הפדרל ריזרב צפוי להעלות את הריבית בשבוע הקרוב

משקיעים עשויים לקחת את העלאת הריבית הראשונה שלאחר המגפה של הפדרל ריזרב בצעדי ענק, בעוד שאי הוודאות לגבי המשבר באוקראינה ממשיכה לשרוד בשווקים.

הפד שידר בבירור כי בכוונתו להעלות את ריבית היעד שלו ברבע אחוז מאפס, והוא צפוי להכריז על המהלך הזה בתום פגישתו בת היומיים ביום רביעי. הבנק המרכזי צריך גם לחשוף תחזיות חדשות לגבי שיעורי הריבית, האינפלציה והכלכלה.

ישנם כמה דוחות כלכליים חשובים בשבוע הקרוב, כולל מדד מחירי היצרן ביום שלישי, מכירות קמעונאיות ביום רביעי ומכירות בתים קיימים ביום שישי.

"הרווחים נגמרו. ברור שהמדיניות המוניטרית תהיה חשובה כאן. אני לא רואה את הפד מפתיע אף אחד בשבוע הבא", אמר סטיב מסוקה, מנכ"ל Wedbush Securities. "זה הולך להיות רבע נקודה ואז להיכנס לרקע ולראות מה קורה באירופה".

המניות ירדו בשבוע האחרון, כאשר ה-Nasdaq Composite הוא בעל הביצועים הגרועים ביותר עם ירידה של 3.5%. בינתיים, מדד החברות הקטנות ראסל 2000, שהעלה על שלושת המדדים הגדולים, איבד 1% במהלך השבוע.

עלייה במחירי הנפט הרתיעה את המשקיעים, כאשר הנפט הגולמי זינק ל-130 דולר בתחילת השבוע, אך נסחר בחזרה מתחת ל-110 דולר ביום שישי.

מדד S&P 500 ירד בכ-2.9% במהלך השבוע. מניות האנרגיה היו עם הביצועים הטובים ביותר, בעלייה של כמעט 1.9% והסקטור העיקרי החיובי היחיד.

נמסר קדימה

ההשפעה של הסנקציות הרוסיות על שוקי הסחורות וחוסר הבהירות סביב תוצאות המלחמה באוקראינה צפויות לשמור על תנודתיות גבוהה בשווקים הפיננסיים.

הצהרת הבנק המרכזי והערותיו של יו"ר הפד, ג'רום פאוול, ביום רביעי, ייבדקו מקרוב כדי לקבל הנחיות לגבי האופן שבו פקידי הבנק המרכזי רואים את המשבר באוקראינה, ועד כמה זה יכול להשפיע על התחזית שלהם ועל מסלול הריבית.

"ההנחיה שלו כנראה לא תהיה כל כך שונה ממה שהיה לו לומר בעדות [הקונגרס]. בעיקרון, הסיכונים השליליים לתחזית הצמיחה גדלו, הסיכונים הפוכים לאינפלציה עלו", אמר מארק קבנה, ראש אסטרטגיית הריבית הקצרה בארה"ב בבנק אוף אמריקה.

מכיוון שרוסיה היא יצרנית סחורות ענקית, ההתקפה שלה על אוקראינה והסנקציות שנגזרו מכך הביאו לעלייה בשווקי הסחורות שגרמה לאינפלציה הלוהטת ממילא לחה יותר. מדד המחירים לצרכן של פברואר עלה ב-7.9%, וכלכלנים אמרו שעליית מחירי הבנזין עשויה להביא אותו למעל 9% במרץ.

הבנזין במשאבה זינק בכמעט 50 סנט בשבוע האחרון ל-4.33 דולר לליטר נטול עופרת, לפי AAA.

המקצוענים בשוק רואים באינפלציה הגואה כזרז שישאיר את הפד במסלול להעלות את הריבית. עם זאת, חוסר הוודאות לגבי התחזית הכלכלית עשויה גם לגרום לכך שהבנק המרכזי לא יעלה באותה מידה כמו שבע העלאות הריבית שחזו כמה כלכלנים לשנה זו.

קבנה מצפה מפקידי הפד לחזות חמש עליות ל-2022 ועוד ארבע בשנה הבאה. הפד צפה בעבר שלוש עליות בשתי השנים. קבנה אמר שהפד יכול לקצץ את תחזיתו לשנת 2024 לעלייה אחת בלבד מהשניים בתחזית האחרונה שלהם.

כל הערה של הפד על מה שהוא מתכנן למאזן של כמעט 9 טריליון דולר תהיה גם חשובה, מכיוון שגורמים רשמיים אמרו שהם רוצים להתחיל להפחית אותו השנה לאחר שהם יתחילו להעלות את הריבית. הפד מחליף את איגרות החוב ומשכנתאות האוצר הפורעות כשהן מתגלגלות, וזה עלול להאט את התהליך שוול סטריט כינה "הידוק כמותי", או QT.

"העובדה שהם יהיו מוכנים להפעיל את המתג ב-QT במאי הוא מקרה הבסיס שלנו, אבל אנחנו מודים שיש סיכונים שזה יהיה מוטה מאוחר יותר", אמר קבנה. לדבריו, אם הפד ימצא שהוא לא מסוגל להעלות את הריבית כפי שהוא קיווה, זה עלול לעכב את כיווץ המאזן מיד, מה שישאיר את המדיניות רופפת יותר.

נזילות שוק האג"ח

תשואת האוצר ל-10 שנים עלתה ביום שישי על 2% ברמה הגבוהה ביותר, לאחר שירדה מתחת ל-1.7% מוקדם יותר החודש כאשר המשקיעים חיפשו ביטחון באג"ח. תשואות האג"ח נעות למחיר הפוך.

"זה ציפיות אינפלציה ואינפלציה. משרדי האוצר מתנהגים בסביבה הזו קצת אחרת מאשר טיסה לנכס איכותי", אמר קבנה "זו דינמיקה שונה ממה שראינו. אולי תראה טיסה לאיכות לתוך משרד האוצר, אבל משרד האוצר משקף ציפיות אינפלציה גבוהות יותר".

קבנה אמר שהשווקים מראים סימני דאגה סביב אי הוודאות באוקראינה. למשל, שוק האוצר פחות נזיל.

"ראינו ששוק האוצר הפך לתנודתי יותר. אנו רואים שהמרווחים של הצעות מחיר התרחבו. חלק מהחלקים הפחות נזילים יותר של השוק עשויים להיות פחות נזילים, כמו TIPS ו-20 שנה. אנחנו רואים גם את עומק השוק מתדלדל", אמר. "הכל נובע מאי ודאות מוגברת וחוסר נכונות לנטילת סיכונים מצד המשתתפים בשוק, ואני חושב שזה צריך להדאיג את הפד".

אבל קבנה אמר שהשווקים אינם מראים לחץ גדול.

"אנחנו לא רואים סימנים שהגלגלים נופלים במימון או שסיכוני האשראי של צד נגדי גבוהים במיוחד. אבל הסימנים שם הם מאוד שהכל לא בסדר", אמר.

"הדבר הנוסף שאנו ממשיכים לראות בצורה רופפת הוא שוקי המימון, ושוקי המימון הללו מציגים פרמיה אמיתית לדולרים. אנשים משלמים הרבה כדי להשיג דולרים בצורה שהם לא משלמים מאז קוביד, "אמר.

קבנה אמר שהשוק מחפש ביטחון מהפד שהוא צופה בסכסוך באוקראינה.

"אני חושב שזה ירגיז את השוק אם הפד ישקף רמה גבוהה מאוד של אמון בכיוון זה או אחר", אמר. "זה נראה מאוד לא סביר."

חוזק דולר

מדד הדולר עלה ב-0.6% בשבוע והוא עלה במהלך המתקפה של רוסיה על אוקראינה. המדד הוא ערכו של הדולר מול סל מטבעות והוא משוקלל בכבדות כלפי האירו.

מארק צ'נדלר, אסטרטג שוק ראשי ב-Bannockburn Global Forex, מציין גם ששוק המימון בדולר חווה לחץ מסוים, אך הוא אינו לחוץ.

"הדולר נמצא היום בשיא של חמש שנים מול הין. זה לא מה שהיית מצפה בסביבת סיכון", אמר. "זו עדות לחוזק של הדולר."

צ'נדלר אמר כי ייתכן שהדולר ייחלש בשבוע הקרוב אם יפעל לפי ספר העלאת הריבית הרגיל שלו.

"אני חושב שאולי יש לקנות את השמועה, למכור את העובדה על הפד", אמר. "זה אופייני לדולר לעלות לקראת העלאת הריבית ולמכור לאחר מכן".

שמן על הרתיחה

הנפט הסתובב בפראות בשבוע האחרון, ונגיע לשיא שלא נראה מאז 2008, מכיוון שהשוק חשש שלא תהיה מספיק אספקת נפט עקב הסנקציות על רוסיה. קונים התנערו מהנפט של מוסקבה מחשש להתנגשות בסנקציות כספיות, וארה"ב אמרה שהיא תאסור רכישות של נפט רוסי.

החוזים העתידיים על הנפט הגולמי של מערב טקסס ביניים זינקו ל-130.50 דולר לחבית בתחילת השבוע, אך התייצבו ביום שישי ב-109.33 דולר.

"אני חושב שהשוק מקבל הצעת מחיר של עד 130 דולר היה מעט מוקדם מדי", אמרה הלימה קרופט, ראש אסטרטגיית סחורות עולמית ב-RBC, וציינה את האיסור האמריקאי על נפט רוסי. לדבריה, עליית המחירים ביום שני הגיעה כאשר שחקנים בשוק שיערו כי יהיה אמברגו רחב יותר על הנפט הרוסי, כולל אירופה, הלקוחה העיקרית שלו.

"כרגע, השוק קיצוני מדי בכל מקרה. אני חושב שזה מוצדק ב-110 דולר. אני חושב שזה מוצדק מעל 100 דולר. אני לא חושבת שאנחנו מועדים לרמפה, ואני חושבת שיש לנו מקום לעלות גבוה יותר", אמרה.

לוח שנה קדימה

יום שני

רווחים: Vail Resorts, תוכנת Coupa

יום שלישי

מפגש FOMC מתחיל

רווחים: פולקסווגן

8: 30 אני PPI

8: 30 אני ייצור האמפייר סטייט

4: 00 PM נתוני TIC

יום רביעי

רווחים: Lands' End, Shoe Carnival, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 מכירות קמעונאיות

8: 30 אני מחירי הייבוא

8: 30 אני סקר מנהיגים עסקיים

10: 00 מלאי עסקי

10: 00 אני סקר NAHB

2:00 החלטת הריבית של הפדרל ריזרב ותחזיות כלכליות

2:30 תדרוך מאת יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול

יום חמישי

רווחים: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewelers, Dollar General. מותגי מעצבים, Warby Parker

8: 30 בין טענות ראשונות לחסרי עבודה

8: 30 התחלות הבניה

8:30 בבוקר ייצור הפד של פילדלפיה

9: 15 אני ייצור תעשייתי

יום שישי

10: 00 מכירות בתים קיימים

2: 00 נשיא הפד של שיקגו צ'רלס אוונס