(בלומברג) - בזמן שהעולם הפיננסי מחכה להכרזה של הפדרל ריזרב על המדיניות המוניטרית ביום רביעי אחר הצהריים בוושינגטון, כמה ממנהלי קרנות האג"ח הגדולים כבר עשו את המהלכים שלהם.
הנקרא ביותר מבלומברג
הם צופים כי יו"ר הפד, ג'רום פאוול, יאשר את ציפיותיהם, בהתבסס על האיתות הנחוש שלו כי הריבית תעלה לראשונה מאז 2018, ככל הנראה החל ממרץ, כדי להילחם באינפלציה המהירה ביותר מזה ארבעה עשורים. כשהכלכלה מתאוששת מהשיבושים של המגיפה, כולם יודעים שהבנק המרכזי בשלב מסוים ימשוך הרבה מהנזילות הרבות שהוא סיפק באמצעות הקלות כמותיות.
לקראת פעולת הפד, ואנגארד גרופ בע"מ בוחנת את החוב בריבית משתנה, בלקרוק בע"מ הולכת לקראת משך זמן ניטרלי, ושות' פסיפיק לניהול השקעות רואה כמה עסקאות פתיחה מחדש אטרקטיביות ברווח הקבוע. הנה מה שאנשים שמנהלים טריליוני דולרים בנכסים בניהול מצפים לשמוע מפאוול, ומה הם עושים בנידון:
BlackRock (AUM: 10 טריליון דולר)
הפד "ינסה להעביר גישה מאוד מאוד מדודה", אמרה מרילין ווטסון, ראש אסטרטגיית הכנסה קבועה עולמית, בראיון ל-Bloomberg TV Surveillance. "הם מתכוונים לנסות לשרטט נתיב מאוד מדוד במונחים של סיום QE, שאמור להיות במרץ, ואולי עלייה (על שיעורים) במרץ."
צמצום המאזן "לא בהכרח אומר תשואות גבוהות במיוחד, בין אם הוא מתחיל במחצית השנייה של השנה או מתקדם ל-2023 או מעבר לכך", אמרה. "השוק כבר מתמחר, אולי מתמחר יתר על המידה, את רמת הריבית לשנה זו. הוא מתמחר בארבעה טיולים. זה אולי קצת מוגזם".
חברת ניהול הכספים מעבירה מעט את משך הזמן בתיק האג"ח שלה. "מבחינת משך הזמן, אנחנו מתחילים להתקרב קצת יותר לבית מבחינת רגישות הריבית סביב התיקים שלנו", אמר ווטסון. "היכן שהיינו בחסר או בתת משקל באוצר, למשל, אנחנו עכשיו קצת יותר קרובים לנייטרלי".
לגבי הכלכלה, "אנחנו מצפים שהצמיחה תישאר איתנה וחזקה, אבל כרגע יש רוח נגדית הולכת וגוברת. יש יותר אי ודאות סביב בעיות עם אוקראינה, יש יותר אי ודאות בהתחשב בהאטות בתחומים שונים, בהתחשב באומיקרון".
ואנגארד (AUM: 8.5 טריליון דולר)
ואנגארד צופה עליית ריבית אחת לרבעון מקרוב לאפס עד שהריבית תגיע לרמה של 2% עד 2.5%. עם הערכות השווי על הצד המלא ותנודתיות שנוצרת על ידי חרדת ריבית, חברת ניהול הנכסים צופה שמרווחי האשראי יצטמצמו מרמות אלה כשהפד מתחיל למשוך את התמיכה, אמר כריס אלווין, ראש אגף האשראי.
"הידוק המדיניות אינו מסיט את הכלכלה", אמר אלווין. "ההיסטוריה הוכיחה שההכרזה והכנסת ההידוק קשורות למרווחים רחבים יותר. ואנחנו חיים את זה."
ואנגארד נותנת עדיפות להלוואות, בין השאר משום שיכולות להיות להן ריבית משתנה כדי להגן מפני העליות הקרובות, לפי Alwine. היא מתמקדת גם במה שמכונה כוכבים עולים, חברות מדורגות זבל על סף השקעה, ומגזרי מגיפה שלא התאוששו לחלוטין, כמו חברות תעופה.
"בשנת 2022 אנחנו זהירים", אמר. "זו שנה של סבלנות בעינינו. זו לא שנה לעלות בסיכון".
Pimco (AUM: 2.2 טריליון דולר)
מוהיט מיטל, מנכ"ל ומנהל תיקים, סובל מתת משקל באשראי הציבור וצמצם את החשיפה במהלך החודשים האחרונים, אם כי הוא אופטימי לגבי מסלול המדיניות המוניטרית.
"אנחנו נשארים בונים ביכולתו של הבנק המרכזי להדק את המדיניות המוניטרית מרמה מקבילה ביותר", אמר, והוסיף כי "חשוב לנו לא רק להתמקד בתחזית הכלכלית ובתחזית האינפלציה, הניזונה למדיניות הבנק המרכזי, אלא גם להכיר בכך שהערכות שווי הן מאוד מאוד חשובות ולהתמקד במה שהערכות השווי מספרות לנו על המסלול הזה".
תחומים שמתחילים להיראות מעניינים בעיני מיטל כוללים חשיפה לנסיעות ותחבורה, כמו חברות תעופה וקווי שייט, באמצעות אג"ח מאובטחות וחוב מלונאות איכותי", אמר. גם התחייבויות הלוואות מובטחות בדירוג הגבוה ביותר וניירות ערך מגובי משכנתא מובטחים הם גם אטרקטיביים. הוא גם רואה הזדמנויות להוסיף חשיפה לאשראי פרטי.
נובן (AUM: 1.2 טריליון דולר)
חלק מהמשקיעים מתרחקים מאשראי תאגידי בדרגה גבוהה שכן התנודתיות שמגיעה לרוב עם שיעורים גבוהים מאיימת להפחית את התשואות. מאז סוף השנה שעברה, Nuveen חיפשה להקטין חלק מהסיכון הקשור למרווחי משך איכותיים יותר וארוכים יותר על ידי שמירה על משך זמן קצר יותר מהמדדים שלה, אמר טוני רודריגז, ראש אסטרטגיית רווח קבוע.
"אלה לא מהלכים דרמטיים", אמר רודריגז, והוסיף כי השוק עדיין "מתלבט אם להיות מופתע או לא" לגבי החלטות הפד.
רודריגז מצפה שהבנק המרכזי ישמור על "רטוריקה נצית צנועה" ללא הידוק עד לפגישתו במרץ.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 מיליארד דולר)
"מעט תנודתיות כאן וזינוק בשוק המניות בהחלט לא יגרמו לנו להפוך את התיק", אמר וולטר קילקולן, ראש התשואה הגבוהה בארה"ב. לקיקולן יש משוכנע שכמה מה שנקרא אנג'לים שנפלו, כפי שידוע כי חברות שמאבדות מעמד של דירוג השקעה, יחזרו לדרג גבוה לאחר שסבלו מגל הורדות הדירוג שהתרחש במהלך המגיפה. הוא גם מקדיש תשומת לב מיוחדת למגזרים עתירי סיכון כולל נסיעות אוויריות, שיוט ומשחקים.
קילקולן לא מצפה שהפד "יבטיח הבטחות כלשהן" ביום רביעי, אך אמר שנאומו של פאוול על מצב הכלכלה יעקוב מקרוב. לחצים אינפלציוניים שמתקזזים בחלקם על ידי שיעורי אבטלה נמוכים יותר, שיבושים בשרשרת האספקה והתאוששות בשכר כבר משפיעים על הרווחים של חברות כחולות ומתחילים לזלוג על חברות עם תשואה גבוהה, אמר.
במקומות אחרים בשוקי האשראי:
אמריקה
הבנק המרכזי של קנדה החזיק את הריבית ללא שינוי, אך סימן שהוא עשוי להדק את המדיניות המוניטרית בשבועות הקרובים כדי להכיל את האינפלציה הגבוהה ביותר זה שלושה עשורים.
אג"ח זבל בארה"ב צפויות לרשום את ההפסד החודשי הגדול ביותר מאז תחילת המגיפה במרץ 2020 לאחר שהתשואות עלו לכמעט 5%, הגבוה ביותר מזה יותר מ-14 חודשים
יצרנית עדשות המגע ABB/Con-Cise Optical Group LLC עומדת בפני סיכון מימון מחדש מוגבר כאשר מגיפת קוביד-19 ממשיכה להכביד על מכירותיה
לעדכוני עסקאות, לחץ כאן ל-New Issue Monitor
למידע נוסף, לחץ כאן ל- Credit Daybook Americas
EMEA
ככל שהמנטרה קצרה יותר היא טובה יותר למשקיעי חוב המגינים על עצמם מפני התנודתיות הפרועה בשווקים עד כה השנה.
הנפקות של המגזר הציבורי עבור פינלנד, EIB ומדינת ברנדנבורג בגרמניה הן בין העסקאות שהשאירו את מכירות האג"ח העיקריות של אירופה פתוחות ביום רביעי, כאשר תשומת הלב בשוק עוברת לפגישה מרכזית של הפדרל ריזרב בארה"ב.
סחוט על ידי התשואות העולות ומכסי המחיר הממשלתיים הפוטנציאליים, חברות שירות אירופיות מזנקות לשוק האג"ח
הנהלת אימופיננץ אמרה בהצהרה כי הצעת רכש חובה של CPI Property Group נושאת מחיר נמוך מדי ועל בעלי המניות לדחות את ההצעה
אסיה
איגרות החוב הקונצרניות של אסיה נחסכו ממסלול השוק הרחב של השבוע, עם עליית הקלה בחוב הסיני שמקזז את ההשפעה של הידוק מדיניות ארה"ב.
המרווחים במדד החוב הנקוב בדולר אסיה של בלומברג, שהשטרות הסיניים הם המרכיב הגדול בו, הצטמצמו השבוע ב-2 נקודות בסיס
זה מנוגד לפרמיות על חוב בארה"ב בדרגה גבוהה, שהתרחבו לרמה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2020
בינתיים בפריימריז, המנפיקים נשארו בעיקר בצד לפני החלטת הפד בהמשך היום
חברת הנכסים במצוקה, China Evergrande Group, עורכת שיחת ועידה עם משקיעים
(עדכונים עם הערות מקילקולן במדור הנכסים המערביים)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html