(בלומברג) - בלי קשר למי שיושב במושב החם של בנק אוף יפן, הדאגה הגדולה ביותר של משקיעי אג"ח עולמיים - גל של מזומנים יפניים בדרך הביתה - כבר החלה ברצינות ונראה כי לא צפויה להיפסק.
הנקרא ביותר מבלומברג
הין עלה ותשואות האג"ח המקומיות עלו בהפתעה של יום שישי שהכלכלן קאזו אואדה נראה שייבחר למושל ה-BOJ הבא, ושולח את סוחרי האג"ח להתרוצץ כדי לקבוע אם הוא נץ או יונה. אבל מעבר לזיקוקי התשואה שכל שינוי מדיניות נצי עשויה להצית בקרוב, מכירה מתמדת של אג"ח בחו"ל לטובת חלופות מקומיות על ידי משקיעים יפנים היא כבר עובדה מבוססת בשוק.
בשנה שעברה הם הורידו שיא של 181 מיליארד דולר של חובות זרים והזרימו 30.3 טריליון ¥ (231 מיליארד דולר) לשוק האג"ח הממשלתי המקומי, לפי הנתונים העדכניים ביותר של משרד האוצר ושל איגוד סוחרי ניירות ערך ביפן. הסיבה לכך שמשקיעים גלובליים צריכים לדאוג אם Ueda אכן מסירה את תקרת התשואות של BOJ היא שעדיין נותרו יותר מ-2 טריליון דולר של אג"ח בחו"ל למכירה פוטנציאלית.
"התחזית שלנו צופה שינוי מתמשך בתזרימי התיק היפני השנה מחוב מחו"ל לחוב מקומי", כתב בנימין שתיל מ-JPMorgan Chase & Co במכתב לאחרונה. "השינוי הזה, אנו מאמינים, נגרם בחלקו מהשקפה שעליית מחירים ושכר מתמשכת יודיעו על הרפיה נוספת של מדיניות בקרת עקומת התשואה וסובלנות רבה יותר של BOJ לעליות תשואות מקומיות".
משקיעים יפנים היו מוכרים נטו בכ-70% מ-20 שווקי הרווח הקבוע הגדולים בעולם עד סוף 2022, על פי שתיל, עם התזרים הגדולים ביותר באירופה ובאוסטרליה.
הסיכוי לתשואות יפניות גבוהות יותר שיגרום לגלישה מערערת יציבות לשווקי החוב העולמיים תפס תאוצה בדצמבר, כאשר תיקון צנוע בתקרת ה-BOJ עבור מדד 10 השנים הביא את האוצר הנמוך ונגע בכל דבר, מחוזים עתידיים על מניות בארה"ב ועד לדולר אוסטרלי וזהב. משקיעים יפנים מחזיקים ביותר מטריליון דולר של ניירות ערך של משרד האוצר האמריקאי וכמויות משמעותיות של איגרות חוב מהולנד, צרפת, אוסטרליה ובריטניה.
החששות יגרמו למשקיעי אג"ח עולמיים לפקוח עין פקוחה על המועמדות הרשמית של יום שלישי להחלפתו של הנגיד הארוהיקו קורודה. אבל לאלה המודאגים מכך שהנהלה חדשה עשויה להוות זרז לזרימות יפניות נוספות מנכסים בחו"ל יש סיבה לפחד, ללא קשר לשאלה אם אואדה מתברר כנץ או יונה.
המשימה הראשונה של ראש BOJ החדש תהיה לשמור על הספקולנטים
אם Ueda תשנה את המדיניות ותגביר את התשואות היפניות, המשיכה היחסית המוגברת שלהם תפתה את חברות הביטוח וקרנות הפנסיה הענקיות במדינה להאיץ את החזרת המזומנים הביתה. אבל גם אם הוא שומר על שינויים במדיניות למינימום, זה רק עשוי לחדש את הלחץ בשנה שעברה על הין ולהזין את עלויות הגידור המכבידות שלו, זרז מרכזי נוסף ליציאות האג"ח היפניות מעבר לים בשנה שעברה.
עם העלויות האלה עדיין גבוהות בשמיים, אפילו התשואה המלאכותית של 10 שנים של יפן של 0.5% היא אטרקטיבית יותר למנהל קרן מקומי בהשוואה לתשואה מגודרת של 1.3% מינוס שהם יקבלו מאוצר אוצר מקביל.
חמישה דברים שאתה צריך לדעת על דיווח של BOJ Pick Kazuo Ueda
"כשהם סוף סוף ישחררו את הריבית, מוסדות מקומיים ביפן שחיכו וחיכו לתשואות גבוהות יותר עלולים להסתער על JGBs", אמר אמיר אנווארזאדה, אסטרטג ב-Asymmetric Advisors בסינגפור, שעוקב אחר השווקים היפנים במשך שלושה עשורים.
הביקורת המוגברת על תוכניות ההשקעה של כמה ממשקיעי הרווח הקבוע הגדולים בעולם מגיעה בתקופה שבה שוק האג"ח העולמי חוזר ללחץ. התשואות החלו לטפס שוב כאשר הציפיות לשיא הריבית בארה"ב מתגברות על נתוני תעסוקה איתנים וחשש שהאינפלציה לא תתגבר במהירות.
משקיעי אג"ח מתכוננים לסיכון של אינפלציה שתדלק את מומנטום הדוב
עבור Viraj Patel, אסטרטג ב-Vanda Research בלונדון, שוק האג"ח העולמי יכול כנראה לעמוד בשינוי נוסף במדיניות BOJ, אבל האינפלציה הגואה ביפן מגדילה את הפוטנציאל ליציאה פתאומית ולא מסודרת משליטה בעקומת התשואה.
"ה-BOJ נמצא על סף ביצוע אותה טעות מדיניות 'אינפלציה חולפת' שעשה הפדרל ריזרב לפני 12 חודשים", אמר. "אנו מתכוונים לכך שנורמליזציה של המדיניות היפנית תתרחש במוקדם ולא במאוחר - ויש סיכוי לא טריוויאלי שזה יקרה לפני פגישת ה-BOJ המהוללת באפריל".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html