קריסת FTX הייתה פשע, לא תאונה

בשבועות שחלפו מאז התגלתה אימפריית המטבעות הקריפטוגרפיים של סם בנקמן-פריד כבית של שקרים, ארגוני החדשות והפרשנים המיינסטרים לא הצליחו לעתים קרובות לתת לקוראיהם הערכה ישירה של מה בדיוק קרה. מוסדות אוגוסט, כולל הניו יורק טיימס ווול סטריט ג'ורנל, חשפו עובדות מפתח רבות על השערורייה, אך נראה היה שהם גם ממעיטים שוב ושוב את העובדות בדרכים שדיוושו ברכות את כוונתו ואשמתו של בנמן-פריד.

דייויד ז 'מוריס הוא בעל טור התובנות הראשי של CoinDesk.

כעת ברור שמה שקרה בבורסת הקריפטו FTX ובקרן הגידור Alameda Research היה כרוך במגוון הונאה מודעת ומכוונת שנועדה לגנוב כסף ממשתמשים ומשקיעים כאחד. זו הסיבה בראיון שנערך לאחרונה בניו יורק טיימס לעג בהרחבה על כך שנראה שהוא ממסגר את קריסת ה-FTX כתוצאה של ניהול כושל ולא התעללות. מאמר בוול סטריט ג'ורנל התאבל על אובדן תרומות לצדקה מ-FTX, ללא ספק תומך בעמדה הפילנתרופית האסטרטגית של בנמן-פריד. מייסד-שותף של ווקס, מתיו איגלסיאס, כרוניקאי בית המשפט של הסטטוס קוו הניאו-ליברלי, נראה שהוא הלבין את ההסתבכויות שלו על ידי זיכוי כספו של בנמן-פריד. לעזור לדמוקרטים בבחירות 2020 - עוקף את הסבירות שהכסף הועיל למעשה.

אולי הכי מזיק, נקודות מכירה רבות תיארו את מה שקרה ל-FTX כ"ריצה בנקאית" או "ריצה על פיקדונות", בעוד שבנקמן-פריד התעקש שוב ושוב שהחברה הייתה פשוט מופרזת ולא מאורגנת. שני הניסיונות הללו למסגר את הנשורת מערפלים את נושא הליבה: שימוש לרעה בכספי הלקוחות.

בנקים עלולים להיפגע מ"ריצות בנקאיות" מכיוון שהם עוסקים במפורש בהשאלת כספים ללקוחות כדי לייצר תשואה. הם יכולים לחוות משבר מזומנים לטווח קצר אם כולם ימשכו בו זמנית, מבלי שתהיה בעיה ארוכת טווח.

אבל FTX ובורסות קריפטו אחרות אינן בנקים. הם לא (או לא צריכים) לתת הלוואות בסגנון בנקאי, כך שגם עלייה חריפה מאוד של משיכות לא אמורה ליצור עומס נזילות. FTX היה במיוחד לקוחות מובטחים היא לעולם לא תשאיל או תשתמש בדרך אחרת בקריפטו שהם הפקידו לבורסה.

הסיפור ממשיך

ראה גם: מחלקות בטשטוש האימפריה הקריפטו של סם בנמן-פריד במאזן של אלמדה

למעשה, הכספים נשלחו לחברת המסחר Alameda Research הקשורה באופן אינטימי, שם הם, כך נראה, פשוט הימרו. זוהי, במילים הפשוטות ביותר, גניבה בקנה מידה כמעט חסר תקדים. בעוד שסך ההפסדים טרם נקבעו, עד מיליון לקוחות עלול להיות מושפע, על פי מסמך פשיטת רגל.

תוך פחות מחודש, דיווח ותהליך פשיטת הרגל חשפו רשימת כביסה של החלטות ופרקטיקות נוספות שיהוו הונאה פיננסית אילו FTX הייתה ישות מפוקחת בארה"ב - גם ללא כללים ספציפיים לקריפטו. ככל שהן אפשרו גניבה אפקטיבית של רכושם של אזרחים אמריקאים, תחבולות אלו עדיין עשויות להתדיין בבתי משפט בארה"ב.

הרשימה מאוד מאוד ארוכה.

הפשעים הרבים של סם בנקמן-פריד ו-FTX

הקשר אלמדה

בלב ההונאה של בנמן-פריד עומדים הקשרים העמוקים והאינטימיים (תרתי משמע) בין FTX, הבורסה שפיתתה ספקולנטים קמעונאיים, לבין Alameda Research, קרן גידור שבנקמן-פריד שותפה להקמתה. בעוד שבורסה מרוויחה בסופו של דבר כסף מעמלות עסקה על נכסים ששייכים למשתמשים, קרן גידור כמו Alameda מבקשת להרוויח ממסחר או השקעה פעילה של כספים שבשליטתה.

בנמן-פריד עצמו תיאר את FTX ואת Alameda ככאלה ישויות "נפרדות לחלוטין".. כדי לחזק את הרושם הזה, בנקמן-פריד התפטר מתפקיד המנכ"ל של Alameda ב-2019. אבל התברר ששני המבצעים נותרו קשורים עמוקות. לא רק מנהלים ב-Alameda ו-FTX עבדו לעתים קרובות מחוץ לתחום אותו פנטהאוז בהאמי, אבל בנקמן-פריד ומנכ"לית אלמדה, קרוליין אליסון, היו קשורים רומנטית.

נסיבות אלה אפשרו ככל הנראה את חטאו הקרדינלי של בנקמן-פריד. תוך ימים ספורים מסימני החולשה הראשונים של FTX, התברר שהבורסה העבירה נכסי לקוחות לאלמדה לצורך שימוש בפעילויות מסחר, הלוואות והשקעות. ב-12 בנובמבר, רויטרס פרסמה את הדיווח המדהים שעדיין 10 מיליארד דולר בקופות משתמשים נשלח מ-FTX לאלמדה. באותה עת, האמינו כי מעט כמו 2 מיליארד דולר מהכספים הללו נעלמו לאחר שנשלחו לאלמדה. כעת נראה שההפסדים היו הרבה יותר גבוהים.

עדיין לא ברור מדוע הכספים הללו נשלחו לאלמדה, או מתי בנקמן-פריד חצה לראשונה את רוביקון הפתגם כדי לבגוד באמון המפקידים שלו. ניתוח על השרשרת מצא שעיקר התנועות מ-FTX ל-Alameda התרחשו בסוף 2021, והגשות פשיטת רגל חשפו כי FTX ו- Alameda הפסיד 3.7 מיליארד דולר בשנת 2021.

זה אולי החלק המבלבל ביותר בסיפור של בנקמן-פריד: החברות שלו הפסידו כמויות עצומות של כסף עוד לפני ששוק הדובי הקריפטו ב-2022 התחיל. ייתכן שהם גנבו כספים הרבה לפני הפיצוץ של טרה ושל Three Arrows Capital שפצעו אנושות כל כך הרבה אחרים שחקני קריפטו ממונפים.

ה-FTT מודפס והלוואות 'מובטחות'

הניצוץ הראשוני שהצית את FTX ו-Alameda Research היה דיווח CoinDesk על החלק במאזן של אלמדה המורכב מ- אסימון החלפת FTX, FTT. מכשיר זה נוצר על ידי FTX, אך רק חלק זעיר ממנו נסחר בשווקים ציבוריים, כאשר FTX ו-Alameda מחזיקות ברוב המכריע. המשמעות היא שהאחזקות הללו היו למעשה לא נזילות - בלתי אפשרי למכור במחיר השוק הפתוח. אף על פי כן, בנקמן-פריד חשב את ערכו באותו מחיר שוק פיקטיבי.

באופן מסוכן יותר, סבורים רווחים כי אסימוני FTT שימשו כבטחונות להלוואות, כולל הלוואות של כספי לקוחות מ-FTX ל-Alameda. זה המקום שבו הקשרים ההדוקים בין FTX ל-Alameda הפכו לרעילים באמת: אילו היו חברות עצמאיות באמת, אסימון ה-FTT עשוי היה להיות הרבה יותר קשה או יקר לשימוש כבטחון, מה שמפחית את הסיכון לכספי הלקוחות.

ניתן להשוות את השימוש הזה בנכס פנימי כבטוחה להלוואות בין ישויות הקשורות בחשאי להונאה חשבונאית שבוצעו על ידי מנהלים באנרון בשנות ה-1990. המנהלים האלה שירתו עד 12 שנות מאסר על הפשעים שלהם.

פטור מפירוק מרווחים של אלמדה

בהגשות משפטיות של המנכ"ל החדש המטפל בפשיטת הרגל ובפירוק של FTX, דווח כי ל-Alameda Research היה מעמד מיוחד כמשתמש ב-FTX: "פטור סודי" מכללי הפירוק והמסחר במרווחים של הפלטפורמה.

FTX, כמו פלטפורמות קריפטו אחרות וכמה שירותי מניות או סחורות קונבנציונליים, הציעו למשתמשים "מרווח" או הלוואות שהם יכולים להשתמש בהם כדי לבצע עסקאות. עם זאת, הלוואות אלו הן בדרך כלל ביטחונות - כלומר, משתמשים מעמידים כספים או נכסים אחרים כדי לגבות את ההלוואות שלהם. אם הערך של ביטחונות אלה יורד, או סחר במרווח מפסיד מספיק כסף, הבטחונות של המשתמש יימכרו והבורסה תשתמש בכסף זה כדי לשלם את ההלוואה הראשונית.

חיסול פוזיציות מרווחים גרועות הוא הכרחי לשמירה על פשיטת שווקי נכסים. פטור של Alameda מהסטנדרטים הללו יעניק לה יתרונות עצומים, תוך חשיפת משתמשי FTX אחרים לסיכונים נסתרים עצומים. אלמדה יכול היה להמשיך לאבד עמדות פתוחות עד שהם הסתובבו, בזמן שהמשתמשים המתחרים היו סגורים. אלמדה גם הייתה חופשית, בתיאוריה, להפסיד יותר כסף ב-FTX ממה שהצליחה להחזיר, והותירה חור שבו היו כספי הלקוחות.

הפטור יכול להיחשב פלילי ממספר זוויות. מעל לכל, זה אומר ש-FTX בכללותו שווקה במרמה. במקום מגרש המשחקים השווה שבורסה אמורה להיות, זה היה חבית מלאה בלקוחות.

מעל כולם, עם רובה ציד, עמד מחקר אלמדה.

רישומי FTX בחזית Alameda

לפי חברת ניתוח הקריפטו Argus, ישנן עדויות נסיבתיות חזקות לכך ל-Alameda Research הייתה גישה פנימית למידע על התוכניות של FTX לרשום אסימונים מסוימים. מכיוון שלרישום בורסה יש בדרך כלל השפעה חיובית על מחיר האסימון, Alameda הצליחה לקנות כמויות גדולות של אסימונים אלה לפני הרישום, ואז למכור אותם לאחר הפגיעה ברישום.

אם הטענות הללו יתבררו, הן יהיו אולי הפושע הברור והחוצפני ביותר מבין הנקי-פאנקי המדווחים בין Alameda ל-FTX. אם מציבים שאלות שיפוט לצד אחד, ניתן לבצע את הפעולות במסגרת חוקי סחר בפנים, גם אם האסימונים הנוגעים בדבר אינם מסווגים רשמית כניירות ערך.

במצב דומה מוקדם יותר השנה, עובד OpenSea הואשם בהונאת רשת בגין רכישת נכסים לכאורה בהתבסס על מידע רישום מוקדם … או סחר במידע פנים. על הפשע של קובצי JPEG של קופים בלבד, אותו עובד צפוי לעד 20 שנות מאסר.

הלוואות אישיות אדירות למנהלים

על פי הדיווחים, מנהלים ב-FTX קיבלו הלוואות בסך 4.1 מיליארד דולר מ-Alameda Research, כולל הלוואות אישיות מסיביות שהיו כנראה לא מאובטח. כפי שנחשף מהליכי פשיטת הרגל, בנקמן-פריד קיבל הלוואות אישיות מדהימות של מיליארד דולר, וכן הלוואה של 1 מיליארד דולר לגוף בשם Paper Bird שבו היה לו שליטה של ​​2.3%. מנהל ההנדסה נישאד סינג קיבל הלוואה של 75 מיליון דולר, בעוד מנכ"ל משותף של FTX Digital Markets, ריאן סלאמה, קיבל הלוואה אישית של 543 מיליון דולר.

במצב ה-FTX יש יותר רובים מעשנים מאשר מטווח ירי בטקסס, אבל אפשר לקרוא לזה בזוקה המעשנת - סימן ברור בולט של כוונה פלילית. עדיין לא ברור כיצד נעשה שימוש בחלק הארי של ההלוואות האישיות הללו, אך החזרת ההוצאות תהיה ככל הנראה משימה חשובה עבור המפרק.

ניתן לטעון שההלוואות ל-Paper Bird היו מדאיגות אפילו יותר מכיוון שנראה שהן הניעו יותר הונאה מבנית על ידי יצירת עוד צד שלישי קשור כדי לערבב ביניהם נכסים. פורבס הציג שייתכן שחלק מהקרנות של Paper Bird הלכו לקנות חלק מהמניות של Binance ב-FTX, וגם Paper Bird התחייבה למאות מיליוני דולרים להשקעות חיצוניות שונות.

ראה גם: מי זה מי במעגל הפנימי של FTX

זה כלל הרבה מאותן קרנות הון סיכון שתמכו ב-FTX. ייקח זמן לברר האם גילוי עריות פיננסי זה מהווה הונאה פלילית. אבל זה בהחלט תואם את הדפוס הרחב יותר שלפיו בנמן-פריד השתמש בזרמים חשאיים, מינוף וכסף מצחיק כדי להטעות את ערכם של נכסים שונים.

ה'חילוץ' של ישויות המחזיקות ב-FTT או הלוואות

אם כבר מדברים על זה. בקיץ 2022, בעוד שוק הדובי הקריפטו נמשך, בנמן-פריד התגלה כאביר לבן, והציע חילוץ של גופים כולל מלווי קריפטו פושטי רגל BlockFi ו-Voyager Digital. זה היה הרגע שבו אנחנו ב-CoinDesk היינו בין ה-SBF המרומים והמקבלים את פני ה-SBF כסגן-גב בסגנון JP Morgan של כל המגזר.

בראיון ידוע לשמצה כעת ל-"Squawk Box" של CNBC, בנמן-פריד רקד סביב הנושא היכן FTX השיגה את המזומנים עבור המעצורים האלה, והתייחס להחלטות האלה כהימורים ש עשוי להשתלם או לא.

אבל אולי זה בכלל לא מה שקרה. בטור האחרון, מאט לוין של בלומברג שיער ש-FTX עצר את השימוש ב-BlockFi הכסף המצחיק שלו FTT. ייתכן שחילוץ מונופול זה, בתורו, נועד לכך להסתיר התחייבויות FTX ו-Alameda זה היה נחשף מוקדם יותר אם BlockFi היה פושט רגל מוקדם יותר. אין אפילו שם לתכסיס הזה, אבל זה מהדהד את שלבי הסיום של הונאות תאגידיות רבות אחרות.

רכישה חשאית של בנק אמריקאי

בוחנים גילו שמחקר אלמדה השקיע 11.5 מיליון דולר לבנק הקהילתי הפרמינגטון סטייט בנק, סכום יותר מכפול מהשווי הנקי הקודם של הבנק. זה עשוי להיות בלתי חוקי אפילו בחלל ריק: הן כישות שאינה אמריקאית והן כחברת השקעות, אלמדה הייתה צריכה לפנות מספר מכשולים רגולטוריים לפני שהיא יכלה לרכוש גרעין שליטה בבנק אמריקאי.

בהקשר הרחב יותר של סיפור ה-FTX, הנתח בבנק עובר מ"חוקי בספק" ל"מבשר רעות להפליא". שליטה בבנק אמריקאי יכלה לאפשר ל-Alameda ול-FTX לעסוק בכל מספר של קשקושים נוספים. השווה זאת, למשל, לניסיונות לקנות בנקים אמריקאים על ידי מי שנוסד בפקיסטן בנק לאשראי ומסחר בינלאומי, אשר הרגולטורים בארה"ב נחסם שוב ושוב. התברר כי BCCI היא ישות מרושעת אפילו יותר מ-FTX, ורצתה לקנות בנקים בארה"ב כדי לחזק את אימפריית הלבנת ההון הפלילית העולמית שלה.

למה המיינסטרים טועה

מדובר בצורות מורכבות ובמקרים רבים בניואנסים של הונאה - מהדהדים במידה רבה, יש לומר, מודלים מבוססים בעולם הפיננסים המסורתי. הערפול הזה הוא אחת הסיבות שבנקמן-פריד הצליח להתחזות לשחקן ישר, וכנראה עזר לשמור על כיסוי רך יותר גם לאחר הקריסה.

בנקמן-פריד גם יצר א תמונה מרושעת וחנון קשה ליישב עם גניבה זדונית - לא שונה ממאורות אחרים מהמאה ה-21 כמו מארק צוקרברג ואדם נוימן. בראיונות הוא דיבר זרם של שטויות מותאמת לזרים על תעשייה שכבר מלאה בז'רגון וטכנולוגיה מסובכת. הוא טיפח השפעה פוליטית וחברתית באמצעות רשת של תרומות אסטרטגיות ו אמירות אידיאולוגיות לא כנות.

ראה גם: איך האלטרואיזם ה'יעיל' של סם בנמן-פריד פוצץ את ה-FTX | דעה

מאז התמוטט הרע שלו, בנקמן-פריד המשיך להעכיר את המים במכתבים, הצהרות, ראיונות וציוצים לא הגונים בזהירות. הוא ניסה להציג את עצמו כילד בעל כוונות טובות אך נאיבי שנכנס מעל לראשו ועשה כמה חישובים מוטעים. זוהי גרסה רכה יותר אך מזיקה יותר של גישת ניהול המשברים שלמד דונלד טראמפ מעורך הדין האספסוף בעל הכובע השחור רוי קון: במקום "להכחיש, להכחיש, להכחיש," בנמן-פריד החליטה "לבלבל, להתחמק, ​​לעוות".

וזה עבד, במידה משמעותית. קולות המיינסטרים שעדיין תוכיים בנקודות השיחה הנגדיות של בננקמן-פריד כוללים את קווין או'לירי, המגלם משקיע בתוכנית הריאליטי "Shark Tank". ב-27 בנובמבר ראיון עם Business Insider, אולירי תיאר את בנמן-פריד כ"מובן" וכ"ככל הנראה אחד הסוחרים ההישגיים ביותר של קריפטו בעולם" - למרות הנתונים העדכניים המרמזים הפסדי מסחר עצומים גם כשהזמנים היו טובים.

מעמדו של או'לירי כמשקיע ב-FTX, ודובר בתשלום בעבר של, FTX (אנחנו מקווים שההמחאות האלה ברורות, קווין!) מסביר את חיבתו המתמשכת לבנקמן-פריד מול ראיות סותרות שהולכות ומתגברות. אבל הוא רחוק מלהיות לבד בהברקת תדמיתו של בנמן-פריד. לבנם הכושל המושפל של שני פרופסורים למשפטים באוניברסיטת סטנפורד תינתן ההזדמנות להגן על עצמו על הבמה ב- פסגת DealBook של הניו יורק טיימס יום רביעי.

נראה כי ההיקף והמורכבות של ההונאה והגניבה של בנמן-פריד מתחרים באלו של ברני מיידוף, המתככן הפונזי והגועל המלזי ג'ו לואו. בין אם במודע ובין אם באמצעות חוסר יכולת זדונית, ההונאה מהדהדת גם שערוריות תאגידיות גדולות בהרבה כמו Worldcom ובמיוחד אנרון.

ראה גם: ההשפעות הפרוורטיות של המערכת לאיסור הלבנת הון | דעה

המנהלים בכל השערוריות הללו נידונו למאסר או ברחו מהחוק. ברור שסם בנמן-פריד ראוי לחלוק את גורלם.