כולם חוזים מיתון - אבל אני פשוט לא קונה את זה

בתחילת שנות ה-1990, לאחר שטען כי זיהה את "הזרעים הירוקים של ההתאוששות", נורמן למונט זכה ללעג. אבל התברר שהוא צדק.

זמן קצר לאחר ההערות הנלעגות של הקנצלרית דאז, יצאה בריטניה מהמיתון. אבל כמעט אף אחד לא זוכר את זה - נזכר רק בביקורת שספג.

זו אחת הסיבות שכלכלנים מבציר מסוים מצביעים לעתים רחוקות כל כך על סימנים שהתחזית משתפרת. מילים פנגלוסיות נתקלות בעיניים מתגלגלות.

אז בחשש אני מכריז - גלגול תופים - אני רואה מספר יריות ירוקות. הפרשנות קודרת מדי זמן רב מדי - הגיע הזמן להתעודד.

בתחילת פברואר דיווח מכון הרכש המשפיע על העלייה החודשית החדה ביותר אופטימיות עסקית מאז נובמבר 2020. ואז, בסוף החודש שעבר, סקר של חברת הנתונים GfK הראה עלייה בלתי צפויה באמון הצרכנים, עם הסנטימנט הקמעונאי החזק ביותר מזה כמעט שנה.

וביום שישי ראינו עדויות לכך שתחום השירותים בבריטניה - המהווה ארבע חמישיות מהתמ"ג - צומח בקצב המהיר ביותר מזה שמונה חודשים. מדד מנהלי הרכש הנצפה בקפידה, הסוקר את דעותיהם של מנהיגים עסקיים, הראה בפברואר קריאה של 53.5, כאשר נתונים מעל 50 מצביעים על צמיחה - עלייה חדה מ-48.7 בחודש הקודם.

חברות ממסעדות, פאבים ומלונות ועד למספרות ובונים הפכו אופטימיות יותר בשבועות האחרונים, על רקע סימנים שהלחצים האינפלציוניים הרחבים יותר מתפוגגים. שיעורי הריבית, לאחר זינקה מ-0.5pc ל-4pc במהלך 2022, עשויות כעת להיות קרובות לשיא שלהן.

יש הרבה חדשות רעות, כמובן - עם מיליוני משקי בית עדיין עומד בתקציבים דחוסים, לא כל שכן בהינתן חשבונות שירות בשמיים. גם אינספור עסקים נאבקים, לאור לחץ להעלות שכר על רקע מחסור מתמשך בכוח אדם.

עם זאת, אינפלציית עלויות התשומות פוחתת כעת, כאשר חסימות שרשרת האספקה ​​לאחר הסגר סוף סוף מתקלות ועלויות המשלוח ממשיכות לרדת. מדד המכולות העולמי המרוכב של Drewery, מדד עולמי של חיובי הובלה ימיים, נמוך כעת ב-80pc מהזמן הזה בשנה שעברה.

הסיפור ממשיך

נקודות האור הללו מסבירות מדוע הפעילות העסקית החזויה הגיעה לשיא של 11 חודשים. ככזה, "ה-PMI המרוכב" של בריטניה - שירותים וייצור ביחד - עלה ל-53.1 בחודש שעבר, הקריאה הראשונה של 50 פלוס מאז אוגוסט. זה בהשוואה חיובית ל-50.1 בארה"ב, 50.7 בגרמניה, 51.1 של יפן 51.7 בצרפת.

כלכלנים מזהירים כבר שנה ויותר שבריטניה עומדת בפניה המיתון הראשון ללא הנעילה מאז המשבר הפיננסי של 2008. הבנק המרכזי של אנגליה, בפרט, עדיין צופה התכווצות ממושכת - אבל אני פשוט לא קונה את זה.

זה נכון שההשפעה המלאה של 10 עליות הריבית הרצופות של הבנק טרם זרמה לכלכלה. וסימני התאוששות פירושם שבמקום שהשיעורים יגיעו לשיא של 4.25pc, כפי שחזו השווקים לפני מספר שבועות, הוועדה למדיניות המוניטרית עשויה עדיין לדחוף אותם ל-4.5pc או אפילו 4.75pc. אבל השורה התחתונה היא שמעבר לכותרות, שורה של נתוני סקרים עדכניים מצביעים על כך שכלכלת בריטניה מחזיקה מעמד הרבה יותר טוב מכפי שכמעט כל הכלכלנים חששו.

עם זאת, היורים הירוקים הללו נותרים פגיעים ויכולים בקלות להיעקר. הסכסוך הצבאי המתמשך באוקראינה, והמלחמה הכלכלית המזרח-מערבית הקשורה לכך, עדיין עלולים לגרום לגל הלם פיננסי נוסף, לאור תפקידה המרכזי של רוסיה בשווקי המזון והאנרגיה העולמיים.

ועם שוקי האג"ח העולמיים עדיין רעועים, המאמצים של הבנקים המרכזיים המרכזיים בעולם לצמצם שנים של הקלות כמותיות, גמילה של ממשלות בארה"ב, בריטניה ובמקומות אחרים מעשור ועוד של הדפסת כסף, עדיין עלולים לגרום להתמוטטות בשוק.

אבל הסיבה הסבירה ביותר לכך שההתאוששות השברירית של בריטניה תסוכל היא הממשלה שלנו. ככזה, זה חיוני כאשר הוא מספק תקציב האביב שלו ב-15 במרץ, הקנצלר ג'רמי האנט נמנע מטעויות גדולות. ואולי טעות המדיניות החמורה ביותר תהיה לעבור את התוכנית ארוכת השנים להעלות את מס החברות מ-19 יחידות ל-25 יחידות באפריל הקרוב.

בחודש שעבר, ענקית התרופות AstraZeneca בחרה ברפובליקה של אירלנד, שבה שיעור מס החברות הוא 12.5pc, מעל בריטניה עבור מתקן הייצור החדש שלה. מאז, האדיר BT הזהיר בפומבי העומס על העסקים הופך גבוה מדי.

"יש מגוון של ראיות אקדמיות", על פי מאמר מחקר שפורסם לאחרונה על ידי האוצר, "המרמז כי קיצוץ מס החברות יכול להגביר את ההשקעות והצמיחה על ידי מתן תמיכה מיידית לעסקים בטווח הקצר, והגדלת ההשקעות העסקיות, הפריון , וצמיחה בטווח בינוני עד ארוך".

נוסף על כך, האנט עצמו, כאשר עמד להיות מנהיג טורי באמצע 2022, טען כי מס החברות צריך לרדת ל-12.5pc, או 15pc לכל היותר. ובכל זאת, הוא כאן, על סף יישום ההעלאה הראשונה של מס הרווחים הזה מזה יותר מחצי מאה - מהלך שיפגע בסנטימנט העסקי, ויזרים חומצה על אותם יריות ירוקות שבריריות.

גיוס הלוואות במגזר הציבורי כבר נמוך ב-31 מיליארד ליש"ט מאז אפריל האחרון ממה שחזה המשרד לאחריות תקציבית. והמכון למחקרים פיסקאליים חזה בשבוע שעבר ירידה של 25 מיליארד ליש"ט בהוצאה הממשלה החזויה בשנת הכספים הבאה - עקב תשלומי ריבית נמוכים יותר, עלויות סבסוד אנרגיה מופחתות ותקבולי מס חזקים יותר.

העלאת מס החברות ב-6 נקודות אחוז תפגע בחברות גדולות וקטנות כאחד, ותגביל השקעות וצמיחה. שמירה על המס על 19pc, כאשר זה זמן רב צפוי לעלות, תהיה לעומת זאת דחיפה עצומה, מרגיש כמו הורדת מס.

והסבירות רחוקה מלחזק את הכספים הציבוריים שלנו, שיעור גבוה יותר של מס חברות ממילא יעלה לאוצר כסף. אחרי הכל, מ-2010 עד 2017, כשהשיעור ירד מ-28pc ל-19pc, התקבולים הוכפלו מ-31.7 מיליארד ליש"ט ל-62.7 מיליארד ליש"ט - כלומר 2.4pc ל-2.9pc מהתמ"ג - בהתחשב בדחיפה לצמיחה.

המוניטין של בריטניה כמקום לעשות בו עסקים ספג הרבה דפיקות במהלך השנים האחרונות. זו הסיבה שאנחנו צריכים נואשות לאותת, למשקיעים מקומיים ובינלאומיים כאחד, שהממשלה הזו תומכת בצמיחה וביזמות - וביטול העלאת המס הזו היא רק הכרטיס.

לפני 11 שנה באביב הזה, נורמן למונט עזב את מספר XNUMX. כמה חבל אם הקנצלר של היום - תוך התעלמות מקואליציה הולכת וגדלה של חברות, אקדמאים וחברי פרלמנט משלו - ימשיך עם העלאת מס החברות חסרת הדעת הזו, וחותמת על היריות הירוקות של היום.