(בלומברג) - פקידי הפדרל ריזרב, שהתעודדו מההאטה באינפלציה, מוכנים להאט את קצב העלאות הריבית שלהם לפגישה שנייה ברציפות ולהתלבט כמה עוד הם צריכים להדק כדי להשיג שליטה במחירים.
הנקרא ביותר מבלומברג
נראה שהקמפיין שלהם - שהגיע מאוחר מדי, טוענים כמה מבקרים - משתלם, כאשר שלל נתונים ברחבי הכלכלה מצביעים על כך שהאינפלציה סוף סוף מואטת, שנה לאחר שהיו"ר ג'רום פאוול ועמיתיו חזו בטעות שהיא תדעך בקרוב. ובכל זאת, שוק עבודה הדוק מתמשך עם אבטלה בשפל של חמישה עשורים פירושו שקובעי המדיניות לא מוכנים להכריז על ניצחון.
האותות המעורבים מסבכים את הדיונים מתי להשהות בעקבות עליית רבע נקודות צפויה ב-1 בפברואר, קצב מתון יותר מהעלייה האגרסיבית שמתבצעת מאז אמצע 2022.
משקיעים וכלכלנים ממשיכים לפקפק בתחזיות הפד לפיהן הריבית תעלה למעל 5% מהרמה הנוכחית שלהם קצת מתחת ל-4.5%.
"גם עם ההתמתנות האחרונה, האינפלציה נשארת גבוהה, והמדיניות תצטרך להיות מגבילה מספיק במשך זמן מה כדי לוודא שהאינפלציה תחזור ל-2% על בסיס מתמשך", אמרה סגנית יו"ר הפד, ליאל בריינארד, ביום חמישי בשיקגו. היא לא פירטה את העדפתה לריביות בפגישה הבאה או בחודשים הקרובים, אבל גורמים רשמיים אחרים היו מפורשים יותר.
גם לורי לוגן וגם פטריק הארקר, נשיאי הבנקים הפדרליים של דאלאס ופילדלפיה ומצביעים השנה בנושא המדיניות המוניטרית, תמכו בהאטת קצב העלאות הריבית, תוך תמיכה בהידוק נוסף.
"אני מצפה שנעלה את הריבית עוד כמה פעמים השנה, אם כי, לטעמי, הימים שבהם העלינו אותם ב-75 נקודות בסיס בכל פעם בוודאי חלפו", אמר הארקר לפורום המנהיגות השנתית של New Jersey Bankers ביום שישי. "לדעתי, העלאות של 25 נקודות בסיס יהיו מתאימות בהמשך".
בכיר אחר, נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, אמר ביום חמישי כי "למדיניות המוניטרית יש עוד עבודה לעשות" כדי להחזיר את האינפלציה ל-2%.
גורמים רשמיים העלו בחצי נקודה בחודש שעבר לטווח יעד של 4.25% עד 4.5%, מה שהאט את קצב עליות הריבית לאחר ארבעה מהלכים רצופים של 75 נקודות בסיס. הם גם חזו ששיעורים יעלו ל-5.1% בשנת 2023, על פי התחזית החציונית שלהם, שתעודכן הבאה במרץ.
המשקיעים רואים שהריבית תעלה ברבע נקודה בפגישה הבאה אך היא מגיעה לשיא בטווח מעט נמוך יותר סביב 4.9%. דעה זו קיבלה חיזוק על ידי רצף אחרון של קריאות חיוביות על האינפלציה, המצביעות על כך שהפד מנצח במאבק על המחירים, ומקל על התנאים הפיננסיים עם עליית השווקים.
"מה קורה אם התנאים הפיננסיים מתקלים בגלל שצד ההיצע מרפא?" אמרה ג'וליה קורונדו, נשיאת Macropolicy Perspectives LLC. "הייתי מצפה שעד סבב התחזית של מרץ" "יהיו לך כמה פקידי פד שיתקרבו למקום שבו נמצא השוק."
הפקידים מתחילים להתחלק. חלק מהפקידים רואים חוסר איזון מגיפה משתפר ורוצים שהנתונים יכתיבו כמה עוד פעולה נדרשת. לאחרים יש תחזית ניצית יותר מכיוון שהם חוששים שהאינפלציה תהיה דביקה ותדרוש תקופה מתמשכת של מדיניות מגבילה כדי להבטיח מפני עלייה מחודשת במחירים.
לעת עתה, אף אחד לא מוכן לקרוא להפסקה במחזור ההידוק.
הנתונים הכלכליים האחרונים בארה"ב תואמים ברובם את ההאטה ההדרגתית בפעילות לה קיוו הגורמים הרשמיים. אבל הם מתעקשים שעבודתם לא בוצעה, ויש האומרים שנדרשים אובדן מקומות עבודה על מנת להוריד את האינפלציה חזרה ליעד של 2%.
כמה נותרו מחויבים לדחיפת שיעורים מעל 5% כצורה של ניהול סיכונים, לא משנה מה אומרים הנתונים לטווח הקרוב.
"כנראה תצטרך לעלות מעל 5% כדי לומר בפנים ישרות שיש לנו את הרמה הנכונה של ריבית המדיניות שתמשיך לדחוף את האינפלציה למטה במהלך 2023", אמר ביום רביעי נשיא הפד של סנט לואיס, ג'יימס בולארד. "אנחנו רוצים להבטיח, ככל שנוכל, שהאינפלציה תרד ותחזור למסלול יציב לעבר היעד של 2%. ואנחנו לא רוצים להסס בזה, כי אחת הבעיות בשנות ה-1970 היא שהאינפלציה כל הזמן חזרה בדיוק כשחשבתם שהרגתם אותה".
שוקי החוזים העתידיים של קרנות הפד מתמחרים רק עוד שתי העלאות השנה, ושיעורי האיזון בניירות הערך המוגנים באינפלציה של משרד האוצר מחזירים את המחירים ליעד עד סוף השנה. בולארד אמר שהוא סקפטי לגבי "התרסקות" אינפלציה כזו.
רוב בכירי הפד נראים מאוחדים סביב המסגרת של פאוול לפיה יידרש האטה במחירי שירותי הליבה מלבד דיור כדי להחזיר את האינפלציה ל-2%. תפיסה זו קשורה קשר הדוק להפחתת עליות השכר עם עליית האבטלה. בכירי הפד חזו על עלייה של נקודת אחוז בשיעור האבטלה בתחזית שלהם לדצמבר.
"כדי להשיג יציבות מחירים אני חושב שזה ידרוש התרופפות מסוימת בכלכלה ובשוק העבודה". אמרה לוגן בתקופת שאלות ותשובות לאחר נאומה ביום רביעי באוסטין, טקסס. "וכמה בדיוק, והתצורה המדויקת של זה, אני חושב שהיא מאוד לא בטוחה."
בריינארד הוא אחד הפקידים הבודדים שמציעים פרספקטיבה אחרת.
"ייתכן שהמשך התמתנות בביקוש המצרפי עשוי להקל על המשך ההקלה בשוק העבודה והפחתת האינפלציה ללא אובדן משמעותי של תעסוקה", אמר בריינארד ביום חמישי.
היא לא פירטה כמה גבוה היא מעדיפה העלאת שיעורים. אבל היא ציטטה אינדיקציות "טנטטיביות" להאטה בעליות השכר, ציפיות לאינפלציה מעוגנות ואפשרות לשולי רווח נמוכים יותר ככוחות שיכולים גם להוריד את האינפלציה בחודשים קדימה.
לוגאן, בדבריה של אוסטין, אמרה גם שהיא מעדיפה שניהול סיכונים יהיה קשוב לנתונים מאשר להיצמד למטרה ספציפית.
מ-2016 עד 2019, תקופה שבה שיעור האבטלה היה מתחת ל-5%, מדד ה"סופר-קור" של פאוול לשירותי מדד המחירים לצרכן, מינוס שכר הדירה, עמד על עליות ממוצעות משנה לשנה של 2.3%. עבור 2022, המדד עלה בשיעור של 6.2%.
האינפלציה הכוללת, לפי המדד המועדף על הפד, עמדה על 5.5% במשך 12 החודשים עד נובמבר בהשוואה לשיעור של 6.1% בחודש הקודם.
"עדיין אין לנו מספיק ראיות שאומרות שגידול השכר הולך להתפתח בצורה שתהיה עקבית עם אינפלציה של 2%", אמר מתיו לוצאטי, כלכלן ראשי בארה"ב בדויטשה בנק ניירות ערך.
-בסיוע של וינס גול וג'ורדן יאדו.
(עדכונים עם הערת הארקר בפסקה השביעית.)
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html