חברות שיש לצפות בהן עם מחסור בדיור אמור להועיל למניות בוני בתים

ההטרדה הכפולה של שוק המניות היורד ועליית הריבית פוגעת במניות בוני בתים השנה, מה שהביא להערכות שווי בתחתית סלע.

הערכות השווי הללו גורמות למניות הדיור להיראות כמו הבית הגרוע ביותר בשכונה רעה. אבל במציאות, התעשייה היא הבית הזול ביותר בשכונה לא מוערכת.

בתחילת אפריל, יחס המחיר/הרווח הממוצע של מחירי מניות בוני בתים לרווחים החזויים לשנת 2022 היה רק ​​פי ארבעה מהרווחים, הנמוך ביותר בכל ענף בכל שוק המניות בארה"ב. יחס זה ירד ל-3.5 באמצע מאי, כאשר תעודת סל בנייה ביתית של iShares (ITB) ירד בכ-30% עד כה. מניות של כמה בונים גדולים, כמו מובילת התעשייה DH Horton, ירדו בכמעט 40% השנה.

ירידה זו נגרמה, בין השאר, על ידי הנחת המשקיעים כי עליית ריבית המשכנתאות תחלול את השוק על ידי הרתעת קונים. אל תחשוב שמלחמות הצעות בכמה שווקים מקומיים עזים מייצרות מחירי מכירה גבוהים מהערכות המלווים, מה שמאלץ את הקונים להציע מזומנים נוספים בסגירה.

חום השוק הזה לא מנע מהמשקיעים לזרוק מניות מחשש שהריבית העלייה תגביל בקרוב את הביקוש. כתוצאה מכך, רבות מהמניות הללו הפכו ממחיר מעט מופקע למחיר נמוך משמעותית תוך מספר חודשים בלבד.

עם זאת השמועות על החולשה הממשמשת ובאה של התעשייה היו מוגזמות מאוד. המצב הפגוע של המניות הללו הוא למעשה הזדמנות - המשתקפת ביעדי מחירים גבוהים מצד אנליסטים - מכיוון שהנתונים מצביעים על כך שמחסור כרוני בדיור ימשיך להניע ביקוש גבוה, למרות שיעורים גבוהים יותר.

למרות ששיעורי המשכנתאות צפויים להמשיך לעלות, הם עדיין די נמוכים וסביר להניח שיישארו כאלה לפחות בשנה-שנתיים הקרובות. בחודשים האחרונים, הריבית האופיינית על משכנתאות בריבית קבועה ל-30 שנה עלתה לכ-5% מ-3%.

אולם מבחינה היסטורית, זה בשום אופן לא גבוה. מאז 2011, התעריפים רק לעתים רחוקות ירדו מתחת ל-5%, וקונים רבים שקונים עבור בתיהם השני או השלישי יכולים לזכור ששילמו 8% עד 9% בשנת 2000 או 10% עד 11% עשור קודם לכן.

מול האלטרנטיבה של שכר דירה לזנק - נכון לאפריל, עלייה של יותר מ-25% בממוצע משנה לשנה וצפויה להמשיך לעלות עם אינפלציה גבוהה - רוכשים רבים ללא ספק עדיין יראו בבעלות את האפשרות הפיננסית הטובה ביותר.

רבים מאלה עם תקציבים כבר מאתגרים פשוט יקנו בתים זולים יותר, כך שתעריפים גבוהים יותר עשויים לדכא את הביקוש במידה רבה בקצה הנמוך. רוכשים במחיר נמוך עלולים להיאלץ לשכור, מה שיועיל לבוני דיור רב-משפחתי.

המחסור הנוכחי בבתים זמינים צפוי להימשך עד עשור. נתונים סטטיסטיים של הלשכה האמריקאית למפקד האוכלוסין וקרדיט סוויס מראים את עומק המחסור הזה עם הקריאות הבאות של מדדי שוק מרכזיים:

• מבחינה היסטורית, לאומה הייתה אספקה ​​שוטפת של כ-1.5 מיליון בתים זמינים לרכישה. המלאי הנוכחי של בתים חד-משפחתיים זמינים - כ-700,000 - הוא הנמוך ביותר מזה יותר מ-40 שנה.
• אף על פי שהבתים נבנים כעת בקצב שלפוחיות, האומה לא בנתה כמעט מספיק במשך 17 השנים האחרונות. מאז שבניית בתים הגיעה לשיא ב-2005 עם יותר מ-2 מיליון התחלות דיור, היו בממוצע 500,000 התחלות פחות בשנה, מה שהביא לגירעון של כ-3 מיליון בתים. המחסור הזה קצת הולך ומתמעט לאחרונה, אבל יכול בקלות לקחת עוד עשור עד שההיצע יהיה שווה לביקוש.
• עודפי בנייה לפני המיתון הגדול הביאו להיצע יתר של כמעט 2 מיליון בתים, אך היצע זה מוצה עד 2014. בנייה תת-קרקעית לאחר מכן גרמה לצניחת ההיצע במהלך השנים הבאות, והביאה לגירעון של 3 מיליון בתים עד 2020. הבנייה כעת הולכת וגוברת, התקופה הארוכה של תת-בנייה תחזיק את הגירעון באספקה ​​לשנים הבאות.
• העידן של מניות הדיור האמריקאיות החמיר את המחסור. נכון לשנת 2019, הגיל החציוני של בית במדינה זה היה 41 שנים. עכשיו זה בן 44 - המבוגר ביותר שרשם. בהערכת הזדמנויות השקעה, משקיעים כנראה צריכים לשקול חברות בעלות מניות קטנות יותר, אם כי חלק מהשמות הגדולים יותר מוכנים לקבל תשואות טובות במהלך השנה-שנתיים הקרובות. הספקים גם נהנים מהביקוש לטווח ארוך.

להלן כמה חברות עם סיכויי צמיחה טובים וסיכון צדדי נמוך, כפי שמשתקף על ידי יסודות, תנועות מחירים ותחזיות אנליסטים:

• בתים של מרגיט (MTH): החברה הקטנה הזו, בונה בתים צמודי קרקע, בעיקר בסאנבלט, (שווי שוק של 3 מיליארד דולר) נסחרה באמצע מאי ב-83 דולר למניה, אך יש לה יעד אנליסט ממוצע לשנה של 122 דולר.
• בתי טרי-פוינט (TPH): חברה קטנה נוספת (2 מיליארד דולר), טרי-פוינט בונה בתים צמודי קרקע בחוף המערבי, בטקסס ובדרום מזרח. יעד המחיר שלו הוא 30 דולר, אם כי באמצע מאי נסחרו המניות בכ-20 דולר.
• לנאר (LEN): החברה הגדולה הזו (שווי שוק, 22 מיליארד דולר) היא בונה חד ומשפחתית הפועלת בפריסה ארצית אך בעיקר ב-Sunbelt. נסחר ב-74 דולר באמצע מאי, ללנר יש יעד של 115 דולר.
• חומרי נשר (EXP): עם שווי שוק של 5 מיליארד דולר, איגל מייצרת בטון, לוחות קיר וחומרי בנייה אחרים. המחיר שלו באמצע מאי היה בסביבות 125 דולר. יעד מחיר: 172 דולר.
• Quanex (NX): החברה הציבורית הזעירה הזו (שווי שוק, 600 מיליון דולר) מייצרת חלונות וארונות. במחיר של 32 דולר, יעד המחיר שלה הוא זינוק משמעותי ממחיר המניה שלה באמצע מאי שעמד על 20 דולר. קצב הצמיחה ברווחי החברה עומד על כ-12%.
• Masonite International Corp. (דלת): במהלך ששת החודשים האחרונים, היצרן הזה של דלתות פנים וחוץ (שווי שוק, 1.9 מיליארד דולר) חווה את אחת מהמכירות התלולות ביותר בשנה עד כה (-27%) של כל מלאי ספקים בדירוג גבוה. Masonite נסחר ב-85 דולר באמצע מאי. יעד מחיר: 133 דולר.

חברות אלו ואחרות אחרות בתעשייה צפויות לצמוח משמעותית בחודשים הקרובים, ככל הנראה לקדם את מחירי המניות שלהן. בסופו של דבר, ענני הפחד האפלים יתבהרו, ויאפשרו למשקיעים לראות את האור של ביקוש מתמשך בשוק.

- מאת David Sheaff Gilreath, מתכנן פיננסי מוסמך, ושותף ו-CIO של Sheaff Brock Investment Advisers ומנהל נכסים מוסדיים Innovative Portfolios.