גולדמן זאקס פשוט הורידה את יעד מחיר S&P 500. כמה נמוך זה יכול לרדת.

גודל טקסט

גולדמן זאקס

לבסוף החליטה להפסיק להילחם בפד והורידה את תחזית סוף השנה שלו ל-

S&P 500.
 

הפד הבהיר ביום רביעי כי הוא צפוי להמשיך להעלות את הריבית בצורה אגרסיבית כאשר העלה את ריבית הקרנות הפדרליות בשלושת רבעי האחוז, וציין כי ריבית "שיא" של קרנות פד עשוי להגיע מעל 4.5%. הפד מנסה לשלוט אינפלציה גבוהה על ידי הפחתת הביקוש הכלכלי, כלומר סביר שימשיך לפגוע ברווחי החברה. 

כעת, האסטרטגים של גולדמן זאקס מורידים את יעד המחיר שלהם ל-S&P 500. האסטרטגים רואים את המדד נסחר ב-3600 עד סוף השנה, ירידה מתחזית קודמת של 4300. היעד החדש מייצג ירידה קטנה מהרמה הנוכחית של המדד של קצת פחות מ-3700, אבל הנקודה היא שהאמון בשוק נחלש. "המסלול הצפוי של שיעורי הריבית כעת גבוה ממה שהנחנו בעבר, מה שמטה את התפלגות תוצאות שוק המניות מתחת לתחזית הקודמת שלנו", כותב אסטרטג המניות האמריקאי הראשי של גולדמן, דיוויד קוסטין. 

חלק מהמשוואה של גולדמן היא שהעלאות הריבית של הפד דחפו את "התשואה הריאלית" על שטר האוצר ל-10 שנים גבוה יותר. זו התשואה של 10 שנים פחות ציפיות האינפלציה השנתיות הממוצעות ל-10 השנים הבאות, שכן המשקיעים בדרך כלל דורשים שיעור תשואה גבוה משיעור האינפלציה. התשואה הריאלית ל-10 שנים עלתה לנגיעה מעל 1.3 נקודות אחוז, וגולדמן אומר שהיא עשויה להגיע בקרוב ל-1.5 נקודות אחוז. 

לפיכך, הבנק מצפה להערכות צמיחת רווחים נמוכות למדי עבור ה-S&P 500. הוא צופה שהרווח המצרפי למניה עבור חברות S&P 500 יגיע ל-234 דולר בשנת 2023. מדובר בצמיחה של 3% בלבד ביחס לתוצאה הצפויה של השנה, והוא נמוך מהרווחים המצטברים למניה. תחזית מצרפית נוכחית לשנת 2023 של 240 דולר, לפי FactSet. 

עם זאת, רווחים נמוכים יותר אינם הגורם היחיד המכביד על תחזית הבנק. תשואה ריאלית גבוהה יותר ל-10 שנים גם מפחיתה את הערכות השווי. כאשר שיעור התשואה הריאלי על איגרת חוב ממשלתית בטוחה עולה, זה גורם לתשואה הצפויה בשוק המניות המסוכן להיראות קצת פחות מושכת. תשואה אמיתית ל-10 שנים ב-1.5 נקודות אחוז, היסטורית, אמורה להתאים לכפיל של בערך פי 15.4 S&P 500 על הרווחים של השנה הבאה, אומר גולדמן. זה בערך המקום שבו המדד נסחר כרגע, שכן המניות מכרו את זה שבוע. 

הרווחים הם שיקבעו בסופו של דבר אם היעד החדש של גולדמן יתגלה כנכון - או יצטרך לקצץ שוב.

כתוב ליעקב סוננשיין בכתובת [מוגן בדוא"ל]