קרן הגידור מלווין הפסידה 6.8 מיליארד דולר בחודש. לזכות בו בחזרה לוקח הרבה יותר זמן.

הנזק, עם זאת, היה חמור. ההפסד של מלווין באותו חודש היה 54.5%, או כ-6.8 מיליארד דולר, אחת הירידות המהירות והתלולות ביותר עבור קרן גידור מאז המשבר הפיננסי של 2008.

כעת, מנהל קרן הגידור בן ה-43 מנסה הישג שעשוי להתברר כקשה יותר מהעלייה המהירה הקודמת שלו לדרגים הגבוהים ביותר של מנהלי כספים. הוא מנסה להחזיר את כל הכסף הזה. החל מתחילת פברואר האחרון, מלווין נאלץ לרשום תשואה של 120% כדי לעשות זאת.

מלווין גובה מהמשקיעים דמי ניהול שנתיים של 2%, ולוקח קיצוץ של עד 30% מכלל הרווחים, בין עמלות התמריץ הגבוהות בענף. זה יכול להיות משתלם ביותר בשנים רווחיות, אבל הכלכלה נוטה להעניש בדרך למטה. כמו רוב קרנות הגידור, מלווין חייבת תחילה להחזיר את כל ההפסדים שלה לפני שהיא תוכל לחדש לקחת עמלות עידוד ממשקיעים שספגו הפסדים.

קרנות גידור רבות המתמודדות עם הפסדים כה גדולים נסגרות במקום עמלות במשך שנים כדי להגיע לנקודה שבה הן יכולות להתחיל לגבות שוב. עזיבתם של משקיעים ועובדים שאחריו לעיתים קרובות עשויות להפחית את הסיכוי להתאוששות עוד יותר.

במאמץ להימנע מלהיות שוב יעד של משקיעים בודדים, מר פלוטקין התאים את הטקטיקה שלו. כעת, כאשר מלווין מהמר נגד חברות באמצעות אסטרטגיות כמו שורט במניות שלהן, היא עושה זאת בדרכים שבעיקר אינן מעוררות דרישות לחשוף את הפוזיציות שלה. הוא הפחית את גודל ההימורים הקצרים של הקרן כדי למזער את הסבירות להפסדים גדולים.

הוא גם הפחית את כמות המינוף, או הכסף הלווה, שמלווין משתמש בו. זה הפחית את גודל ההפסדים הפוטנציאליים - אבל גם הפחית את כל הרווחים, מה שהקשה על ביצוע מהיר של קרקע אבודה.

עד סוף השנה, הקרן הייתה חלק לאחור. במשך השנה כולה, מלווין ירד ב-39.3%, אך הרבה מתחת לרווח הממוצע של 11.9% עבור קרנות גידור בוחרות מניות, לפי חברת המחקר HFR. התשואה הכוללת של מדד S&P 500, בהשוואה, הייתה 28.7%.

השנה הזו התחילה בעייתי על רקע השווקים הפכפכים. קרנות גידור המהמרות על חברות בצמיחה מהירה ספגו הפסדים. מלווין איבד כ-17% בשלושת השבועות הראשונים של השנה, לפי אנשים שמכירים את התשואות.

מר פלוטקין אמר לחברים שהוא מנסה להתעלם מהנתון המתעדכן כל הזמן בראשו של כמה עליו להרוויח בחזרה, ולהתמקד פשוט בהופעה.

לפני שנה שעברה, מר פלוטקין ריכז את אחד מרשומות ההשקעות הטובות ביותר בסביבה. בין 2014, כשהקים את מלווין עם הון של 900 מיליון דולר, ועד 2020, הקרן החזירה בממוצע 30% בשנה, לאחר עמלות.

נכון לשנת 2020, למר פלוטקין הושקעו יותר ממיליארד דולר בקרן שלו. יש לו בתים במנהטן ובהמפטונס, ובית מגורים במיאמי ביץ' שנרכש ב-1 מיליון דולר. יש לו נתח בשארלוט הורנטס של ה-NBA.

מר פלוטקין גדל בפורטלנד, מיין, בנו של מנהל בחנות מכולת ומורה בבית ספר עברי במשרה חלקית. הוא עבד בשורה של עבודות, כולל בקרן גידור קטנה, לפני שקיבל תפקיד ב-2006 כמנהל תיקים ב-

של סטיבן כהן

SAC Capital Advisers. הוא הפך למפיק כספים מוביל שם, והיה לאחד ממנהלי תיקי SAC בודדים שהרוויחו כסף ב-2008, כאשר שוקי האשראי תקפו.

בשנת 2013, SAC הודתה באשמה פלילית של סחר במידע פנים והסכימה לשלם 1.2 מיליארד דולר בקנסות ולהפסיק לנהל כסף מבחוץ. מר פלוטקין עזב את SAC מספר חודשים לאחר מכן, עם כל הצוות שלו. SAC השקיעה כשהקרן החדשה הושקה. עד 2019, ל-Point72 Asset Management - השם החדש של SAC - הושקעו יותר ממיליארד דולר עם מלווין.

מר פלוטקין מהמר על חברות שהוא מאמין שיצמחו ביחס לציפיות השוק, והוא שורט את אלו שלדעתו נמצאות בירידה, גישה די אופיינית בקרב קרנות גידור.

מנהלי קרנות גידור אחרים רואים במלווין טוב במיוחד בשורט, שכרוך בהשאלת מניות ומכירתן בתקווה לרכוש אותן בחזרה מאוחר יותר במחיר נמוך יותר ולהוציא לכיסו את ההפרש. מלווין הרוויח על ידי ביצוע קצר של הקמעונאית JC Penney Co. וחברת האנרגיה המתחדשת SunEdison Inc., שתיהן הגישו בקשה לפשיטת רגל בשנים האחרונות. ב-2015, הרווחים מהשורטס של מלווין היוו שני שלישים מתשואות הקרן של 67%, לפני עמלות.

"הרבה [מנהלי תיקים] אומרים שהם עושים משהו והם מסבירים תהליך, ואז, כשאתה צופה בהם, הם לא עושים את זה", אמר

פרי בויל,

סגנו הוותיק של מר כהן, מאז פרש, שהיה ראש אגף המניות ב-SAC ולאחר מכן ב-Point72.

מבין מאות מנהלי התיקים שעבדו עבור מר כהן לאורך השנים, הוא אמר, "גייב היה ראש הממשלה הממושמע והמכוון ביותר לתהליכים שנתקלנו בו". מר בויל השקיע במלווין בשנה שעברה, לאחר ההפסדים בינואר.

מר פלוטקין התחיל את 2021 בקול גבוה. בשנה הקודמת, מלווין הרוויח 52.5%, לאחר עמלות. המשרד חגג על ידי הטסת עובדים מניו יורק במטוס פרטי למסיבת חוף במיאמי ביץ', לשם עברו מר פלוטקין ומשפחתו במהלך המגיפה. המטוס הושכר מטעמי בטיחות של קוביד, אמר אדם אחד שמכיר את החברה.

ובכל זאת, בכירים במלווין הבחינו במשהו מטריד ברבעון הרביעי של 2020. מחירי המניות של כמה חברות שנגדן הימרה, כולל קמעונאית משחקי הווידאו GameStop, עלו באופן בלתי צפוי בעקבות פטפוטים שוריים במדיה החברתית.

מלווין הימר נגד GameStop מאז 2014. הוא הרוויח כאשר המעבר למשחקי וידאו הורדה והזרמת גרם למניית הקמעונאית הפשוטה לצנוח. לתעשיית המשחקים הייתה השנה הטובה ביותר שלה בשנת 2020, אך GameStop הפסידה 215.3 מיליון דולר, לאחר הפסד גדול יותר בשנה הקודמת.

בשנה שעברה, בין ה-1 ל-22 בינואר,

קבוצת גולדמן זאקס בע"מ

סל המניות בשורט הנרחב ביותר עלה בסך כולל של 25%, בהשוואה לתשואה כוללת של 2.4% עבור ה-S&P 500. המניות שמלווין שורט עלו אפילו יותר, לפי אנשים שמכירים את החברה. עד אז, החברה הפסידה בערך 30%, מה שמדהים עבור קרן מובילה בשלב מוקדם כל כך של השנה.

בפורומים כמו טוויטר ו-WallStreetBets של Reddit, משקיעים בודדים דחקו זה בזה להסב כאב למלווין על ידי רכישת מניות ואופציות רכישה שוריות בחברות שלדעתן שורט. מ-87 אזכורים ממוצעים ביום בטוויטר וב-Reddit בשבעת הימים הראשונים של אותו ינואר, "מלווין" או "גייב פלוטקין" הסתכמו בממוצע של כמעט 48,000 ביום במהלך שבעה האחרונים, לפי חברת מודיעין תקשורת.

מי נמס.

מלווין שכרה חברת אבטחה שתבדוק דואר שטנה שנשלח למשרדה במנהטן. קונדסים שלחו פיצה ותעודות מתנה של GameStop.

של קן גריפין

קרן הגידור Citadel, שבעצמה התקרבה לסף סף במהלך המשבר הפיננסי של 2008, הרוויחה בעבר על ידי הוצאת תיקי קרנות הגידור במצוקה, כולם או חלקים מהם. ב-25 בינואר, מנהל השקעות בכיר שם התקשר למר פלוטקין עם הצעה להשקיע.

מר פלוטקין התקשר למר כהן של Point72 לייעוץ, על פי אנשים שמכירים את הנושא. מר פלוטקין האמין שהכסף הנוסף יכול לעזור לו להתמודד עם התנודתיות. מר כהן אמר שלקחת את הכסף נשמעת כמו רעיון טוב. עד סוף השיחה הציע מר כהן להשקיע גם יותר.

שעות לאחר מכן, סיטאדל, שותפיה ו-Point72 השקיעו סך של 2.75 מיליארד דולר בתמורה לחלק מהכנסותיו של מלווין בשלוש השנים הבאות. ההשקעה אפשרה למלווין להפחית את המינוף שלה במקום למכור את הפוזיציות שלה.

היומיים הבאים היו כל כך אכזריים עבור מלווין שאנשים בתוך המצודה ו-Point72 תהו אם העירוי יספיק. המניות נעו בדרכים שסגרו את ההיגיון. בין ה-1 בינואר לשיאים שלהם במהלך השבוע האחרון של החודש, GameStop זינק ב-1,745%;

אחזקות AMC Entertainment Inc,

AMC 3.72%

839%, ויצרנית אוזניות

Koss קורפ

, 1,761%. בימים מסוימים, AMC, רשת בתי קולנוע מתקשה, התחלפה

תפוח עץ בע"מ

כמניה הנסחרת הכי פעילה בשוק כולו.

יותר מ-10 מהמניות שמלווין שורט עלו ביותר מ-100% בטווח של 10 ימים, אמר מלווין מאוחר יותר ללקוחות.

מלווין גם הפסיד כסף על אחזקות רווחיות בעבר בחברות מכיוון שקרנות גידור אחרות שחוו הפסדים זרקו את מניותיהן בחברות הללו כדי להפחית את הסיכון שלהן.

מר פלוטקין וסגניו הבכירים, כולל סמנכ"ל התפעול

דיוויד כורד

ואת שותף

גרייסון קליימר,

נשארו ערים עד מאוחר הלילות ומתכננים את האסטרטגיה שלהם להישרדות.

הם מכרו את המניות בכמה חברות, יצאו מההימורים הקצרים שיכלו וקיצצו את המינוף של מלווין לרמה הנמוכה ביותר מאז השקתו, תוך ניסיון לשמר את מה שהם יכולים מהפורטפוליו. החברה הייתה מחוץ לעמדה השורטת שלה ב-GameStop בסגירת השוק ב-26 בינואר.

גם לקרנות גידור בולטות אחרות היו הפסדים דו-ספרתיים באחוזים בינואר, אבל הפצעים של מלווין היו העמוקים ביותר, לדברי בכירים בתעשייה.

בכירי מלווין אמרו ללקוחות שכללי המשחק השתנו בן לילה. בשיחה סמוך לסוף ינואר, מר פלוטקין אמר למשקיעים שהתהליך של מלווין היה תקין, רק לא מכוון לגל גאות חריג, מתודלק במדיה חברתית, שאיש לא יכול היה לצפות מראש. הוא תיאר את השינויים שמלווין יבצע כדי להגן מפני פרק נוסף כזה.

כמעט אף לקוח לא משך את כספם במהלך השנה, אמרו אנשים שמכירים את החברה. מלווין לקח מיליארדי דולרים נוספים מלקוחות חדשים וקיימים, הפגנה של אמונה במר פלוטקין שגם סיפק מקור חדש לדמי ניהול וביצועים.

מלווין הרוויח 14% בפברואר 2021, מה שעורר תקוות בקרב כמה משקיעים להתאוששות מהירה.

מעט הגיע בקלות מאז. קרנות גידור נאבקו בשנה שעברה כאשר השווקים עברו שוב ושוב בין העדפת חברות שצומחות במהירות לבין מניות זולות, וחששות לגבי אינפלציה וקוביד גרמו למכירת מניות נרחבת. החברות המוחזקות ביותר על ידי קרנות גידור עקבו אחרי ה-S&P 500 ב-16 נקודות אחוז מאז פברואר, הביצועים הגרועים ביותר של הסל הזה מאז ומעולם, כתב גולדמן ללקוחות באמצע נובמבר.

ובכל זאת, מלווין הרוויח כסף בשישה מתוך שבעת החודשים האחרונים. מניות שמר פלוטקין קנה או הוסיף להן ב-2020 ו-2021 - חלק מסחר "פתיחה מחדש" שציפה שהביקוש העצור יעלה את ספקי הנסיעות והבידור - השתלמו. מחירי המניות של חברת בידור חי

חי בידור האומה בע"מ

ומפעיל פארק שעשועים

SeaWorld בידור בע"מ

עלה בשנה שעברה. מפעילי בתי המלון הצליחו להעלות מחירים גם כשהתפוסה נותרה נמוכה.

הוא גם הימר נכון שהביקוש הצרכני לסחורות יישאר חזק מול יוזמות תמריצים ממשלתיים, העלאת מניות כגון

ויקטוריה 'ס סיקרט

ושות 'ו

Bath & Body Works בע"מ

גם הימורים על תשלומים וחברות תוכנה תרמו לרווחים.

בדצמבר, מר פלוטקין וצוותו הגיעו למסקנה שסביר להניח שאומיקרון תהיה מתונה יחסית ושעליהם לשמור על הימור על התאוששות כלכלית רחבה יותר. מלווין החזיקה בתפקידיה בחברות כמו חברת מלונאות

הילטון העולמית אחזקות בע"מ

וסוכן נסיעות מקוון

Expedia

הקבוצה, החזירה 3.7% באותו חודש.

מפברואר עד דצמבר, מלווין השיגה תשואה של 33.2%, והביסה את רוב הקרנות האחרות. אבל מכיוון שההפסדים בינואר הצטמצמו בצורה כה חדה את מאגר הכסף שהיא השקיעה, הרווחים במהלך שאר השנה לא קירבו את החברה להשלמת ההפסדים הקודמים.

הדינמיקה שגבתה מחיר מקרנות בחירת המניות בסוף השנה שעברה רק התחזקה השנה. המכירה בחברות טכנולוגיה וצמיחה, והנסיגה המקבילה משוק המניות על ידי קרנות גידור אחרות שסבלו מהפסדים, פגעו בתיק ההשקעות של מלווין.

עוד בשנת 2020, מר פלוטקין דיבר על חוסן ב-"All That Glitters", פודקאסט בהנחיית המאמן האישי שלו. בהתייחסו להפסד גדול שספג ב-SAC Capital ב-2007, הוא נזכר שהצוות שלו, במקום להיכנס לפאניקה, חזר לעבודה והחזיר את ההפסדים עד סוף השנה.

"אחד הדברים הגדולים, בין אם זה ספורט או שוק המניות, אתה מופל הרבה", אמר. "כלומר, זה קשה. אתה הולך לעבור כמה תקופות טובות וכמה תקופות רעות. זה משחק מאוד משפיל".

כתוב לי ג'ולייט צ'ונג ב [מוגן בדוא"ל]