פורד ו-GM חלוקים במדיניות דיבידנד. הנה למה ומה זה אומר.

אבל ג'נרל מוטורס (GM), אשר הושעה את הדיבידנד שלו ברבעון השני של 2020 בגלל המגיפה, לא מראה שום סימנים להחזיר אותה. אף אחת מהחברות לא קנתה בחזרה הרבה מניות.

דיוויד וויסטון, אנליסט מניות ב-Morningstar, אומר כי הוא מאמין שלשתי החברות יש את הכספים הדרושים להשקיע בפיתוח רכבי רכב חשמליים וברדיפה אחר פרויקטי צמיחה אחרים - ולשלם דיבידנד או לקנות בחזרה מניות. "אבל הם פשוט שונים איך הם הולכים להחזיר מזומנים לבעלי המניות", הוא אומר.

מדיניות הדיבידנד והרכישה החוזרת של יצרניות הרכב, אם כן, מציעה מקרה בוחן מעניין כיצד חברות בוגרות בתעשיות מתפתחות מתקרבות להחזר הון לבעלי המניות.

במשך שנים רבות,

מַעבָּרָה

ו-GM נחשבו כמניות מחזוריות מסורתיות ששילמו דיבידנד. בשנת 2019, פורד ו-GM שילמו כל אחת דיבידנדים של כ-2.4 מיליארד דולר.

טסלה

(TSLA), כמובן, מוציאה בכבדות גם על רכבי EV, אבל זה לא משלם דיבידנד.

העלויות של פיתוח הטכנולוגיות החדשות הללו הן עצומות. לדוגמה, בשיחת ועידה במרץ, אמר מנכ"ל פורד, ג'יימס פארלי, כי החברה מתכננת להשקיע 5 מיליארד דולר "ברכבי רכב חשמליים רק השנה". ועד שנת 2026, הוא הוסיף, "נשקיע למעלה מ-50 מיליארד דולר ברכבי רכב חשמליים ובפיתוח טכנולוגי חדש".

עבור יצרניות הרכב הוותיקות, אומר אדם ג'ונאס, ראש תחום מחקר עולמי של מכוניות וניידות משותפת במורגן סטנלי, "קשה להיות סיפור החזר מזומן כי אז זה כמו לומר, 'אה, אנחנו יכולים לקחת על עצמו את טסלה, להמציא כל דבר חדש , לרסן את עסקי הליבה שלנו, ולהחזיק עודפי מזומנים להחזיר לבעלי המניות״. ”

קחו בחשבון כיצד מנכ"לית GM, מרי בארה, ניגשה לנושא במהלך שיחת הרווחים של החברה לרבעון הראשון בפברואר, כאשר היא אמרה לאנליסטים שיצרנית הרכב לא מתכוונת להחזיר את הדיבידנד באותו זמן.

"העדיפות הברורה שלנו היא להאיץ את תוכנית ה-EV שלנו ולהניע צמיחה, ואנחנו רוצים לשמור על גמישות מקסימלית להשקעה עם הזדמנויות שצצות בפלטפורמות הצמיחה שלנו", אמרה.

בארה הקדים את ההערות הללו באומרו כי "נשקול את כל ההזדמנויות להחזיר הון עודף לבעלי המניות". אבל זו לא הייתה התחייבות נחרצת לדיבידנד, במיוחד רגיל, שכן החברה שמה את הכוונת שלה על הדור הבא של מכוניות, כולל רכבים בנהיגה אוטונומית. מגזר השייט של החברה מפתח את הטכנולוגיה הזו.

ג'נרל מוטורס סירבה להגיב על מדיניות הדיבידנד שלה, והצביעה על הערותיה של בארה בפברואר.

Sarat Sethi, שותף מנהל בחברת ייעוץ ההשקעות DCLA, המחזיקה במניות GM, אומר שמדיניות הדיבידנדים של יצרנית הרכב מעניקה לה "גמישות רבה יותר והם לא תלויים בשוקי ההון להון - או פחות תלויים".

במקביל, הוא מוסיף, "הם מאותתים למשקיעים ולמתחרים שלהם שהם מחויבים להצמיח את החברה ומרגישים שההזדמנויות גדולות יותר בהשקעה מחדש מאשר הוצאת דיבידנד".

וויסטון אומר שהוא לא מצפה לראות את ג'נרל מוטורס מחזירה את הדיבידנד שלה כרגע "לפחות בצורה רגילה", בהתייחסו לתשלום רבעוני. לדעתו אפשרות ריאלית יותר היא שהחברה תחלק מדי פעם דיבידנד מיוחד.

פורד, לעומת זאת, הודיעה באוקטובר האחרון כי תחזיר את הדיבידנד הרבעוני שלה בשיעור של 10 סנט מניה, מתחת ל-15 סנט למניה ששילמה לפני המגיפה. סמנכ"ל הכספים, ג'ון לולר, אמר אז כי לחברה יש את האמצעים הפיננסיים לממן את יוזמות הצמיחה שלה וכי היא אינה מוגבלת להון.

"אנחנו בטוחים שנוכל לממן אותם, ואנו מתמקדים בתשואות הכוללות של בעלי המניות - לא רק עלייה במניות אלא גם בדיבידנד", אמר לולר.

לא ניתן היה להשיג את החברה לתגובה.

שיקול חשוב אחד במדיניות השונה: יש הבדל מבני בין הרכב בעלי המניות של פורד וג'נרל מוטורס. משפחת פורד מחזיקה באחוז קטן ממניות החברה, אך מניות אלו מייצגות 40% מכוח ההצבעה במה שהוא מבנה מניות דו-מחלקה.

"אני כן חושב שמשפחת פורד רוצה לקבל תשלום", אומר ויסטון של מורנינגסטאר, בהתייחס לדיבידנד. "אני לא מאשים אותם. גם אני הייתי רוצה דיבידנד אם הייתי חלק ממשפחת פורד. אבל מסיבה זו, אתה לא הולך לראות את הדיבידנד נעלם כמו של GM".

בהגשה מוקדם יותר השנה הקשורה לאסיפה השנתית ולהצהרת ה-proxy שלה, פורד ציינה כי "מבנה [דו מחלקה] זה מבטיח גם שלחברה יש בסיס משקיעים מוצק ונאמן לאורך מיתון ומשברים כלכליים".

לג'נרל מוטורס, לעומת זאת, אין משפחה שחייבת נתח חשוב של החברה.

ג'ונאס מסכים שהנתח של משפחת פורד הוא מרכיב חשוב בסיפור הדיבידנד של החברה. החזרת הדיבידנד של פורד בסתיו שעבר, הוא אומר, הייתה דוגמה טובה לחברה שמאותתת לשוק על ביטחונה בסיכויים העסקיים.

זה "היה אות שהם רצו לשלוח; ברור שהם הרגישו שהם נמצאים בעמדה לשלוח את זה", אומר ג'ונאס, ומוסיף כי זה הפך את המניה לזכאית שוב לקרנות מניות דיבידנד.

השוק אהב את מה ששמע, והמניה עלתה בעקבות הודעת הדיבידנד. אבל היא ספגה תאוצה על רקע תזוזת שוק רחבה בחודשים האחרונים, לאחר שהחזירה בערך מינוס 41% השנה עד 14 ביוני. המניה הניבה לאחרונה תשואה של 3.3%.

גם מניית ג'נרל מוטורס ספגה מכה גדולה, ירידה של כ-43% באותה תקופה. ולמניה אין תשואה שתפחית את הפגיעה בשוק.

כתוב לי לורנס סי שטראוס ב [מוגן בדוא"ל]