הנה הסיבה שאני לא אצא ממניות לוקהיד מרטין או דיפנס

ביום שלישי בבוקר, ענקית ההגנה והחלל לוקהיד מרטין (LMT) , שהוא שם סריג ותיק למרות שהפחתתי לאחרונה את החשיפה, פרסם את התוצאות הכספיות של הרבעון הרביעי של החברה.

לתקופת שלושת החודשים שהסתיימו ב-31 בדצמבר, לוקהיד מרטין רשמה רווח למניה מתואמת של 7.79 דולר (רווח למניה GAAP: 7.40 דולר) על הכנסות של 18.991 מיליארד דולר. הדפסת ההכנסות הייתה מספיק טובה לצמיחה של 7.1% משנה לשנה, בעוד שמספר הרווחים למניה לפי GAAP בהשוואה ל-7.47 דולר בשנה שעברה. התאמות של 0.39 דולר בוצעו בעיקר עבור פיצויים והפסדי השקעה בשוק.

הגידול בהכנסות של 7.1% היה למעשה, קצב הצמיחה המהיר ביותר של החברה מאז הרבעון הרביעי של 4, ונראה היה שהתגובה הראשונית לפני הפעמון התמקדה בדיוק בזה לפני התיקון. לאורך הרבעון, לוקהיד החזירה לבעלי המניות 2020 מיליארד דולר במזומן בצורת דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות, בעוד שצבר ההזמנות של החברה גדל ב-5% ל-11 מיליארד דולר.

פלח ביצועים

תוֹרַת הַתְעוּפָה הניב הכנסות של 7.635 מיליארד דולר (+7.1%), והניב רווח תפעולי של 816 מיליון דולר (-0.5%) עבור מרווח תפעולי של 10.7%. המכירות הנטו גדלו בכ-275 מיליון דולר עבור תוכנית ה-F-35 עקב נפח גבוה יותר בחוזי ייצור שקוזז בחלקו על ידי נפח נמוך יותר בחוזי שמירה.

מערכות רוטרי ומשימה הניב הכנסות של 4.803 מיליארד דולר (+7.7%), והניב רווח תפעולי של 508 מיליון דולר (+13,4%) עבור מרווח תפעולי של 10.6%. הירידה בהכנסות נובעת בעיקר מגידול של כ-260 מיליון דולר במכירות נטו עבור מערכות לוחמה משולבות ובהזמנות למסוקי S=CH-53 סיקורסקי. זה קוזז חלקית על ידי נפח ייצור נמוך יותר עבור מסוקי בלאק הוק.

טילים ובקרת אש הניב הכנסות של 3.287 מיליארד דולר (+2.1%), והניב רווח תפעולי של 451 מיליון דולר (+3%) עבור מרווח תפעולי של 13.7%. הגידול בהכנסות יוחס בעיקר למכירות בשווי של 115 מיליון דולר עבור תוכניות טקטיות וטילי פגיעה שקוזזו על ידי ירידה בהוצאות על תוכניות הגנת טילים.

מֶרחָב הניב הכנסות של 3.266 מיליארד דולר (+11.7%), והניב רווח תפעולי של 231 מיליון דולר (-25%) עבור מרווח תפעולי של 7.1%. עליות בהכנסות נראו בהוצאה מוגברת על תוכניות אסטרטגיות והגנה מפני טילים עקב גידול בנפח הפיתוח של הדור הבא המיירט. תוכניות חלל מסחרי תרמו גם כאן.

צבר

תוֹרַת הַתְעוּפָה: 56.63 מיליארד דולר, עלייה של 15.3% מהרבעון הרביעי של 4.

מערכות רוטרי ומיסיון: 34.949 מיליארד דולר, עלייה של 3.7% מהרבעון הרביעי של 4.

מֶרחָב: 29.684 מיליארד דולר, עלייה של 16.3% מהרבעון הרביעי של 4.

טילים ובקרת אש: 28.735 מיליארד דולר, עלייה של 6.3% מהרבעון הרביעי של 4.

משלוחי מטוסים

F-35: 53, עלייה לעומת 52 שנה לפני שנה.

C-130J: 6, ירידה בהשוואה לשנה של 7.

תוכניות מסוקים ממשלתיות: 24, ירידה בהשוואה לשנה של 37.

תוכניות מסוקים מסחריים: אפס, ירידה מלפני שנה comp of one.

תוכניות מסוקים צבאיים בינלאומיים: 4, ירידה בהשוואה לשנה של 8.

Outlook

לשנת 2023 שלמה, לוקהיד מרטין רואה מכירות נטו של 65 עד 66 מיליארד דולר. וול סטריט חיפשה 65.75 מיליארד דולר. החברה רואה ברווח תפעולי של פלח עסקי מניב של 7.255 מיליארד דולר עד 7.355 דולר על תזרים מזומנים תפעולי העולה על 8.15 מיליארד דולר או שווה לו. לאחר התחשבנות בהוצאות הוניות צפויות של כ-1.95 מיליארד דולר, הדבר ישאיר מקום לתזרים מזומנים חופשי חזוי של יותר מ-6.2 מיליארד דולר או שווה לו.

יסודות

ברבעון, לוקהיד מרטין ייצרה תזרים מזומנים תפעולי של 1.928 מיליארד דולר, מה שהביא לתזרים מזומנים חופשי של 1.235 מיליארד דולר. החברה סיימה את התקופה עם עמדת מזומנים נטו של 2.547 מיליארד דולר, ירידה של יותר ממיליארד דולר לעומת שנה קודם לכן. המלאי הודפס בהתאם לרמות של שנה שעברה ב-1 מיליארד דולר. עם זאת, הנכסים השוטפים גדלו ביותר מ-3.088 מיליארד דולר ל-1 מיליארד דולר בעקבות צמיחה של כמעט 20.991 מיליארד דולר בנכסי חוזה. ההתחייבויות השוטפות סיימו את הרבעון ב-2 מיליארד דולר, מה שמותיר את החברה עם יחס שוטף של 15.887, וזה בריא. ללא המלאי האלה, היחס המהיר של החברה נוחת על 1.32, וזה גם בריא.

סך הנכסים מסתכם ב-52.88 מיליארד דולר, כולל 13.239 מיליארד דולר ב"מוניטין" ונכסים בלתי מוחשיים אחרים. ב-25% מסך הנכסים, אני לא אוהב את זה, אבל זו לא בעיה. סך ההתחייבויות בניכוי ההון העצמי מגיע ל-43.614 מיליארד דולר. זה כולל חובות ארוכי טווח של 15.429 מיליארד דולר, שעלו באופן משמעותי במשך שנה, ולדעתי, קצת לא פרופורציונלי ביחס לרמות המזומנים בהתחשב בעובדה שאין נכסים נזילים אחרים. זה עדיין מאזן יציב. אני פשוט מעדיף לראות שהיחס הזה עובד על יותר ממה שאני רוצה על הדיבידנד הבשרני.

המחשבות שלי

אני אוהב את המניה הזו. אני לא בהכרח אוהב את המקום שבו הם נמצאים עכשיו. זו הסיבה שאני כתבה לך שאחרי ה-4 בינואר, אפחית את החשיפה. כן, עדיין יש מלחמה במזרח אירופה. כן, יהיה צורך לבנות מחדש את המאגרים בארה"ב כדי לשמור על רמת מוכנות גבוהה יותר למקרה שמלחמה משלהם תדפוק על הדלת.

עם זאת, למרות שאני מבין את זה, הקונגרס לא. תהיה מאבק תקציבי ב-DC, ומכיוון ששירות החוב תופס נתח הולך וגדל מהתקציב הזה, יש כמעט ודאות שצריך להקריב במידת מה את ההוצאות הביטחוניות ושיקול הדעת. זה שאני נותן עדיפות להגנה הלאומית לא אומר שהקונגרס יעשה זאת עד שהם צריכים. הפוליטיקאי הממוצע שלך כנראה לא מבין את ההכרח בהובלת ההגנה ההיפרסונית שאם משהו נורא יקרה.

אני לא אצא מ-LMT או ממניות הביטחון כקבוצה. עם זאת, אני כן מתאים את החשיפה ונכון לתחילת ינואר זה היה המצב.

הקוראים יראו ש-LMT יצאה ממהפך תחתית כפולה עם ציר של 445 דולר באוקטובר. בשלב זה המניות התאחדו לסוף דצמבר ואז התקלקלו. האם הגיע הזמן להתחיל לקנות בחזרה מניות שנמכרו ב-LMT? אם זה 200 יום SMA (ממוצע נע פשוט) מתקיים, אז זה בהחלט יכול להיות. אם לא, אז וול סטריט תעבור לצמצם את החשיפה המקצועית לפחות בינתיים.

אני כן רואה סיכוי ליצור קצת בצק. אני עשוי, לאחר הפרסום, לנסות למכור 440 $ פוטים של LMT שיפוג ביום שישי הקרוב תמורת כ-$2.40, ולקנות סכום דומה של $430 פוטים שיפוג ביום שישי הקרוב תמורת כ-$0.80. העסקה היא שאני משלם לכיסו את האשראי נטו של 1.60$ אם המניות יחזיקו ברמה, ואם לא... אני עלול לשלם 440$ (נטו 438.40$ נטו) על מניה שאני מוכן להגן עליה קרוב לרמה הזו בכל מקרה.

למה לקנות את ה-430 דולר? זה כדי שאם כן יתויגו אותי ב-440 דולר, שלא יקרעו לי את הפנים. 

(לוקהיד מרטין היא אחזקה ב- התראות פעולה מועדון חברים ב- PLUS. רוצה לקבל התראה לפני ש-AAP קונה או מוכרת LMT? למידע נוסף עכשיו.)