זהב שומר על התואר כהשקעה הטובה ביותר בתקופת המיתון

השוק כרגע הוא מרחץ דמים, עם אדום על פני הלוח. עוד לפני ההתמוטטות האחרונה, המניות התחילו את השנה הגרועה ביותר מאז 1939. יש לנו את התמהיל הדובי האולטימטיבי של אינפלציה משתוללת והאטה בצמיחה, וכבר מתומחרות כמה עליות לפני סוף השנה, כשבעלי המניות נוהרים אל שֶׁלָהֶם אפליקציות השקעה במכירת פאניקה גדולה. 

עם הסנטימנט המחמיר הזה, Invezz.com החליטו לבחון את ביצועי מחלקת הנכסים דרך מיתונים קודמים, ולברר אילו סקטורים מניבים את הביצועים הטובים ביותר ובכמה. באופן מסורתי, אג"ח וזהב יהיו המקלטים הבטוחים במהלך הנסיגה בשוק, אבל האם המספרים מגבים זאת? במחקר הערכנו חמישה סוגי נכסים: זהב, כסף, מניות, אג"ח ונדל"ן. 

האם אתה מחפש חדשות מהירות, טיפים חמים וניתוח שוק?

הרשמה לניוזלטר Invezz, היום.

השתמשנו בהגדרה של מיתון כפי שמתווה הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER), המגדירה מיתון כ "ירידה משמעותית בפעילות הכלכלית מפוזרת על פני המשק, שנמשכת יותר משני רבעונים שהם 6 חודשים, הנראית בדרך כלל בתוצר המקומי הגולמי הריאלי (תוצר המקומי הגולמי), ההכנסה הריאלית, התעסוקה, הייצור התעשייתי והמכירות הסיטונאיות-קמעונאיות".

תקופת זמן

הטבלה שלהלן מדגישה חמישה מיתונים גדולים מאז שנות השבעים, התאריך שבו התחלנו את המחקר. להלן תיאור קצר של מיתונים אלו. 

זהב

נתחיל עם זהב, המקלט הבטוח המסורתי בזמן מיתון. כתבנו ניתוח מעמיק של הביצועים של גולד במהלך מיתונים לאחרונה, המדגישים את המספרים למעשה מגבים את המוניטין שלה. 

עלייה של 17 אחוז במהלך ה-GFC בולטת ביותר, אם כי היא המשיכה לזנק גם לאחר שהמיתון הסתיים מבחינה טכנית, ובסופו של דבר הגיעה לשיא בספטמבר 2011, כמעט כפול מהמחיר שהוא נכנס למיתון.

הוא עלה ב-27% במהלך המיתון של שנות השבעים, 8% במהלך בועת הדוט-קום הקצרה, ולמרות שהוא נחלש מעט בתחילת שנות התשעים, זה היה מיתון קל וקצר יחסית. החריג האמיתי היחיד הוא המיתון של תחילת שנות השמונים, אז ירד ב-24%. 

עם זאת, זה קשור יותר לתזמון של מה שבחרנו להגדיר את המיתון. כשהאינפלציה השתוללה בסוף שנות השבעים - פגיעה בספרות כפולות, זעזועים במחירי הנפט, היחלשות הדולר לאחר ויתור על תקן הזהב והסנטימנט ירד, הזהב הראה עליות מדהימות - בשלוש וחצי השנים שבין אוגוסט 1976 לינואר 1980, הוא זינק 5X במחיר. 

בסך הכל, גולד מגבה את טענתה כנכס חזק בבעלותה במהלך מיתון. 

כסף

לכסף יש מקבילות לזהב, אבל היה תנודתי יותר. סטיית התקן הגדולה יותר של התשואות בתקופת מיתונים ניתן לראות בפיזור התשואות בין מיתונים שונים. הכסף זינק, מאותן סיבות כמו הזהב, במהלך שנות השבעים - אולם הזינוק האנכי היה תלול יותר, והחזיר למשקיעים 700 אחוז מדהים בתקופה של 18 חודשים מ-1978, אז ירד מ-5 דולר ל-35 דולר. 

עם זאת, הרווחים הללו הוחזרו במהירות. בעוד שהזהב לא ירד עד לרמה של אמצע שנות השבעים שלו, הכסף התקרב - ירד כל הדרך חזרה ל-6 דולר במהלך השנים שהוגדרו טכנית כמיתון. 

שנות התשעים והבום של הדוט-קום הגיעו והלכו בלי יותר מדי תנועה מכסף, מכיוון שהנכס נוטה ברובו הצידה. בתחילת שנות ה-2000 הוא עלה ל-20 דולר, לפני שירד חזרה ל-10 דולר. ואז הוא התפוצץ שוב, והלך אנכי מרמה של 2009 של 10 דולר לקרוב ל-50 דולר. 

כסף באמת מתאם היטב עם זהב - המתאם שלו מאז 1973 הוא כמעט מושלם של 0.88. אבל סטיית התקן היא כפולה - 10 אחוז מול 5 אחוז, מה שמדגיש את התנודתיות הגדולה יותר, שבתקופות מיתון הביאה לתשואות טובות יותר למשקיעים בהשוואה לזהב. 

מניות

בואו נעשה את זה בקצרה, כי זה לא בדיוק מדע טילים. בזמן מיתון, אתה לא רוצה להחזיק במניות. הצצה מהירה בגרף למטה אמורה להיות כל מה שצריך כדי להבין זאת, כאשר המניות ירדו במהלך כל מיתון. אל תסתכל רחוק יותר מאשר האחרון =, כאשר S&P 500 ירד בחצי במהלך ה-GFC. 

אג"ח

אגרות חוב מוצגות כמקרה מעניין יותר. יש מגוון רחב הרבה יותר של אגרות חוב המוצעות, ובהתאם לכך סוגי תשואות שהושגו, בהשוואה לשוק המניות או לשוק האג"ח. לפיכך, ניתוח התואם את השיטות לעיל אינו מתאים כאן. 

הגרף למטה מ ניהול עושר דרו היא במקום זאת גישה טובה יותר, להעריך סוגים שונים של אג"ח והביצועים שלהם במהלך ה-GFC. 

מייד, אנו יכולים לראות שאג"ח אכן מציעות הגנה מסוימת, מכיוון ש-S&P 500 נמצא בנוחות מתחת לכל מדדי האג"ח. שנית, הביצועים הגבוהים תלויים באיכות האשראי של האג"ח. עם ניירות ערך בטוחים יותר, כמו שטרות ממשלתיים, הביצועים טובים, ומובילים את החבילה עם עלייה של 11.6%. 

עם זאת, ככל שאנו צוללים בהמשך ספקטרום האשראי, אנו יכולים לראות שהתשואות מחמירות בהדרגה. מדד התשואות הגבוה היה למעשה שלילי, ולא הצליח להגן על המשקיעים מהשפל הרחב יותר, שכן השוק הטיל ספק ביכולתן של חברות אלו לצלוח את המיתון. דפוסים אלה, למרות שהם מוצגים עבור ה-GFC, חוזרים על עצמם במיתונים אחרים, מה שמראים שאיגרות חוב מספקות הגנה טובה בתנאי שאיכות האשראי גבוהה מספיק. 

עדיף למקם שטרות חוב, בעוד שאג"ח עם תשואה גבוהה יש להימנע. דבר נוסף הוא השונות בתשואות - סטיית התקן פחותה משמעותית מזהב או כסף. אז בעוד שהסחורות מספקות תשואות גבוהות יותר, איגרות חוב בדירוג השקעה מציעות פרופיל תשואה חלק יותר ותנודתיות נמוכה יותר. 

עם זאת, אם אדם מסוגל לעמוד בתנודתיות רבה יותר, איגרות חוב מפגרות אחרי נכסים אחרים. כפי שצוין, מתכות מספקות תשואות גבוהות יותר בזמן מיתון, בעוד שאיגרות החוב מניבות ביצועים נמוכים יותר מהמניות ורוב סוגי הנכסים האחרים באופן דרסטי בשווקי השוורים - כלומר מלבד פרופיל תשואה יציב, הן לא מציעות הרבה למשקיעים. זה רק הוחמר בתקופות של אינפלציה גבוהה כמו זו שאנו נמצאים בה כעת. 

יחד עם זאת, בשילוב עם תיק גדול יותר, הם יכולים להוריד את התנודתיות הכללית ולסייע בהשגת יעדים פיננסיים. 

פתרון הנדל"ן שלך בחנות אחת בג'ורג'יה

נדל"ן, לפחות בארה"ב, היה עמיד באופן מפתיע במהלך מיתון. רווחים של 12% ו-17% במיתון של שנות השבעים והשמונים סיפקו לבעלי הבתים גידור יפה, בעוד שהתשואות היו שוות יחסית במיתון הקצר של שנות התשעים ובבועת הדוט-קום בתחילת המאה. 

החורג, כמובן, הוא הדוגמה העדכנית ביותר - ה-GFC ב-2008, כפי שמראה הגרף. 

מחיר הבתים החציוני ירד ביותר מ-20% מהשיא לשפל במהלך ה-GFC, נפילה היסטורית גדולה עבור קבוצת נכסים שלכאורה הייתה חסינה בפני ירידה גדולה. אבל הטיית העדכניות צריכה להתעלם מהגידור החזק שהנדל"ן סיפק, מלבד המקרה שלו - שכמובן היה מיתון שנגרם על ידי משבר משכנתאות הסאב-פריים. 

ראוי להזכיר גם את העובדה שהנדל"ן חזר בעוצמה רבה כל כך - עלייה של 110 אחוז מאז השפל של המיתון. אז למרות שחסינות המיתון אינה ממש ברמה של זהב, נדל"ן בכל זאת מוצג כנכס נחמד להחזיק במהלך מיתון היסטורית, אם נסתכל מעבר למקרה מסוים אחד.