להלן הסיכויים שתצליחו להאריך ימים יותר מהכסף

אם אתה כמעט כמו כולם, הניחוש הראשון שלך הוא קיץ 1929, ממש לפני מפולת הבורסה של אותה שנה. בין המדינות הקרובות ניתן למצוא את תחילת 2000, רגע לפני התפוצצות בועת האינטרנט, 1987 לפני מפולת הבורסה של אותה שנה, או אוקטובר 2007 לפני המשבר הפיננסי הגדול.

עם זאת, כל אחד מהניחושים הללו שגוי.

התשובה הנכונה, על פי מחקר שהושלם זה עתה מאת אדוארד מקווארי, פרופסור אמריטוס בבית הספר לעסקים של אוניברסיטת סנטה קלרה, היא 1965. הסיבה לכך היא שהחל מאותה שנה, שוק המניות והאג"ח החלו בתקופה מתמשכת של שלילית. תשואות מותאמות לאינפלציה. בשנים שאחרי 1929, 1987, 2000 ו-2007, לעומת זאת, תיק אג"ח מאוזן הציג ביצועים טובים בהרבה, בין אם בגלל שהריבית ירדה ואיגרות החוב התפקדו היטב, או ששוק המניות התאושש מהר מההפסדים שלו, או שניהם.

מקווארי הגיע למועד תחילת הפרישה הגרוע ביותר ב-1965, כאשר מדיד את ההסתברויות שפורש יאריך ימים את כספו. הוא ניתח מערך נתונים גדול בהרבה מרוב המחקרים הקודמים, שהתמקדו במידה רבה רק בשווקים בארה"ב מאז שנות ה-1920. מקווארי, לעומת זאת, ניתח את הנתונים בארה"ב עד 1793 ואת השווקים העולמיים עד 1864.

הוא הגיע עם חדשות טובות ורעות כאחד. הרע: הסיכויים שיגמר הכסף בפנסיה גבוהים משמעותית מכפי שהסיקו מחקרים קודמים. הסיבה לכך היא שהמחקרים הקודמים הללו ביססו את הנחות ההחזר שלהם על ההיסטוריה של ארה"ב מאז אמצע שנות ה-1920. השווקים של מדינות אחרות, כמו גם השווקים בארה"ב לפני אמצע שנות ה-1920 של המאה ה-XNUMX, פעלו לעתים קרובות פחות טוב.

החדשות הטובות: לגמלאים ולגמלאים כמעט עומדים לרשותם מספר תיקוני תיקים שמקטינים באופן דרמטי את הסיכויים שבתיק אג"ח ייגמר הכסף בגלל שהם עוברים. להלן סיכום של התיקונים הללו שמקווארי זיהה:

השקיעו בקרן אינדקס כוללת של שוק האג"ח במקום באג"ח ארוכות מועד

זה נראה כמו תיקון קטן, אבל למעשה יש לו השפעה גדולה, לפי מקווארי. על ידי השקעה בקרן אינדקס כוללת של שוק האג"ח, אתה מפחית משמעותית את משך הזמן הממוצע של האג"ח שבבעלותך. תיק מאוזן המכיל קרן כזו ומניות עשה עבודה טובה יותר בהתמודדות עם "האתגרים המגוונים שפורש עלול להתמודד איתם" מאשר תיק של מניות ואג"ח ארוכות טווח.

כדי להמחיש את הפחתת משך הזמן שמגיעה עם המעבר מקרן אג"ח לטווח ארוך לקרן אינדקס שוק אג"ח כולל, קחו בחשבון שתעודת האג"ח של Vanguard Long Term Bond
BLV,
+% 0.08
יש משך זמן ממוצע כיום של 16.5 שנים, בעוד של Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+% 0.10
משך זמן ממוצע של 6.9 שנים, פחות ממחצית.

כדאי לזכור מדוע פנסיונרים צריכים לרצות לערבב מניות עם איגרות חוב. זה לא בגלל שאיגרות החוב עולות על מניות, אלא בגלל שתיק אג"ח מניות פחות פגיע לשוק דובי מניות - במיוחד אם השוק הדובי הזה היה מתחיל מיד עם תחילת הפרישה. הטיעון של מקווארי הוא שאג"ח לטווח בינוני כמעט ואינו עושות עבודה גרועה יותר מאשר אג"ח ארוכות בהפחתת הסיכון של תיק הפנסיה, ולפעמים עושות הרבה יותר טוב.

זה בהחלט היה המקרה עבור מי שפרשו ב-1965, למשל. בעידן הסטגפלציה שהתחולל במשך 15 השנים שלאחר מכן, נמחצו אגרות חוב ארוכות. אג"ח לטווח בינוני היו "מוצלחים במידה ניכרת בהתמודדות עם סטגפלציה" מאשר אג"ח ארוכות.

שימו לב שהמלצתו של מקווארי להעדיף קרן אינדקס כוללת של אג"ח על פני אג"ח ארוכות אינה מונעת משיקולי תזמון של השוק לפיו האינפלציה והריבית יעלו במהלך השנים הקרובות. לאור הזינוק האחרון באינפלציה לרמה הגבוהה ביותר מזה 40 שנה, רבים מהמרים שאג"ח ארוכות נכנסות לשוק דובי ארוך טווח. יכול מאוד להיות שהם צודקים, כמובן. אבל לא מן הנמנע שהכלכלה העולמית עלולה לסבול מקריסה דפלציונית; ראינו רמז לכך בתחילת מגיפת COVID-19, אתם אולי זוכרים. קרן אינדקס אג"ח כוללת תשרת את הפורש היטב הן בתרחישי האינפלציה והן בתרחישי הדפלציה, בעוד שאג"ח ארוכות יתאימו רק בתרחיש השני.

הקצו חלק מהקצאת ההכנסה הקבועה ל-TIPS

מקווארי מצא שבנסיבות מוגבלות מסוימות הקצאה קטנה לאג"ח מוגנות אינפלציה היא רעיון טוב. נסיבות אלה הן כאשר הכל משתבש בזמן הגרוע ביותר, הן בשוק המניות והן בשוק האג"ח הנומינלי.

מקווארי מוסיף כי, אך בנסיבות אלה, TIPS רק לעתים נדירות עוזרות לתיק של פנסיונר להחזיק מעמד זמן רב יותר. והוא מדגיש שהנסיבות שבהן הם כן עוזרים היו מוגבלות מאוד מבחינה היסטורית. לדבריו, הקצאת TIPS צנועה (אולי 20%, הנלקחת מהקצאת ההכנסה הקבועה) היא אפוא המתאימה ביותר לפנסיונר שונאי הסיכון באופן קיצוני.

גיוון עולמי

מקווארי חקר לאחר מכן האם הגיוון העולמי מגדיל את אורך החיים של תיק הפנסיה. הוא מצא שכן במקרה של מניות, מהסיבה המוכרת שזה מפחית את התנודתיות בתיק. עם זאת, לפחות עבור משקיעים מבוססי ארה"ב, הוא מצא תוצאות מעורבות בעת פיזור גלובלי של חלק האג"ח של תיק הפנסיה. הסיבה לכך היא, כפי שניסח זאת מקווארי, "יש יותר מדי סיכון זנב [עבור המשקיע האמריקאי] באג"ח ממשלתיות זרות".

עם זאת, הוא מציין כי פיזור גלובלי של חלק האג"ח בתיק עשוי להיות רעיון טוב יותר עבור "תושבי מדינה קטנה שמבני השלטון שלה לא היו יציבים היסטורית". ייתכן שהם "לא רואים באגרות חוב מהממשלה שלהם עדיפות בשום צורה על איגרות חוב זרות".

נדל"ן

לבסוף, מקווארי מצא כמה ראיות לכך שהוספת נדל"ן למגורים לתיק מגדילה את הסיכויים שהפנסיה לא תיגמר כסף. הוא מדגיש כי מסקנה זו היא טנטטיבית, בגלל נתונים היסטוריים מוגבלים על ביצועי הנדל"ן למגורים. העובדה שהוא בכלל הצליח להגיע למסקנה מהוססת לגבי נדל"ן נובעת מהפרויקט המונומנטלי של כמה חוקרים אקדמיים לבנות מאגר מידע ארוך טווח הכולל את "שיעור התשואה על הכל". בכל מקרה, מקווארי מצא ש"הוספה של נדל"ן לתיק [תיק של פנסיונר]... הצליחה בדרך כלל", ועבור משקיעים מחוץ לארה"ב "לפעמים בצורה מדהימה".

מקווארי, בראיון, הודה בקושי ליישם את הממצא הזה הלכה למעשה, מכיוון שאין השקעה זמינה המתואמת לביצועים של נדל"ן למגורים באופן כללי. עם זאת, לכל הפחות, הוא אמר שהממצאים שלו מצביעים על כך שפנסיונרים לא צריכים לכלול אוטומטית את החזקות הנדל"ן שלהם בעת בניית התוכניות הפיננסיות שלהם להתמודדות עם כל המקרים האפשריים. המפתח יהיה אם אחזקות הנדל"ן שלהם למגורים מתפקדות לפחות כמו הממוצע הארצי.

השורה התחתונה של מקווארי היא חדשות טובות: "מאתיים שנה של היסטוריית שוק עולמית מצביעות על כך שסביר להניח שלא תתרחש מיצוי חיסכון פנסיוני מוגן מס לפני גיל 100 עבור פנסיונרים" המחזיקים בתיק מאוזן.

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל].