הפדרל ריזרב 'אולי' לעשות עוד העלאת ריבית ענקית, אבל פאוול מעורר עצרת דאו ג'ונס

הפדרל ריזרב סיפק העלאת ריבית של 75 נקודות בסיס לפגישה השנייה ברציפות, והיו"ר ג'רום פאוול ציין כי העלאה שלישית כזו "יכולה להיות מתאימה" בספטמבר. ובכל זאת, מדד הדאו ג'ונס הפך עליות צנועות לעלייה גדולה בזמן שפאוול דיבר, עם עליות חזקות עוד יותר לנאסד"ק.

X

בעוד שהפד מציב את המנדט שלו להוריד את האינפלציה לפני החששות לגבי ריכוך הצמיחה הכלכלית, פאוול ציין שקובעי המדיניות יפעלו בזהירות. מסיבת העיתונאים שלו הציעה קורטוב של אופטימיות לפיה הפד יכול להנדס נחיתה רכה ורמז של יונים על כך שרקע האינפלציה משתפר.

"יש תחושה ששוק העבודה עשוי לחזור לאיזון", אמר פאוול. הוא ציטט נתונים חלשים יותר בסקר משקי הבית של משרד העבודה וראיות אנקדוטיות מעסקים.

יו"ר הפד פאוול אינו וולקר

הנה נקודת המוצא העיקרית למשקיעים בשוק המניות: הפד של פאוול ירפד את הנחיתה עבור הכלכלה, במידת האפשר. למרות שעדיין יש הרבה אי ודאות לגבי כמה גבוה הפד יצטרך להעלות את הריבית כדי להוריד את האינפלציה בחזרה ל-2%, פאוול מאותת שהוא לא מתכוון להעלות יותר או מהר מהנדרש. הוא רואה את תפקידו אחרת מאשר פול וולקר, יו"ר הפד שהרג את התפרצות האינפלציה האחרונה, והנדס מיתון על ידי העלאת ריבית המפתח של הפד ל-20%.

תנאים פיננסיים והדאו ג'ונס

למען האמת, פגישת הפד לא שינתה הרבה. לפני הפגישה, הסיכויים לעלייה של 75 נקודות בסיס בפגישה הבאה של הפד, 20-21 בספטמבר, היו קצת יותר מ-50%. לקראת סוף מסיבת העיתונאים שלו, הם ירדו ל-44%, על פי קבוצת CME עמוד FedWatch.

אבל מסיבת העיתונאים של פאוול גילתה שהפד אינו נחוש לעמוד בדרכה של עלייה בבורסה. לאור העלייה האחרונה בדאו ג'ונס ובמדדים אחרים, המבוססת במידה רבה על תקווה שהפד כמעט סיים להעלות ויתחיל להוריד את הריבית בתחילת השנה הבאה, זה היה רחוק מלהיות ברור שפאוול ייתן לדאו יותר מרחב לרוץ.

מדיניות הפד פועלת על ידי הידוק התנאים הפיננסיים, הבאים לידי ביטוי במחירי המניות ובריביות מבוססות השוק. במידה מסוימת, מחירי מניות גבוהים יותר, שיכולים להגביר את הביקוש במשק באמצעות אפקט עושר, ימנע את הידוק המדיניות.

פאוול אמר שאם התנאים הפיננסיים יתרופפו במידה שהם מגבירים את הביקוש, בניגוד לכוונות הפד, המדיניות יכולה להתאים. פאוול אולי לא מודאג במיוחד מכך שמחירי המניות יעלו בגלל הידוק המאזן המתמשך. עד ספטמבר, מאזן הפד יתכווץ בעד 95 מיליארד דולר לחודש.

הגישה של הפד טומנת בחובה סיכון מסוים. הנה איך ביל Ackman, מייסד פרשינג סקוור קפיטל מנג'מנט, ניסח זאת: "ככל שהשוק מאמין שהפד יחזור מיד מהמסלול, כך העלאת הריבית תהיה פחות אפקטיבית במיתון האינפלציה, וככל שהפד יצטרך להעלות את הריבית".

הצהרת מדיניות הפדרל ריזרב

נראה שהאינפלציה סוף סוף עברה את השיא, כאשר מחירי הגז וסחורות אחרות ירדו. בינתיים, שורה של נתונים כלכליים חלשים באופן בלתי צפוי החלה להיערם.

עם זאת, הצהרת הפד לא הצביעה על שינוי משמעותי ברקע האינפלציוני. "האינפלציה נותרה גבוהה, ומשקפת חוסר איזון בהיצע וביקוש הקשורים למגיפה, מחירי מזון ואנרגיה גבוהים יותר ולחצי מחירים רחבים יותר".

ההצהרה גם הציעה תמונה מעורבת של הכלכלה, אפילו כשהדגלים האדומים של המיתון הולכים ומצטברים. "האינדיקטורים האחרונים של הוצאות וייצור התרככו. עם זאת, הרווחים בעבודה היו חזקים בחודשים האחרונים, ושיעור האבטלה נותר נמוך. "

קריאת האינפלציה של 9.1% בעדכון מדד המחירים לצרכן של יוני והעלייה המדווחת של 372,000 משרות בחודש שעבר טריות מדי עבור ציר הפד. אבל הפד יקבל עוד חודשיים של נתונים לפני הפגישה הבאה שלו. המבחן האמיתי למדיניות יגיע כאשר יתברר כי שוק העבודה מתנקה. א האטה במס פדרלי שנמכה מתלושי השכר של העובדים מצביע על כך שזה עשוי לקרות מיד עם דוח המשרות של יולי ביום שישי הבא.

דאו ג'ונס ותגובת התשואה של האוצר

זמן קצר לאחר פרסום הצהרת מדיניות הפדרל ריזרב, מדד הדאו ג'ונס עלה ב-0.4%. אבל אחרי שפאוול דיבר, הרווח של הדאו עלה ל-1.4% בסגירה. מדד S&P 500 עלה ב-2.4% והמדד המשולב של נאסד"ק זינק ב-4.1%.

הדאו ואינדקסים מרכזיים אחרים הגיעו לתחתית באמצע יוני, מיד לאחר העלייה הראשונה של הפד ב-75 נקודות בסיס. הפד האיץ את תוכניות ההידוק שלו לאחר שמדד המחירים לצרכן של מאי הראה ששיעור האינפלציה זינק לשיא של 40 שנה של 8.6%. נתוני האינפלציה הגבוהים עוד יותר של יוני שמרו על הכוננות הגבוהה של קובעי המדיניות של הפד.

אבל אסטרטגים רבים בוול סטריט חושבים כעת כי ריכוך הנתונים הכלכליים, הקלת האינפלציה והדולר התחזק פירושם שהפד לא יעלה כמו שחששו. כאשר צמיחה איטית הופכת למברשת עם מיתון, נראה שהפד עוצר את העלאות הריבית. עד אביב 2023, רבים חושבים שהורדת ריבית עשויה לבוא בחשבון.

זו הסיבה שהמגמה מאז אמצע יוני היא תשואות נמוכות יותר של האוצר ומחירי מניות גבוהים יותר.

מדד הדאו עדיין טיפס ב-6.3% משפל הסגירה שלו ב-17 ביוני. זה הוריד את ההפסד ל-13.7% בלבד משיא הסגירה של כל הזמנים ב-4 בינואר. ה-S&P חזר על 6.9% מההפסדים שלו וכעת עומד על 18.25% מהשיא שלה. הנאסד"ק נהנה מקפיצה של 8.6%, אך נותר 28% מתחת לשיא.

העלייה הגיעה כאשר תשואת האוצר ל-10 שנים, לאחר זינוק קרוב ל-3.5%, ירדה בחזרה. ביום רביעי, התשואה ל-10 שנים ירדה בנקודת בסיס אחת ל-1%. התשואות לטווח קצר יותר, הקשורות יותר למהלכי ריבית הפד, ירדו בכמה נקודות בסיס.

הדאו ג'ונס ואינדקסים גדולים אחרים פרצו מעל קווי 50 הימים שלהם לראשונה מאז אפריל. זה משקף אופטימיות לגבי ציר הפד, אבל המגמות העליות נמצאות כרגע בלחץ. הקפד לקרוא את IBD מדי יום תמונה גדולה עמודה לאחר כל יום מסחר כדי להתעדכן במגמת השוק ומה המשמעות של החלטות המסחר שלך.

אנא עקוב אחר ג'ד גרהם בטוויטר @IBD_J אברהם לכיסוי המדיניות הכלכלית והשווקים הפיננסיים.

אולי גם תאהב:

מיתון הפד: נתוני מס מהבהבים בדגל אדום ענק

מדוע כלי IBD זה מפשט את Search למניות מובילות

לתפוס את המניה הזוכה הגדולה הבאה עם MarketSmith

רוצה להשיג רווחים מהירים ולהימנע מהפסדים גדולים? נסה את SwingTrader

מניות פועלות על רקע רמזים של הפד להעלאות שערים איטיות יותר; היזהרו מ'יום 2'