דוח המשרות של יום שישי יכול להיות מקרה שבו חדשות טובות הן לא ממש טובות

משקיעים עוקבים מקרוב אחר דו"ח השכר הלא-חקלאי שייצא ביום שישי, אך לא מהסיבות הרגילות.

בזמנים רגילים, הישגים חזקים בעבודה ועלייה בשכר ייחשבו כדבר טוב. אבל בימים אלה, הם בדיוק מה שהכלכלה האמריקאית לא צריכה, שכן קובעי המדיניות מנסים לנצח בעיית אינפלציה שפשוט לא תיעלם.

חדשות בנושא השקעות

הפוקוס של המשקיעים פונה מדברי הפד וקרוב יותר לדוח המשרות של יום שישי עבור רמזים

"חדשות רעות שוות לחדשות טובות, חדשות טובות שוות לחדשות רעות", אמר וינסנט ריינהארט, כלכלן ראשי בדרייפוס-מלון, בתיאור סנטימנט המשקיעים לקראת ספירת התעסוקה המרכזית של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה. "באופן אחיד למדי, מה שדומיננטי בחששות המשקיעים הוא הידוק הפד. כשהם מקבלים חדשות רעות על הכלכלה, זה אומר שהפד הולך להדק פחות".

כלכלנים שנסקרו על ידי דאו ג'ונס צופים כי הדו"ח, שייצא ביום שישי בשעה 8:30 בבוקר ET, יראה כי מספרי השכר גדלו ב-275,000 בספטמבר, בעוד ששיעור האבטלה עמד על 3.7%. לפחות לא פחות חשוב, ההערכות הן שהרווחים הממוצעים לשעה יעלו ב-0.3% מחודש על פני חודש ו-5.1% לעומת שנה לפני. המספר האחרון יהיה מעט מתחת לדוח אוגוסט.

כל סטייה מעל זה עלולה לאותת שהפדרל ריזרב צריך להיות אגרסיבי עוד יותר בנוגע לאינפלציה, כלומר ריבית גבוהה יותר. מספרים נמוכים יותר, לעומת זאת, עשויים לספק לפחות שביב של תקווה שעליית יוקר המחיה לפחות פוחתת.

החזאים בוול סטריט נחלקו באיזו דרך עשויה להגיע ההפתעה, כאשר רובם סביב הקונצנזוס. סיטיגרופ, למשל, מחפשת רווח של 265,000, בעוד שנומורה מצפה ל-285,000.

עבור המשקיעים, ההתמקדות תהיה להוטה במה שהשכר אומר על מצב שוק העבודה.

אפילו פגיעה בקונצנזוס עלייה של 5.1% פירושה שלחץ השכר "עדיין גבוה. השווקים אולי ירצו לשקול מחדש את ההשקפה הנחרצת של מה שהפד מתכנן לעשות", אמרה בת' אן בובינו, הכלכלנית הראשית של ארה"ב ב-S&P Global Ratings. "הפד מתכנן עמדה אגרסיבית. קריאת שכר לוהטת יותר רק תאשר את עמדתם".

קובעי המדיניות בעצם מחפשים את זהב - מנסים למצוא מדיניות מוניטרית מגבילה מספיק כדי להוריד מחירים, אך לא כל כך הדוקה שהיא גוררת את הכלכלה למיתון תלול.

הערות בימים האחרונים מצביעות על כך שגורמים רשמיים עדיין רואים בהאטת האינפלציה חשיבות עליונה ומוכנים להקריב צמיחה כלכלית כדי שזה יקרה.

"אני רוצה שהאמריקאים ירוויחו יותר כסף. אני רוצה שלמשפחות יהיה יותר כסף לשים אוכל על השולחן. אבל זה חייב להיות עקבי עם כלכלה יציבה, כלכלה של צמיחה של 2% באינפלציה, אמר נשיא הפד של מיניאפוליס, ניל קשקרי, ביום חמישי במהלך ישיבת שאלות ותשובות בוועידה. "גידול השכר גבוה ממה שהיית מצפה עבור כלכלה שמספקת אינפלציה של 2%. אז זה מעורר בי דאגה".

כמו כן, נשיא הפד של אטלנטה, רפאל בוסטיק, אמר ביום רביעי כי הוא חושב שקרב האינפלציה "סביר להניח שעדיין בימים הראשונים" וציין כראיה שוק עבודה עדיין צמוד. המושלת ליסה קוק אמרה ביום חמישי שהיא עדיין רואה את האינפלציה גבוהה מדי ומצפה ש"העלאות ריבית מתמשכות" יהיו הכרחיות.

עם זאת, דאגות השתנו בשוק לאחרונה על כך שה-Fed עושה יותר מדי ולא פחות מדי, שכן כמה אינדיקטורים בימים האחרונים הצביעו על התרופפות מסוימת של לחצי האינפלציה.

המכון לניהול אספקה ​​דיווח ביום רביעי כי הסקר שלו בספטמבר הראה ציפיות למחירים סביב הרמות הנמוכות ביותר מאז הימים הראשונים של המגיפה.

נתוני BLS עדכניים הצביעו על כך שהמחירים למשלוחי משאיות למרחקים ארוכים ירדו ב-1.5% באוגוסט והם נמצאים בהרבה מהשיא שלהם בינואר (אם כי עדיין עלו בכמעט 22% לעומת שנה לפני).

לבסוף, חברת ההחלפה צ'לנג'ר, גריי וחג המולד דיווחה על כך ביום חמישי הקיצוצים במשרות זינקו ב-46.4% בספטמבר מלפני חודש (אם כי הם נמצאים ברמתם הנמוכה ביותר בשנה עד כה מאז החלה המשרד לעקוב אחר הנתונים ב-1993). כמו כן, ה-BLS דיווח על כך ביום שלישי משרות פנויות ירדו ב-1.1 מיליון בחודש אוגוסט.

עם זאת, הפד עשוי להמשיך ולדחוף, כשהסיכויים עולים שהכלכלה תיכנס למיתון אם לא השנה אז ב-2023.

"הטעות של הפד כבר נעשתה, כלומר לא זז לפני עליית האינפלציה. אז זה צריך להכפיל את עצמו אם זה הולך להתמודד עם בעיית האינפלציה", אמר ריינהארט. "כן, המיתון הוא בלתי נמנע. כן, מדיניות הפד כנראה הולכת להחמיר את המצב. אבל טעות המדיניות של הפד הייתה קודם, לא עכשיו. זה הולך להדביק את הפער בגלל הטעות הקודמת שלו. לפיכך, המיתון מעבר לפינה".

גם אם המספר של יום שישי חלש, הפד כמעט ולא מגיב לנקודת נתונים של חודש בודד.

"הפד ימשיך לעלות עד ששוק העבודה יסדק. עבורנו זה אומר שהפד בטוח שהצמיחה במספר השכר הואטה והאבטלה נמצאת במסלול עלייה", אמרה מגהן סוויבר, אסטרטגית דירוג בבנק אוף אמריקה, בהערת הלקוח. במונחים ריאליים, סוויבר אמר שסביר להניח שאין שינוי עד שהכלכלה תאבד מקומות עבודה.

עם זאת, היה מקרה אחד שבו הפד אכן הגיב לנקודת נתונים אחת, או שתי נקודות יותר ספציפית.

ביוני, הבנק המרכזי היה נקבע לאשר 0.5 נקודת אחוז עליית שיעור. אבל קריאת מדד המחירים לצרכן גבוהה מהצפוי, יחד עם ציפיות אינפלציה מוגברות בסקר סנטימנט הצרכנים, דחפו את קובעי המדיניות במהלך של השעה ה-11 ל- מהלך של 0.75 נקודות אחוז.

זה אמור לשמש כתזכורת לאופן שבו מתמקד ה-Fed בקריאות אינפלציה טהורות, כאשר הדו"ח של יום שישי נראה אולי משיק, אמרה שאנון סאקוצ'יה, מנהלת ההשקעות הראשית ב-SVB Private Bank.

"אני לא חושב שה-Fed עומד להסתובב או להשהות או משהו כזה לפני סוף השנה, בטח לא בגלל נתוני משרות", אמר סאקוצ'יה.

קריאת מדד המחירים לצרכן בשבוע הבא צפויה להיות משמעותית יותר בכל הנוגע לשינוי בעמדות הפד, היא הוסיפה.

"השכר מוטבע כעת במבנה העלויות, וזה לא ישתנה. הם כנראה הולכים לשים יותר דגש על מחירי המזון והדיור מבחינת תחומי העניין שלהם, כי כל מה שיכול לקרות עכשיו [עם שכר] הוא שנתייצב ברמות הנוכחיות", אמר סאקוצ'יה. "כל סוג של עלייה שיצאנו מהדפוס הזה [שישי] עשויה להיות זמנית, ומתמתן על ידי התפיסה שהכל באמת קשור למדד המחירים לצרכן".