עצרות שוק פורבס-דוב

שוק המניות בארה"ב ממשיך את השנה הבוגדנית שלו, כאשר ה-S&P 500 בשנה עד כה ירד במעל 20% והמדד המשולב של נאסד"ק רשם ירידה של 28% נכון ל-22 ביוני. ירידות המחירים החדות במניות נבעו מהעלאת הריבית של הפדרל ריזרב צמצום המאזן שלו בניסיון להאט את האינפלציה. בנוסף, הכלכלה האטה, במיוחד בתחום הדיור. השליליות החריפו בעקבות המלחמה באוקראינה ואי הוודאות בנוגע לבחירות האמצע הקרובות. למרבה הצער, אנו ממשיכים להאמין שהשפל הסופי של מחזור שוק הדובי הזה לא הושג.

עם זאת, למרות שהתחתית לטווח הארוך אולי לא הושגה, שוקי המניות כמעט ולא נעים בקו ישר. בטווח הקצר, שוקי המניות בארה"ב מגיעים מרמת מכירת יתר ביותר. ההיסטוריה מעידה שזה יהיה הגיוני לצפות לעלייה בשוק הדובי בקרוב. אמנם יש סיכון כרוך בכך, אבל אנחנו חושבים שיש הזדמנות למשקיעים זריזים הסוחרים בראלי מגמה נגדית.

להלן הנתונים הסטטיסטיים של שוק הדובים של S&P 500 במשך 50+ השנים האחרונות. כפי שניתן לראות, שוק הדובים הנוכחי עדיין נמוך מההפסד הממוצע והחציוני עבור שווקי דובים דומים. אולי חשוב מכך, מנקודת מבט של 164 ימים, שוק הדובים הנוכחי קצר מאוד. אם שוק הדובים הזה היה משך זמן ממוצע, זה היה בערך רק שליש מעל.

אם נבחן את שווקי הדובים הללו בעבר, אם לא נכלול את השווקים של 1987 ו-2020 עם התאוששות בצורת V (2020), או ללא חתכים נוספים של שפל ראשוני (1987), נמצא חמישה שווקי S&P 500 מורחבים מאז 1970. חמשת אלה ממוצע של כשישה ימי מעקב כושלים (FTDs). אנו מגדירים FTD כמהלך כלפי מעלה של 1.7% או יותר (בשימוש היסטורי 1.2% ומעלה) בשוק, ארבעה ימים או יותר לאחר שפל חדש על עלייה בנפח היומיומי. הטבלה שלהלן מציגה את הנתונים הסטטיסטיים הממוצעים של אותם FTDs שנכשלו. כפי שניתן לראות, ל-FTD הכושל הטיפוסי יש עלייה של 11.8% במהלך 26 ימים מה-FTD. אז, בערך חודש של ביצועים חיוביים.

עם זאת, היו 16 עצרות בשוק הדובים לאחר FTD שנמשך בממוצע 40 יום. כולם החזירו מעל 10% והטובים ביותר, 5 מתוך 16, החזירו מעל 20%. בהתחשב בנזק שהתרחש בשנת 2022, אנו חושבים שעלייה מעל הממוצע עשויה להיות בכרטיסים בשנה זו.

דוגמה לעלייה מוצקה בשוק הדובים משוק הדובים הארוך של 1973-1974 הייתה עלייה של 13% במשך 51 ימים. זה התחיל כשהשוק ירד בסביבות 20% משיאים ואחרי שלושה FTDs שנכשלו בעבר.

אחת מעצרות הדובים החזקות אי פעם הגיעה באמצע שוק הדובים 2000-2002. לאחר שה-S&P ירד ב-38% משיאים וחווה חמישה FTDs כושלים, הוא עלה ב-25% במשך 108 ימים ולמבחן של ירידה של 40-WMA. לאחר מכן הוא הלך הצידה במשך מספר חודשים לפני שבסופו של דבר הוריד רגל ענקית נוספת.

בשוק הדובי הנוכחי, ה-S&P 500 חווה ארבעה FTDs כושלים עד כה בדרכו להגיע לשיאים של 25% (ראה * להלן). העצרות בשוק הדובים היו חלשות יותר בממוצע בהשוואה להיסטוריה של עצרות הדובים (ראה לעיל). זה מגביר את הביטחון שלנו שאולי נגיע לעלייה חדה יותר אם ה-FTD יתרחש.

נכון לעכשיו, אנו ממתינים ל-FTD פוטנציאלי נוסף. זה יכול להתרחש כבר ביום שישי, 24 ביוני, 2022. אם זה אכן יקרה, נרצה לראות הערכה מיידית של הערכה לאחר מכן כדי לתת לנו הרשעה בעצרת סחירה. כמו כן, בתרחיש כזה, היינו מייעצים להוסיף הון לשוק בהדרגה מתוך הבנה שבסימן של הפצה מקובצת יש לצאת מהמסחר.

אם תתרחש FTD, הנה כמה תחומים שאנו מאמינים שיהיו במצב הטוב ביותר להמשיך ולהוביל. החללים יכולים לשמש כנקודות התחלה ליצירת רשימות קניות עבור עצרת דובים. תמיד יתכן שהמהלך הבא בשוק יהיה יותר מעצרת דובים. למרות שאנחנו בספק אם זה יהיה המצב, אנחנו תמיד רוצים לעקוב אחר האותות הטכניים שלנו ולכבד את פעולת השוק.

אנחנו גם נשארים עם ראש פתוח לגבי חיפוש במקומות אחרים בעולם, מכיוון שכמה תחומים גלובליים נראים מסקרנים יותר מהשוק האמריקאי כרגע. אלה כוללים את הונג קונג/סין (שנראה שהיא מגיעה לתחתית מוקדם יותר לאחר שוק דובי ממושך כבר), בריטניה/קנדה/נורווגיה (כבדות אנרגיה, שירות ופיננסים), ודרום מזרח אסיה (שווקים מפגרים לטווח ארוך, סחורות/פיננסים חשיפה כבדה).

בינתיים, היינו משתמשים בהקפצה פוטנציאלית באזורי מכירת יתר, כמו אלה שלמטה, כדי למכור את החוזק, אם בבעלות או אם קונים למעבר לטווח קצר גבוה יותר. ההתנגדות/היצע התקורה באזורים אלה גדול מכדי להיפתר במובן מיידי כלשהו.

לסיכום, אנו נשארים זהירים. אין לנו אינדיקציה לכך שהשוק הגיע בסופו של דבר לתחתית. חשוב לציין, השוק האמריקאי ממשיך להיעדר פריצות, בדרך כלל סימן לחוזק שוק אמיתי, עם ממוצע של 28 בלבד בשמונה השבועות האחרונים לעומת ממוצע ארוך טווח של למעלה מ-110 בשבוע. כמו כן, מעט מאוד מניות ממוקמות כיום במערכות טכניות מסורתיות, כך שנתון הפריצה לא צפוי לעלות בטווח הקרוב. עם זאת, אנו רוצים להיות ערניים להזדמנות להרוויח כסף, ועלייה חדה בשוק הדובים עשויה להציע זאת.

הצהרת מחבר שותף:

Kenley Scott, אנליסט מחקר, מנהל, Global Equity Research, William O'Neil + Co., תרם תרומה משמעותית לאיסוף הנתונים, הניתוח והכתיבה עבור מאמר זה.

גילוי נאות:

שום חלק מהפיצוי של המחברים לא היה, אינו או יהיה קשור במישרין או בעקיפין להמלצות או לדעות הספציפיות המובעות כאן. O'Neil Global Advisors, החברות המסונפות שלה ו/או עמדותיהם בהתאמה, ורשאי לבצע בכל עת רכישות או מכירות כמנהל או סוכן של ניירות הערך הנזכרים במסמך זה.