ניזון לחרוש קדימה בהעלאות חצי נקודה, ללא חשש לשפל במניות

(בלומברג) - אל תסמוך על יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול שייסע להצלת שוק מניות מדשדש - לפחות עדיין לא.

הנקרא ביותר מבלומברג

נשיאת הפד של קנזס סיטי, אסתר ג'ורג', אמרה ביום חמישי כי הסטת השוק אינה מפתיעה לאור הזהירות החוזרת ונשנית של הבנק המרכזי כי הוא ימשיך להעלות את הריבית כדי לצנן את האינפלציה החמה ביותר מזה עשרות שנים. היא אמנם הכירה במניות שעברו שבוע "מסובך", אך דבריה בראיון ל-CNBC לא עשו דבר כדי לרכך את הטון שקבע פאוול ביום שלישי, שהזהיר כי גורמים רשמיים מחפשים ראיות "ברורות ומשכנעות" לכך שלחצי המחירים נסוגים.

זה לא מעודד משקיעים שמהמרים על מימושו הקרוב של "פוד של הפד" - שבו הבנק המרכזי משנה מדיניות כדי לתמוך בשווקי המניות לאחר ירידה חדה.

הפד העלה את הריבית ב-50 נקודות בסיס מוקדם יותר החודש ופאוול ציין שהוא בדרך לבצע מהלכים בגודל דומה בפגישותיו ביוני ויולי, כמו גם להתחיל לצמצם את המאזן המנופח של הבנק המרכזי. אבל בחודשים הקרובים, סימנים להאטה בכלכלה ולחצי מחירים מופחתים יכינו את הבמה לדיון בישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית ב-20-21 בספטמבר על הקלות חזרה לרבעון נקודות.

"ההידוק בתנאים הפיננסיים הוא תוצאה מתוכננת של העלאות הפד ו-QT", או הידוק כמותי, אמרה פריה מיסרה, ראש אסטרטגיית תעריפים עולמית ב-TD Securities. "הם רוצים להאט את הביקוש המצרפי והתנאים הפיננסיים צריכים להתהדק כדי לעשות זאת."

מדד S&P 500 ספג את המכירה הגרועה ביותר מאז יוני 2020 ביום רביעי, כאשר המשקיעים העריכו את ההשפעה של מחירים גבוהים יותר על הרווחים, בעקבות אכזבות מצד הקמעונאים Walmart Inc. ו-Target Corp., כמו גם מה המשמעות של הידוק המדיניות המוניטרית על הצמיחה הכלכלית. החלקה השבוע האריכה את הירידה עד כה לכ-18%. מדד נאסד"ק עתיר הטכנולוגיה יורד ב-27%.

הסיפור ממשיך

בעוד שדבריו היו לפני השקופית האחרונה, פאוול לא נשמע מוטרד מהחולשה שנראתה מאז ינואר.

"ברור שיש כמה ימים הפכפכים בשוק", אמר פאוול ביום שלישי באירוע בהנחיית וול סטריט ג'ורנל, והסביר שהוא מרוצה שהשווקים תמחרו העלאות הפד בעתיד. "היה טוב לראות את השווקים הפיננסיים מגיבים מראש על סמך הדרך שבה דיברנו על הכלכלה וההשלכות. התנאים הפיננסיים בסך הכל התהדקו באופן משמעותי. אני חושב שאתה רואה את זה. זה מה שאנחנו צריכים".

מה אומר כלכלה של בלומברג ...

"אני חושב שהפד מברך על זה. שוק המניות צריך לרדת הרבה יותר - כפול מהירידה הנוכחית - לפני שהוא יתקרב למחיקת עליות המניות במהלך המגיפה. זה נשמע מופרך, אבל ירידה במניות תגרום ליותר אנשים לצאת מפרישה מוקדמת".

-אנה וונג, כלכלנית ראשית בארה"ב

ירידת מניות מסייעת למטרה של הפד להאט את הצמיחה בגלל "אפקט העושר" שבו משקיעים מצמצמים חלק מההוצאות בתגובה לירידות בשוק. כלכלני ג'יי.פי מורגן צ'ייס ושות' חתכו את התחזיות הכלכליות בארה"ב לשנה זו ולשנה הבאה, תוך ציון חלקי של הירידה במניות. כל $1 של עושר פיננסי אבוד מתורגם לירידה בהוצאות של שניים עד שלושה סנט במהלך שנה, הם העריכו.

"מה שראינו עד כה נשאר בקנה אחד עם יעדי הפד במונחים של הידוק התנאים הפיננסיים כדי להאט את הצמיחה וליישר מחדש את הביקוש עם היצע הדחוס", אמר רוברט דנט, כלכלן נומורה לניירות ערך. "השוק מתחיל להשלים עם הפד שנחוש להוריד את האינפלציה בכל מחיר".

שוק המניות אינו המטרה היחידה של הידוק הפד. תעריפים גבוהים יותר למשכנתאות ולרכבים לבית מפחיתים את הביקוש באותם שווקים, שבהם האספקה ​​הייתה קצרה, וחזקה יותר של הדולר משפיעה על קיצוץ הביקוש לייצוא ליצרנים בארה"ב וקיצוץ מחירי היבוא.

למרות זאת, יש גבולות עד כמה מניות יכולות לרדת לפני שהפד עשוי לשים לב. בעוד שרוב הירידות השנה היו שערוך של מניות ורווחים עתידיים על סמך ציפיות ריביות גבוהות יותר, ירידה שנראתה מאותתת על ירידה חדה במשק מהרצוי תהיה מדאיגה.

"הפד עשוי בהחלט לברך על הידוק בתנאים הפיננסיים, אבל הם הולכים על קו דק מאוד", אמר רוברטו פרלי, ראש מחקר מדיניות גלובלית בפייפר סנדלר. "אם הערכות הרווחים של S&P 500 בכללותה יתחילו לרדת, סביר להניח שהפד ישים לב. זה יהיה סימן שהכלכלה מדשדשת ושנחיתה רכה נראית אפילו פחות סבירה".

מנהיגי הפד לקחו לקח מהמיתון של שני העשורים האחרונים שירידות במניות בדרך כלל אינן תוצאתיות מדי, בעוד שכל שיבושים בשווקי האשראי - כמו התפוצצות משכנתאות הסאב-פריים שהובילו למיתון של 2007-2009 - עלולות להזיק מאוד. צניחת מניית הטכנולוגיה של שנת 2000 כאשר בועת הדוט.קום התפוצצה נתפסה על ידי הבנקים המרכזיים כמיטיבה בעיקר לכלכלה.

"מה שחשוב לפד הוא תפיסת שוק האשראי", אמרה דיאן סוונק, כלכלנית ראשית בגרנט תורנטון. "לא קל להתאושש מזה וזה משהו שצריך להישמר מפניו. הרבה יותר קל להתאושש מההאטה הנגרמת על ידי הפד".

התנודתיות שהתרחשה היא רק ששווקים מעכלים מידע, אמר השבוע נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, והוסיף שהוא תומך בתוכנית פאוול להעלות את הריבית.

רוב פקידי הפד אימצו את העלאת הריבית להגדרה ניטרלית - שאינה מאיץ או מאט את הכלכלה - השנה. ה-FOMC העריך כי ב-2.4% בתחזיות רבעוניות שעודכנו במרץ. פאוול ובכירים אחרים בפד אמרו שהם מוכנים לעבור הרבה מעבר לרמה הזו במידת הצורך כדי לצנן את המחירים, אם כי קצב העליות עשוי להאט.

נשיא הפד של שיקגו, צ'ארלס אוונס, הציג השבוע תוכנית בראיון לחדשות בלומברג, שבה קובעי המדיניות יעלו את הריבית לניטרלית במהירות, ואז יעברו ל"קצב מדוד יותר" של העלאות ברבע נקודות כדי להגיע ל-50 או 75 נקודות בסיס מעל. ניטראלי.

בעוד שתחזית המדיניות לטווח הקרוב אינה משתנה, סערת שוק וכל אינדיקציה לצמיחה איטית יותר עשויה להוות את הקרקע לשינוי מדיניות מ"שיא ניציות הפד", אמר תומס קוסטרג, כלכלן בכיר בארה"ב ב-Pictet Wealth Management.

"הדעה שלי היא ונשארה שה-Fed יסתובב במהלך הקיץ", אמר, והוסיף כי הירידה במניות מבשרת על צניחה בצמיחה. "ה-DNA העמוק של הפד של צמיחה ושימור שוק יצוץ מחדש".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP