לעתים קרובות, זה מה שלא נאמר שראוי ליותר תשומת לב.
הפדרל ריזרב החלטתו של היו"ר ג'רום פאוול לעקוף את הנושא של אינפלציה והעלאות ריבית במהלך ועידת בנקאות מרכזית בשטוקהולם השבוע, כשהשווקים הימרו נגד הקודם שלו ניצי מאותתים, עשוי להתגלות מכריע כמו נאומו בסוף אוגוסט בג'קסון הול, כאשר סילק עצרת בקיץ עם תחזיות קודרות ונדר להמשיך ולהידוק.
למרות דקות מישיבות הפד שהזהירו כי הריבית תעלה מעבר ל-5% ויישאר שם לזמן מה , הצעות לעליות בטווח הקרוב של מושלי הפד בראיונות לתקשורת ואזהרותיו האחרונות של פאוול על הסיכונים של סיכוני מחירים לצרכן בלתי מבוקרים, שוקי המניות והאג"ח המשיכו לבחון את המסר הכולל של הבנק המרכזי למלחמה באינפלציה.
השמיים S&P 500 עלה בסביבות 3.36% מאז סוף דצמבר, עלייה מתונה בהשוואה לירידה האכזרית של 20% בשנה שעברה, אך עם זאת מעידה על האזהרות הניציות של הפד.
השמיים FedWatch של קבוצת CME בינתיים, מתמחרת סיכוי של 79.2% ל-25 נקודת בסיס העלאת ריבית מהבנק המרכזי ב-1 בפברואר, כשההימורים על הפחתת ריבית פוטנציאלית יופיעו בפגישת הפד של ספטמבר.
תשואות השטרות לשנתיים, שנסגרו ב-2% בסוף דצמבר, ירדו לסביבות 4.403%. הקלה בלחץ השכר בשוק העבודה , הערכה עגומה של פעילות מגזר השירותים מסקר ISM והימור על קריאת אינפלציה מאולפת של דצמבר ממחלקת המסחר בהמשך השבוע.
זה נמצא רחוק מאוד מהתחזית של הפד של א שער קרנות הפד זה צפונית ל-5%, שאותם היא רואה להגיע בתחילת האביב, ומהדהד הימורי העלאת ריבית מ-FedWatch, שלא רק רואים את שיעורי השיא מתחת ל-5%, אלא גם צופים הורדות ריבית במהלך המחצית השנייה של השנה.
אז למי אנחנו מאמינים?
לג'פרי גונדלאך, משקיע האג"ח המפורסם שמנהל את DoubleLine Capital, יש מעט ספקות: "40 שנות הניסיון שלי בפיננסים ממליץ בחום למשקיעים להסתכל על מה שהשוק אומר על מה שהפד אומר", אמר בשידור אינטרנט בסוף יום שלישי.
השקפה זו יכולה להיבחן היום, למעשה, כאשר האוצר מתכונן למכירה פומבית של שטרות של 32 מיליארד דולר ל-10 שנים כחלק מפעולות המימון השוטפות שלו.
המכרז, פתיחה מחדש של הנפקה קודמת, יספק אמת מידה בזמן אמת לתיאבון להכנסה קבועה לקראת דצמבר מחר מדד המחירים לצרכן קריאה, שצפויה להציג חודש שישי ברציפות של הקלה בלחצים במחירים.
אם מציעים יקבלו את העיתון החדש, זה יכול לרמוז שהם פחות מודאגים ללחצי האינפלציה ויותר מודאגים מסיכויי צמיחה, במיוחד כעת כשהמשקיעים רואים טווח קצר שֵׁפֶל כהימור של 50/50.
שוקי האג"ח, למעשה, מאותתים על מיתון כבר די הרבה זמן , שכן התשואות על שטרות אוצר ל-3 חודשים עומדות על כ-1.14% צפונית לאגרות ל-10 שנים, ה'היפוך' התלול ביותר של עקום התשואות מאז תחילת שנות ה-1980.
הצמיחה במשרות צפויה להאט בחדות במהלך החודשים הקרובים, בעקבות תוספת של 4.5 מיליון עובדים חדשים בשנה שעברה, שוק הדיור ממשיך להתהפך וסנטימנט של בעלי עסקים קטנים במעקב צמוד ירד לרמות הנמוכות ביותר מאז 2013 בחודש שעבר.
עם זאת, אחרים מציינים כי שוקי האג"ח "זעקו זאב" על המיתון בעבר, וטוענים נכון שמודלים כלכליים לא תמיד תופסים את המורכבות ההולכת וגוברת של עולם גלובלי.
"הצרכן עדיין מוציא ועם עסקים שעדיין מגייסים עובדים בקצב גבוה, יש סיכוי שנוכל לעקוף עם האטה כלכלית ולא התכווצות מוחלטת", אמר לורנס גילום, אסטרטג הכנסה קבועה של LPL Financial בשארלוט, צפון קרולינה.
"חשוב גם לציין שבפעם האחרונה שעקומת התשואות של 3 חודשים/10 שנים התהפכה, הכלכלה נפלה למיתון בגלל מגיפה עולמית - משהו שהיינו טוענים שלא תומחר בהיפוך ובכל זאת הוא עדיין מקבל 'קרדיט' 'עבור האות," הוא הוסיף.
פאוול, שהתמקד בעצמאות הבנק המרכזי ובצורך במנדט מוגדר ממחוקקים במהלך הנאום ביום שלישי בשוודיה, שמר על שתיקה באופן מוזר בדיון האחרון.
ואם הוא ימשיך לאפשר לשווקים לתמחר העלאות ריבית קטנות יותר, שיא נמוך יותר וקיצוץ במהלך המחצית האחורית של השנה, או שהוא מרגיש בנוח עם התחזית הזו ומוכן לתת לה לרוץ ולתת לנתוני האינפלציה לעשות את עבודת הדחיפה. בשבילו.
זה יכול להיות סיכון גדול.
כִּסֵא
מקור: https://www.thestreet.com/markets/fed-chair-powell-silent-as-bond-markets-see-recession-rate-cuts?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo