הפד מתכנן העלאת ריבית במרץ, אבל האם זה יהיה זה?

בהעלאת ריבית קרנות הפד ב-0.25 נקודות אחוז בפגישתם בפברואר, ציין הפדרל ריזרב בארה"ב (הפד) כי "העלאות מתמשכות יהיו מתאימות" להחלטות ריבית עתידיות. זה בין השאר בגלל שהפד מחפש "עוד הרבה ראיות" לכך שהאינפלציה יורדת. זה רמז די גדול שסביר להניח שהשיעורים יעלו שוב במרץ.

השווקים מסכימים בגדול, אבל רק בטווח הקצר. השווקים רואים סיכוי טוב שהפד מעלה את הריבית ב-0.25 נקודות אחוז פעם נוספת בפגישתם ב-22 במרץ. עם זאת, לאחר מכן, הפד והשווקים אינם מיושרים.

השווקים רואים כרגע רק סיכוי של 3 ל-10 שהריבית תעלה שוב בחודש מאי, בהנחה שהריבית אכן תעלה במרץ, אבל יו"ר הפד פאוול הזכיר במפורש "עוד כמה העלאות ריבית כדי להגיע לרמה שלדעתנו נחוצה" בפברואר. פגישה מסיבת עיתונאים. זה מרמז על עלייה גם במרץ וגם במאי וזה אחד יותר ממה שהשוק חושד שתתרחש.

פגישת הפד ב-3 במאי

זה מגדיר משהו כמו עימות עבור פגישת מאי של הפד כרגע. בנקאים מרכזיים לא אוהבים הפתעות, אז זה רחוק מספיק כדי שהפד עדיין יוכל לשנות מסלול מהתוכנית המשתמעת שלו, אך תלויה בנתונים, להעלות את הריבית באותה פגישה.

רמז גדול יגיע מסיכום התחזיות הכלכליות (SEP) אלו מתפרסמות בכל פגישת הפד השנייה. בדצמבר, תחזיות אלו רמזו כי ככל הנראה הפד יעלה במאי. נקבל עדכון לתחזיות הללו ב-22 במרץ וייתכן שזה מראה נקודת מבט שונה מצד קובעי המדיניות, או לפחות מסמן כמה לא בהכרח על הסיפון לטיול במאי. ייתכן שכל עלייה בחודש מאי אינה פה אחד מכיוון שהפד נכנס לניואנסים האמיתיים של מדיניות כוונון עדין.

עבור השווקים, הירידה באינפלציה לאחרונה הייתה מעודדת, אבל הפד לא כל כך בטוח, כי האינפלציה עדיין ברמות גבוהות למדי, ומבחינה היסטורית האינפלציה איטית לרדת לאחר עליות. אף על פי כן, פאוול אכן התייחס לרמת השיא המדויקת של שיעורי הריבית כאל "שיפוט טוב". נקבל יותר הקשר כאשר הפרוטוקולים מפגישת פברואר יפורסמו גם בהמשך החודש, עם זאת, זו הייתה החלטה פה אחד להעלות את הריבית בפברואר, אז זה הוגן לצפות שרוב קובעי המדיניות עשויים להיות באותו עמוד כמו היו"ר פאוול כרגע .

נתונים נכנסים

כמובן, נתונים נכנסים יעצבו גם את החשיבה של הפד. אולי נתוני מפתח שכדאי לצפות בהם הם האינפלציה. אנחנו יכולים לצפות אינפלציית מדד המחירים לצרכן לינואר ב-14 בפברואר ואז קריאה לפברואר תגיע לפני שהפד ייפגש שוב. חלק ניכר מההקלה האחרונה באינפלציה נבע מירידה בעלויות האנרגיה וייתכן שרוח הסחורה התמתנה כעת לפחות עבור הנפט. עם זאת, גם האינפלציה הבסיסית ירדה.

דיור

חשוב לציין, עלויות הדיור המשיכו לעלות בדוחות האינפלציה האחרונים של מדד המחירים לצרכן. הפד צופה שמחירי הבתים יתמתנו בנתוני האינפלציה בשלב מסוים בחודשים הקרובים, בין השאר בגלל עלויות הדיור במדד המחירים לצרכן כוללות אפקט פיגור סטטיסטי. במידה שזה יקרה, זה יכול להוריד את האינפלציה הראשית בצורה חדה בהתחשב במשקל הדיור בחישובי המדד.

משכורת

ובכל זאת, הפד לא מודאג רק מהאינפלציה. הפד בוחן מקרוב את עלויות השכר כמניע פוטנציאלי לאינפלציה. הסיבה לכך היא שהפד חושש שהאינפלציה עשויה להתברר כדביקה מעל יעדו של 2%, ואם עלויות השכר ימשיכו לעלות, אולי האינפלציה לא תרד מהר כמו שהפד רוצה.

הצד השני של זה הוא ששוק העבודה החם יחסית עוזר לפד במאבק האינפלציה שלו במידה מסוימת. אם כלכלת ארה"ב הייתה נחלשת, אז הפד היה מסוכסך לגבי העלאת הריבית, כרגע זה לא נראה כך, לפחות אם מסתכלים על שוק העבודה. זה איפשר לפד להתמקד יותר במלחמה באינפלציה ולהיות פחות מודאג מהחולשה הכלכלית.

מה לחפש

עלייה קטנה נוספת של הפד במרץ נראית סבירה, אלא אם כן נראה שינויים פתאומיים בכלכלה. עם זאת, ההחלטה בפגישה שלאחר מכן במאי עומדת לדיון. הפד מתכנן כרגע לעלות, אם כי הטון שלהם מתרכך מעט, והשווקים לא בטוחים שהפד ימשיך.

נקבל יותר הקשר על כך עם החדשות הכלכליות הקרובות ונאומי הפד, אם כי, והכי חשוב, סיכום התחזיות הכלכליות שפורסם בפגישה במרץ ייתן מסר ברור יחסית לגבי מה שקובעי המדיניות מצפים לעשות במאי. השאלה האחרת היא האם הפד אכן מוריד את הריבית ב-2023, השוק רואה בכך אפשרות ברורה בהמשך השנה, אבל הפד בהחלט לא מוכן לדון בכך עדיין.