(בלומברג) - בשבוע שראה קונים לפי שיקול דעת ניצחו נסיגה מהירה מנכסים מסוכנים, קבוצה נוספת של סוחרים קמה כדי לעצור צניחה של שלושה שבועות במדד S&P 500: אלה שאין להם ברירה אלא לקנות.
הנקרא ביותר מבלומברג
הם כללו מוכרי שורט, שהמהר שלהם לכסות מניות שעלו נגדם הם מהמרים לעליות של יותר מפי שניים מהשוק. סוחרי אופציות היו עוד כוח שורי לאחר שנתפסו בצורך להגביר את הגידור על ידי קניית מניות כשהן עולות. גם סוחרים כמותיים מסוימים שעבורם ספי תרשים הם קריאה לפעולה, הודיעו על נוכחותם.
יחד, שחקנים אלה עזרו לשוק להתגבר על גל חדש של מכירה מסוחרי יום ומשקיעי קרנות. עלייה של 3.7% במהלך השבוע המקוצר בחגים, ההתקדמות של מדד S&P 500 עפה מול המסר הניצי העיקש של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול. אמנם ניתן להתווכח כמה חדשות רעות מתומחרות בשוק הדובי של 2022, אבל הספקנות הרווחת כלפי מניות גורמת לאנדרו סלימון להיות אופטימי.
"יש רק הטיה שלילית עצומה לשוק כרגע וזה איתות מנוגד ביותר", אמר סלימון, מנהל מניות גלובלי ב- Morgan Stanley Investment Management. "השווקים מתוכננים לרבעון רביעי טוב מאוד. יש הרבה קרנות שמהמרות שהשווקים הולכים לרדת".
למרות שהעצה לא להילחם בפד הייתה נכונה בדרך כלל בשנת 2022, היא נתקלה מדי פעם בצרות כאשר הדוביות החלה לרתוח. ההתקדמות השבוע הגיעה במקביל, כאשר פאוול אמר כי פקידי הפד לא יירתעו בקרב לבלימת האינפלציה, והקשיחו את הציפיות שהם יספקו העלאת ריבית ג'מבו שלישית ברציפות בהמשך החודש. מספר הולך וגדל של כלכלנים רואים בעלייה של שלושת רבעי נקודת האחוז כתוצאה הסבירה.
חלקם ציינו נסיגה בדולר כגורם נוסף מאחורי חוסן המניות בהתחשב בכך שהכאוס האחרון בשוק המטבעות יצר לחץ על מנהלי הכסף לרסן את הסיכון. אחרים הצביעו על הציפה של מדד S&P 500 עצמו כזרז לעליות נוספות.
במרכז ההקפצה נמצא קו הקרב של 3,900, ששימש כתמיכה באמצע מאי ולאחר מכן שמר על התקדמות לזמן קצר ביוני ויולי. לאחר שהצליח להיסגר מעל הסף במהלך נסיגה ביום שלישי, ה-S&P 500 יצא לראלי של שלושה ימים.
לאורך הדרך, מדד הייחוס החזיר לעצמו קווי מגמה מרכזיים אחרים, כולל ממוצעי 100 ו-50 הימים שלו. מדד התנודתיות של Cboe ירד שבוע שני ברציפות.
עבור סוחרים מבוססי כללים, שוק מרגיע עם מומנטום חיובי הוא אור ירוק ללכת ארוך. קרנות בקרת תנודתיות, למשל, צברו מניות של 2.1 מיליארד דולר ביום חמישי בלבד, על פי הערכה של צ'רלי מקליגוט, אסטרטג חוצה נכסים ב-Nomura Securities International.
ככל שהשוק התקדם למעלה, הוא הפך קבוצה נוספת של שחקנים חסרי רגישות למחיר לקונים: סוחרי אופציות שלקחו את הצד השני של סחר בנגזרים ויצטרכו לקנות או למכור מניות בסיס כדי לשמור על חשיפה נייטרלית לשוק. במהלך השבוע, הם היו שקועים בעיקר בעמדת "גמא קצרה" המחייבת אותם ללכת עם מגמת השוק הרווחת, אמר מקאליגוט.
מוכרי שורט, שהימוריהם נראו קדומים במהלך שוק הדובים של 2022, נתפסו בכף רגל לא נכונה כשהמניות חזרו. הצורך לצמצם את ההפסדים אילץ נסיגה שהובילה לזינוק של 8.2% בסל של המניות הנמוכות ביותר במהלך השבוע של Goldman Sachs Group Inc.
ביקוש מונע טכני התנגד לקצב התוף ההולך וגובר של אזהרות וול סטריט והאפיל על מה שהופך יותר ויותר דובי של משקיעים מבוססי יסוד. השנה עלתה החזקת המזומנים בקרנות הנאמנות, וחשיפת המניות של קרנות הגידור הגיעה לשפל רב שנים.
כעת, משקיעים קמעונאיים, אחד מרוכשי הירידה הנאמנים ביותר בעידן שלאחר המגפה, שוקלים מחדש את עמדתם השורית. במהלך השבוע עד יום שלישי, הם מכרו מניות לראשונה מאז יוני, על פי אומדן של JPMorgan Chase & Co שנגזר מנתונים ציבוריים על בורסות. בינתיים, יותר מ-10 מיליארד דולר נמשכו מקרנות מניות, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי EPFR Global.
"הדובים יענו שהרווחים הוחזקו באופן חולף בלבד, והסתמכו רבות על כיסוי קצר", אמר מייקל שאול, מנכ"ל Marketfield Asset Management. "למרות שחלק ניכר מהידוק הפד תומח לשוק, העקשנות שבה עשויות להישמר ריבית גבוהה יותר לנוכח הידרדרות הכלכלה לא נלקחה מספיק בחשבון".
כל השנה הייתה מסוכנת עבור דובים ושורים כאחד. עד כמה שקובעי המדיניות של הפד נשמעו מדאיגים, נתוני האינפלציה שיתפרסמו ביום שלישי עשויים להראות היחלשות מחירים משיא הדורות. ולא משנה מה העלאות שיעור הנזק עשויות להביא, הנזק עדיין לא עשה את דרכו לרווחי החברות ולשוק האשראי.
בהתבסס על נרטיבים סותרים, מהלכי מניות הפכו את תזמון השוק כמעט לבלתי אפשרי. לאחר שסבל מהמחצית הראשונה הגרועה ביותר מזה חמישה עשורים, ה-S&P 500 החזיר מחצית מהירידה שלו בשוק הדובים במהלך עלייה של חודשיים, 17% מאמצע יוני. ברגע שהקפיצה פגעה בחומה בממוצע של 200 יום באוגוסט, המדד הפך במהירות את מסלולו ואיבד כמעט 10% לפני הריבאונד השבוע.
צליפת השוט הובילה את סוזן האצ'ינס ב-Newton Investment Management להתכונן לבלתי צפוי. למרות שהקטינה את החזקות המניות הכוללות בציפייה למשיכה ממושכת, היא קנתה לאחרונה אופציות שוריות כביטוח.
"כשאתה נמצא בשוק דובי מבני ארוך טווח, שבו אנחנו חושבים שאנחנו כנראה נמצאים בו, אתה מקבל עליות שוק מאוד מאוד חדות", אמר האצ'ינס, מנהל תיקים בכיר וראש אסטרטגיית התשואה הריאלית בניוטון השקעות. "יש לנו אופציות רכישה לטובת השוק אם אנחנו טועים."
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html