דקות הפד רומזים לאופטימיות לגבי האינפלציה, אך צופים שיעורים גבוהים לשנת 2023

הפדרל ריזרב (הפד) פרסם את ה פרוטוקול מפגישת המדיניות של 13-14 בדצמבר 2022 איפה הם העלה את הריבית ב-0.5 נקודות אחוז. הפרוטוקול הודה כי האינפלציה נחלשה בחודשים האחרונים. עם זאת, הפד מודאג מכך שצמיחה גבוהה בשכר עשויה בסופו של דבר למנוע מהאינפלציה לרדת חזרה ליעד של 2% של הפד.

הפד חושש שהסיכונים לאינפלציה "מוטים כלפי מעלה" ורצה להדגיש ש"העלאות מתמשכות בטווח היעד של ריבית הקרנות הפדרליות יהיו מתאימות". ירידת הריבית אינה על סדר היום של הפד בקרוב. ליתר דיוק, "אף משתתפים לא צפו שזה יהיה מתאים להתחיל להפחית את יעד שיעורי הקרנות הפדרליות ב-2023".

מחפש הוכחות נוספות לשיפור האינפלציה

למרות שלא גרם לשינוי גדול בגישת המדיניות שלהם, הפד הודה בכך האינפלציה "ירדה" באוקטובר ובנובמבר אם כי נשאר "גבוה באופן בלתי מתקבל על הדעת". בסופו של דבר הפד "הדגיש כי יידרש ראיות רבות יותר להתקדמות כדי להיות בטוח שהאינפלציה נמצאת במסלול ירידה מתמשך".

אז הפד רואה שהאינפלציה יורדת, אבל מאמין שזה יכול להיות מסע ממושך בחזרה לקצב שנתי של 2%. ככלל, הפד מאמין שמחירי הסחורות יישארו מאופקים, וזה ירידת עלויות הדיור תתפוס במספרי האינפלציה ב-2023. היא צופה שגם עלויות השירותים ירדו, אך צופה בצמיחת השכר כדי למצוא רמזים לכך שהמגמה הזו בדרך.

סימני סימון

נושא נוסף שה-Fed עוקב אחריהם מקרוב הוא תוספות על סחורות ושירותים. הם מאמינים שהתוספים הללו גבוהים יחסית כיום, אם כי קשה להיות בטוחים, ושייתכן שתידרש האטה בצמיחה הכלכלית כדי להוריד אותם, ומכאן לבלום עוד יותר את האינפלציה.

צופה בשוק העבודה

ככל שה-Fed מכוון לאינפלציה, הם עוקבים מקרוב אחר שוק העבודה שתואר בפרוטוקול, כ"די צמוד" וגם "הדוק מאוד". החשיבות של שוק העבודה לפד היא משום שהם מאמינים שצמיחה מהירה בשכר יכולה לשמור על האינפלציה גבוהה.

במיוחד בדיון על מרכיבי האינפלציה, טען הפד, באופטימיות מסוימת על תחזיותיהם, כי "האינפלציה תרד באופן ניכר במהלך השנתיים הקרובות. האינפלציה של מוצרי הליבה הייתה צפויה להאט עוד יותר, האינפלציה של שירותי הדיור הייתה צפויה להגיע לשיא ב-2023 ולאחר מכן לרדת, בעוד שאינפלציית הליבה שאינה שירותי דיור צפויה לרדת ככל שצמיחת השכר תירגע".

זה מרמז שהפד אופטימי בזהירות לגבי האינפלציה בסך הכל, אך הוא עוקב אחר צמיחת השכר מקרוב במיוחד. אם צמיחת השכר לא תירגע, הפד עשוי להיות מודאג מכך שהאינפלציה תישאר גבוהה בעקשנות.

נותר סיכון המיתון

תחזיות הפד לצמיחה כלכלית השתפרו בפגישת דצמבר, בהשוואה לנובמבר, אך עם ההשקעות במגורים "הצטמצמו בחדות" הפד טען כי "הצמיחה הכלכלית עדיין צפויה להאט באופן ניכר ב-2023". הפד ראה את "האפשרות של מיתון מתישהו במהלך השנה הבאה כחלופה סבירה לקו הבסיס". הפד לא מוכן לחזות מיתון עדיין, אבל מכיר בכך שזו אפשרות לשנת 2023.

מאזן סיכונים

הפרוטוקול גם ציין שני סיכוני מדיניות עיקריים. הסיכון הראשון הוא שה-Fed לא עושה מספיק כדי להילחם באינפלציה והוא נשאר גבוה יותר מהנדרש עם "ציפיות אינפלציה לא מעוגנות".

השני הוא שהפד עושה יותר מדי כדי להילחם באינפלציה על ידי שמירה על מדיניות "מצמצמת יותר מהנדרש" וכי האינפלציה יורדת, אך גם ארה"ב רואה מיתון. במובן מסוים, הפד דואג לעשות מעט מדי והוא דואג לעשות יותר מדי.

פעולות מדיניות

הדקות רומזות חזק שהפד יעלה שוב את הריבית כאשר הוא יקבע את הריבית הבאה ב- 1 בפברואר. כמו כן, חשוב לציין שלמרות שאנו עשויים להיות קרובים לראש מחזור הריבית, הפד אינו רואה את הריבית לרדת ב-2023.

מחזורי עבר

אם זה מתקיים, זה יהיה שונה מרוב המחזורים שעברו בעשורים האחרונים כאשר הפד עבר במהירות יחסית מהעלאת ריבית להורדתם. עם זאת, התעריפים הגיעו לרמה של כמעט שנה בשנים 2006-7, רוב התקופות האחרות של שיעורי שיא נמשכו כמה חודשים לכל היותר.

החלטת פברואר

עם זאת, אם לחצי השכר יירגעו והאינפלציה תמשיך לרדת במגמת ירידה, גם אם הריבית לא תיפול, הם לא צפויים לעלות הרבה יותר גם ב-2023. הפד עוקב מקרוב אחר שוק התעסוקה לאיתור סימנים שעשויים לאותת על הניצחון במאבק נגד האינפלציה.