(בלומברג) - ליו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, יש היסטוריה לצדו, כאשר הוא ועמיתיו נפרדו עם וול סטריט לגבי כמה זמן הריביות יישארו גבוהות ב-2023.
הנקרא ביותר מבלומברג
לאחר ההידוק המהיר ביותר של המדיניות המוניטרית מאז שנות ה-1980, נראה שהבנק המרכזי צפוי ביום רביעי להעלות את הריבית שלו ב-50 נקודות בסיס בהורדה לאחר ארבעה מהלכים רצופים של 75 נקודות בסיס לבלימת האינפלציה.
מהלך כזה - שסומן בהרחבה על ידי גורמים רשמיים - יעלה את הריבית לטווח יעד של 4.25% עד 4.5%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007. הם צפויים גם לסמן עוד 50 נקודות בסיס של הידוק בשנה הבאה, על פי כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג , וציפייה שברגע שהם יגיעו לשיא הזה, הם יישארו בהמתנה לאורך כל 2023.
השווקים הפיננסיים מסכימים על החזון לטווח הקרוב, אך רואים נסיגה מהירה משיעורי השיא בהמשך השנה הבאה. ההתנגשות הזו עשויה להיות בגלל שהמשקיעים מצפים שלחצי המחירים יתפוגגו מהר יותר מהפד, מה שחושש שהאינפלציה תתגלה כדביקה לאחר שנכווה משיחה גרועה שהיא תהיה חולפת. זה יכול גם לשקף הימורים שהעלייה באבטלה תהפוך לדאגה כבדת משקל יותר של הפד.
הפגישה השבוע בוושינגטון היא הזדמנות חדשה עבור פאוול להבהיר את הנקודה שלו לפיה גורמים רשמיים מצפים להחזיק שיעורים גבוהים כדי להביס את האינפלציה - כפי שעשה בנאום ב-30 בנובמבר כשהדגיש שהמדיניות תישאר מגבילה "למשך זמן מה".
בחמשת מחזורי הריבית האחרונים, ההחזקה הממוצעת בשיעור שיא הייתה 11 חודשים, ואלו היו תקופות בהן האינפלציה הייתה יציבה יותר.
"הפד דוחף את המסר שהריבית צפויה להישאר בשיא הריבית לזמן מה", אמר קונרד דה-קוואדרוס, יועץ כלכלי בכיר ב-Brean Capital LLC. "זה החלק של המסר שהשוק לא קיבל בעקביות. ההערכות לגבי מידת הירידה של האינפלציה הן אופטימיות מדי".
במתח בין התקשורת של הפד למשקיעים פועלים שני חזונות ברורים לגבי הכלכלה שלאחר המגפה: ההשקפה בשווקים מראה בנק מרכזי אמין שמעלה במהירות את האינפלציה בנתיב ליעדו של 2%, אולי בעזרת מיתון מתון או כוחות דיסאינפלציוניים ששמרו על מחירים נמוכים במשך שני עשורים.
השווקים הפיננסיים "פשוט מתמחרים במחזור עסקים נורמלי", אמר סקוט ת'יל, אסטרטג ראשי להכנסה קבועה ב-BlackRock Inc, מנהלת הנכסים הגדולה בעולם.
דעה מתחרה אומרת שמגבלות האספקה יהוו כוח אינפלציוני במשך חודשים ואולי שנים, שכן קווי אספקה משורטטים וגיאופוליטיקה משפיעים על תשומות קריטיות מהשבבים וכישרונות כוח העבודה ועד לנפט וסחורות אחרות.
בתזה זו, הבנקים המרכזיים יזהרו מהתקדמות בתחום האינפלציה, אשר עשויה להיות זמנית בלבד ועלולה להיות פגיעה להופעתם של חיכוכים חדשים הגורמים ללחצי המחירים להתמשך.
"תחרות אסטרטגית" היא אינפלציונית, אומר ת'יל. "אנו מצפים שהאינפלציה תהיה מתמשכת יותר, אך גם מצפים שהתנודתיות של האינפלציה, ולצורך העניין הנתונים הכלכליים באופן רחב יותר, תהיה גבוהה יותר".
סוחרי ההחלפות מהמרים כיום כי ריבית הכספים תעלה על מעט פחות מ-5% בתקופת מאי-יוני, כאשר ירידה של רבע נקודת תגיע בסביבות נובמבר והריבית תסתיים בשנה הבאה בכ-4.5%.
זה יסמן הכרזה מהירה בצורה יוצאת דופן של ניצחון על האינפלציה שכעת עולה פי שלושה מהיעד של הפד של 2%.
"עקומת החוזים העתידיים היא ביטוי להצלחה או לכישלון של מדיניות התקשורת של ה-FOMC", אמר ג'ון רוברטס, לשעבר מנהל המאקרו הראשי של מועצת המנהלים של הפד, שיודע מנהל כעת בלוג ומתייעץ עם מנהלי השקעות, בהתייחס לוועדת השוק הפתוח הפדרלית.
זה גם לא רק העיתוי לתחילת הקיצוצים, אלא כמה סוחרים בשוק הכסף רואים להגיע שהוא מעבר לנורמות ההיסטוריות. למעלה מ-200 נקודות הבסיס של הפחתות הריבית הקרובות של הפד המתומחרות כעת לשווקי החוזים העתידיים, הן המקדימות ביותר לכל מחזור הקלות מדיניות עד לשנת 1989, לפי Citigroup Inc.
חוזים עתידיים מרמזים על הורדת ריבית הפד להסתיים בסביבות אמצע 2025, על פי נתוני בלומברג.
פקידי הפד לא שללו לחלוטין האטה מהירה באינפלציה. ג'ון וויליאמס, נשיא הפד של ניו יורק, אמר כי הוא צופה ששיעור האינפלציה ירד בחצי בשנה הבאה לכ-3% עד 3.5%.
אינפלציית מחירי הסחורות החלה להתקרר וריכוך התעריפים עבור חוזי שכירות חדשים על בתים ודירות אמורים בסופו של דבר להזין עלויות מקלט נמוכות יותר. מחירי השירותים, מינוס אנרגיה ומחסה, אמת מידה שהודגשה על ידי פאוול בנאום האחרון, הואטה באוקטובר.
המשקיעים גם אופטימיים לגבי לחצי המחירים. התמחור בהחלפי אינפלציה ובניירות ערך מוגנים לאינפלציה של האוצר צופים ירידה חדה במחירי הצרכן בשנה הבאה.
אבל יש גם סימנים לכך שהדרך חזרה ליעד של 2% של הפד עשויה להיות ארוכה ומבולבלת.
מעסיקים הוסיפו מקומות עבודה בקצב של 272,000 בחודש במהלך שלושת החודשים האחרונים. זה איטי יותר מהממוצע של 374,000 בשלושת החודשים הקודמים, אבל עדיין חזק ואחת הסיבות לכך שהביקוש מחזיק מעמד.
מבחינה היסטורית, מציינים בכירי הפד, יש איכות דביקה לאינפלציה, כלומר לוקח הרבה זמן לסחוט אותה ממיליוני החלטות התמחור שעסקים ומשקי בית מקבלים מדי יום.
הם גם מודדים את השגת המדיניות שלהם כהבטחת אינפלציה של 2%, לא 3%, וייתכן שהם לא ששים להתחיל להפחית את עלויות ההלוואות אם האינפלציה תתקע מעל היעד שלהם.
וויליאמס, למשל, אמר שהוא לא מצפה לקיצוצים כלשהם בריבית ההלוואות עד 2024 למרות שהוא צופה ירידה במדדי האינפלציה בשנה הבאה.
"אנשים אוהבים להתמקד בדברים שחוזרים למקום שבו הם היו. אבל המגמה" של שיעורים גבוהים יותר "יכולה להימשך די הרבה זמן", אמרה קתרין קמינסקי, אסטרטגית מחקר ראשית ומנהלת תיקים בקבוצת AlphaSimplex. "זה משהו שאנשים מזלזלים".
-בסיוע מאלכס טנזי וסיימון ווייט.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html