מניקל ועד נפט ומניות, השווקים סוערים. האם הם שבורים?

חלק מהמהלכים על פני מניות וסחורות מפתיעים את הדעת. השווקים כנראה בסערה - אבל האם הם שבורים?

ברמה גבוהה, למרבה המזל, נראה שהתשובה שלילית.

בהתבסס על מדדים עצמאיים של תפקוד השוק, יש מעט עדויות לשוק שבור, אמר קירן גאנש, אסטרטג רב נכסים ב-UBS. של בארון. הבנק השוויצרי בחן אינדיקטורים מרכזיים ללחץ במערכת הפיננסית, כולל מרווחים של משרד האוצר האמריקאי ונזילות בשווקי האשראי. מדדים אלה סימנו עד כה לחץ מסוים, אך לא קרוב לרמות שנראו במהלך המכירה המוחלטת בסוף 2018, שלא לדבר על התמוטטות קוביד-19 של מרץ 2020.

"כמובן, יש לך מהלכים מאוד גדולים," הוסיף גאנש. "אבל אני חושב שזה באמת שיקוף של העובדה שיש לך שלושה או ארבעה גורמים עיקריים עבור השווקים הגלובליים שכולם נמצאים בתנופה."

חישוב מורכב על חולות נודדים גרם להרס במניות במיוחד, כאשר משקיעים מנסים לתמחר מספר לא ידוע בטווח הקצר, הבינוני והארוך. זה עשוי להתבטא בכאוס לכאורה, אבל ניתן להסביר.

התנהגות השוק כרגע היא באמת סימפטום לעובדה שהמהלכים מונעים על ידי כותרות במצב שמתפתח במהירות, אמר קרייג ארלם, אנליסט שוק בברוקר אואנדה. של בארון. "זה סימן שהשוק עובד. מדובר במצב יוצא דופן ולכן התגובה בשוק יוצאת דופן”.

סוחרים מנסים להסתגל למספר גורמים שמושפעים כולם מאותו כוח בלתי צפוי: מלחמה. כמה מהשיקולים החשובים ביותר הם הסיכון להסלמה רחבה יותר על ידי מוסקבה, שוק האג"ח שמתקשה להגיב לזעזוע אינפלציוני, וכיצד רווחי החברות עלולים להיפגע כתוצאה ממחירי סחורות גבוהים יותר.

"איך היית מתמחר במצב שבו התחזית שישה חודשים מהיום, 12 חודשים מהיום, 24 חודשים מהיום יכולה להשתנות במידה כה עצומה?" שאל ארלם.

אמר גאנש: "זה ממש הפכפך כי זה לא בטוח ולא שבור."

אבל הופיעו סדקים, במיוחד בסחורות.

בורסת המתכת של לונדון השעתה את המסחר בניקל וביטלה את החוזים המושפעים ביום שלישי לאחר שהמחירים עלו מעל 100,000 דולר לטון. "האירועים הנוכחיים הם חסרי תקדים", נאמר בהודעת החילופין, שהאשימה את המצב במלחמה באוקראינה. זה הכי קרוב שראינו לשוק שנשבר בפועל.

גם רוסיה וגם אוקראינה הן מעצמות סחורות, ביניהן מספקות כמות משמעותית מהנפט, הגז הטבעי, הפחם, החיטה, התירס ומגוון מתכות תעשייתיות ונדירות, כמו ניקל, פלדה ופלדיום. עימותים וסנקציות הרעידו את שרשרת האספקה ​​וגרמו לעליות מחירים מדהימות.

"שווקי הסחורות יכולים להיות אכזריים", אמר ג'ובאני סטאונובו, אסטרטג סחורות ב-UBS. של בארון. סחורות אינן מתומחרות לעתיד, כמו מניות, אלא מתומחרות כאן ועכשיו.

"אם יש חוסר התאמה בין היצע וביקוש, אז המחירים צריכים לעלות כדי להביא את שני הצדדים לרמות דומות", אמר סטאונובו. "המחירים מתפוצצים עד שאתה מפעיל השמדת ביקוש. זה חלקית מה שאנחנו רואים עכשיו".

מובן שסחיטה קצרה ואולי מוזרות במבנה שוק המתכת של לונדון היו הגורמים העיקריים מאחורי הזינוק בניקל, אבל זה לא מעבר לתחום האפשריות שמשהו דומה קורה עם סחורה אחרת.

אחרי הכל, "כרגע מה שקורה הוא באמת מטורף", אמר סטאונובו. וזה יכול להיות אפילו יותר מטורף, במיוחד בשוק הנפט, לפי אסטרטג הסחורות - אם כי עלייה נוספת במחירי הנפט עשויה להיות גם בהירות בשוק.

נכון לעכשיו, הדינמיקה של ההיצע והביקוש מגיבה לסנקציות על מוסקבה, אך הגבלות מהותיות על הנפט הרוסי עדיין לא קיבלו השפעה נרחבת. נפט שנמסר בימים האחרונים קשור לחוזים שנחתמו לפני פרוץ המלחמה, אמר סטאונובו; מהמכרז לאספקה ​​נמשך כשבועיים, כך שההתייבשות האמיתית באספקה ​​תגיע שבועיים לאחר הפעלת העיצומים.

"אנחנו אמורים לראות שיבוש גדול יותר מגיע" בשוק הספוט, אמר סטאונובו. "אנחנו צריכים לקבל יותר בהירות במהלך הימים הקרובים."

איפה זה משאיר את המשקיעים?

"השווקים עמידים", אמר כריסטופר רוסבאך, מנהל ההשקעות הראשי במנהל הנכסים האנגלו-שוויצרי J. Stern & Co. בארון. 

"שווקי המניות בארה"ב ובאירופה הראו שיש להם חוסן, יש להם נזילות - ואם ראית את מהלכי השוק, אני חושב שהם למעשה היו מתונים בהשוואה לחלק מהמהלכים בסחורות", הוסיף. .

למעשה, ההשפעה של מחירי הסחורות היא ככל הנראה הדאגה העיקרית עבור משקיעים במניות, אמר רוסבך, אך משקיעים לטווח ארוך יכולים לנתח זאת כדי להבין מה יהיו האתגרים המתמשכים וכיצד מושפעות מניות בודדות.

נקודת המבט של רוסבך, המשותפת לאחרים, היא אופטימית: בעוד שהמלחמה באוקראינה נותרה, במונחים לא ברורים, טרגדיה אנושית הרסנית שצריכה להגיע לקיצה, אין סיכוי שהיא תגרום להפרעה כלכלית נרחבת.

בכניסה לשנת 2022, הכלכלה העולמית הייתה בעמדה איתנה, אמר מנהל הנכסים, עם התאוששות חזקה מהמגיפה בהובלת רווחי חברות וביקוש צרכני יציב. מעט, בסופו של דבר, שינה את תמונת המאקרו.

"אם תהיה השפעה על הכלכלה, על התמ"ג, על ההוצאות, על האינפלציה - זו תהיה השפעה שתתגבר עליה, כפי שהתגברו על ההשפעות הקודמות", אמר רוסבך. "ממשלות, בנקים מרכזיים ורגולטורים מודעים מאוד לסיכונים האלה, ואני חושב שהם הולכים לפעול בצורה רציונלית ויזומה כדי לקזז אותם".

כתוב לג'ק דנטון ב [מוגן בדוא"ל]