GE (טיקר: GE) בדרך להתפרק לשלוש חברות: אחת מוקדשת לבריאות, אחרת לתעופה ושלישית מוקדשת לייצור חשמל. הערכת השווי והתחזית עבור שירותי בריאות ותעופה פחות שנויים במחלוקת בוול סטריט בהשוואה לעסקי החשמל.
המספרים מראים מדוע. GE Aviation הניבה רווחים שנתיים חיוביים עד כמה שהמשקיעים רוצים להסתכל. העסק אפילו הניב כ-1.2 מיליארד דולר ברווח תפעולי בשנת 2020, במהלך עומק הנעילה של קוביד-19. גם עסקי הבריאות מפגינים רווחיות עקבית. בריאות הניבה כמעט 10 מיליארד דולר ברווח תפעולי בשלוש השנים האחרונות, ביחד.
עסקי הכוח מאותגרים יותר. עסקי חשמל ואנרגיה מתחדשת ביחד הפסידו כ-2 מיליארד דולר על בסיס תפעולי בשלוש השנים האחרונות. פלח החשמל, הכולל טורבינות לייצור חשמל בגז טבעי, רשם מכירות של 16.9 מיליארד דולר בשנת 2021, אך שולי הרווח התפעולי נעו בין 14% ל-5% חיוביים בשש השנים האחרונות. לאנרגיה מתחדשת, הכוללת טורבינות רוח, היו מכירות של 15.7 מיליארד דולר ב-2021; אבל היא לא הניבה רווח לשנה שלמה בשלוש השנים האחרונות, ושולי הרווח התפעולי היו בממוצע כ-5% שליליים בטווח זה.
יש הרבה מורכבות בתוך שני העסקים האלה, שניהם יהוו את הבסיס ל-GE Power החדשה שתסתובב כישות נפרדת בתחילת 2024. העסק יכלול טורבינות רוח יבשתיות וימיות, טורבינות גז טבעי, פחמן -טכנולוגיית לכידה, עסק גרעיני, כמו גם טכנולוגיות חוסן רשת והולכה. יתרה מכך, תעשיית ייצור החשמל עשויה לצמוח ב-50% עד 2040.
אבל עסקי כוח הגז הטבעי של GE הצטמצמו במהלך השנים האחרונות. זה משהו ש-GE מאמינה שיתהפך ב-2022. צמיחת הביקוש בעסקי טורבינות הרוח היבשתיות היא יציבה לאורך זמן, אבל שינוי מדיניות האשראי המס בארה"ב יוצר מחזור פריחה ופריצה עבור התקנות. עסקי טורבינות הרוח מהחוף צומחים במהירות, אך הם עדיין לא רווחיים. GE מאמינה שהרווחים יגיעו עד 2024.
הרשמה לניוזלטר
דיילי הברון
תדרוך בוקר על מה שאתה צריך לדעת ביום קדימה, כולל פרשנות בלעדית של כותבי Barron's ו- MarketWatch.
יש הרבה חלקים נעים. בחיבור הכל, GE צופה כי עסקי החשמל יפיקו כ-1.1 מיליארד דולר ברווח תפעולי ב-2022 ועוד 1.5 מיליארד דולר ב-2023. רווחים כאלה מרמזים על שולי רווח של כ-5% ב-2022 ו-8% עד 10% ב-2023. לטווח ארוך, GE רואה את העסק צומח באחוז חד ספרתי נמוך מדי שנה. הרווחים צריכים לגדול מהר יותר מהמכירות.
כל התנודתיות והמורכבות יוצרת דינמיקה של "סמוך עליי" בעת הערכת הנחיית ניהול - סיבה נוספת לכך שקשה להעריך את העסק הקרוב.
גם כפולות עמיתים לא כל כך עוזרות. מניות של ספק רכיבי חשמל
איטון
(ETN) נסחרת בכפי 16 מהרווח התפעולי המשוער לשנת 2023. מניות של
מיצובישי תעשיות כבדות
(7011.Japan), יצרנית טורבינות נוספת, נסחרת בכפי 12.5 מהרווח התפעולי המוערך ב-2023. שחקני טורבינות רוח נסחרים בערך פי 30 עד 40 מהרווח התפעולי המשוער לשנת 2023.
מכפילים אלה, יחד עם שיפור פוטנציאלי בשולי הרווח, יכולים להניב שווי של עסקי החשמל של כל דבר שבין 15 מיליארד דולר ל-40 מיליארד דולר, או בערך פי 0.5 עד 1.3 מהמכירות. הפריסה של 25 מיליארד דולר שווה כ-23 דולר למניה ומגיעה ל-25% מהמחיר הנוכחי של מניית GE.
החדשות הטובות הן שוול סטריט נמצאת בקצה הנמוך של טווח זה עבור עסקי החשמל, עם הערכות אנליסטים שנעות בין 10 ל-20 מיליארד דולר. (הממוצע המשוקלל קרוב יותר ל-20 מיליארד דולר.) כל שיפור בסנטימנט עבור העסק הזה יכול להעלות את מחירי היעד של GE.
מומנטום המכירות ושיעור הרווח יהיו המפתח לשיפור הסנטימנט. פריצות דרך בתחום הקיימות, כמו טכנולוגיית לכידת פחמן, יכולות לעזור גם כן. לזה מקווים שוורים של GE.
בכניסה למסחר ביום חמישי, מניית GE ירדה בכ-3% בשנה עד היום, טוב יותר מהירידות של 10% ו-8% בהתאמה.
S&P 500
ו
ממוצע תעשייתי של דאו ג'ונס.
המניות יורדות ב-16% מאז הודיעה החברה על תוכניותיה בנובמבר; ה-S&P 500 ירד בכ-9% באותה תקופה.
כתוב לאל רוט בכתובת [מוגן בדוא"ל]