תשואת תזרים מזומנים חינם יורדת עד 8/12/22

בעוד ה-FCF נשאר ברמה מעל הממוצע בפיגור, הירידה בתשואת ה-FCF של NC 2000 מדאיגה בהתחשב ברוח הנגדית המאקרו כלכלית שחברות מתמודדות כיום עם.

דוח זה הוא גרסה מקוצרת של כל המדדים והמגזרים: תשואת תזרים מזומנים חופשית יורדת עד 8/12/22, אחד הדוחות הרבעוניים שלי על מגמות שוק ומגזר בסיסיות. אני מחשב את המדדים האלה על סמך S&P גלובלהמתודולוגיה של (SPGI), המסכמת את ערכי המרכיבים הבודדים של NC 2000 עבור תזרים מזומנים חופשי וערך ארגוני לפני השימוש בהם לחישוב המדדים. אני קורא לזה מתודולוגיית "המצברים". מחקר זה מבוסס על הנתונים הפיננסיים המבוקרים האחרונים, שהם ה-2Q22 10-Q ברוב המקרים. נתוני המחירים הם נכון ל-8/12/22.

תשואת FCF נגררת NC 2000 יורדת ברבעון השני של 2

תשואת ה-FCF הנגררת ל-NC 2000 ירדה מ-1.7% נכון ל-6/30/22 ל-1.5% נכון ל-8/12/22.

חמישה מגזרי NC 2000 ראו עלייה בתשואת ה-FCF הנגררת מ-6/30/22 ל-8/12/22.

פרטים מרכזיים על מגזרי NC 2000 נבחרים

עם תשואה של 10.6% FCF, המשקיעים מקבלים יותר FCF עבור דולר ההשקעה שלהם במגזר שירותי הטלקום מאשר בכל מגזר אחר נכון ל-8/12/22. מהצד השני, למגזר הנדל"ן, ב-3.8%, יש כיום את תשואת ה-FCF הנמוכה ביותר מבין כל סקטורי NC 2000.

ענפי שירותי הטלקום, האנרגיה, שירותי הבריאות, החומרים הבסיסיים והתעשייה ראו כל אחד עלייה בתשואת ה-FCF הנגררת מ-6/30/22 ל-8/12/22.

להלן, אני מדגיש את תשואת ה-FCF הנגררת של מגזר האנרגיה.

הגרסה המלאה מספקת את אותם הפרטים עבור כל מגזר כפי שדוח זה מספק עבור מגזר האנרגיה.

ניתוח מגזר לדוגמה: אנרגיה

איור 1 מראה כי תשואת FCF נגררת עבור מגזר האנרגיה עלתה מ-4.3% נכון ל-6 ל-30% נכון ל-22. ה-FCF של מגזר האנרגיה עלה מ-5.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 8 ל-12 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 22, בעוד שערך הארגון עלה מ-122.8 טריליון דולר נכון ל-1 ל-22 טריליון דולר נכון ל-159.3/2/22.

איור 1: תפוקת FCF נגררת אנרגיה: דצמבר 1998 - 8/12/22

תקופת המדידה של 12 באוגוסט 2022 משתמשת בנתוני מחירים מאותו תאריך ומשלבת את הנתונים הכספיים של 2Q22 10-Qs, מכיוון שזהו התאריך המוקדם ביותר עבורו היו כל 2Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 זמינים.

איור 2 משווה את המגמות ב-FCF ובערך הארגוני עבור מגזר האנרגיה מאז 1998. אני מסכם את ערכי המרכיבים הבודדים של NC 2000/מגזר עבור תזרים מזומנים חופשי וערך ארגוני. אני קורא לגישה הזו מתודולוגיית "המצברים", והיא תואמת את המתודולוגיה של S&P Global (SPGI) לחישובים אלו.

איור 2: Energy FCF וערך ארגוני: דצמבר 1998 - 8/12/22

מקורות: New Constructs, LLC והגשות של החברה.

תקופת המדידה של 12 באוגוסט 2022 משתמשת בנתוני מחירים מאותו תאריך ומשלבת את הנתונים הכספיים של 2Q22 10-Qs, מכיוון שזהו התאריך המוקדם ביותר עבורו היו כל 2Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 זמינים.

מתודולוגיית Aggregate מספקת מבט פשוט על כל NC 2000 / המגזר, ללא קשר לשווי השוק או לשקלול המדד, ותואמת את אופן חישוב המדדים של S&P Global (SPGI) עבור ה- S&P 500.

לפרספקטיבה נוספת, אני משווה את שיטת המצטבר לתזרים מזומנים חופשי עם שתי מתודולוגיות אחרות המשוקללות בשוק. לכל שיטה יש את היתרונות והחסרונות שלה, המפורטים בנספח.

איור 3 משווה את שלוש השיטות הללו לחישוב תשואות ה-FCF הנגררות של מגזר האנרגיה.

איור 3: השוואה בין מתודולוגיות של תפוקת אנרגיה נגררת ל-FCF: דצמבר 1998 - 8/12/22

תקופת המדידה של 12 באוגוסט 2022 משתמשת בנתוני מחירים מאותו תאריך ומשלבת את הנתונים הכספיים של 2Q22 10-Qs, מכיוון שזהו התאריך המוקדם ביותר עבורו היו כל 2Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 זמינים.

גילוי נאות: דיוויד טריינר, קייל גוסק השני, מאט שולר ובריאן פלגריני לא מקבלים פיצוי כדי לכתוב על כל מניה, סגנון או נושא ספציפי.

נספח: ניתוח תשואת FCF נגררת עם מתודולוגיות שקלול שונות

אני מסיק את המדדים לעיל על ידי סיכום הערכים הבודדים של NC 2000/המגזר עבור תזרים מזומנים חופשי וערך ארגוני לחישוב תשואת FCF נגררת. אני קורא לגישה זו מתודולוגיה "אגרגטית".

מתודולוגיית Aggregate מספקת מבט פשוט על כל NC 2000 / המגזר, ללא קשר לשווי השוק או לשקלול המדד, ותואמת את אופן חישוב המדדים של S&P Global (SPGI) עבור ה- S&P 500.

לנקודת מבט נוספת, אני משווה את שיטת Aggregate לתזרים מזומנים חופשי עם שתי מתודולוגיות אחרות המשוקללות בשוק. מתודולוגיות משוקללות שוק אלה מוסיפות ערך רב יותר ליחסים שאינם כוללים ערכי שוק, למשל ROIC ומנהליו, אך אני כולל אותם כאן, בכל זאת, לשם השוואה:

מדדים המשוקללים בשוק -מחושב על ידי שקלול שווי השוק של תשואת ה- FCF הנגררת לחברות הבודדות ביחס למגזר שלהן או לתעריף NC הכולל בכל תקופה. פרטים:

1. משקל החברה שווה את שווי השוק של החברה חלקי שווי השוק של NC 2000 / המגזר שלה
2. אני מכפיל את תשואת ה- FCF הנגררת במשקלה
3. תשואות ה- FCF הנגרמות על ידי NC 2000/המגזר שוות את סכום התשואות המשוערות של ה- FCF המשוערות עבור כל החברות ב- NC 2000/המגזר

נהגים המשוקללים בשוק - מחושב לפי שקלול שווי שוק של ה- FCF ושווי הארגון עבור החברות הבודדות בכל מגזר בכל תקופה. פרטים:

1. משקל החברה שווה את שווי השוק של החברה חלקי שווי השוק של NC 2000 / המגזר שלה
2. אני מכפיל את תזרים המזומנים החופשי של כל חברה ואת שווי הארגון שלה במשקל שלה
3. אני מסכם את ה- FCF המשוקלל ואת הערך הארגוני המשוקלל עבור כל חברה ב- NC 2000 / כל מגזר כדי לקבוע את ה- FCF המשוקלל של כל מגזר ואת ערך הארגון המשוקלל.
4. NC 2000/מגזר עוקב תשואה FCF שווה NC 2000 משוקלל/מגזר FCF חלקי ערך משוקלל NC 2000/מגזר ערך

לכל מתודולוגיה היתרונות והחסרונות שלה, כמפורט להלן:

שיטה מצטברת

יתרונות:

• מבט פשוט על כל מגזר NC 2000, ללא קשר לגודל החברה או משקלה
• תואם את האופן שבו S&P Global מחשבת מדדים עבור S&P 500.

חסרונות:

• פגיע בהשפעה של חברות שנכנסות / יוצאות מקבוצת החברות, מה שעלול להשפיע יתר על המידה על הערכים המצרפיים. רגישים גם לחריגים בכל תקופה אחת.

מדדים המשוקללים בשוק שיטה

יתרונות:

• מחשב את שווי השוק של המשרד ביחס למגזר NC 2000 / ומשקלל את המדדים שלה בהתאם.

חסרונות:

• תוצאות פגיעות עד חריגות מחברה אחת שמשפיעות באופן לא פרופורציונלי על תשואת ה- FCF הכללית.

שיטת נהגים משוקללת שוק

יתרונות:

• מהווה שווי שוק של המשרד ביחס למגזר NC 2000 / ומשקלל את תזרים המזומנים החופשי שלה ואת שווי הארגון בהתאם.
• מקטין את ההשפעה הבלתי מידתית של תוצאות חריגות מחברה אחת על התוצאות הכוללות.

חסרונות:

• תנודתי יותר מכיוון שהוא מוסיף דגש על שינויים גדולים ב- FCF וערך ארגוני עבור חברות בעלות משקל כבד.