תיק הפדרל ריזרב של כמעט 9 טריליון דולר עומד להצטמצם החל מיום רביעי, בתהליך שנועד להשלים את העלאות הריבית ולחזק את המאבק של הבנק המרכזי באינפלציה.
בעוד ההשפעה המדויקת של "הידוק כמותי" בשווקים הפיננסיים עדיין נתונה לוויכוח, אנליסטים במכון ההשקעות וולס פארגו ו-Capital Economics מסכימים שזה צפוי לייצר רוח נגדית נוספת למניות. וזו דילמה עבור משקיעים המתמודדים עם סיכונים מרובים לתיקים שלהם כרגע, שכן איגרות חוב ממשלתיות נמכרו ומניות ספגו הפסדים ביום שלישי.
בקצרה, "הידוק כמותי" הוא ההפך מ"הקלה כמותית": זוהי בעצם דרך לצמצם את היצע הכסף שמסתובב במשק, ויש אומרים, עוזרת להגביר את העלאות הריבית באופן צפוי - אם כי, לפי איך הרבה נותר לא ברור. וזה עשוי להתברר כל דבר מלבד משעמם כמו "לראות צבע מתייבש," כפי שתיארה זאת ג'נט ילן כשהייתה יו"ר הפד ב-2017 - הפעם האחרונה שבה הבנק המרכזי יזם תהליך דומה.
ההשפעה העיקרית של QT היא בשווקים הפיננסיים: היא נתפסת ככזו שתעלה את התשואות הריאליות או מותאמת האינפלציה, מה שבתורו הופך את המניות למעט פחות אטרקטיביות. וזה צריך להפעיל לחץ כלפי מעלה פרמיה לתקופת האוצר, או את התגמול שהמשקיעים צריכים לשאת בסיכוני ריבית לאורך חיי האג"ח.
יתרה מכך, ההידוק הכמותי מגיע בתקופה שבה המשקיעים כבר במצב רוח די מבאס: האופטימיות לגבי הכיוון לטווח הקצר של שוק המניות היא מתחת ל-20% בפעם הרביעית בתוך שבעה שבועות, על פי תוצאות של סקר סנטימנטים פורסם ביום חמישי על ידי האיגוד האמריקאי למשקיעים בודדים. בינתיים, הנשיא ג'ו ביידן נפגש עם יו"ר הפד, ג'רום פאוול, ביום שלישי אחר הצהריים, כדי לטפל באינפלציה, הנושא העומד בראש מעייניהם של משקיעים רבים.
לקרוא: ביידן מבטיח לדבוק בעצמאות הבנק המרכזי בזמן שהוא נפגש עם ראש הפד פאוול ו פגישתו של ביידן בנושא אינפלציה עם פאוול של הפד נתפסה כ"טובה לנשיא מבחינה פוליטית"
"אני לא חושב שאנחנו יודעים עדיין את ההשפעות של QT, במיוחד מכיוון שלא עשינו את ההקטנה הזו של המאזן הרבה בהיסטוריה", אמר דן איי, מנהל ההשקעות הראשי של Fort Pitt Capital Group מפיטסבורג. "אבל זה הימור בטוח לומר שזה מושך נזילות מהשוק, וזה סביר לחשוב שכאשר הנזילות נמשכת, זה משפיע על מכפילים בהערכות שווי במידה מסוימת".
החל מיום רביעי, הפד יתחיל לצמצם את אחזקותיו בניירות ערך של משרד האוצר, חובות סוכנויות וניירות ערך מגובי משכנתאות סוכנויות בסכום כולל של 47.5 מיליארד דולר לחודש בשלושת החודשים הראשונים. לאחר מכן, הסכום הכולל להפחתה מגיע ל-95 מיליארד דולר בחודש, כאשר קובעי המדיניות מוכנים להתאים את גישתם ככל שהכלכלה והשווקים הפיננסיים מתפתחים.
ההפחתה תתרחש כאשר ניירות הערך המתבגרים יורדים מהתיק של הפד והתמורה לא מושקעת עוד מחדש. החל מספטמבר, ההחזרות יתרחשו בקצב "מהיר ואגרסיבי יותר באופן משמעותי" מהתהליך שהחל ב-2017, לפי מכון ההשקעות של וולס פארגו.
לפי חישובי המכון, מאזן הפד עשוי להתכווץ בכמעט 1.5 טריליון דולר עד סוף 2023, ולהוריד אותו לכדי 7.5 טריליון דולר. ואם ה-QT ימשיך כצפוי, "הפחתה זו של 1.5 טריליון דולר במאזן עשויה להיות שווה ערך לעוד 75 - 100 נקודות בסיס של הידוק", בתקופה שבה ריבית הפד-קרנות צפויה להיות סביב 3.25% עד 3.5%, אמר המכון בפתק החודש.
טווח היעד של ריבית הפד-קרנות הוא כיום בין 0.75% ל-1%.
מקורות: הפדרל ריזרב, בלומברג, מכון ההשקעות וולס פארגו. נתונים נכון ל-29 באפריל.
"הידוק כמותי עשוי להוסיף ללחץ כלפי מעלה על התשואות הריאליות", אמרו במכון. "יחד עם צורות אחרות של הידוק בתנאים הפיננסיים, זה מייצג רוח נגדית נוספת לנכסי סיכון".
אנדרו האנטר, כלכלן אמריקאי בכיר ב-Capital Economics, אמר כי "אנו מצפים שהפד יצמצם את החזקות הנכסים שלו ביותר מ-3 טריליון דולר במהלך השנים הקרובות, מספיק כדי להחזיר את המאזן לרמה הקדם-פנדמית שלו. חלק מהתמ"ג". למרות שלא אמורה להיות לכך השפעה גדולה על הכלכלה, הפד עלול לעצור QT בטרם עת אם התנאים הכלכליים "חמוצים", אמר.
"ההשפעה העיקרית תבוא בעקיפין דרך ההשפעות על התנאים הפיננסיים, כאשר QT יפעיל לחץ כלפי מעלה על הפרמיות לתקופת האוצר, אשר לצד האטה נוספת בצמיחה הכלכלית, יוסיף לרוחות הנגד של שוק המניות", אמר האנטר בהערה. חוסר הוודאות העיקרי הוא כמה זמן תימשך הסקירה של הפד, אמר.
ביום שלישי, כל שלושת מדדי המניות הגדולים בארה"ב סיימו בירידות, עם דאו תעשייתי
הדאו ג'ונס,
ירידה של 0.7%, מדד S&P 500
SPX,
ירידה של 0.6%, וה-Nasdaq Composite
COMP,
הנחה של 0.4%. בינתיים, התשואות של משרד האוצר היו גבוהות יותר כאשר איגרות החוב נמכרו ברחבי הלוח.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/feds-quantitative-tightening-is-about-to-arrive-what-that-might-mean-for-markets-11654024143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo