(בלומברג) - כשמנהלי Goldman Sachs Group Inc. יצאו לחזר אחר משקיעים בתחילת 2020, הם הציעו תחזית מבטיחה לעסק החדשני שלהם ב-Main Street. היחידה תעבור ממוצצת כסף לשבר-איזון ב-2022.
הנקרא ביותר מבלומברג
זה לא ממש מסתדר ככה.
התחזיות הפנימיות של טיטאן בוול סטריט מראות שההפסדים העסקיים של הצרכנים מואצים ליותר מ-1.2 מיליארד דולר השנה, על פי אנשים בעלי ידע בנושא. קצב השריפה ברבעון השני ביחידה תואם את התחזיות הללו - והמספר עשוי לגדול אם כלכלה מחמצת תאלץ את החברה לקחת יותר הפרשות להפסדי הלוואות, אמרו האנשים.
ההפסדים נובעים מהוספת קווי עסקים חדשים, השפעות מגיפה ודימום הוצאות. כללי חשבונאות חדשים גם יאלצו את החברה להפריש יותר כסף ככל שנפחי ההלוואות יגדלו. הנתון גם גדול מהפגיעה של כמיליארד דולר שגולדמן העריך לשנת 1, ואמר שזה יהיה נקודת השפל של מיזם מרקוס.
המרדף של גולדמן אחר ההמונים הוא ניסיון למצוא אפיקי הכנסה חדשים הרחק מעסקי הליבה של מסחר ובנקאות. אבל אחרי שנתיים של פריחה בוול סטריט, החברה ממתינה לירידה של 35% ברווחים, מה שמעורר ויכוח פנימי על אמינות התחזיות של עסקי הקמעונאות שלה והסיכונים לקראת כלכלה מאתגרת.
"היינו מקווים ומצפים שגולדמן יחזיק את רגליהם של המנהלים אל האש בפעילות הצרכנית", אמר מייק מאיו, אנליסט בוולס פארגו ושות'. כסף מדמם ביחידה זו "יכול להיות בעל בדיקה נוספת אם עסקים מדור קודם לא יעשו זאת. ביצועים טובים כמו בשנתיים האחרונות".
זה מסוג המיזם שבו אתה יכול למצוא זרם הכנסה חדש או "להושיט לך את הראש", אמר.
נציגו של גולדמן סירב להגיב. גולדמן רואה בשריפת המזומנים השקעות הכרחיות לצמיחת העסק.
בדיונים עם הצוות שלו, המנכ"ל דיוויד סולומון השווה את הביקורת על עסקי הצרכנות שלו למה שהתמודד ג'ף בזוס בבניית AWS - שירות מחשוב ענן שהתגבר על הספקנות של אנליסטים בוול סטריט והפך למנוע צמיחה של Amazon.com Inc.
למשקיעים והאנליסטים של הבנק הוצגה עקומת J בינואר 2020 - תרשים שהראה הפסדים בשנותיו הראשונות לפני שוויון ב-2022 ורווחיות גדלה לאחר מכן. עקומה זו צפויה כעת להיות עמוקה וארוכה יותר. הערכות בנקאות עסקאות נכללו בשקף הזה, אך נתפסו כגרירה מינימלית והעסק הזה מרוויח כעת כסף.
ובכל זאת, גולדמן חרג מרוב המדדים האחרים של היחידה. היא השיגה 13 מיליון לקוחות, הגדילה את הפיקדונות ליותר מ-100 מיליארד דולר והוסיפה קשרים לכרטיסי אשראי. במקביל, המשקיעים היו להוטים יותר בחודשים האחרונים להניח בצד מדדי צמיחה ולהתמקד ברווחיות.
משקיע 'סלידה'
השיחה הרחבה יותר בתוך גולדמן היא מה יידרש כדי לזכות במשקיעים - תסכול בולט יותר כאשר מניית הבנק נסחרת ב-30% מתחת לשיא בנובמבר. מניית גולדמן התגברה עם שאר השוק.
יחס המחיר-לספר של גולדמן - מדד שעוקב אחריו המראה כיצד משקיעים מעריכים את נכסי הפירמה - נמוך מהמצב בו היה כאשר סולומון השתלט על המקום הראשון לפני כמעט ארבע שנים, למרות רענון אסטרטגיה. המניה עקבה אחרי היריבה המושבעת מורגן סטנלי לאחר שהחברה ביצעה רכישות מפתח של E*Trade ו-Eaton Vance.
ההנהגה של גולדמן הגיעה למסקנה שהשוק מעוניין לשמוע על עסק מגוון יותר.
למרות שצוות ההנהלה נרגש מהתוכניות להגדלת יחידת הצרכנים, זה לא מהדהד עם המשקיעים, לפי אנליסט UBS Group AG, ברנן הוקן.
"ראיתי דיונים שבהם משקיעים הביעו את סלידתם ותסכולם מרמת תשומת הלב המוקדשת לעסקי הצרכנים", אמר. "הם לא רואים בזה הצעה משפרת ערך."
הדרך למכפילים גבוהים יותר עבור מניית גולדמן עדיין מסתמכת על בניית עסק מגוון עם זיכיון צרכני חזק, לדברי דווין ראיין, אנליסט ב-Citizens Financial Group Inc. אבל זה אומר גם לשים לב לניקוז ההוצאות.
"הם כן צריכים להפוך את הפינה בצרכנים, וצריכים להטות לרווחיות משמעותית", אמר ריאן. "עכשיו זה זמן טוב לדיון, שכולם יסתכלו על כל העסקים והדרך לרווחיות".
עסקי הצרכנים התרחקו רק מההלוואות, הפיקדונות וההצעה לכרטיסי האשראי של אפל שהיו לו כשגולדמן ערכה את יום המשקיעים שלו ב-2020.
החברה הרחיבה את שותפויות כרטיסי האשראי שלה על ידי הוספת כרטיסי המותג ג'נרל מוטורס. המשחק הגדול יותר שהיא ביצעה היה רכישת הרכישה עכשיו, שלם לאחר מכן ספקית GreenSky, הרכישה הגדולה ביותר שהחברה ביצעה תחת סולומון. הלוואות שיסתכמו בכמה מיליארדי דולרים יאלצו את הבנק לקחת חלק מהפרשות להפסדים מראש על בסיס ציפיות ברירת המחדל לכל החיים על ההלוואות.
אבל מאז רכשה של גולדמן בספטמבר את המלווה המיוחד, השוק של מתחרותיה וחברות דומות ירד.
עבור גולדמן, זה קריטי שההצעות הללו יתחילו להניב רווחים עקביים - מספיק כדי לשכנע את המשקיעים שיש לה מיזם חזק שיכול לקזז גחמות בפעילות המסחר והבנקאות המרכזית שלה.
פריחת מגיפה בוול סטריט סייעה לספק ליחידת הרחוב הראשי מסלול ארוך יותר לצמוח. אבל ככל שהעסקים הכוללים של גולדמן מגיעים לשיא, ההפסדים של החטיבה עלולים לסבך החלטות אחרות, במיוחד כיצד לפצות את יוצרי הגשם שלה בוול סטריט.
"הפיצוי יכול רק לרדת כל כך הרבה וזו תהיה בעיה במיוחד אם חלק מהעסקים האחרים האלה עדיין נמצאים בשלב ההפסד", אמר הוקן מ-UBS. "זה יכול להיות צעד מוטעה אסטרטגי שעלול לפגוע בעסק הליבה".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html