(בלומברג) - ירידת המאזן של הפדרל ריזרב אמורה להתגבר השבוע, מה שאומר שהבנק המרכזי יתחיל סוף סוף לפרוק את שטרות האוצר שהחל לצבור לפני כמעט שלוש שנים.
הנקרא ביותר מבלומברג
כחלק מתוכניתו הרחבה יותר להקטין את תיק ה-9 טריליון דולר, הפד יגדיל את התכסים החודשיים שלו עבור כמות האוצר והאחזקות של ניירות ערך מגובי משכנתאות שיאפשרו להבשיל ל-60 מיליארד דולר ו-35 מיליארד דולר, בהתאמה, תוך שימוש ב-326 דולר. מיליארדי שטרות חוב כחומר מילוי כאשר הקופונים עוברים מתחת לרמה החודשית. ספטמבר יהיה החודש הראשון שבו יתבצע מימוש השטרות שכן הקופונים יפלו מתחת למכסה החדש של הרשות המוניטרית.
בתיק של הפד יש 43.6 מיליארד דולר של קופונים של משרד האוצר שפורעים בספטמבר, מה שאומר שפקידים יצטרכו לוותר גם על שטרות של 16.4 מיליארד דולר. היא גם תצטרך לתת ל-13.6 מיליארד דולר נוספים לברוח באוקטובר. אלו יהיו הירידות הגדולות ביותר בתיק השטרות עד ספטמבר 2023.
היה עניין רב בהחזקות השטרות של הפד, בשל העובדה שבפעם האחרונה שהרשות המוניטרית התחייבה להידוק כמותי, היא לא החזיקה באף אחד מניירות הערך. זה קריטי גם לסוחרים בשוק הכסף שנאבקו למצוא נכסים בהם ניתן להשקיע. הם בחרו במידה רבה להחנות עודפי מזומנים במתקן הסכם רכישה חוזרת הפוכה, וסקירה מלאה של שטרות האוצר של הפד הייתה מספקת למשקיעים טלטלה של היצע.
"זו הפעם הראשונה שהפד מאפשר לשטרות לצאת מהמאזן שלהם, שלוש שנים לאחר שהחלו לקנות אותם במהירות עקב מחסור ברזרבות", אמר אסטרטג TD Securities גנאדי גולדברג. "QT מגיעה לצעדה במלואה."
ירידה ברזרבות מתחת לרמה הנוחה של המערכת בספטמבר 2019 סייעה לתדלק זינוק משבש בשערי הריפו, אבן יסוד של שווקי מימון לטווח קצר. כתוצאה מכך, הפד החל לקנות כ-60 מיליארד דולר של שטרות אוצר בחודש כדי להגדיל את יתרות הרזרבות שלו - בנוסף לביצוע פעולות ריפו יומיות.
בעוד שהבנק המרכזי ציפה לקנות שטרות עד הרבעון השני של 2020, הטלטלה הכלכלית שהביאה המגיפה גרמה לגל של תמריצים פיסקאליים ומוניטאריים, שהציפה את המערכת הפיננסית במזומנים והבטיחה שהעתודות היו יותר מכמות גדולה. ההבדל הוא שמשרד האוצר החזיר מאז את כמות אספקת השטרות ויוצר חוסר איזון שבו למשקיעים לטווח קצר נותרו מעט מאוד אפשרויות השקעה מעבר ל-RRP של הפד.
היצע החשבונות מתחיל סוף סוף לעלות יותר, חשבתי שזה עדיין לא מספיק כדי להשביע את הביקוש. הציפייה בקרב האסטרטגים של וול סטריט היא שככל שמסלול העלאות הריבית של הפד מאט והאוצר ימשיך להגביר את כמות שטרות החוב שהוא מנפיק, זה ימשוך את המשקיעים הבלתי פוסקים מהמקלט של ה-RRP ולחזור לשוק .
עם זאת, להחזקות השטרות משבוע לשבוע ומחודש לחודש לא תהיה כל השפעה על היצע השטרות בשוק, שכן האוצר כלל את הפדיונות בתוכניות ההלוואות הרבעוניות שלו, על פי רייטסון ICAP. ישנם חששות לטווח ארוך יותר מכיוון שככל שלפד יש פחות ניירות ערך להלוות לעוסקים בפעילות היומיומית שלו, הדבר יפגע ביכולתם לכסות פוזיציות שורט ויייקר את ההלוואה בשוק הריפו.
"מנקודת מבט של שוק המזומנים, שום דבר לא ישתנה כאשר ההחזר הראשון של השטרות יתרחש ביום חמישי", כתב כלכלן רייטסון ICAP, לו קרנדל, בפתק ללקוחות ביום שני.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html