מספרי האינפלציה של מדד המחירים לצרכן של פברואר מתמקדים במחירי הדירות

האינפלציה בארה"ב של 12 חודשים לפברואר הגיעה ל-6.0% ול-5.5% לאחר שהמזון והאנרגיה נמחקו. זה עולה בקנה אחד עם הציפיות אבל הרבה מעל היעד של 2% של הפד. על בסיס חודשי האינפלציה של פברואר הייתה 0.4% או 0.5% ללא מזון ואנרגיה. זה תומך בנרטיב שהאינפלציה לא יורדת במהירות, למרות הקלה מרמות השיא של קיץ 2022.

עלויות דיור

חלק מהסיבה לכך שהאינפלציה נשארת גבוהה היא מחירי הדירות. עלויות המקלט עמדו על 0.8% מחודש לפברואר ו-8.1% משנה לשנה לפי נתוני מדד המחירים לצרכן. המדידה של מדד המחירים לצרכן מנוגדת למקורות נתונים אחרים בתעשייה בשל מתודולוגיית חישוב.

נתוני ענף

זילו מעריך כי ערכי הבתים עלו ב-6.8% משנה לשנה עד פברואר. RedfinRDFN
מחירי הדירות עלו ב-1.4% משנה לשנה עד ינואר. מדד מחירי הדירות הלאומי של S&P/Case Shiller העלה את המחירים ב-5.8% לשנה עד דצמבר, ובמגמת ירידה, הנתונים של פברואר עשויים לרדת. Zillow הוא היחיד מבין ספקי הנתונים האחרים הללו שמציג נתונים עד פברואר בשלב זה, אך רוב ההערכות האחרות נמצאות מתחת לחישוב עלויות המקלט של מדד המחירים לצרכן. זה לא רק מחירי הדירות, ל-Rent.com מחירי השכירות עלו ב-2.4% משנה לשנה עד ינואר 2023, העלייה הקטנה ביותר ב-20 חודשים. כל הנתונים הללו נמוכים משמעותית ממספר המדד של 8.1%.

שיטות חישוב

זה כנראה משקף את האופן שבו מדד המחירים לצרכן מחשב את עלויות המקלט, הם משתמשים בדגימה של גישת פאנל על פני תקופה של שישה חודשים, מה שמכניס פיגור לעלויות הדיור הנוכחיות. במידה שמדד המחירים לצרכן מסתכל על נתוני מחירי הדירות מלפני חצי שנה, זה אומר שהם לא תפסו רכות מסוימת במחירי הדירות מאז הקיץ. כעת זה אומר שהאינפלציה עשויה להיות מוגזמת בנתוני המדד. זאת מכיוון שעלויות המקלט מהוות למעלה משליש ממשקלול מדד האינפלציה. זה גם רלוונטי במיוחד בנקודות מפנה במחירי הדירות כפי שאנו עשויים לראות כעת. זה גם, בהתאמה, מרמז שהאינפלציה לא הוערכה ברמות שיא, שכן העלייה במחירי הדירות באותה תקופה לא נתפסה במלואה.

תגובת הפד

הפד מודע לנושא הזה, ויו"ר הפד ג'רום פאוול אמר שהוא צופה שעלויות המקלט יתמתנו בנתוני מדד המחירים לצרכן השנה. בהנחה שזה יקרה, תמונת האינפלציה יכולה להיראות אחרת.

ובכל זאת, העיתוי אינו ברור. לדוגמא, אם עלויות המקלט היו אחידות בנתוני המדד, אזי האינפלציה החודשית הייתה מתקרבת לרמה הרבה יותר קרובה ליעד הפד, אם כי לאינפלציה השנתית עדיין ייקח זמן עד למגמת ירידה. אפילו בהנחה שעלויות מקלט חודשיות שטוחות עשויות להיות לא מדויקות בתקופה שבה מקורות בתעשייה רואים ירידה במחירי הדירות והשכירות.

הנתונים של היום לא ירגיעו את הפד מכיוון שהאינפלציה נשארת הרבה מעל היעד שלהם ואינה יורדת מהר כפי שציפו. עדיין הטיפול הייחודי בעלויות המקלט במסגרת חישוב המדד הוא אחראי יותר ויותר.

עם זאת, החלטת הפד בפגישה הבאה שלהם לקבוע את הריבית ב-22 במרץ מסובכת עוד יותר בגלל המשבר הבנקאי. הפד רמז שהם עומדים על יעד להעלאת ריבית משמעותית, אך השיבוש האחרון במגזר הבנקאי, כולל הכישלון של בנק עמק הסיליקון ו-Signature Bank, העמידו את זה בסימן שאלה, שכן ייתכן שהפד לא ירצה לגרום לשיבוש נוסף בהתאם לאופן שבו נושאים במגזר הבנקאי מתפתחים. חוזי הריבית העתידיים דורשים כעת עלייה של 0.25 נקודות אחוז, ככל הנראה, עם סיכוי מסוים שהפד מחזיק את הריבית יציבה. זה ירידה מהציפיות המשמעותיות לעלייה של 0.5 נקודות אחוז בשבוע שעבר.