מדד האינפלציה המועדף של הפד תומך בהעלאות ריבית נוספות

החשש של הפד שהאינפלציה לא תרד במהירות כפי שחלקם קיוו היה ברור נתוני האינפלציה של ינואר על הוצאות הצריכה האישית. המחירים עלו ב-0.6% מחודש לחודש ינואר, העלייה החודשית הגדולה ביותר מאז יוני 2022. על בסיס שנתי המחירים עלו ב-5.4%, עלייה קלה מדצמבר.

עליות המחירים היו רחבות יחסית, כאשר הן הסחורות והן השירותים עלו בשיעור זהה של 0.6% על בסיס חודשי. הוצאת מזון ואנרגיה הביאה גם היא לעלייה של 0.6%, שכן מחירי האנרגיה עלו ב-2% בחודש, אם כי מחירי המזון עלו ב-0.4%, קצב איטי יותר מהחודשים האחרונים. זה הקדים מעט את העלייה של 0.5% שדווחה באינפלציית המדד לחודש ינואר, המשתמשת בגישות שונות למדידת האינפלציה.

בעיה עבור הפד

זה מהווה בעיה עבור הנרטיב שהאינפלציה בשליטה וחוזרת ל-2% מכיוון שעליות חודשיות של 0.6% מתורגמות ליותר מ-7% אינפלציה שנתית. עם זאת, זהו חודש בודד של נתונים והאינפלציה הייתה מאופקת יותר מאז הקיץ שעבר.

ציפיות השוק

חלק מהחששות הללו באו לידי ביטוי בשווקי ההכנסה הקבועה בשבועות האחרונים. השווקים צופים כיום שהשער ימשיך להעלות את הריבית בפגישות עתידיות, אולי עד יוני, כך שחדשות האינפלציה הגבוהות הללו לא עלולות לגרום לשינוי פתאומי בפעולות המדיניות של הפד. עם זאת, הפרוטוקולים מפגישת הפד בפברואר אכן הצביעו על כך שקובעי מדיניות מסוימים היו מרגישים בנוח עם עליית ריבית של 0.5 נקודות אחוז, בניגוד לעלייה של 0.25 נקודות אחוז שהפד ביצע, כך שיש סיכוי מסוים הפד שוקל מהלכי ריבית גדולים יותר אם נתוני האינפלציה ימשיכו להיות מדאיגים.

נתונים נכנסים

עכשיו שידורים מהפד של קליבלנד, אשר בוחן את מגמות המחירים הנוכחיות כדי להעריך את פרסומי האינפלציה הקרובים, מצביע על כך שהאינפלציה בפברואר עשויה להישאר גבוהה יחסית. ההערכות הנוכחיות דורשות 0.45% אינפלציית מדד ליבה חודשית ואינפלציית CPE ליבה של 0.38% לחודש פברואר. אם זה מתקיים, זה תואם את הנרטיב שהאינפלציה הגיעה לשיא, אבל גם שהאינפלציה לא חוזרת ל-2%, היעד השנתי של הפד, מהר ככל שהפד היה רוצה.

עם זאת, סימן שאלה גדול הוא הדיור. נראה כי מחירי הבתים בארה"ב צפויים להשתנות בשנת 2023, בין היתר בשל פעולות הפד. אם זה יקרה, זה יכול לעזור להוריד את האינפלציה, אבל אנחנו עדיין לא רואים את זה בנתונים, חלק מהסיבה היא סטטיסטית. עדיין הפד ידאג שגם אם מחירי הבתים יתמתנו, מחירי שירותים אחרים עשויים להישאר גבוהים בעקשנות. זה בין השאר בגלל ששוק העבודה נשאר חזק, דוחף את עלויות השכר.

פרסום האינפלציה של PCE בינואר היה עקבי במידה רבה עם אינפלציית מדד המחירים לצרכן מתחילת החודש ושוקי ההכנסה הקבועה כבר עוברים לתמחר בפד להעלות את הריבית לזמן ארוך יותר בפגישות הקרובות. עם זאת, הנתונים משמשים כתזכורת לחשש של הפד שהאינפלציה עשויה לא לחזור ל-2% מהר כפי שציפו.