(בלומברג) - מנהל הקרן, לוק סאדריאן, סוחר במתכות כבר שלושים שנה, בקרנות הגידור ברוואן הווארד ומור קפיטל, וכעת מנהל חנות משלו. בפעם הראשונה בקריירה שלו, הוא אומר שבורסת המתכות של לונדון מסוכנת מכדי לסחור.
הנקרא ביותר מבלומברג
סדריאן, כמו ותיקי שוק רבים, הזדעזע מהחלטת ה-LME להשעות את המסחר בניקל ביום שלישי בבוקר ולבטל את כל העסקאות ממוקדמות יותר באותו היום. כעת, באמצע שוק שוורים לוהט שהעלה את המחירים לשיאים, חלק מהתעשייה פשוט מחליטים ללכת.
"ה-LME היה הלחם והחמאה שלי כבר הרבה מאוד זמן, אז זה שובר לב", אמר סדריאן, שקרן Commodities World Capital שלו עלתה בכ-120% השנה. "בהתחשב באי הוודאות הנוכחית, אני עוזב את כל עמדות ה-LME שלי, למרות היותי שורי משתולל לגבי נחושת."
ההתערבות הדרסטית של LME הגיעה שמונה שעות לתוך היום הפכפך ביותר בהיסטוריה המודרנית שלה, כאשר מחירים מרקיעי שחקים הותירו ברוקרים ולקוחות מול קריאות מרווח ענקיות נגד פוזיציות מפסידות. המחירים יותר מהכפילו את עצמם במהלך שעות המסחר באסיה, לפני שה-LME השעתה את השוק ואמרה כי עסקאות היום - בשווי של כ-3.9 מיליארד דולר לפי חישובי בלומברג - יבוטלו.
בהגנה על החלטותיה ביום חמישי, הבורסה אמרה כי העלאת המחירים יצרה "סיכון מערכתי" לשוק, ויצרה קריאות מרווח גבוהות בהרבה ממה שהיא ראתה אי פעם והעלתה סיכון משמעותי לריבוי מחדלים. המנכ"ל מת'יו צ'מברליין אמר מוקדם יותר השבוע שכמה סוחרים היו נאבקים לשרוד אם ה-LME לא היה מושך את התקע.
המהומה השבוע הייתה האחרונה בשורה של מחלוקות ב-LME, החל מסיבוב פרסה בתוכנית לסגור את רצפת המסחר הגלויה שלה ועד למצוקה מסיבית בשוק הנחושת שגרמה לכך שהמחסנים שלה כמעט התרוקנו בסוף השנה שעברה. ובכל זאת, ההחלטה לבטל את העסקאות של יום שלישי עשויה להוות רגע פרשת מים עבור כמה מהתומכים הנלהבים בשוק.
על ידי ביטול העסקאות, ה-LME חילצה למעשה את בעלי הפוזיציות הדוביות על חשבון עמיתיהם השווריים בצד השני של המסחר.
מה גם שזה גרם להרס לסוחרים שהיו פעילים בשעות הקטנות של יום שלישי בבוקר. חלקם מכרו פוזיציות ארוכות ברווח, רק כדי לבטל את המכירה; חלקם הניחו הימורי ערך יחסי על ניקל לעומת מתכות אחרות, רק כדי לבטל את חלק הניקל במסחר; וכמה בנקים השתמשו בבורסה כדי לגדר פוזיציות עם לקוחותיהם, רק כדי שהגידור נקרע.
"שוק ה-LME היה פתוח ומשתמשים בתום לב הסכימו על חוזים בתום לב, הם צריכים להיות מסוגלים להסתמך עליהם", אמר דייוויד ליל, מייסד שותף של קרן Red Kite metals שמנהלת כעת את Drakewood Capital Management. "זו כל המטרה של בורסה מוסדרת".
לילי וסאדריאן נמנים עם המשמר הוותיק של סוחרי מתכות מומחים שהשקיעו את הקריירה שלהם בשיפור המיומנויות הייחודיות הנדרשות כדי לשגשג בבורסה המפורסמת המפורסמת, שהיא אחת האחרונים בעולם שעדיין קבעו מחירים באמצעות צעקה פתוחה יומית. משחק צעקות, ואשר מנהלת רשת מחסנים עולמית המהווה חלק מכריע מהצנרת בשווקי המתכות הפיזיים.
עם זאת, הזעם לא הוגבל למומחי מתכות, אלא התרחב למנהלי קרנות כלליים יותר - אותם משקיעים שה-LME מנסה לחזר אחריו במשך שנים בניסיון להגביר את מחזורי המסחר. קליף אסנס, מייסד AQR Capital Management, פנה לטוויטר כדי לפרוק את זעמו.
"אני עושה את זה כבר קצת זמן", אמר בציוץ. "זה אחד הדברים הגרועים ביותר שראיתי בחיי."
מה שבטוח, הכעס שמביע כמה סוחרים רחוק מלהיות אוניברסלי, וה-LME זכתה לשבחים מאחרים על כך שהכניסה את הבלמים לעלייה חסרת תקדים במחיר שהותירה צרכני ניקל כמו מפעלי פלדה מתפתלים.
משתמשים פיזיים רבים של הבורסה מסתמכים גם על ברוקרי הבוטיק שלה שיספקו אשראי כדי לגדר את סיכוני המחירים שלהם, ואם כאלה היו נכשלים, השפעות הגלגול דרך התעשייה הפיזית היו עלולות להיות חמורות.
ה-LME בעצמה התחייבה לשים את האינטרסים של משתמשי הליבה שלה במקום הראשון בקבלת ההחלטות האסטרטגית שלה, מעל אלו של קרנות הגידור, הסוחרים האלגוריתמים והבנקים המאכלסים גם את המערכת האקולוגית שלו.
"אני חושב שהבורסה הייתה נכונה לחלוטין להפסיק את המסחר, למעשה אני חושב שהם היו צריכים לעשות את זה מוקדם יותר", אמר מארק הנסן, מנכ"ל סוחרת הסחורות הפיזיות Concord Resources Ltd. "לכולם יש חלק בשוק מסודר ומתפקד, ו כבר ראינו כתוצאה ממהלך זה בניקל שצרכנים סוגרים מפעלי פלדה או מחסלים מלאי".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html