הזהב נשאר זול יחסית, הנה הסיבה

זה יותר ויותר נראה כאילו שוורי זהב לא יחזירו את השוק הזה בקרוב. לאחר התחלה מזהירה שגרמה למחירי הזהב להגיע לשיאים בכל הזמנים על רקע משבר אוקראינה ומחזור סחורות, מחירי הזהב נסוגו בחדות בארבעת החודשים האחרונים. במהלך 30 הימים האחרונים, מחירי הזהב ירדו ב-7% ונסחרו ב-1,720 דולר לאונקיה במושב התוך-יומי של יום רביעי, כאשר עליית הריבית מפחיתה את המשיכה של זהב שאינו מניב.

אפילו היחלשות הדולר והפד מעט פחות נצי לא עזרו להקל על לחץ המכירה על המתכת הצהובה.

לאחר שנגע לזמן קצר בשיא של 20 שנה, הדולר נחלש מול המטבעות הגדולים בעולם. עליות של היורו, שהרחיקו אותו מתת-השוויון עם רמות הזהב בשבוע שעבר, כמו גם ירידה בציפיות להעלאה אגרסיבית של 100 נקודות בסיס מהפדרל ריזרב החודש הפיל את הדולר מהשיא האחרון שלו ב-20 השנים האחרונות. . הדולר, שהתחזק לאחרונה, נחלש במחירי הזהב, כאשר הדולר שומר על מעמדו כמקלט הבטוח המוביל בעולם בתקופות של סערה עולמית.

בשווקים באופן כללי נרשמו מסחר סוער לאחר שנתוני האינפלציה העדכניים העלו כי הפד עשוי להיות אגרסיבי עוד יותר עם העלאות הריבית שלו. עם זאת, לאחרונה הם חזרו לקו הבסיס של עלייה של 75 נקודות בסיס, עם הסיכויים של 69% לעומת 31% ל-100 נקודות בסיס, לפי CME FedWatch. חודש שעבר, האינפלציה בארה"ב הגיעה לקליפ סוער של 9.1%, הקריאה הגבוהה ביותר מאז 1981, שוב עולה על הציפיות ומעלה את הסיכויים שהפד ימשיך במשטר העלאת הריבית האגרסיבי שלו בניסיון לבלום את המחירים המהפכים. המשקיעים נשארים בקצה כשהם מחכים להעלאת ריבית נוספת במהלך פגישת FOMC שתוכננה ל-26-27 ביולי.

"אנחנו חושבים ש-100 bps יהיו על הפרק ב-27 ביולי, אבל נתונים על הפעילות הכלכלית הריאלית ביוני שפורסמו לאחר שפרסמנו את התחזית שלנו הופכים את המקרה להעלאת ריבית סופר-ממדית פחות משכנעת. נתונים אלה חיזקו נתונים שפורסמו בעבר ומצביעים בכיוון של האטה כלכלית", אמר וולס פארגו.

הסיפור ממשיך

אחרים אמרו שעלייה של 75 נקודות בסיס תהיה אגרסיבית למדי.

"אנחנו לא רוצים לקבל החלטות מדיניות מהירות בהתבסס על איזו תגובה מטומטמת למה שקרה בדו"ח ה-CPI", אמר מושל הפד, כריסטופר וולר, במסיבת עיתונאים ביום חמישי.

לחץ המכירה נותר כבד. לפי אנליסטים של סחורות ב-Standard Chartered:

"משקיעים טקטיים הפחיתו את החשיפה בשבוע הרביעי ברציפות, כשהם לוקחים את אורך הקרן נטו לטריטוריה שלילית לראשונה מאז אפריל 2019. העניין הספקולטיבי הצטמצם במידה רבה על פוזיציות שורט טריות שהוקמו בסכום העולה על 10 אלף (ק) מגרשים עבור השבוע הרביעי ברציפות. אורך הקרן נטו כאחוז מהריבית הפתוחה ירד ל-1.9% ותואם למיצוב הנערך בדרך כלל במהלך מחזור הליכה. ייתכן שפוזיציות שורט עשויות להיות מכוסות במהלך הפגישות הקרובות אם הפד יציין שהעלייה עשויה להיפסק לפני סוף השנה. משקיעי תעודות סל זהב הלכו במסלול דומה, עם תזרים נטו עבור 19 מפגשים רצופים. הפדיונות נטו הגיעו ל-88 טון (ט) כבר ביולי והם בדרך לסמן את התזרים הנטו הגדול ביותר מאז מרץ אשתקד (-133 ט). האצה בפדיונות נטו גם מעידה כי רק כ-100 טון מתכת המוחזקת בנאמנות שנצברה ב-2022 היא כעת הפסד של מיליון.אקינג.'

עם זאת, כמה מומחים מאמינים שהשוורים יכולים לקבל דחייה זמנית אם הפד ילך על עליית ריבית של 75 נקודות שנייה במקום המספר הגבוה יותר.

על פי StanChart:

"אם ה-FOMC יעלה ב-75 בסיס כצפוי, ההתמקדות בשוק תפנה לשאלה האם העלייה הבאה תהיה 75 בסיס או 50 בסיס - אנו מצפים שיו"ר הפד פאוול ידגיש כי מהלך של 75 בסיס אינו הנורמה.

בהתחשב באיזו מהירות הפחתה הטקטית ומיצוב תעודות הסל בפגישות האחרונות, אנו מאמינים שמחירי הזהב עשויים לעלות לעלייה אם הפד יעלה ב-75 בסיס כצפוי. עלייה תלולה יותר או טון ניצי יותר עלולים, לעומת זאת, ללחוץ על המחירים מתחת לרמת התמיכה העיקרית של 1,690 דולר לאוז".

מקור: TradingView

דובי לטווח ארוך

עם זאת, תחזית הזהב לטווח הבינוני והארוך נוטה לשער עקב כמה זרזים שליליים.

ראשית, החולשה של הדולר לא צפויה להימשך לאורך זמן. ואכן, אנליסטים אינם ששים להפוך לשוריים ביחס לאירו בהתחשב בחששות המתמשכים לגבי כמה ניצי יכול להיות ה-ECB באמת, משבר הגז הטבעי והאנרגיה המתמשך וכן צמיחה כלכלית אנמית על רקע אינפלציה גבוהה.

קשורים: עונת הרווחים כבר כאן, וחברות האנרגיה פורחות

"להערכתנו, הקפצה זו עשויה להוכיח את עצמה כקצרת חיים ואמורה לספק רמות כניסה טובות יותר לפוזיציות קצרות באירו. גם אם ה-ECB אכן יספק עלייה של 50 נקודות בסיס, המעקב החיובי לאירו עשוי להיות מוגבל," אמר דומיניק בנינג, ראש מחקר המטבעות האירופי ב-HSBC. בנינג גם מציין ש-50 נקודות הבסיס של ה-ECB "כבר לא נראות כל כך ניציות" מול עליות גדולות יותר של הפד ובנק קנדה, ושכבר תומחרו קרוב ל-150 נקודות בסיס של העלאות ECB ב-2022.

ארה"ב 10 שנות האוצר

מקור: CNBC

למרבה הצער, מיתון בגוש האירו נראה כעת סביר יותר מאי פעם לאחר גזפרום הרוסית לחתוך חצי מכמות הגז הטבעי זורם בצינור מרכזי מרוסיה לאירופה, כאשר זרימת הגז יורדת ל-20% בלבד מהקיבולת.

יתר על כן, מגמות הביקוש של שווקי הזהב הגדולים בעולם נותרו מעורבות.

לפי StanChart, התמיכה החיסונית של הזהב מונעת בעיקר על ידי השוק הפיזי. סין - שוק הזהב הגדול בעולם - מראה סימנים של תיאבון חזק למתכות יקרות. יבוא הזהב של סין טיפס ב-57% בהשוואה לשנה ביוני וכמעט שילש את המיליון ל-106 ט', עלייה של 29% ב-YTD ל-392 ט'.

בניגוד חד, הודו - קונה הזהב השנייה בגודלה בעולם אחרי סין - נכנסה זה עתה לתקופה איטית עונתית לצריכה והעלתה את מכסי היבוא של זהב וכסף. יבוא הזהב של הודו כבר היה בירידה עוד לפני העלייה.

עם זאת, Standard Chartered טען שעלויות ייצור גבוהות מציבות רצפה למידת הנמוכה של מחירי הזהב.

לטענת המומחים, עלות הייצור הממוצעת של הכל-אין (AISC) עבור זהב טיפסה ל-1,600 דולר לאונקיה מכ-1,300 דולר לאונק לפני ארבע שנים, מה שמציין את הרמה הגבוהה ביותר מאז 2013. למעשה, המשמעות היא ש~ 10% מייצור הזהב הנוכחי נמכר בהפסד. סטנצ'ארט אומר שמבחינה היסטורית, הזהב נסחר בכ. שליש מעל ה-AISC הממוצע, מה שמציב את הרצפה לזהב בסביבות 1,600 דולר לאוז.

מאת אלכס קימאני עבור חברת Oilprice.com

עוד קריאות מובילות מ- Oilprice.com:

קרא מאמר זה באתר OilPrice.com