחים שלהן צונחים בשנה הבאה, שכן התאוששות המלאים והביקוש הצרכני החלש מביאים את התעשייה להיצע יתר. כתוצאה מכך, אנליסטים של UBS הורידו את הדירוג שלהם על פורד כדי למכור מנייטרלי, תוך הורדת יעד המחיר שלהם ל-10 דולר למניה מ-13 דולר למניה. השוק שם לב לכך שפורד מצאה את עצמה במהירות כאחד המפסידים הגדולים ב-S&P 500 ביום שני. מניית פורד ירדה בכ-7.7%, ל-11.26 דולר למניה, במסחר הצהריים. זכור: פורד לא היה הנושא היחיד להערה של UBS. בהסתכלות כללית על התעשייה, האנליסטים עדכנו יעדי מחירים, דירוגים ותחזית רווחים הן עבור יצרניות הציוד המקורי - כולל פורד, GM ופולקסווגן - והן עבור ספקי רכב כמו קונטיננטל ופורסיה. פרטים על הורדת הדירוג במשך חלק גדול ממגיפת Covid-19, פורד ועמיתיה נאבקו לבנות מספיק מכוניות כדי לענות על הביקוש - תוצאה של בעיות שונות בשרשרת האספקה כמו מחסור במוליכים למחצה. בעוד שזמינות השבבים משתפרת בדרך כלל, UBS מאמינה שייצור רכב עולמי ירשום "צמיחה אפס" ב-2023. "הרס הביקוש אינו עוד סיכון מעורפל, אלא החל להפוך למציאות", כתבו האנליסטים. "מלבד כל האינדיקטורים השליליים של המאקרו, קטעים כמו גידול ארה"ב מלאי סוחרים, מחירים חלשים של מכוניות משומשות, אזהרות רווח של סוחרי רכב משומשים (CarMax) ובדיקות הערוץ שלנו לגבי הידרדרות בקבלת ההזמנות וזמני אספקה קצרים יותר של מכוניות חדשות גורמות לנו להיות זהירים יותר", הסבירו. החברה מודאגת במיוחד מהרווחים בזמן של שיפור זמינות הרכב על רקע התעניינות קונים רכה יותר. כתוצאה מכך, ייתכן שלא ייקח זמן רב עד להתפתח "היצע יתר", הזהירו האנליסטים, "מה שישים קץ פתאומי לשלב של 3 שנים של כוח תמחור ומרווחים חסרי תקדים של OEM". כוח התמחור החזק הזה והרחבת המרווחים היו תוצאה של היצע מוגבל של כלי רכב, התעניינות צרכנית בריאה ואשראי זול שהגיעו לשיא במהלך המגיפה. בשנת 2023, UBS רואה את שולי התפעול של יצרני ציוד מקורי יורדים ב-400 נקודות בסיס, או 4%, על בסיס מצרפי, והרווח הכולל למניה יורד בכ-50% משנה לשנה. עבור פורד, ספציפית, UBS מעריכה כעת את הרווח המתואם של יצרנית הרכב לפני ריבית ומיסים (EBIT) לרדת ל-2.9% ב-2023, ירידה של 460 נקודות בסיס. החברה הורידה את תחזית הרווח למניה ב-61%, ל-52 סנט למניה. נתונים מתוקנים אלה מביאים בחשבון רוח נגדית משמעותית בהכנסות הקשורות לתמחור ולתמהיל המלאי. זה בעצם אומר ש-UBS חושבת שפורד כבר לא תוכל להעביר עלויות מוגברות באותה קלות כמו בשנים האחרונות, בעוד שצרכנים עשויים להצטרך לקנות דגמי רכב פחות רווחיים בגלל לחצים כלכליים. המועדון מקבל עם שיחת UBS של יום שני, חשוב לא רק לשקול את מה שהאנליסטים אומרים, אלא גם מתי הם אומרים את זה. כמאמינים ארוכי טווח של פורד, אנו שמים לב לשניהם - במיוחד לעובדה שמניית פורד נכנסה לסשן של יום שני בירידה של בערך 41% מהשנה עד היום. מניות הן נכסים צופים קדימה, והמשקיעים בילו חודשים בדאגה כיצד מיתון פוטנציאלי יפגע בתעשיות מחזוריות כמו רכב. מסיבה זו, אנו חושבים שהרבה מהחדשות הרעות שעוקבת אחרי UBS עשויות כבר להשתקף במחיר המניה של פורד. הגלישה התלולה של יום שני מראה בבירור שהמניות יכולות לרדת עוד יותר, אבל אנחנו חושבים ש-UBS מאוחר מדי למשחק בהנפת דגל המכירה. לפני שהגענו לכאן ביום שני, ביצענו מספר מכירות פורד בזמן מוקדם יותר השנה במחירים גבוהים יותר - כולל 1,750 מניות בינואר. 18, במחיר של 24.46 $ ליחידה, ו-910 ב-6 באפריל, ב-$15.39 כל אחד. שתי המכירות הניבו רווחים נכבדים למועדון, וזו באפריל הייתה בגלל שחששנו במפורש ממה שהאטה כלכלית יכולה לעשות לעסק של פורד. ההקשר הזה עוזר להבין למה אנחנו לא נענים לקריאת UBS ופונים ליציאה. כאשר המניה נושאת כעת תשואת דיבידנד צפונית ל-5% ולאחר שקטנה את הפוזיציה שלנו ברווח לפני חודשים, אנחנו יכולים להרשות לעצמנו להתאזר בסבלנות. אנחנו עדיין לא קונים ומהססים לשדרג את הדירוג שלנו על המניה ל-1 - ייעוד ה"קנה-זה-כאן" שלנו - עד שנשיג יותר אמון ביכולת ההנהלה לעמוד בתחזית הרווח שלה. רווחי הרבעון השלישי של פורד, אשר אמורים להתפרסם באוקטובר. 26, הם אירוע חשוב בטווח הקרוב. החברה כבר הזהירה מפני לחצים אינפלציוניים ושיבושים בשרשרת האספקה המשפיעים על התוצאות. עם זאת, אנו ממתינים בדריכות להדפסה המלאה ולפרשנות ההנהלה על שיחת ועידת הרווחים כדי לקבל תחושה טובה יותר של תחזית החברה לשנת 2023. (קרן הצדקה של ג'ים קריימר היא ארוכה F. ראה כאן רשימה מלאה של המניות.) כמנוי במועדון ההשקעות של CNBC עם ג'ים קריימר, תקבל התראת מסחר לפני שג'ים יבצע עסקה. ג'ים ממתין 45 דקות לאחר שליחת התראת סחר לפני שהוא קונה או מוכר מניה בתיק הצדקה שלו. אם ג'ים דיבר על מניה ב-CNBC TV, הוא ממתין 72 שעות לאחר הוצאת התראת המסחר לפני ביצוע העסקה. המידע של מועדון ההשקעות לעיל כפוף לתנאים ולהגבלות ולמדיניות הפרטיות שלנו, יחד עם כתב הוויתור שלנו. שום חובת נאמנות או חובה לא קיימת, או נוצרה, מתוקף קבלתך של מידע כלשהו המסופק בקשר עם מועדון ההשקעות.
שילוט Ford Motor Co. בתערוכת הרכב של וושינגטון בוושינגטון הבירה, 21 בינואר 2022.
אל דראגו בלומברג תמונות של גטי
פורד מוטור מניות (ו) צנחו ביום שני לאחר ש-UBS הורידה את דירוג ההחזקה של המועדון - קריאה שנראית לנו מאוחרת וקצרת ראייה בהתחשב בירידה הניכרת של המניה מאז ינואר. עם תשואת דיבידנד מצפון ל-5%, המועדון יושב חזק.
מקור: https://www.cnbc.com/2022/10/10/heres-why-ubss-downgrade-of-ford-is-misguided-and-late-.html