זהב בשיא של כל הזמנים באירו וליש"ט - דוח

זהב תמיד כיף לנתח.

אבל כרגע, זה מסקרן במיוחד, מה גם עם כל הכאוס בכלכלה העולמית ומשבר יוקר המחיה. 

האם אתה מחפש חדשות מהירות, טיפים חמים וניתוח שוק?

הרשמה לניוזלטר Invezz, היום.

הסיבה לכך היא שבאופן מסורתי זהב נתפס כגידור המתפקד היטב גם בתקופות של אי ודאות (מיתון) ואינפלציה גבוהה. ואם 2022 נתנה לנו משהו, זה היה אי ודאות ואינפלציה.

הזהב מתפקד היטב במהלך מיתון

כתבתי צלילה לעומק על המתכת בשנה שעברה, והגיע למסקנה שהזהב נטה להתחזק בתקופות של מיתון. 

התבנית מוצגת בתרשים לעיל. ועם זאת, יציינו המתנגדים, מדוע הזהב לא זינק במהלך השנה הקודמת, כאשר חששות המיתון הועלו לנפח מרבי, כאשר פרצה מלחמה באירופה, מחירי האנרגיה זינקו, והריביות הועלו לשכחה כדי לצמצם משבר אינפלציה?

ובכן, כמה דברים. ראשית, לאינפלציה וזהב אין קשר סימביוטי כמו שרבים מאמינים. בטח, יש עקבו אחר האינפלציה בצורה סבירה - בוודאי טוב יותר מהרבה נכסים - אבל זה בקושי קשר יד ביד. התרשים שלהלן מראה זאת. 

עם זאת, התרשים מראה בבירור סטייה בולטת כאשר האינפלציה עלתה בשנה שעברה, בעוד שהזהב לא עשה כלום. המתכת הנוצצת פתחה את השנה במסחר ב-1,830 דולר לאונקיה. שנה לאחר מכן, לאחר שנה סוערת (בלשון המעטה), היא סגרה את השנה במסחר ב-1,820 דולר לאונקיה. 

אבל לפני שנקבור את המתכת בגלל סירובו לזנק במה שהיה, לכאורה לפחות, מערך מושלם עבורו בשנת 2022, הבה נסתכל על תרשים נוסף מהשנה האחרונה. 

זה כוח הדולר. דיברתי על הדינמיקה של יחסי הדולר עם זהב ב פודקאסט על התזה מאחורי ההשקעה בזהב בשבוע שעבר עם אדריאן אש, מנהל המחקר ב-BullionVault. 

"הדרך שבה זה נוטה לעבוד מניסיוני עם הדולר היא שמחיר זהב עולה בדולרים נוטה להיות טוב גם למשקיעים שאינם דולרים; מחיר זהב אחיד בדולרים נוטה בדרך כלל גם להיות טוב למשקיעים במטבעות אחרים", אדריאן אש.

למעשה, זה מה שראינו. בעוד שמחיר הזהב במונחים דולריים תמיד ייקח את הכותרות, ומכאן מפתה להסיק שהנכס לא עשה הרבה במהלך השנה האחרונה, המצב שונה מאוד כשמסתכלים עליו מזווית זרה. 

נקוב ב ליש"ט, הזהב החזיר 14%. ב יוֹרוֹ, המשקיעים נהנו מרווח של 10%. 

דרך נוספת לנסח זאת, כמובן, היא שגם האירו וגם הלירה שטרלינג נמחצו בשנה שעברה (שאני גיליתי למורת רוחי כשנסעתי לאקוודור הנקובת בדולר ארה"ב בקיץ שעבר). 

זהב יכול לשמש להשוואת מטבעות

זו למעשה רק עוד דרך להעריך את חוזק המטבעות. רק בשביל הכיף והמשחקים, התכננתי זהב מול האירו והדולר עוד משנת 2003: 

זה בהחלט מספק קצת הקשר נוסף. כפי שאש אמר, מחיר זהב אחיד בדולרים היה באופן מסורתי דבר טוב למשקיעים ממדינות זרות. זה מה שמגיע עם הדולר בטענה למעמד של מטבע הרזרבה העולמי. 

אז למרות שזה מפתה להכריז על 2022 כאכזבה עבור זהב, חשבו עלינו האירופים בחוץ. שלא לדבר על העובדה שאפילו בדולרים המחיר די יפה, נסחר ב-1925 דולר כרגע, לא רחוק מהשיא של כל הזמנים של 2,058 דולר ב-2020 - אם כי, התשואה הזו עדיין מחווירה בהשוואה לנכסי סיכון, גם אחרי 2022. למשוך. 

מה הלאה לגבי זהב?

החודש האחרון היה טוב לזהב. מה שמעניין, שכן הוא היה אדיב גם לנכסי סיכון, שבאופן מסורתי אינם מתואמים למתכת. 

מערכת היחסים המקבילה הזו מסכמת כיום את שווקי הספוט הייחודיים שבהם נמצאים, כשכל העיניים נשואות לבנקים המרכזיים ולמדיניות הריבית. מניות ונכסי סיכון זינקו מהגב של שיעור האינפלציה הרך יותר, מכיוון שהשוק צופה כעת כי מדיניות ריבית גבוהה תגיע מוקדם מהצפוי בעבר. 

ציר זה למדיניות מוניטרית רווחת יותר פירושה גם שהאינפלציה עלולה לעלות שוב בהמשך הקו, ומכאן שנרטיב הגידור של הזהב התחזק, עם טיפוס המתכת. 

ביורו הוא נסחר ב-1,772 אירו, ממש ברמות הגבוהות של כל הזמנים. בפאונד שטרלינג הוא נסחר ב-1,558 פאונד, גם הוא סביב השיאים של כל הזמנים. החוזק הזה, יותר מהכל, מסכם את מותם הלוהט של המטבעות האירופיים בשנים האחרונות.