הפד מעלה את הריבית בחצי נקודה

הפדרל ריזרב העלה ביום רביעי את הריבית שלו לרמה הגבוהה ביותר מזה 15 שנים, מה שמעיד על כך שהמאבק באינפלציה לא הסתיים למרות כמה סימנים מבטיחים לאחרונה.

בהתאם לציפיות, ועדת השוק הפתוח הפדרלית שקובעת את הריבית הצביעה להגביר את ריבית ההלוואות הלילה בחצי אחוז, והביאה אותה לטווח יעד בין 4.25% ל-4.5%. העלייה שברה שורה של ארבע עליות רצופות של שלושת רבעי נקודות, מהלכי המדיניות האגרסיביים ביותר מאז תחילת שנות ה-1980.

יחד עם העלייה באה אינדיקציה לכך שגורמים רשמיים מצפים לשמור על שיעורים גבוהים יותר עד השנה הבאה, ללא הפחתות עד 2024. "תעריף סופי" צפוי או נקודה שבה גורמים רשמיים מצפים לסיים את העלאות הריבית, הועמדה על 5.1%, על פי "חלקת הנקודות" של ה-FOMC של ציפיות החברים הבודדים.

המשקיעים הגיבו בשלילה לציפייה שהשיעורים עשויים להישאר גבוהים יותר זמן רב, וכן מניות ויתרו על עליות מוקדמות יותר. במהלך מסיבת עיתונאים, יו"ר ג'רום פאוול אמר שחשוב להמשיך במאבק נגד האינפלציה כדי שהציפייה לעלייה במחירים לא תתבצר.

"נתוני האינפלציה שהתקבלו עד כה עבור אוקטובר ונובמבר מראים הפחתה מבורכת בקצב עליות המחירים החודשי", אמר היו"ר במסיבת העיתונאים שלו לאחר הפגישה. "אבל יידרש יותר ראיות משמעותיות כדי שיהיה לך ביטחון שהאינפלציה נמצאת במסלול ירידה מתמשך".

הרמה החדשה מסמנת את הריבית הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2007, ממש לפני המשבר הפיננסי העולמי וכאשר הפד שחרר את המדיניות באגרסיביות כדי להילחם במה שיהפוך לשפל הכלכלי החמור ביותר מאז השפל הגדול.

הפעם, הפד מעלה את הריבית למה שצפוי להיות כלכלה גוועת ב-2023.

החברים עיינו בהעלאות לשיעור הקרנות עד שיגיע לרמה חציונית של 5.1% בשנה הבאה, שווה ערך לטווח יעד של 5%-5.25. בשלב זה, גורמים רשמיים עשויים לעצור כדי לאפשר להשפעה של הידוק המדיניות המוניטרית לפלס את דרכה בכלכלה.

הקונצנזוס הצביע אז על הפחתת ריבית בשווי של נקודת אחוז ב-2024, והעלתה את שיעור הקרנות ל-4.1% עד סוף אותה שנה. לאחר מכן יגיעו עוד נקודת אחוז של קיצוצים ב-2025 לשיעור של 3.1%, לפני שהמדד מתייצב לרמה ניטרלית לטווח ארוך יותר של 2.5%.

עם זאת, היה פיזור רחב למדי בתחזית לשנים הבאות, מה שמצביע על כך שהחברים אינם בטוחים לגבי מה צפוי לכלכלה להתמודד עם האינפלציה הגרועה ביותר שראה מאז תחילת שנות ה-1980.

עלילת הנקודות החדשה ביותר כללה מספר חברים שראו שיעורים גבוהים במידה ניכרת מהנקודה החציונית ל-2023 ו-2024. עבור 2023, שבעה מתוך 19 חברי הוועדה - כולל מצביעים ולא מצביעים - ראו שיעורי עלייה של מעל 5.25%. באופן דומה, היו שבעה חברים שראו שיעורים גבוהים מהחציון של 4.1% ב-2024.

השמיים הצהרת מדיניות FOMC, שאושר פה אחד, כמעט ללא שינוי מישיבת נובמבר. כמה משקיפים ציפו שהפד ישנה את השפה שהוא רואה "עליות מתמשכות" קדימה למשהו פחות מחויב, אבל הביטוי הזה נשאר בהצהרה.

בכירים בפד מאמינים שהעלאת הריבית עוזרת להוציא כסף מהכלכלה, להפחית את הביקוש ובסופו של דבר להוריד את המחירים לאחר שהאינפלציה זינקה לרמה הגבוהה ביותר מזה יותר מ-40 שנה.

ה-FOMC הורידה את יעדי הצמיחה לשנת 2023, והעמידה את העליות הצפויות בתוצר ב-0.5% בלבד, בקושי מעל למה שייחשב למיתון. גם תחזית התמ"ג לשנה זו הועמדה על 0.5%. בתחזיות ספטמבר ציפתה הוועדה לצמיחה של 0.2% השנה ו-1.2% לאחר מכן.

הוועדה גם העלתה את הציפייה החציונית למדד אינפלציית הליבה המועדף עליה ל-4.8%, עלייה של 0.3 נקודות אחוז מהתחזית לספטמבר. החברים הורידו מעט את תחזית שיעור האבטלה שלהם לשנה זו והעלו אותו מעט יותר לשנים הבאות.

העלאת הריבית באה בעקבות דוחות רצופים המראים התקדמות במאבק האינפלציה.

משרד העבודה דיווח ביום שלישי כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.1% בלבד בנובמבר, עלייה קטנה מהצפוי שכן הריבית ל-12 חודשים ירדה ל-7.1%. ללא מזון ואנרגיה, שיעור הליבה של מדד המחירים לצרכן עמד על 6%. שני המדדים היו הנמוכים ביותר מאז דצמבר 2021. רמה שהפד שם עליה משקל רב יותר, מדד מחירי הליבה לצריכה אישית, ירד לשיעור שנתי של 5% באוקטובר.

עם זאת, כל הקריאות הללו נותרו הרבה מעל יעד ה-2% של הפד. גורמים רשמיים הדגישו את הצורך לראות ירידות עקביות באינפלציה והזהירו מפני הסתמכות רבה מדי על מגמות במשך מספר חודשים בלבד.

פאוול אמר שהחדשות האחרונות היו מבורכות אבל הוא עדיין רואה את אינפלציית השירותים גבוהה מדי.

"יש באמת ציפייה שאינפלציית השירותים לא תרד כל כך מהר, אז נצטרך להישאר בזה", אמר. "ייתכן שנצטרך להעלות את התעריפים כדי להגיע לאן שאנחנו רוצים להגיע".

הבנקאים המרכזיים עדיין מרגישים שיש להם מרחב פעולה להעלות את הריבית, מכיוון שגיוס עובדים נותר חזק והצרכנים, המניעים כשני שלישים מכלל הפעילות הכלכלית בארה"ב, ממשיכים להוציא.

מספרי השכר שאינם חקלאיים גדלו בקצב מהיר מהצפוי של 263,000 בנובמבר, בעוד שהפד של אטלנטה עוקב אחר צמיחה בתוצר של 3.2% ברבעון הרביעי. המכירות הקמעונאיות צמחו ב-1.3% באוקטובר ועלו ב-8.3% על בסיס שנתי, מה שמעיד על כך שהצרכנים עד כה עומדים בסערת האינפלציה.

האינפלציה נוצרה מהתכנסות של לפחות שלושה גורמים: ביקוש מוגזם לסחורות במהלך המגיפה שיצרה בעיות קשות בשרשרת האספקה, הפלישה של רוסיה לאוקראינה שחפפה עם זינוק במחירי האנרגיה, ותמריצים כספיים של טריליוני דולרים שיצרו שפע. של דולרים מחפשים לאן ללכת.

לאחר שבילה חלק ניכר משנת 2021 בביטול עליות המחירים כ"חולפות", הפד החל להעלות את הריבית במרץ השנה, תחילה באופן טנטטיבי ולאחר מכן בצורה אגרסיבית יותר, עם ארבע העליות הקודמות במרווחים של 0.75 נקודות אחוז. לפני השנה הזו, הפד לא העלה את הריבית יותר מרבע נקודה בכל פעם במשך 22 שנים.

גם הפד היה מעורב "הידוק כמותי", תהליך שבו היא מאפשרת לתמורה מאיגרות חוב שהולכות להסתלק מהמאזן שלה מדי חודש במקום להשקיע אותן מחדש.

סכום מוגבל של 95 מיליארד דולר יורשה לברוח מדי חודש, וכתוצאה מכך ירידה של 332 מיליארד דולר במאזן מאז תחילת יוני. המאזן עומד כעת על 8.63 טריליון דולר.